7月31日，中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)行審核委員會召開兩場發(fā)審會，共審核3家企業(yè)IPO申請，其中2家企業(yè)過會。7月發(fā)審委共審核19家企業(yè)IPO申請(不包括取消審核企業(yè))，13家企業(yè)過會，過會率為68.42%。

專家認為，雖然近期IPO審核加快、IPO過會率略有回升，但并不意味IPO從嚴審核標準有所松動。IPO審核將進一步趨嚴，擬IPO企業(yè)應(yīng)該苦練內(nèi)功，不要心存僥幸，要從保證和提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量出發(fā)，在提升企業(yè)競爭力，促進公司治理規(guī)范化，形成核心競爭力的同時，保證IPO材料真實性和切實履行相關(guān)上市流程要求。

節(jié)奏微調(diào) 過會率回升

7月以來，IPO審核速度較過往發(fā)生一定變化。前三周連續(xù)每周5家IPO審核，較6月單周2-3家的速度有所提升;過會率有所提高，7月單月過會率為68.42%，而今年上半年過會率為53.7%。

“自去年9月新的發(fā)審委委員上任以后，IPO審核過會率出現(xiàn)驟減，單次會議審核通過率一度低至17%，月度通過率低至36%，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)選擇主動撤銷IPO申請。”川財證券研究所所長陳靂認為，審核委的審核速度沒有實質(zhì)放緩，隨著發(fā)審工作穩(wěn)步推進，前期積壓的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到有效緩解，排隊IPO數(shù)量從年初500余家降至300家左右，一個穩(wěn)定健康的發(fā)審節(jié)奏正在逐步建立。

“7月以來，IPO審核頻次相對增多，過會幾率逐步提高，外界認為IPO節(jié)奏悄然回暖。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責(zé)人田利輝認為，IPO審核理念和措施未變化，但是申報上市企業(yè)質(zhì)量較之以往顯著提高，審查核實工作相對簡單明了，工作節(jié)奏自然加快，過會率隨之升高。

田利輝認為，IPO審核變化主要來源于申報企業(yè)質(zhì)量提高, 而非證監(jiān)會發(fā)審工作思路和舉措變化。申報企業(yè)質(zhì)量提高，發(fā)審工作相對簡易，發(fā)審節(jié)奏自然加快。這是證監(jiān)會前段時間發(fā)審工作高標準、嚴要求的成效，是以往發(fā)審工作業(yè)績，是證券監(jiān)管工作堅持依法發(fā)行的結(jié)果。2018年，IPO審核嚴監(jiān)管持之以恒推進，帶來不少企業(yè)撤銷發(fā)行上市申請，沉淀下來的多為符合上市標準的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。隨著撤材料企業(yè)增多，去蕪存菁，發(fā)審節(jié)奏隨之加快。

中原證券研究所所長王博表示，7月以來IPO提速及過會率提升有兩方面原因：一是經(jīng)濟金融步入下行周期，金融監(jiān)管趨嚴背景下，證監(jiān)會對企業(yè)自身財務(wù)狀況和運營能力等相關(guān)方面指標考核要求更嚴格，此時仍愿留下來，排隊準備上市的企業(yè)，自身質(zhì)量都相對較高，這直接提升IPO過會率;二是發(fā)展資本市場、服務(wù)經(jīng)濟實體，有助于推動混改，降低企業(yè)杠桿率。因此，加快IPO審核速度，緩解“堰塞湖”現(xiàn)象，從長期來看是必然選擇。

從嚴審核方向不變

“IPO審核趨嚴方向不會改變，雖然審核通過率較之前有所上升，但后續(xù)發(fā)放批文節(jié)奏沒有加快，而且若考慮撤銷材料企業(yè)，整體通過率較低。”天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明強調(diào)，從過會企業(yè)凈利潤看，大部分主板過會企業(yè)利潤都在1億元以上，說明審核中對凈利潤要求有所提升，審核向盈利能力優(yōu)秀企業(yè)傾斜，且6月下發(fā)的IPO審核指引明確表示加快高質(zhì)量企業(yè)上市節(jié)奏，但對不符合未來最新財務(wù)指標要求的企業(yè)予以勸退。

對于監(jiān)管方，發(fā)審監(jiān)督制約機制會進一步完善，采取相關(guān)措施進一步確保審核人員獨立性，相關(guān)審核人員業(yè)務(wù)能力會進一步提升。同時，具體懲罰機制會相應(yīng)出臺，最終實現(xiàn)從源頭降低金融風(fēng)險目的。

