2021年的春天，我們和景順長(zhǎng)城創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的一位核心投研高管聊天時(shí)，她提到了一位基金經(jīng)理。她說(shuō)，在景順長(zhǎng)城曾經(jīng)的投資團(tuán)隊(duì)里，有一個(gè)人，“我一直看不懂他的投資，但不得不承認(rèn)，他很厲害?！蓖泻苌偃绱嗽u(píng)價(jià)一位基金經(jīng)理，自然也引起了我們極大的好奇。
這里說(shuō)的基金經(jīng)理，就是如今望正資產(chǎn)的掌門人，王鵬輝。出于對(duì)他的好奇，我們和王鵬輝約了一次訪談。
在創(chuàng)辦望正之前，王鵬輝是景順長(zhǎng)城的公募明星。從2007年走馬上任基金經(jīng)理到2015年1月離開(kāi)，在公開(kāi)可查的基金報(bào)表里，王鵬輝做過(guò)幾次重要的切換——2008年重倉(cāng)貴州茅臺(tái)和上海機(jī)場(chǎng)；2009年上半年重倉(cāng)金融和周期，下半年轉(zhuǎn)向了消費(fèi)；2013年他又迅速轉(zhuǎn)向TMT行業(yè)，在成長(zhǎng)股上大展身手。
2015年初王鵬輝“公轉(zhuǎn)私”之后，TMT行情也盛極而衰，王鵬輝卻靈活地躲過(guò)股災(zāi)，并在2017年的大白馬行情里，再一次證明自己。當(dāng)市場(chǎng)眾人還在糾結(jié)他究竟是做周期、消費(fèi)還是成長(zhǎng)的時(shí)候，他在2018年用了一次擇時(shí)，靠空倉(cāng)守住成果。2019年至今，他又通過(guò)核心資產(chǎn)和新能源的行情，獲得了良好收益。
回顧王鵬輝過(guò)去十幾年的組合，他賺過(guò)金融周期的錢、賺過(guò)TMT的錢、賺過(guò)消費(fèi)醫(yī)藥核心資產(chǎn)的錢、賺過(guò)新能源的錢，也賺過(guò)對(duì)宏觀判斷的錢。但更重要的問(wèn)題是，他是怎么做到的，未來(lái)還能否持續(xù)？
在深圳的一個(gè)秋日，我們和王鵬輝約了一個(gè)下午，試圖通過(guò)這次深度訪談，勾勒出王鵬輝和望正在變化的組合之下，更本質(zhì)的底層體系。
訪談那天，深圳的天氣變幻莫測(cè)，原本預(yù)計(jì)兩個(gè)半小時(shí)的訪談，我們最后聊了近5個(gè)小時(shí)。期間，深圳的天空忽明忽暗，時(shí)而暴雨如注，時(shí)而陽(yáng)光燦爛。那一天，無(wú)常的大氣層，像極了我們?cè)L談中最主要的主題——我們所處的時(shí)代。
也正是順著“時(shí)代”這條脈絡(luò)，望正的投資哲學(xué)，也變得清晰了起來(lái)。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：從業(yè)至今能長(zhǎng)期保持比較好的收益率，你覺(jué)得原因是什么？
王鵬輝：我始終覺(jué)得收益率都是時(shí)代賦予的。每一個(gè)時(shí)代都有自己的主旋律，跟上主旋律，組合就能獲得較好的收益率。
2008年全球金融危機(jī)是一個(gè)時(shí)代的分水嶺，08年之前是房地產(chǎn)和基建為核心的時(shí)代。面對(duì)2008年的危機(jī)，全球大放水，中國(guó)出臺(tái)了大規(guī)模刺激政策，推動(dòng)金融地產(chǎn)周期類企業(yè)在2009年大幅反彈，我管理的基金順應(yīng)政策方向，超配周期，獲得了不錯(cuò)的收益。但這只是一個(gè)時(shí)代結(jié)束的背影，09年之后真正開(kāi)啟的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的黃金時(shí)代。開(kāi)啟時(shí)代的鑰匙是蘋果推出的智能觸控手機(jī)，我從2010年開(kāi)始摸索布局智能手機(jī)硬件企業(yè)，2013年大規(guī)模配置移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，組合成功獲取了較好收益。
