36氪從多個(gè)獨(dú)立信源處獲悉，小紅書(shū)近日完成了新一輪5億美元融資，由淡馬錫和騰訊領(lǐng)投，阿里、天圖投資、元生資本等老股東跟投，投后估值高達(dá)200億美元。對(duì)此小紅書(shū)方面對(duì)36氪表示，本輪融資以老股東增持為主。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)立8年的小紅書(shū)已經(jīng)完成了5輪融資，最近一輪發(fā)生在2018年6月，由阿里巴巴領(lǐng)投的3億美元D輪融資。不過(guò)據(jù)知情人士透露，去年上半年小紅書(shū)還進(jìn)行過(guò)一輪私募融資，彼時(shí)其估值已經(jīng)觸及50億美元，到去年底則漲至60億美元。

小紅書(shū)融資歷程 資料來(lái)源：天眼查

到今年年中，小紅書(shū)在二級(jí)市場(chǎng)的行情一路走高，估值直逼100億美金。有投資人告訴36氪，“很多機(jī)構(gòu)擠破頭都買(mǎi)不到老股”，如今小紅書(shū)的估值，在不到半年內(nèi)再度暴漲2倍，與之相伴隨的則是其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的持續(xù)變好。

Quest Mobile數(shù)據(jù)顯示，今年3月以來(lái)，小紅書(shū)的MAU和DAU一路走高，8月份其MAU已經(jīng)超過(guò)1.3億，DAU則超過(guò)4500萬(wàn)，同比增長(zhǎng)均超過(guò)70%。相對(duì)比下，B站二季度的MAU為2.37億，DAU為6270萬(wàn)，截至11月5日美股收盤(pán)，B站市值為287億美元，P/S（市銷(xiāo)率）為12.4倍。

小紅書(shū)DAU數(shù)據(jù)，來(lái)源Quest Mobile

小紅書(shū)MAU數(shù)據(jù)，來(lái)源Quest Mobile

小紅書(shū)收入構(gòu)成包括“廣告+電商”兩部分。據(jù)此前媒體報(bào)道，2020年，其廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)3倍增長(zhǎng)，為6-8億美金，約占總營(yíng)收的80%。2020年，小紅書(shū)電商GMV約達(dá)10億美金（包括自營(yíng)電商和第三方平臺(tái)電商）；電商業(yè)務(wù)收入約占總營(yíng)收的15%-20%。而據(jù)36氪了解，今年小紅書(shū)的廣告收入有望再度實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

若按照2020年廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收8億美金，約占總營(yíng)收80%計(jì)，小紅書(shū)去年總營(yíng)收約為10億美金。200億美元的估值，意味著其整體P/S（市銷(xiāo)率）達(dá)20倍，相比B站12.4倍的P/S高出不少，這讓很多投資人望而卻步。

有頭部PE機(jī)構(gòu)就告訴36氪，在此輪融資啟動(dòng)后，有試探性詢問(wèn)并考察過(guò)小紅書(shū)，但最后還是決定放棄投資，原因有二：一是作為一家用戶量過(guò)億的內(nèi)容公司，小紅書(shū)現(xiàn)在潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)較大；二是收入來(lái)源較為單一，過(guò)度依賴廣告收入難以支撐高估值持續(xù)。

內(nèi)容之外，過(guò)去一年小紅書(shū)也在不斷打造商業(yè)閉環(huán)。8月2日，小紅書(shū)推出新“號(hào)店一體”機(jī)制，用戶賬號(hào)不再分企業(yè)號(hào)、個(gè)人號(hào)等，只有專(zhuān)業(yè)號(hào)和非專(zhuān)業(yè)號(hào)。專(zhuān)業(yè)號(hào)可以零門(mén)檻開(kāi)店，支持商家做內(nèi)容，也支持博主開(kāi)店，這進(jìn)一步降低博主在小紅書(shū)開(kāi)店的門(mén)檻。

爭(zhēng)議也在過(guò)去一年始終伴隨。因?yàn)閮?nèi)容“過(guò)度商業(yè)化”，小紅書(shū)已經(jīng)多次被推上熱搜，引發(fā)了外界對(duì)其內(nèi)容把控力的擔(dān)憂。

盡管如此，還是有不少投資人愿意買(mǎi)單。據(jù)上述投資人透露，在此輪融資中有投資方曾試圖壓低估值到180億美金，但沒(méi)能成功，“業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢(shì)給了小紅書(shū)信心”，一位投資人表示。

小紅書(shū)的再度崛起也吸引了對(duì)手的關(guān)注。據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，抖音目前成立了一個(gè)機(jī)密專(zhuān)項(xiàng)組，專(zhuān)門(mén)研究小紅書(shū)。在競(jìng)對(duì)的戰(zhàn)略重要性上，小紅書(shū)與 B 站被上升到了與快手一樣的位置。

今年雙11，淘寶和京東也上線了自己的種草平臺(tái)，淘寶借助去年11月份推出的“逛逛”打造了“雙11種草機(jī)”；京東則把原“發(fā)現(xiàn)”頻道改為了“逛”，且放在了APP底部欄目正中央。而在雙11開(kāi)始前夕，抖音也被曝正在內(nèi)測(cè)“類(lèi)小紅書(shū)”的種草產(chǎn)品……

此輪融資節(jié)點(diǎn)發(fā)生在小紅書(shū)赴美上市折戟之后。

2021年4月，路透社報(bào)道稱，小紅書(shū)計(jì)劃在年中赴美IPO，籌資約5億至10億美元。其中一位知情人士甚至表示，該公司已秘密提交美國(guó)上市申請(qǐng)。然而就在7月16日，彭博社報(bào)道稱，小紅書(shū)將暫停在美國(guó)上市，外界猜測(cè)其緣由或與國(guó)內(nèi)加大海外上市企業(yè)的數(shù)據(jù)監(jiān)管有關(guān)。

據(jù)多家媒體，最新的消息是，小紅書(shū)考慮將上市地點(diǎn)從美股轉(zhuǎn)回港股，并進(jìn)行規(guī)模至少5億美元的IPO，不過(guò)小紅書(shū)對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)。

與美股不同，港股市場(chǎng)的審查和監(jiān)管更嚴(yán)，給予企業(yè)的估值也較美股理性，此番融資后，小紅書(shū)或許將正式開(kāi)啟赴港上市的進(jìn)程，市場(chǎng)最終將會(huì)給予怎樣的反應(yīng)值得期待。

編輯 | 楊軒