陳靂認為，在審核企業(yè)進度和數(shù)量發(fā)生變化情況下，不變的是從嚴的審核標準，這是在整個資本市場嚴監(jiān)管、防風(fēng)險、鼓勵資本進入實體經(jīng)濟大環(huán)境下做出的必然選擇。在這個基礎(chǔ)上，發(fā)審委會通過完善發(fā)審體制機制，對財務(wù)質(zhì)量不符合要求的擬上市公司進行嚴格考察，對高質(zhì)量擬上市公司加快上市節(jié)奏，通過守好資本市場入口關(guān)，提升A股市場直接融資規(guī)模和質(zhì)量。

對于未來IPO審核態(tài)勢，田利輝認為，應(yīng)保持定力，依法執(zhí)政，堅持高標準、嚴要求，力爭繼續(xù)去蕪存菁，逐步推進到隨報隨審階段，從而更好服務(wù)實體經(jīng)濟。發(fā)審工作要繼續(xù)加強監(jiān)督約束，防止幕后交易和人情主義，市場監(jiān)督和大數(shù)據(jù)有利于發(fā)審工作監(jiān)督。

王博認為，未來IPO審核勢必更加嚴格，雖然審核速度加快，排隊時間會縮短，但審核通過率不會明顯提高，監(jiān)管機制逐步完善。證監(jiān)會堅決駁回“帶病”企業(yè)IPO項目，將產(chǎn)生良好警戒效應(yīng)，對券商投行專業(yè)素養(yǎng)和合規(guī)風(fēng)控能力提出更高要求，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來更好的IPO環(huán)境。此外，代表新經(jīng)濟、新產(chǎn)能的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能將在IPO中具有優(yōu)勢。

王博認為，發(fā)審監(jiān)督制約機制是IPO監(jiān)管之錨，應(yīng)在三個方面加強：首先，必須將保薦人、保薦機構(gòu)責(zé)任和IPO企業(yè)質(zhì)量牢牢綁定，明確各方責(zé)任義務(wù)，一旦查驗出問題，堅決追責(zé);其次，打破以往“重數(shù)量、輕質(zhì)量”管理方式;第三，加強信息收集、甄別能力，提升審核穿透力。

擬IPO企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功積極應(yīng)對

“面對趨嚴的審核機制，擬IPO企業(yè)最重要的是提高企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，保證IPO材料真實性和切實履行相關(guān)上市流程要求。”王博建議，一是擬IPO企業(yè)要意識到上市融資目的是為提升企業(yè)經(jīng)營能力，要嚴格自我要求，從保證和提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量出發(fā)，提升企業(yè)競爭力，促進公司治理規(guī)范化，不要在IPO時心存僥幸。二是對于相關(guān)新經(jīng)濟企業(yè)，要增強持續(xù)經(jīng)營能力，做好企業(yè)規(guī)劃，保證財務(wù)數(shù)據(jù)真實性。要認真對待IPO流程，認真準備上市材料，履行相應(yīng)信息披露義務(wù)，充分做好上市準備。

劉晨明認為，擬IPO企業(yè)應(yīng)從自身出發(fā)，保證財務(wù)真實性，在確認及核算收入成本等方面做到規(guī)范合理，保證真實有效反映企業(yè)盈利狀況;企業(yè)應(yīng)對內(nèi)部和經(jīng)營風(fēng)險進行嚴格管控，大到企業(yè)整體組織架構(gòu)，小到具體內(nèi)部信息傳遞都是企業(yè)應(yīng)注意的地方;應(yīng)保證持續(xù)經(jīng)營能力，滿足業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理、行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大變化時也能盈利等要求。

田利輝建議，擬IPO企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功，形成核心競爭力，認真審視自身，合標再報。符合標準者，應(yīng)抓住機會，積極申報，順勢而上。實際上，“嚴格發(fā)審，去蕪存菁”是好企業(yè)的機會。弱企業(yè)要在公司治理、經(jīng)營效率、利潤增長性等方面勵精圖治，在切實符合上市標準，擁有自信前提下，再行申報，爭取一次成功，利人利己。

“擬IPO企業(yè)首先應(yīng)做好自查工作，確認自身經(jīng)營財務(wù)指標滿足上市基本要求，經(jīng)營理念和持續(xù)經(jīng)營戰(zhàn)略符合國家大的發(fā)展方向。”陳靂表示，在這兩方面基礎(chǔ)上，選擇勤勉盡責(zé)的規(guī)模券商開展材料準備和上市輔導(dǎo)等籌備工作，進一步完善自身各項指標，在自身質(zhì)量過硬和專業(yè)金融中介機構(gòu)的幫助下，爭取縮短上市籌備時間。