2020年新冠疫情又是一個(gè)大時(shí)代的分水嶺，面對(duì)疫情危機(jī)，全球各國(guó)政府的選擇是更大力度的放水，催動(dòng)了以茅臺(tái)為代表的核心資產(chǎn)的大幅上漲，這一點(diǎn)正如2009年的行情，是一個(gè)時(shí)代結(jié)束的印記。新時(shí)代的主旋律在2021年才真正成為主角。我們跟上時(shí)代的變化，調(diào)整組合，獲得了不錯(cuò)的收益。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：為什么2009年之后，地產(chǎn)就不是市場(chǎng)的主要矛盾了？
王鵬輝：中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)貨幣化始于90年代末期，從無(wú)到有，到現(xiàn)在每年超過(guò)17億平方米的銷售面積，這基本上可以確認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)銷售面積的頂峰。2009年銷售面積達(dá)到9.4億平米，滲透率達(dá)到50%左右，之后就步入增速回落的階段。房地產(chǎn)依然是宏觀經(jīng)濟(jì)總量的重要支撐，但不再是股票市場(chǎng)的核心，因?yàn)槠洳荒芴峁┳銐蚋叩耐顿Y回報(bào)。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：那又怎么看待移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資呢？
王鵬輝：蘋果智能觸控手機(jī)的推出開(kāi)啟了移動(dòng)智能時(shí)代，面對(duì)整個(gè)移動(dòng)智能大浪潮，我當(dāng)時(shí)有一個(gè)很簡(jiǎn)單粗暴的策略——智能機(jī)滲透率達(dá)到50%之前買硬件，達(dá)到50%之后買應(yīng)用。騰訊當(dāng)時(shí)已經(jīng)在海外上市了不能買，我就把A股相關(guān)標(biāo)的都買了不少。在我的理解里，這不是簡(jiǎn)單的股票趨勢(shì)，而是大型產(chǎn)業(yè)變遷下必然出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。
中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)隨著反壟斷的深入，平臺(tái)價(jià)值被削弱，簡(jiǎn)單依靠幾個(gè)舊時(shí)代龍頭獲取未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利的策略將會(huì)失效。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：今年望正的組合在新能源行業(yè)上做了很多配置，這是你們對(duì)新時(shí)代到來(lái)的一個(gè)表達(dá)嗎？
王鵬輝：今年年初，我們確認(rèn)新冠疫情是又一個(gè)時(shí)代的分水嶺，正如2008年的金融大危機(jī)。時(shí)代背景由過(guò)往的風(fēng)和日麗，轉(zhuǎn)變?yōu)闉踉泼懿肌Ｖ袊?guó)唯有成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，科技強(qiáng)國(guó)，才能在百年未有之大變局中獲取主動(dòng)。我們開(kāi)始圍繞中國(guó)制造升級(jí)構(gòu)建組合，車的電動(dòng)化和智能化是中國(guó)發(fā)展高端制造業(yè)的核心抓手，必然成為組合不可或缺的主體，同時(shí)我們也布局了新材料、高端裝備、半導(dǎo)體芯片、人工智能等多個(gè)領(lǐng)域。
具體到電動(dòng)車而言，2021年全球電動(dòng)車滲透率7%左右，明年將突破10%，行業(yè)的增長(zhǎng)開(kāi)始加速，進(jìn)入不可逆的區(qū)間。在全球電動(dòng)車滲透率達(dá)到30-50%區(qū)間之前，都應(yīng)該積極擁抱新時(shí)代的王者。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：光伏呢？
