全球經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)擴(kuò)張，然而比起去年，全球央行貨幣緊縮的預(yù)期更加強(qiáng)烈，因而如何防范正?；M(jìn)程中可能暴露的脆弱性則成了當(dāng)務(wù)之急。同時(shí)，今年開始升級的全球貿(mào)易沖突成了經(jīng)濟(jì)增長的又一大下行風(fēng)險(xiǎn)。

針對當(dāng)前全球面臨的種種挑戰(zhàn)，在國際貨幣基金組織(IMF)春季年會(huì)期間，第一財(cái)經(jīng)專訪了IMF第一副總裁利普頓(David Lipton)。IMF預(yù)計(jì)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)3.9%，擴(kuò)張勢頭持續(xù)，“但這的確是周期性的上行，因此當(dāng)上行動(dòng)能耗盡，我們就要看之后會(huì)發(fā)生什么。”利普頓告訴記者。

在他看來，與過去幾十年不同，如今的復(fù)蘇進(jìn)程包含了很多刺激因素，包括低利率、量化寬松(QE)，而且這是發(fā)生在多個(gè)全球主要經(jīng)濟(jì)體中的，“這當(dāng)然刺激了增長，但也伴隨著信用擴(kuò)張、過度借貸行為和過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，因此未來經(jīng)濟(jì)增長勢頭提升的同時(shí)，可能也會(huì)伴隨著更大的脆弱性。”他稱。

談及如今多國央行正在研究的數(shù)字貨幣，利普頓表示，“要問為什么需要數(shù)字貨幣?為什么一定要央行發(fā)行?銀行是否可以提供數(shù)字化的負(fù)債?”他認(rèn)為目前的試驗(yàn)是積極的，只有這樣央行才能觀察在試驗(yàn)期間究竟能有何斬獲。

全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中存隱憂

第一財(cái)經(jīng)：IMF過去兩年持續(xù)上調(diào)全球增速預(yù)期，此次世界經(jīng)濟(jì)展望(WEO)停止上調(diào)全球增長預(yù)測，但仍然上調(diào)了美國今明兩年的增速預(yù)期，背后的分析框架是怎樣的?

利普頓：近期的幾次WEO都持續(xù)上調(diào)全球增速預(yù)期，是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張，而早前很多年我們在持續(xù)下調(diào)。IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3.9%，目前的復(fù)蘇勢頭仍然穩(wěn)固。同時(shí)，過去兩年來，美國開始采取一系列措施來改變預(yù)算，包括為公司和個(gè)人進(jìn)行大規(guī)模減稅，增加財(cái)政支出。我們認(rèn)為這會(huì)在短期內(nèi)提振增速，但不會(huì)長期持續(xù)，未來美國經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)出現(xiàn)小幅下滑。

第一財(cái)經(jīng)：你是否擔(dān)心美國的刺激政策太順周期了，這可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期過早結(jié)束?若美國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑，是否會(huì)拖累2020年后全球經(jīng)濟(jì)增長放緩?

利普頓：現(xiàn)在美國的狀況可以承受當(dāng)前程度的刺激政策，美國失業(yè)率很低，可能還會(huì)繼續(xù)下降。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)推進(jìn)貨幣緊縮計(jì)劃，因此我們預(yù)計(jì)預(yù)算政策、貨幣政策正?；M(jìn)程會(huì)讓美國經(jīng)濟(jì)增速維持在一定區(qū)間內(nèi)。此外，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但這的確是周期性的上行，因此當(dāng)上行動(dòng)能耗盡，我們就要看之后會(huì)發(fā)生什么。

