“聯(lián)姻”合肥的蔚來，正通過加快資產(chǎn)合并讓國內(nèi)“二次上市”成為現(xiàn)實。6月4日，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，蔚來(安徽)控股有限公司已發(fā)生工商變更，注冊資本由1100萬元猛增至38.5億元。對此，蔚來相關(guān)負責(zé)人對北京商報記者表示，與合肥簽訂協(xié)議后，蔚來正向其注入資產(chǎn)，注冊資金增加是資產(chǎn)的并入所致。

值得關(guān)注的是，在推進項目落地的同時，蔚來也釋放出在國內(nèi)“二次上市”的信號。“蔚來中國落地后將打開人民幣融資渠道。”蔚來CEO李斌表示，從蔚來中國角度講，當然具備在中國資本市場IPO的可能性。

搭建引資渠道

北京商報記者了解到，本次工商變更，新增股東NIO Power Express Limited(以下簡稱“NIO Power”)，公司注冊資本由原來的1100萬元上升至38.509975億元。

“蔚來(安徽)控股有限公司是蔚來中國的法律主體。”蔚來汽車相關(guān)負責(zé)人對北京商報記者表示，在與合肥的戰(zhàn)略協(xié)議內(nèi)容中，蔚來表示將把在中國的主要資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入蔚來中國，其中包含NIO Power，可以理解為將該公司并入蔚來中國。

今年4月29日，蔚來汽車宣布與合肥市建設(shè)投資控股(集團)有限公司、國投招商投資管理有限公司、安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司等戰(zhàn)略投資者簽署關(guān)于投資蔚來中國的最終協(xié)議。投資協(xié)議顯示，戰(zhàn)略投資者將向蔚來中國投資70億元，同時蔚來將向蔚來中國注入總共177億元資產(chǎn)以及42.6億元現(xiàn)金。

實際上，簽約后蔚來便立刻啟動資產(chǎn)合并。目前，蔚來(安徽)控股有限公司對上海蔚來汽車有限公司、蔚來能源投資(湖北)有限公司為100%持股。

“簽約后，蔚來開始向蔚來中國的法律主體蔚來(安徽)控股有限公司注入中國范圍內(nèi)包括整車研發(fā)、供應(yīng)鏈與制造等核心業(yè)務(wù)與相關(guān)資產(chǎn)。”上述負責(zé)人表示。以上業(yè)務(wù)與資產(chǎn)根據(jù)2020年4月21日前30個公開交易日蔚來汽車市值平均值的85%估值177.7億元。“我們正在按照計劃穩(wěn)步推進中。”他說。

實際上，如何引入更多資金一直是蔚來的焦點。本次交易完成后，蔚來將持有蔚來中國75.9%的控股股份，戰(zhàn)略投資者將合計持有24.1%的股份，蔚來中國也將增加過百億元現(xiàn)金流。李斌表示，“蔚來中國將幫我們打通人民幣募資通道。我們非常高興引進了幾家戰(zhàn)略投資者”。

“隨著企業(yè)規(guī)模擴大，量產(chǎn)交付車型增多，蔚來汽車對于資金的需求會越來越高。”汽車行業(yè)專家顏景輝表示，簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議及總部落戶后，蔚來加緊合并資產(chǎn)，推進與當?shù)卣暮献鳎瑢⑽祦碇袊谋P子做大，之后也能增強其融資能力。

再提“二次上市”

在推進蔚來中國總部落地的同時，持續(xù)增大融資能力也讓蔚來看到國內(nèi)IPO的機會。在今年一季度財報電話會議上，李斌透露，蔚來中國具備在中國資本市場上市的可能性。他認為，從蔚來中國的角度來講，具備在中國資本市場IPO的可能性，后續(xù)會根據(jù)資本市場的情況做決策。