王鵬輝：光伏也很好，但相對(duì)于車而言，差了一個(gè)級(jí)別。從總量規(guī)模到產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)力度，都弱于車。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：其實(shí)2018年貿(mào)易摩擦的時(shí)候，市場(chǎng)上就應(yīng)該開(kāi)始有制造強(qiáng)國(guó)，包括電動(dòng)車實(shí)現(xiàn)彎道超車的說(shuō)法。為什么不在當(dāng)時(shí)就換倉(cāng)做配置？
王鵬輝：當(dāng)時(shí)我們也反復(fù)進(jìn)行了討論，但結(jié)合當(dāng)時(shí)的宏觀背景和市場(chǎng)估值水平，我們還是把防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)放在了首位，所以也就沒(méi)有全方位進(jìn)行布局。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：有過(guò)最后被證偽的產(chǎn)業(yè)方向嗎？
王鵬輝：有，5G，這是我們以前判斷的一個(gè)大方向，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。核心問(wèn)題是缺乏應(yīng)用，只有供給沒(méi)有需求的爆發(fā)。
2019年，我們?cè)?G上做了不少配置，但就是看不到企業(yè)的業(yè)績(jī)。后面很快覺(jué)得不對(duì)，因?yàn)?G的到來(lái)，沒(méi)有發(fā)生顛覆性變革。沒(méi)有一個(gè)APP只能5G用，而4G就用不了。愛(ài)奇藝、抖音這些應(yīng)用不是非5G不可。沒(méi)辦法，我們只能換掉，等后面有了真正屬于5G時(shí)代的應(yīng)用出現(xiàn)了，我們?cè)偃ヅ袛唷；蛟S元宇宙會(huì)是5G的一個(gè)核心應(yīng)用。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：很多人希望能夠長(zhǎng)期持有某些企業(yè)獲得成功，而你們?yōu)槭裁聪嘈鸥S時(shí)代就能成功？
王鵬輝：任何一個(gè)企業(yè)的成功都離不開(kāi)時(shí)代背景，所謂時(shí)勢(shì)造英雄。我們不敢確認(rèn)哪一個(gè)企業(yè)一定能夠穿越時(shí)代和周期的變化，永葆青春。事實(shí)上這樣的思路有重大的幸存者偏差的嫌疑。我們不能把客戶的信任建立在這樣一個(gè)低概率的邏輯上。
每一個(gè)時(shí)代，都有自己的主旋律，都有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這是一個(gè)確定的事情。對(duì)此我們深信不疑，并在組合中積極反應(yīng)。望正內(nèi)部，我們要求投資和研究人員建立對(duì)大型時(shí)代性機(jī)遇的信仰。我們內(nèi)心信仰來(lái)自于三個(gè)核心支撐，我們稱之為“三高”。
第一是高概率。一個(gè)產(chǎn)業(yè)，如果會(huì)在未來(lái)10年里從1000億發(fā)展到1萬(wàn)億，那這個(gè)行業(yè)里一定會(huì)有很多很多的投資機(jī)會(huì)。找到了大產(chǎn)業(yè)里的好公司，就是1+1大于2的效果。過(guò)去多年的美股市場(chǎng)和中國(guó)A股市場(chǎng)都提供了足夠的證明案例。
第二是高效率。因?yàn)榇笮蜁r(shí)代機(jī)遇之下，總量快速增長(zhǎng)，很多上市公司的收入會(huì)猛增，利潤(rùn)也會(huì)起來(lái)，媒體曝光度、投資者討論度會(huì)非常高，資本市場(chǎng)會(huì)非常及時(shí)的反應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化，甚至?xí)胺磻?yīng)。
