9月底，極星宣布了其借殼上市的計劃，計劃就以SPAC（特殊目的收購公司）方式于2022年上半年完成在美國納斯達克的上市，股票代碼為“PSNY”。在這一合并上市過程中，極星將獲得約8億美元現(xiàn)金和私募基金的2.5億美元現(xiàn)金，上市后公司估值約為200億美元。

極星是浙江吉利控股集團與沃爾沃汽車在2017年合資成立的高端電動車品牌，目前已經(jīng)推出了極星 1和極星 2兩款車型，前者是一款限量車型，在全球的官方售價為人民幣145萬元，后者對標特斯拉Model 3，起售價為25.28萬元。極星 1是目前世界上純電模式下續(xù)航里程最長的插電式混合動力汽車之一；極星 2交付后斬獲數(shù)項國際大獎，被全球媒體數(shù)次標榜為電動汽車行業(yè)一顆冉冉升起的新星。

但極星 1號稱全球限量發(fā)售，如今已經(jīng)停產(chǎn)。售價25.28萬元起，擔任沖量車型的極星2去年在中國市場全年上險量僅為342輛，在銷量慘淡的情況下，極星又因為缺陷相繼在2020年10月和2021年2月、3月連續(xù)3次召回。

誕生四年之久，極星汽車在中國市場的表現(xiàn)始終不盡如人意，平均僅20-30臺的月銷能否撐得起200億美元的市值？這真的是個問號。

01

瞄準特斯拉，

卻在中國不受待見

作為沃爾沃與吉利共同控股的新能源汽車品牌，極星可以說有著耀眼的身世。極星在成立之初，便是瞄準特斯拉的眾多品牌之一，而且看上去是最像的那一個。只是這一像，就像了四年。

老實說，在特斯拉的眾多挑戰(zhàn)者之后，極星的牌面并不差，以極星 2為例。

沃爾沃同源的北歐設計，外觀有棱有角，簡潔大方；內(nèi)飾雖然談不上華麗，勝在素凈又不乏科技感。用料及做工也相當考究，標配“純素內(nèi)飾”，座椅用的是來自專業(yè)潛水服的Weave Tech材質(zhì)，細膩、耐用還防水，格調(diào)滿滿。

雙電機四驅(qū)，408馬力，零百加速4.7秒，續(xù)航500公里，也還算主流。一些亮眼的配置，比如Brembo剎車、20寸大輪轂以及一般改裝店里才能見到的Ohlins雙流閥減震器，給操控牌加分不少。為數(shù)不多基于原生安卓系統(tǒng)打造的車機，生態(tài)豐富又易用，再加上主流的輔助駕駛，可以說，作為傳統(tǒng)豪華品牌孵化的電動車，極星2有傳承有革新，入場方式?jīng)]任何毛病。

△極星 2

但是落實到銷量上，在歐洲市場，極星尚能看見特斯拉的尾燈，而在中國市場，極星就真的不值一提。

從車型設計上來看，作為極星真正打開市場的量產(chǎn)車型——極星 2定位于緊湊型車，車身尺寸幾乎完全按照歐洲消費者的喜好量身定制。尤其是在瑞典、挪威等新能源車接受度更高的國家，極星的產(chǎn)銷、售后體系也相對完善，這也決定了消費者有更大的愿意購買極星 2。

而在中國消費者眼中，極星 2面對定位于中型車的特斯拉Model 3，在車身長度、軸距等關鍵指標上并不占優(yōu)，空間實用性也不具備壓倒性優(yōu)勢，自然很難進入他們的首選購車清單。

羅蘭貝格全球高級合伙人兼大中華區(qū)副總裁方寅亮就認為，極星整體的產(chǎn)品核心競爭力還是比較強的，但存在偏向工程師思維的問題。極星認為打造這樣一款小的Hatch Back（艙蓋式汽車）能夠比較好的匹配市場，但是在中國市場，中大型的SUV等才是比較主流的車款。因此，本就錯過國內(nèi)新能源市場爬坡階段的極星，現(xiàn)在就更難取得消費者的認可。

汽車行業(yè)分析師任萬付表示，極星在歐洲表現(xiàn)稍好，但在中國市場銷量非常一般，這種反差主要原因是該品牌歐洲標簽太明顯，并非專為中國市場打造。極星在國內(nèi)幾乎沒有聲量，也就沒有知名度?！霸谘邪l(fā)方面完全由外方掌控，中方?jīng)]有任何話語權。最重要的是外方根本不懂中國市場真正需要什么，還是以15年前的豪華品牌心態(tài)自居，更談不上用戶思維?！?/p>

02

200億美元市值如何得來

由于賈躍亭的FF也是以SPAC登陸納斯達克，大家對這種方式并不陌生。這種繞開傳統(tǒng)IPO模式的上市方式，其優(yōu)勢是可以在短時間內(nèi)完成上市、上市費用也更少。顯然，對于極星這樣希望快速完成上市的電動車新品牌來說非常便捷，并且速度更快。

