(圖片來(lái)源：全景視覺(jué))

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 徐唯佳公募基金2017年成績(jī)單已經(jīng)悉數(shù)亮相。截至3月底，116家在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案注冊(cè)的基金管理公司全部披露了旗下基金產(chǎn)品的2017年報(bào)數(shù)據(jù)。

相較于稍早公布的四季報(bào)數(shù)據(jù)，公募基金年報(bào)可以更為全面反映行業(yè)在過(guò)去一年的真實(shí)發(fā)展情況，其中年報(bào)單獨(dú)披露細(xì)化到每只基金全年利潤(rùn)情況以及持有人數(shù)據(jù)，而基金換手率則體現(xiàn)了基金管理人是否貫徹價(jià)值投資理念，而非短期趨勢(shì)投資風(fēng)格。

持有人戶數(shù)猛增近3億

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，公募基金的凈資產(chǎn)總值為11.61萬(wàn)億元，基金持有人戶均持有基金資產(chǎn)1.45萬(wàn)元，較2016年同比數(shù)據(jù)下降14.7%，減少了0.25萬(wàn)元。

“人均持有基金資產(chǎn)下降，并不代表基金投資者贖回產(chǎn)品，而是由于基金持有人數(shù)量大幅增長(zhǎng)，攤薄了人均成本。”萬(wàn)復(fù)資訊分析師鐘明向記者分析道。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，公募基金持有人總戶數(shù)高達(dá)8.03億戶，較2016年末的5.07億戶大幅增加了2.96億戶，增幅為58.4%。

自2014年開(kāi)始，公募基金持有人每年都以億戶的級(jí)別在增加，而這其中貢獻(xiàn)最大的無(wú)疑是余額寶用戶的普及。

從基金管理人分類來(lái)看，雖然一再限制規(guī)模，但天弘基金憑余額寶一己之力，實(shí)現(xiàn)571億元利潤(rùn)，最新數(shù)據(jù)顯示余額寶規(guī)模已達(dá)到15798億元。其他利潤(rùn)超過(guò)300億元的基金管理公司還包括易方達(dá)基金、華夏基金以及嘉實(shí)基金。

公募基金行業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局初具規(guī)模。

個(gè)人持基數(shù)量反超機(jī)構(gòu)投資者

持有人數(shù)據(jù)上，個(gè)人投資者持基數(shù)量反超機(jī)構(gòu)投資者，成為公募基金管理人的主要“衣食父母”。wind數(shù)據(jù)顯示，截止去年底，機(jī)構(gòu)投資者持有公募基金份額合計(jì)5.22萬(wàn)億，相較于公募基金總體份額，占比達(dá)到48.98%，這一比例與2016年底相比，下降幅度達(dá)到8.48%。

“機(jī)構(gòu)投資者比例下降一方面源于去年監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于委外定制型產(chǎn)品的嚴(yán)格限制，同時(shí)個(gè)人投資者購(gòu)基熱情高漲也是不可忽視的此消彼長(zhǎng)因素。”理興投資FOF業(yè)務(wù)主管向記者分析道。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者購(gòu)基主力仍然以余額寶為主，天弘余額寶貨幣基金單只基金戶數(shù)較2016年再度增長(zhǎng)1.06億戶，達(dá)到驚人的4.76億戶，已經(jīng)占到世界人口6%的比例。

“行業(yè)繁榮的背后，也必須直面公募基金依靠技術(shù)含量最低的貨幣基金支撐行業(yè)半壁規(guī)模江山的尷尬現(xiàn)實(shí)。”鐘明認(rèn)為基金管理人仍然需要通過(guò)優(yōu)化投資體驗(yàn)，讓更多基民愿意投資風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較高的偏股型基金。

從各類型產(chǎn)品機(jī)構(gòu)投資者占比分布來(lái)看，高風(fēng)險(xiǎn)的QDII基金和股票型基金，機(jī)構(gòu)占比最低，分別占比23.02%和27.69%;債券型市場(chǎng)雖然持續(xù)不景氣，但機(jī)構(gòu)投資者仍然逆勢(shì)加倉(cāng)，占比高達(dá)91.6%，左側(cè)交易傾向明顯。

小公司瘋狂換手50倍

除基金賺錢能力、基金持有人結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)外，相較于季報(bào)，年報(bào)中還會(huì)披露基金換手率數(shù)據(jù)。根據(jù)定義，平均持倉(cāng)時(shí)間=(上一年報(bào)的股票投資市值合計(jì)+本年年報(bào)的股票投資市值合計(jì))/(本年年報(bào)的股票成交量*2)，平均持倉(cāng)的倒數(shù)就基本相當(dāng)于其年換手次數(shù)。

眾所周知，價(jià)值投資參考標(biāo)準(zhǔn)之一就是較低的換手率指標(biāo)，在人人都喊價(jià)值投資的2017年，哪家基金公司真正踐行價(jià)值投資理念，可以從該指標(biāo)中一窺究竟。

“我們測(cè)算下來(lái)2017年全部偏股基金平均股票持倉(cāng)時(shí)間為0.2，大幅高于前兩年水平，從某種意義來(lái)說(shuō)2017年是公募基金價(jià)值投資元年。”海通證券基金評(píng)價(jià)中心分析師向記者表示道。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年和2015年行業(yè)基金數(shù)據(jù)平均股票投資周轉(zhuǎn)率分別為0.13和0.05。

具體到公司方面，來(lái)自兩家券商系公募基金，浙商證券資管和東方證券資管換手率最低，平均持倉(cāng)時(shí)間0.49和0.44，這也意味著兩間公司平均一年全部股票換一次倉(cāng)，并列3到5位的分別是中加基金、富國(guó)基金和華夏基金，平均持倉(cāng)時(shí)間0.42。從規(guī)模來(lái)看，中加基金資產(chǎn)管理規(guī)模較小，不具代表意義。而富國(guó)基金和華夏基金兩家千億資產(chǎn)管理規(guī)模的大型資管，保持不到全年換手率低于300%，實(shí)屬不易。

在年報(bào)數(shù)據(jù)中，也可以看到部分瘋狂換手的公募基金，平均持倉(cāng)時(shí)間只有0.02年，最具代表性的是中科沃土基金和新沃基金，兩家公司一年的換手高達(dá)50次。其他換手率居前的公司還包括南華基金、中信建投基金、長(zhǎng)江證券、江信基金、恒生前?；鸬?，但上述公司資產(chǎn)管理規(guī)模均較低，普遍不具行業(yè)代表意義。

上述海通證券研究員告訴記者投資者需要警惕換手率持續(xù)很高、業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)落后的基金。這些基金可能會(huì)存在追漲殺跌或者流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。當(dāng)基金遭遇贖回沖擊時(shí)，基金經(jīng)理可能被動(dòng)買賣股票。在整體缺乏資金持續(xù)性流入的情況下，迷你型基金管理公司即便遇到去年單邊上漲行情中亦很難有賺錢效應(yīng)，幫忙資金的頻繁進(jìn)出也持續(xù)影響到基金經(jīng)理的投資運(yùn)作，導(dǎo)致?lián)Q手率居高不下。

行業(yè)年報(bào)披露完畢的同時(shí)，也意味著2017年曲終人散。在國(guó)際資本市場(chǎng)震蕩加劇的背景下，各家基金管理公司在新的起跑線上重新發(fā)力。