二級(jí)市場(chǎng)的投資者很多人注重安全邊際，重視高概率，但忽視了高效率。高效率是深度價(jià)值投資者所不屑的，但恰恰是對(duì)應(yīng)深度價(jià)值的低效率而得出的結(jié)論。
一個(gè)企業(yè)價(jià)值20元，現(xiàn)價(jià)10元，如果1年回到20元，年化收益率100%；如果4年回到20元，年化收益率20%左右；如果10年回到20元，年化收益率7%左右。高概率這樣的企業(yè)會(huì)回到其合理價(jià)值區(qū)間，但什么時(shí)候發(fā)生，基本處于一個(gè)隨機(jī)狀態(tài)，并沒(méi)有太多人能夠準(zhǔn)確地把握價(jià)值重估的時(shí)間。
第三是高收益率。高收益的核心來(lái)自正反饋——產(chǎn)業(yè)發(fā)展了股票漲了，融資投入產(chǎn)業(yè)的速度和效率就更快。大時(shí)代變遷帶來(lái)巨型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一旦確認(rèn)，就是加速的正向循環(huán)。這種正反饋會(huì)帶來(lái)更高的收益率。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：邏輯上是這樣的，但你們?cè)趺丛诒姸嗟漠a(chǎn)業(yè)中確認(rèn)某一個(gè)產(chǎn)業(yè)是劃時(shí)代的機(jī)遇呢？
王鵬輝：常識(shí)，常識(shí)是確認(rèn)時(shí)代性產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的關(guān)鍵。時(shí)代性的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇不神秘，不復(fù)雜，都發(fā)生在我們每個(gè)人的身邊。越是大型的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，越是發(fā)生在我們身邊的故事。輔之以簡(jiǎn)單邏輯推演，來(lái)確認(rèn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。
以電動(dòng)車為例，目前電動(dòng)車?yán)顺毕伦畲蟮奈C(jī)感在廠商。傳統(tǒng)車企如果不轉(zhuǎn)變向電動(dòng)化和智能化，就都會(huì)被淘汰。沒(méi)有人想成為諾基亞第二。但車又不同于普通電子品，其研發(fā)周期長(zhǎng)，資本開(kāi)支大，這倒逼車企加速轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)在企業(yè)競(jìng)賽的推動(dòng)下快速發(fā)展。
我們更多的從日常生活中觀察到主旋律的出現(xiàn)。其實(shí)我們對(duì)供給端不是特別敏感，但是對(duì)需求端信心很強(qiáng)。因?yàn)樾枨笫侨诵?，人性一旦出現(xiàn)就不可逆。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：你非常相信時(shí)代的大趨勢(shì)，但是下面研究員可能有非常不相信的，或者對(duì)此存疑不做判斷的。在這些主觀的判斷面前，不同的人在信與不信之間有各自的分布。站在團(tuán)隊(duì)角度，你如何對(duì)待這種情況？
王鵬輝：不需要每個(gè)人都非常堅(jiān)信某一個(gè)機(jī)遇，這是為什么投資需要有一個(gè)組織。組織整體性能夠確認(rèn)主要矛盾，然后付諸于實(shí)踐就行了。
很多大方向的判斷，有時(shí)不是我先提出來(lái)，而是研究員提出來(lái)的，然后大家進(jìn)行充分的討論，進(jìn)而在大方向上形成共識(shí)。