其實極星一直在尋求IPO上市，在2016年的時候沃爾沃就讓市場對極星進行評估，但結果并沒有獲得成功，而在兩年后，沃爾沃產(chǎn)品進行集體大換代，全球范圍的銷量有了顯著提升，但最后也由于企業(yè)估值和公司內(nèi)部的預期有較大落差，最終也沒有成功。在2020年，又有消息稱吉利打算與沃爾沃進行合并之后在香港進行上市，但最后計劃依舊告吹，并沒有如外界猜測那般推進，更多只是在一些動力總成上的業(yè)務進行合作。

△極星計劃IPO

根據(jù)極星此次招股書披露的消息，極星汽車在2020年交付了大約10000輛汽車，預計今年將交付2.9萬輛極星 2車型，實現(xiàn)16億美元營收。

預計未來四年多的時間里，極星的交付量將以78%的年復合增長率增長，也就是說，到2025年極星的全球銷量將達到29萬輛。未來四年的收入將以83%的速度增長，2025年預計收入也將達到177.8億美元、息稅前利潤率達到9%，調(diào)整后的自由現(xiàn)金流將于同年轉(zhuǎn)正。

回到200億美元的估值上來，如果單純看今年2.9萬輛的銷量目標，這一估值并不夸張。對照當前特斯拉的規(guī)模來看，今年全年90萬輛的銷量預估以及目前8000億美元左右的市值，極星的市值也恰好對應200億美元左右。

但問題是，特斯拉前三季度已經(jīng)實現(xiàn)超62萬輛的銷量，年底達到90萬幾無懸念。可極星今年真的能夠達到2.9萬輛的銷量規(guī)模嗎？

今年前5月，極星在中國市場的交付量不足200輛。在銷售核心區(qū)域的歐洲市場，今年上半年銷量排名前20的新能源車中，并沒有極星品牌。歐洲地區(qū)1-9月累計銷量將將過萬。在這種背景下，極星如何完成年內(nèi)2.9萬輛的交付目標，恐怕需要好好動一番心思。

2.9萬輛尚難達到，四年后29萬輛，這樣十倍增長的飛躍發(fā)展，極星又憑什么能做到呢？

03

極星還有機會嗎？

全球汽車產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷深刻變革，新興的造車勢力重構了傳統(tǒng)汽車的利益鏈條，也催生了新的游戲規(guī)則。中國市場已經(jīng)成為全球汽車產(chǎn)業(yè)電動化、智能化轉(zhuǎn)型的急先鋒，中國市場的表現(xiàn)將很大程度上決定車企在未來智能電動汽車時代占據(jù)何種地位。

眼下，智能電動汽車入局玩家日益多元，競爭愈演愈烈，在品牌認知度、產(chǎn)品定位、售價均不占優(yōu)勢的情況下，極星亟需在中國市場更新思想，努力讓更多中國消費者認識自己、記住自己，探索出一條新的破局之道。

當下，極星 2仍在頑強地主張自己在操控、品質(zhì)上相較于Model 3的優(yōu)勢，苦心勸說受不了特斯拉粗糙行駛質(zhì)感和做工的消費者轉(zhuǎn)投己方陣營。只是，這些努力大概率會像拳頭打在棉花上，使不上勁。畢竟，在特斯拉定義的游戲規(guī)則里，用料、做工都只是皮囊，重要性遠不及一顆智能的靈魂。

△極星 2內(nèi)飾

而面對極星 1和極星 2黯然失色的市場表現(xiàn)，極星也做出了新車規(guī)劃的布局。極星的第三款車型，也是該品牌的首款純電動SUV車型極星 3將于明年上市，并將在沃爾沃成都工廠和美國查爾斯頓工廠同時生產(chǎn)，規(guī)劃年產(chǎn)能達到4.5萬輛。

雖然，無法斷定極星 3是否可以幫助極星扳回一城。不過可以肯定的是，極星在“硬碰硬”的產(chǎn)品研發(fā)工作上顯然要比國內(nèi)的大部分造車新勢力更加沉穩(wěn)、靠譜。

其次，就極星而言，手握沃爾沃的技術和服務，加上北歐獨特的品牌吸引力，肯定不缺講出豪華車故事的機會。因此，電動豪華似乎是極星一個有潛力的機會點。特斯拉無意染指，傳統(tǒng)豪華品牌目前也多三心二意，敷衍了事，新勢力和自主品牌雖有心但品牌力無法支撐。但因各種原因從燃油車轉(zhuǎn)向電動車的消費者中，分明有那么一部分人，要的就是一輛夠安心、夠舒服、有面子、跟得上潮流但也不用太激進的車。而且，隨著電動車的普及，這樣的人只會越來越多。

不過，留給極星的時間也不太多了。BBA們對電動車越來越上心，一大波產(chǎn)品正在路上。甚至沃爾沃自己的電動車，據(jù)稱也將在年內(nèi)推出。如何避免同室操戈，想必又是一個頭疼的問題。極星此前被吉利控股集團視為沖向高端電動車市場的一把利劍，但隨著吉利控股旗下高端純電品牌極氪的推出，極星的處境和地位變得尷尬起來。

夾縫中求生，極星汽車前景幾何，時間會給出答案。

本文來自微信公眾號 “深潛atom”（ID：deepatom），作者：深潛atomer，36氪經(jīng)授權發(fā)布。