美國(guó)預(yù)算赤字和失業(yè)率反向而行，這在二戰(zhàn)后的和平時(shí)期從未發(fā)生過(guò)，可能會(huì)導(dǎo)致利率大幅上升。高盛預(yù)計(jì)，明年底10年期美債收益率可能達(dá)到3.6%。

美國(guó)赤字上升，原因在于美國(guó)國(guó)會(huì)接二連三地通過(guò)財(cái)政刺激計(jì)劃，包括2017年12月通過(guò)的1.5萬(wàn)億美元的減稅法案，以及旨在讓政府持續(xù)運(yùn)作到本財(cái)年年底的1.3萬(wàn)億美元支出法案。

通常來(lái)說(shuō)，這樣的舉動(dòng)會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段實(shí)施，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)如今已經(jīng)是金融危機(jī)后擴(kuò)張的第8個(gè)年頭。

如今，美國(guó)失業(yè)率為3.9%，且還在下降。與此同時(shí)，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)預(yù)算赤字在2017年達(dá)到6680億美元，預(yù)計(jì)2020年前將超過(guò)1萬(wàn)億美元。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，美國(guó)失業(yè)率與預(yù)算赤字雙向發(fā)展這一現(xiàn)象在美國(guó)非常罕見。

下圖為美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字(藍(lán)線，左軸)和美國(guó)失業(yè)率(紅線，右軸)。

從圖中可以看出，二戰(zhàn)后美國(guó)赤字上升而失業(yè)率下降只發(fā)生在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)及越南戰(zhàn)爭(zhēng)期間。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張通常有助于降低赤字，而美國(guó)的情況并非如此，因?yàn)槊绹?guó)政府借貸持續(xù)上升。

預(yù)計(jì)到2019年底，10年期美債收益率達(dá)到3.6%

為了應(yīng)付日益增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，美國(guó)不得不發(fā)行更多債券。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還在縮減資產(chǎn)負(fù)債表。債券供應(yīng)增加而買家減少，意味著美國(guó)政府將不得不支付債券投資者更高的利息，這將意味著利率上升。

高盛預(yù)計(jì)，基準(zhǔn)美國(guó)10年期國(guó)債收益率到2019年底將升至3.6%，而該數(shù)字目前離3%僅一步之遙，收益率位于這一水平可能開始對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)施壓。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daan Struyven和David Mericle表示，近期通過(guò)的減稅法案和上調(diào)支出上限帶來(lái)了巨大的需求增長(zhǎng)，而目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)在某種程度上早已超出充分就業(yè)，這明顯背離了歷史常規(guī)，并可能導(dǎo)致今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)將相應(yīng)收緊貨幣政策。

實(shí)際上，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)上調(diào)利率，部分原因是對(duì)經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張的反應(yīng)(失業(yè)率下降就是證明)、阻止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱及通脹上行。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員公開聲明，將重點(diǎn)放在充分就業(yè)及物價(jià)穩(wěn)定上，他們也公開表示，擔(dān)心財(cái)政狀況惡化。

美國(guó)債務(wù)占GDP的比重將從目前的4%上升至2021財(cái)年的5.5%

高盛預(yù)估，美國(guó)的財(cái)政刺激措施可能讓美國(guó)債務(wù)占GDP的比重從目前的4%上升至2021財(cái)年的5.5%。實(shí)際上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走出有史以來(lái)最好的一個(gè)月。據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)，美國(guó)4月財(cái)政盈余將達(dá)紀(jì)錄新高的2180億美元。然而，美國(guó)的赤字一直在上升，2018財(cái)年可能高達(dá)3820億美元，同比上漲10.7%。

美國(guó)赤字的不尋常上漲更加令人驚訝，因?yàn)槟壳懊绹?guó)聯(lián)邦債務(wù)占GDP的比重已接近歷史高位。由此增加的國(guó)債發(fā)行量要求公眾在未來(lái)幾年吸收更多的政府債務(wù)。

高盛預(yù)計(jì)美國(guó)聯(lián)邦利率將上升60個(gè)基點(diǎn)，其中上升的赤字可能貢獻(xiàn)30個(gè)基點(diǎn)。

從美聯(lián)儲(chǔ)的角度看，這相當(dāng)于超過(guò)一次的25點(diǎn)幅度加息。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2018年和2019年將各加息3次。

克利夫蘭主席梅斯特在接受采訪時(shí)表示，美國(guó)需要關(guān)注其不斷增長(zhǎng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。目前美國(guó)債務(wù)高達(dá)21萬(wàn)億美元，并且還在不斷增長(zhǎng)。