我們會(huì)通過(guò)內(nèi)部的研討統(tǒng)一思想，形成共識(shí)，讓每個(gè)人清楚要跟著時(shí)代走，把團(tuán)隊(duì)的主要精力和時(shí)間投入到當(dāng)下時(shí)代的機(jī)遇之中。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，這樣的投入是資本性開(kāi)支，每一天的工作都會(huì)在未來(lái)若干年持續(xù)為組合收益做出貢獻(xiàn)。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：確認(rèn)了時(shí)代大趨勢(shì)之后，往下執(zhí)行到投資組合層面，你是怎么操作的？
王鵬輝：我們從四個(gè)維度來(lái)深度參與大型產(chǎn)業(yè)變革的投資機(jī)遇。
第一是產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者，比如蘋果、特斯拉。越是這個(gè)級(jí)別的公司，越是公認(rèn)的引領(lǐng)者，越不需要過(guò)度分配投研資源去跟蹤。對(duì)此類企業(yè)需要的是理解，從更高維度來(lái)理解，而不能被細(xì)節(jié)所迷惑。
第二是產(chǎn)業(yè)協(xié)作者，此類企業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)快速的需求增長(zhǎng)，對(duì)此需要多跟蹤、多研究，多去產(chǎn)業(yè)鏈上做調(diào)研，用充分的信息去做邏輯推導(dǎo)。此類投資機(jī)會(huì)被很多人稱之為GARP投資。
第三是供求錯(cuò)配導(dǎo)致的短缺環(huán)節(jié)，這其中我們重點(diǎn)關(guān)注那些透過(guò)邏輯分析可以確信在某一階段會(huì)出現(xiàn)短缺的材料或者部件。
第四是困境反轉(zhuǎn)，在行業(yè)大發(fā)展的背景下，一些曾經(jīng)優(yōu)秀但現(xiàn)在淪落的企業(yè)可能再次獲得生機(jī)，此類機(jī)會(huì)往往發(fā)生在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中后期。
在投資上，我們就是把產(chǎn)業(yè)里的公司剖析開(kāi)，給不同的公司、不同的機(jī)會(huì)貼上各自的標(biāo)簽。這樣研究員工作起來(lái)就會(huì)更簡(jiǎn)單高效。市場(chǎng)機(jī)會(huì)足夠豐富，不同細(xì)分行業(yè)不同公司的驅(qū)動(dòng)力各不相同，我們?cè)谕顿Y組合構(gòu)建上采用的是蜂群策略，適度均衡配置。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：如果沒(méi)有這樣的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇怎么辦，望正跟隨時(shí)代的策略風(fēng)險(xiǎn)在哪里？
王鵬輝：不用擔(dān)心沒(méi)有浪潮會(huì)來(lái)。做投資，一定要相信經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)展，技術(shù)會(huì)創(chuàng)新，即便10年之后電動(dòng)車的浪潮結(jié)束了，下一個(gè)新的浪潮一定會(huì)來(lái)。這種思想的另一面，就是我們認(rèn)為現(xiàn)在押注的時(shí)代浪潮，終有一天會(huì)結(jié)束，千萬(wàn)不能一上來(lái)就說(shuō)要做30年50年，不要沉溺在當(dāng)下的故事里。
跟隨時(shí)代策略的風(fēng)險(xiǎn)在于不能自我進(jìn)化，不能更新團(tuán)隊(duì)的知識(shí)結(jié)構(gòu)。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：你在投資上比較靈活、不守舊，但大家在機(jī)構(gòu)投資者的審美上，普遍更看重穩(wěn)定性和持續(xù)性，“靈活”也被很多專業(yè)機(jī)構(gòu)做減法減掉了，你怎么看？是否會(huì)擔(dān)心有一天沒(méi)辦法持續(xù)地跟上時(shí)代的變化？