實際上，這并不是蔚來中國首次被提出具有上市的可能。有消息稱，在蔚來與合肥簽署框架協(xié)議時，合肥市人民政府官微曾發(fā)布消息，“蔚來中國……2025年前在科創(chuàng)板上市”。不過，合肥市人民政府在上述官微發(fā)布當天便刪除了上述信息，然而兩個月后，李斌再度提出上市的可能。

“在國內(nèi)上市融資的一定是人民幣。”業(yè)內(nèi)人士表示，蔚來重回國內(nèi)上市，實際上與其業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略重點放在國內(nèi)不無關(guān)系。北京商報記者了解到，除將蔚來中國總部落戶合肥，蔚來大多合作伙伴和項目都在國內(nèi)市場。其中，在造車方面，蔚來與江淮、廣汽都有深入的合作，以及NIO Power充電板塊的布局。

“之前，中國企業(yè)因為資本架構(gòu)和盈利要求，大部分選擇美國資本市場。其實這些企業(yè)的主要業(yè)務(wù)仍在中國，這容易讓海外投資者低估。”上述人士表示，回歸國內(nèi)上市將會給蔚來帶來更大的可能性，在蔚來中國的項目穩(wěn)定后，會吸引更多投資者。

同時，天眼查顯示，蔚來(安徽)控股有限公司是蔚來汽車與合肥市建設(shè)投資控股(集團)有限公司等共同出資設(shè)立。這意味著，蔚來將成為一個有地方國資背景的企業(yè)。對此，顏景輝表示，具有國資背景也讓蔚來中國在內(nèi)地上市具備一定優(yōu)勢。

值得注意的是，日前發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車補貼政策的通知》中提出，規(guī)定補貼前售價不高于30萬元的新能源乘用車才有資格享受新一輪補貼。不過，為鼓勵“換電”新型商業(yè)模式發(fā)展，“換電模式”車輛不受30萬元限價規(guī)定限制。此項規(guī)定也讓蔚來成為唯一一家新車售價30萬元以上，但還能享受補貼的汽車品牌。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在政策開路下，一直在推廣“車電”分離技術(shù)的蔚來，也增加吸引國內(nèi)投資者的信心，為之后的回歸上市再添籌碼。

扭虧成關(guān)鍵

盡管國資背書、政策開路，蔚來想要重回國內(nèi)資本市場依舊需要提升自身“造血”能力。汽車分析師張翔表示：“蔚來中國如果選擇在國內(nèi)上市，目的還是融資，但這個可能性有多大，關(guān)鍵在它現(xiàn)在經(jīng)營情況如何。”

財報顯示，今年一季度蔚來總營收13.72億元，同比下滑15.9%;毛利潤率為-12.2%;凈虧損16.92億元，同比收窄35.5%。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然蔚來一季度業(yè)績在一定程度上受到疫情影響，但自2017年以來，蔚來虧損持續(xù)擴大，2019年已增加到112.96億元。

持續(xù)的虧損也消磨著投資者信心。北京商報記者注意到，自2018年在紐交所首次公開募股以來，蔚來汽車股價已經(jīng)下跌超過1/3。截至6月1日(以當日收盤價計算)，蔚來汽車總估值為47.39億美元。

同時，越賣越虧的問題也阻礙著蔚來的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2019年蔚來的汽車交付量為2.05萬輛，其中ES8車型交付量為9132輛、ES6車型交付量為1.14萬輛，成為國內(nèi)首家年銷破2萬輛的造車新勢力企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2019年蔚來每賣出一輛車，虧損便超50萬元。

“作為上市公司，蔚來的財報和數(shù)據(jù)相對于其他企業(yè)更加透明。”在乘用車市場信息聯(lián)席會主席崔東樹看來，即便回到國內(nèi)上市，市場也會參考蔚來之前的成績，蔚來回國上市也將存在一些變數(shù)。

事實上，蔚來也已經(jīng)意識到這些問題。李斌曾表示，提高毛利率是蔚來2020年的核心目標之一。“我們有信心實現(xiàn)二季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達到兩位數(shù)的目標。”