8月12日，20號膠期貨在上海國際能源交易中心掛牌交易。中國證監(jiān)會副主席方星海與上海市委常委、浦東新區(qū)區(qū)委書記翁祖亮共同為20號膠期貨上市鳴鑼。尚 期攝

上市20號膠期貨，既有利于構(gòu)建全球天然橡膠市場定價體系，服務(wù)我國橡膠工業(yè)發(fā)展，助力我國從輪胎制造大國邁向制造強國，服務(wù)我國天膠企業(yè)“走出去”，又有利于推進我國期貨市場對外開放，擴大我國天然橡膠期貨市場影響力，是服務(wù)“一帶一路”倡議的有力舉措——

8月12日上午9點，我國第四個對外開放期貨品種——20號膠期貨，在上海期貨交易所國際能源交易中心掛牌交易。證監(jiān)會副主席方星海在上市儀式上表示，這是我國商品期貨市場擴大對外開放、推進上海國際金融中心建設(shè)的又一重要舉措。

目前，上海膠市交易規(guī)模已躍居全球之首，20號膠期貨上市后，將進一步增強我國在全球橡膠市場的定價影響力。

輪胎工業(yè)技術(shù)標(biāo)志

20號膠是天然橡膠主流品種之一，是輪胎產(chǎn)業(yè)主要基礎(chǔ)原料。近年來，隨著汽車工業(yè)蓬勃發(fā)展，我國已成為全球第一大輪胎制造國，橡膠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化，20號膠成為全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最具代表性的品種。

全球約70%的天然橡膠用于輪胎制造，輪胎所用天然橡膠中約80%為20號膠，其重要性可見一斑?？梢哉f，20號膠的使用已成為一個國家輪胎工業(yè)技術(shù)與工藝水平的主要標(biāo)志。

從全球來看，東南亞地區(qū)橡膠種植面積和產(chǎn)量遙遙領(lǐng)先，形成了東南亞主導(dǎo)橡膠供應(yīng)的格局。受限于地理氣候環(huán)境，我國橡膠種植主要集中在海南、云南南部、廣東等少數(shù)地區(qū)，產(chǎn)量有限。我國天然橡膠加工主要以膠園膠乳為原料，生產(chǎn)以SCR WF膠(全乳膠)為主導(dǎo)產(chǎn)品的各種標(biāo)準(zhǔn)橡膠，20號膠產(chǎn)量較小，規(guī)?；潭认鄬^低，部分民營企業(yè)亦參與天然橡膠加工生產(chǎn)。

目前，我國天然橡膠消費主要依賴進口。2018年，我國繼續(xù)引領(lǐng)全球橡膠消費增長，進口天然橡膠566萬噸，占當(dāng)年全球消費量的40%。我國進口的20號膠主要來自泰國、馬來西亞和印度尼西亞，3國占我國20號膠進口量的80%。

服務(wù)“一帶一路”倡議

20號膠期貨何以成為繼原油期貨之后在上期能源上市的第二個國際化品種?

20號膠是我國與泰國、印度尼西亞、馬來西亞等“一帶一路”相關(guān)國家雙邊貿(mào)易的重要原材料產(chǎn)品，具有國際化屬性。方星海表示，上市20號膠期貨并一開始就引入境外交易者參與，是一件順理成章的事，這對踐行“一帶一路”倡議、提升我國在全球天然橡膠市場定價影響力，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都具有重要意義。

由于天然橡膠兼具農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品與金融屬性，因此影響20號膠價格的因素較多。近年來，20號膠市場價格波動頻繁，波動率高。2010年至2018年，泰國20號膠青島保稅區(qū)現(xiàn)貨最高價曾達38205元/噸，最低價至7185元/噸，年度波動率最大至106%。自2017年第二季度起，在泰國政府放儲影響下，20號膠價格進入下行通道。2018年，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，20號膠價格整體窄幅震蕩下跌。

此前，上期所已有天然橡膠期貨。經(jīng)過20余年的發(fā)展，天然橡膠期貨市場交易活躍，成交量、持倉量快速增長，期貨市場價格影響力不斷增強，品種功能發(fā)揮良好，已成為國內(nèi)全乳膠、乳膠等國產(chǎn)現(xiàn)貨市場定價的主要參考依據(jù)，其穩(wěn)健運行為20號膠期貨上市提供了有效借鑒。

目前，上期所天然橡膠期貨側(cè)重于反映國內(nèi)天然橡膠市場的供求關(guān)系，20號膠期貨則主要反映全球范圍內(nèi)天然橡膠供求關(guān)系，二者互為補充，可協(xié)同發(fā)展。

上海期貨交易所理事長姜巖接受經(jīng)濟日報記者采訪時表示，基于我國天然橡膠自身龐大的市場規(guī)模，上市20號膠期貨，既有利于構(gòu)建全球天然橡膠市場定價體系，服務(wù)我國橡膠工業(yè)發(fā)展，助力我國從輪胎制造大國邁向制造強國，服務(wù)我國天膠企業(yè)“走出去”，又有利于推進我國期貨市場對外開放，進一步擴大我國天然橡膠期貨市場影響力，是服務(wù)“一帶一路”倡議的有力舉措。

完善價格形成機制

近十余年，我國天然橡膠龍頭企業(yè)在東南亞的泰國、馬來西亞、越南、柬埔寨、緬甸、老撾等國家及非洲的科特迪瓦、喀麥隆等國家投資天然橡膠種植加工業(yè)。據(jù)測算，我國企業(yè)在海外參與經(jīng)營的天然橡膠資源已是國內(nèi)資源的2.5倍。同時，為克服國內(nèi)天然橡膠資源的短缺，部分輪胎企業(yè)也先后到國外建立了多個橡膠園和輪胎加工廠。

隨著我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)“走出去”步伐加快、海外經(jīng)營的橡膠資源增加，20號膠作為其海外生產(chǎn)、使用的主要品種，面臨的價格風(fēng)險敞口與經(jīng)營風(fēng)險與日俱增。

2010年至2018年，20號膠最高價曾達38205元/噸，最低價至7185元/噸，年度平均波幅高達48%。20號膠期貨可為橡膠產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供價格風(fēng)險管理的工具，幫助企業(yè)鎖定成本、守住利潤，提高我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)競爭力。中國天然橡膠協(xié)會專職副會長鄭文榮表示，20號膠期貨上市，為我國天然橡膠市場國際化注入了新能量。

天然橡膠市場國際化程度高，其貿(mào)易是開放的，貿(mào)易流向也是多邊的。建立一個國際化的20號膠期貨市場，可以更準(zhǔn)確地反映20號膠現(xiàn)貨市場的真實情況。

當(dāng)前，我國天然橡膠對外依存度超過80%，是天然橡膠市場上最大買家。全面引入境外交易者參與，使市場價格成為產(chǎn)業(yè)鏈上的“溫度計”，準(zhǔn)確反映20號膠市場的供需狀況，完善價格形成機制，可有效提升我國在國際天然橡膠市場的影響力，促進期貨市場功能發(fā)揮。(?；荽?