王鵬輝：公轉(zhuǎn)私之前兩年，我在公募買TMT比較多。股災(zāi)來(lái)了之后，一些朋友發(fā)現(xiàn)我們活的還不錯(cuò)的時(shí)候還很驚訝——“你們不是一類選手嗎？”；2017年，我們布局了藍(lán)籌、新能源和TMT等，收益率也跑得不錯(cuò)，不熟悉我們的人覺(jué)得很奇怪——“望正不是做小盤成長(zhǎng)股的嗎？”；然后我們?cè)?018年做了一次空倉(cāng)之后，又有一些新朋友對(duì)我們的印象就變成了——“望正是做擇時(shí)的”。
每一次變化發(fā)生的時(shí)候，望正都在跟著學(xué)習(xí)，變化。結(jié)果是顯得過(guò)于靈活，靈活是正面描述，負(fù)面描述就是不可預(yù)測(cè)。望正內(nèi)部始終把最終客戶利益放在首位不變，要想客戶放心，唯有我們不斷學(xué)習(xí)進(jìn)化，不斷跟隨時(shí)代變化做出調(diào)整。
每一個(gè)人都希望獲得可持續(xù)的組合業(yè)績(jī)，以前我都沒(méi)法回答，因?yàn)楣脊芾懋a(chǎn)品不到8年，時(shí)間不夠，沒(méi)有資格來(lái)討論這個(gè)最重要的問(wèn)題。2015年轉(zhuǎn)型私募，開(kāi)始幾年，又是一個(gè)新的投資環(huán)境，沒(méi)有長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐，也不能談?wù)撨@一投資中最嚴(yán)肅的問(wèn)題。
到現(xiàn)在，我也一樣擔(dān)心未來(lái)的可持續(xù)性。我不是很喜歡甚至顧忌總結(jié)一套固定的框架，因?yàn)榈揽傻?，非常道?strong>等你總結(jié)了一套框架之后，就會(huì)有反身性，容易被框死，之后為了這個(gè)“道”，把自己架上去了，反而扭曲了投資。
但對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，我們不能一直不總結(jié)，因?yàn)橥堆袌F(tuán)隊(duì)需要有一個(gè)指導(dǎo)方針，公司員工也要認(rèn)可公司可持續(xù)發(fā)展，工作起來(lái)才有定心丸。人總是希望能夠理論指導(dǎo)實(shí)踐，不能在實(shí)踐中永遠(yuǎn)總是摸索。不把理論沉淀下來(lái)，組織就不穩(wěn)固，人也很難對(duì)公司產(chǎn)生信任感。
因此非要總結(jié)的話，望正是一家以跟上時(shí)代變化為客戶創(chuàng)造收益的學(xué)習(xí)型組織。如果能夠做到這一點(diǎn)，我相信業(yè)績(jī)是可以持續(xù)的。如果在一次次大浪潮面前，我們毫無(wú)反應(yīng)，那么望正就失去了存在的價(jià)值。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：你如何打造一個(gè)學(xué)習(xí)型組織？
王鵬輝：要做學(xué)習(xí)型組織，就要調(diào)整好心態(tài)，不能有絕對(duì)的權(quán)威，特別在投研上要敢于挑戰(zhàn)權(quán)威。我最怕說(shuō)個(gè)什么觀點(diǎn)，研究員就都說(shuō)對(duì)。大家不敢挑戰(zhàn)權(quán)威，整個(gè)組織就容易犯錯(cuò)。所以要通過(guò)務(wù)虛會(huì)，把外界權(quán)威和內(nèi)心自我盡可能抹掉。
2021年春節(jié)回來(lái)第一天，我們什么事都沒(méi)干，就開(kāi)了一天的務(wù)虛會(huì)，從早上9點(diǎn)到晚上6點(diǎn)，做批評(píng)與自我批評(píng)。每個(gè)人都在過(guò)年期間準(zhǔn)備了一篇文稿，講自己的問(wèn)題、講公司的問(wèn)題，講完之后還要求其他人做點(diǎn)評(píng)。望正內(nèi)部經(jīng)常以各種形式開(kāi)展類似的務(wù)虛會(huì)。