第一財(cái)經(jīng)：盡管全球經(jīng)濟(jì)回復(fù)增長，但I(xiàn)MF早前就提出全球潛在增長率仍在下降。

利普頓：是的。我認(rèn)為中期要考慮兩件事。金融危機(jī)以來(有些國家可能發(fā)生的更早)，全球潛在增長率下降，長期前景和上世紀(jì)90年代以及21世紀(jì)初不一樣;第二，如今的復(fù)蘇進(jìn)程包含了很多刺激因素，包括低利率、量化寬松(QE)，這發(fā)生在多個(gè)全球主要經(jīng)濟(jì)體中的，這當(dāng)然刺激了增長，但也伴隨著信用擴(kuò)張、過度借貸行為和過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，因此未來經(jīng)濟(jì)增長勢頭提升的同時(shí)，可能也會(huì)伴隨著更大的脆弱性。

因此，我們認(rèn)為各國需要思考如何提升生產(chǎn)率、潛在增速，同時(shí)也需要利用如今的窗口期先修補(bǔ)屋頂，預(yù)防脆弱性。

第一財(cái)經(jīng)：WEO的其中一章節(jié)對提升生產(chǎn)率做了詳細(xì)研究。過去制造業(yè)一直被認(rèn)為在推動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率方面扮演了關(guān)鍵角色，如今就業(yè)不斷從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，這是否會(huì)阻礙生產(chǎn)率的上升?

利普頓：從農(nóng)業(yè)、制造業(yè)再到服務(wù)業(yè)的過渡是普遍的發(fā)展規(guī)律。很多國家也有理由認(rèn)為全球貿(mào)易、技術(shù)升級會(huì)讓人們離開制造業(yè)，當(dāng)然依靠新科技可能會(huì)令制造業(yè)的生產(chǎn)率更高，但問題在于這些人離開了制造業(yè)之后去做什么?這其實(shí)也是中國面臨的問題，隨著中國薪資水平上升，中產(chǎn)階級愈發(fā)壯大，因此通過自動(dòng)化替代人工的意愿也愈發(fā)強(qiáng)烈。

很多國家的勞動(dòng)力集中在制造業(yè)，另一些國家，例如美國有很大一部分人口是在服務(wù)行業(yè)，制造業(yè)只是很小的一部分。服務(wù)業(yè)有高生產(chǎn)率的也有低生產(chǎn)率的，若果人們離開制造業(yè)后，會(huì)去到生產(chǎn)率更低的服務(wù)業(yè)部門工作，獲得的薪資也更低，政府就需要思考，如何能創(chuàng)造生產(chǎn)率更高的服務(wù)業(yè)工作崗位，并讓更多人參與其中。

支持央行試驗(yàn)數(shù)字貨幣

第一財(cái)經(jīng)：目前各界都在關(guān)注加密貨幣，而如今關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)聚焦在了央行開始牽頭研究并可能發(fā)行的數(shù)字貨幣，你如何看待央行數(shù)字貨幣?

利普頓：加密貨幣的未來仍然不得而知，但我們知道的是，多數(shù)加密貨幣波動(dòng)太過劇烈，因此其無法取代美元、歐元等法幣。各界專家認(rèn)為加密貨幣或許不會(huì)危及全球金融穩(wěn)定，但的確會(huì)存在投資者保護(hù)問題，因?yàn)闆]人想成為最后一個(gè)買入崩盤加密貨幣的人，就像沒人想在2015年A股崩盤前最后一個(gè)接盤。

至于是否央行要發(fā)行數(shù)字貨幣，就要問為什么需要數(shù)字貨幣?為什么一定要央行發(fā)行?銀行是否可以提供數(shù)字化的負(fù)債?就像它們之前進(jìn)行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型一樣。目前有些央行認(rèn)為發(fā)行數(shù)字貨幣存在積極作用，但另一些央行持不同態(tài)度。因此我認(rèn)為目前進(jìn)行一定的試驗(yàn)是積極的，只有這樣才能觀察哪些可行哪些不可行。

第一財(cái)經(jīng)：中國央行目前也在試驗(yàn)央行數(shù)字貨幣，你對中國有何建議?

利普頓：我認(rèn)為試驗(yàn)的確是可行的，只要以一種適度、合理的方式進(jìn)行，央行可以從試驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)究竟能夠有何斬獲。