打破權(quán)威，大家以開(kāi)放的心態(tài)積極工作，暢所欲言，組織的學(xué)習(xí)能力自然會(huì)不斷提升。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：如果在某些領(lǐng)域賺到錢，人們也可能更容易形成路徑依賴。比如在TMT上賺到過(guò)很多錢之后，自己也就只信TMT。
王鵬輝：我常常告誡自己和團(tuán)隊(duì)成員，失敗絕對(duì)不是成功之母，否則我們也都多失敗幾次，大家業(yè)績(jī)就都好了。事實(shí)并非如此。但成功絕對(duì)是失敗之父，慘敗的人多數(shù)都成功過(guò)。
你失敗了再多次都不一定成功，100次的失敗不一定能換來(lái)一次成功。但是成功之后卻很容易失敗，成功過(guò)100次的人，也可能隨時(shí)一敗涂地。
所以，在投資上，必須打破路徑依賴，把收益建立在未來(lái)之上。這種心態(tài)和意識(shí)要灌輸?shù)綀F(tuán)隊(duì)中，讓每一個(gè)人都成為風(fēng)險(xiǎn)的巡查員。
遠(yuǎn)川投資評(píng)論：你是因?yàn)楸容^厭惡風(fēng)險(xiǎn)，才不愿意走入某種路徑中嗎？
王鵬輝：是的，我們本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。我們厭惡劣質(zhì)企業(yè)損害價(jià)值，但更厭惡自以為是從而損害客戶價(jià)值。我一直告訴團(tuán)隊(duì)，過(guò)去多次浪潮我們都在里面，也不代表未來(lái)我們還能做到。我們不能用后驗(yàn)的東西來(lái)做未來(lái)的預(yù)期。
我們現(xiàn)在也密切關(guān)注當(dāng)前的時(shí)代大趨勢(shì)什么時(shí)候結(jié)束。我們會(huì)花很多時(shí)間去思考和討論現(xiàn)在究竟處于什么階段，哪些情況下股票市場(chǎng)的行情會(huì)結(jié)束。我們不懷疑電動(dòng)車行業(yè)還會(huì)繼續(xù)發(fā)展，但股票行情需要緊密跟蹤，畢竟相關(guān)公司目前的市值里，隱含的滲透率都已經(jīng)很高了。
我過(guò)去很拒絕總結(jié)，也是對(duì)未來(lái)的一種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。擔(dān)心用總結(jié)出來(lái)的東西，把自己框住。思維一僵化，就會(huì)跟不上時(shí)代變化，就會(huì)不自覺(jué)的落入到某種路徑。
在我們意猶未盡的訪談里，王鵬輝提到最多的一個(gè)詞就是時(shí)代。在股票投資上，他對(duì)抓住時(shí)代機(jī)遇的反復(fù)自我提醒，絲毫不亞于李首富在房產(chǎn)投資上，對(duì)地段的強(qiáng)調(diào)。
但為什么王鵬輝能夠抓住不斷變化的時(shí)代浪潮？這對(duì)于理解望正的未來(lái)至關(guān)重要，但又確實(shí)是個(gè)不容易回答的問(wèn)題。
王鵬輝身上有很多特質(zhì)：他是一個(gè)邏輯能力很強(qiáng)的人，不論是做歸納還是做演繹，總能抓住主要矛盾；他是一個(gè)很跳脫的人，不戀戰(zhàn)不偏執(zhí)，不會(huì)沉溺在過(guò)往的勝利中；他又是一個(gè)充滿了危機(jī)意識(shí)的人，如果要說(shuō)誰(shuí)最擔(dān)心望正抓不住下一個(gè)浪潮，那一定是王鵬輝自己。
在中國(guó)，私募基金是一種充滿了創(chuàng)始人氣質(zhì)的商業(yè)模式。人們想要確定地尋找到一套可持續(xù)解釋望正產(chǎn)品業(yè)績(jī)、投資方法的固定體系，寫到PPT里，濃縮到營(yíng)銷話術(shù)里。但或許，王鵬輝的個(gè)性才是那把理解望正的鑰匙。
在人們追求確定性的時(shí)候，不確定、不固定，用開(kāi)放心態(tài)擁抱變化，才是王鵬輝和望正在時(shí)代的大江大海面前選擇的姿態(tài)。
本文來(lái)自微信公眾號(hào) “遠(yuǎn)川投資評(píng)論”（ID：caituandzd），作者：張婕妤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
