根據(jù)深交所披露，近日，浙江開創(chuàng)電氣股份有限公司（以下簡稱“開創(chuàng)電氣”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理，德邦證券為獨(dú)家保薦人。
IPO前，創(chuàng)始人吳寧為開創(chuàng)電氣的控股股東和實(shí)際控制人，直接持股比例為38.95%。另其弟吳用、其姐吳靜分別持有18.42%和3.68%的股份。
值得一提的是，截至招股書簽署日，吳寧及其配偶陳娟承擔(dān)的個(gè)人負(fù)債及對外擔(dān)保共計(jì)1.35億元（不含利息）。其中，吳寧個(gè)人負(fù)債金額 1959.70萬元，主要為個(gè)人小額借款和房貸；為金磐機(jī)電等第三方債務(wù)提供擔(dān)保金額共計(jì)約 1.16 萬元。
雖然其家族通過房屋處置款等償債保障金可基本覆蓋其對外擔(dān)保，但是由于其父吳明芳存在個(gè)人債務(wù)及對外擔(dān)保，償債能力具有不確定性，吳寧還是面臨大額對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。
開創(chuàng)電氣成立于2015年，是一家專業(yè)的電動(dòng)工具制造商，主要從事手持式電動(dòng)工具整機(jī)及核心零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及貿(mào)易。主要產(chǎn)品為切割工具、打磨工具、鉆孔緊固工具和配件等，廣泛應(yīng)用于家庭裝修、木材加工、金屬加工等領(lǐng)域，并遠(yuǎn)銷至北美、歐洲、亞洲以及南美、大洋洲等地區(qū)。
公司產(chǎn)品，圖源：官網(wǎng)
電動(dòng)工具已經(jīng)成為國際化生產(chǎn)工具。隨著疫情后經(jīng)濟(jì)逐步回暖，電動(dòng)工具普及率提升，預(yù)期到2027年其全球市場規(guī)模將達(dá) 409 億美元左右，2020年至2027年年復(fù)合增長率為4.2%。
在行業(yè)景氣度持續(xù)向好驅(qū)動(dòng)下，2018年至2021年上半年，開創(chuàng)電氣實(shí)現(xiàn)營收分別為4.18億元、4.78億元、6.83億元、3.71億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3006萬元、6323萬元、9135萬元、2948萬元。
分地區(qū)來看，開創(chuàng)電氣產(chǎn)品主要銷售至海外，其占到了總營收比重的八成以上。其中，公司在美國市場銷售收入占到了主營業(yè)務(wù)收入的四至六成，其營收依賴美國市場。
2018年以來，受貿(mào)易摩擦影響，加征從中國進(jìn)口的商品關(guān)稅，其中，開創(chuàng)電氣的切割工具等主要產(chǎn)品也在關(guān)稅加征名單中，以產(chǎn)品多功能鋸為例，自2019年9月1日起加征7.5%關(guān)稅稅率。如果未來貿(mào)易摩擦繼續(xù)加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品進(jìn)口國實(shí)施更加嚴(yán)厲的貿(mào)易保護(hù)政策，其或因高額的進(jìn)口關(guān)稅致使產(chǎn)品銷量下滑。與此同時(shí)，由于公司主要產(chǎn)品出口退稅率較高，未來如果國家下調(diào)出口退稅率，在出口產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下，其或因銷售成本上漲導(dǎo)致銷售毛利率減少，進(jìn)而對公司營收產(chǎn)生不利影響。
由于開創(chuàng)電氣生產(chǎn)所需原材料主要包括硅鋼、鋁件等，其原材料成本占公司自產(chǎn)產(chǎn)品成本的比例達(dá)八成以上，且還有逐年增高趨勢，從2018年的83.80%增長至2021年上半年的86.78%。2020年3月以來，硅鋼、鋁件等原材料價(jià)格持續(xù)上漲，由此可見，如果未來公司產(chǎn)品銷售價(jià)格不能與原材料采購價(jià)格波動(dòng)保持同步，其可能會(huì)因生產(chǎn)成本增加，導(dǎo)致利潤空間縮小。
報(bào)告期內(nèi)， 受原材料采購成本變動(dòng)等影響，其主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)波動(dòng)，從2018年的27.11%下降至2021年上半年的21.62%。
雖然公司可以通過提升產(chǎn)品研發(fā)能力，提高智能化生產(chǎn)制造水平，增強(qiáng)產(chǎn)品市場競爭力，緩沖原材料價(jià)格波動(dòng)對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。但是由于其研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值，且呈現(xiàn)波動(dòng)下滑趨勢，從2018年的4.24%下降至2021年上半年的2.79%，其或因研發(fā)投入不足，面臨產(chǎn)品競爭力不足的風(fēng)險(xiǎn)。
增量空間驅(qū)動(dòng)下，開創(chuàng)電氣或?qū)⑹芤媸袌黾t利，業(yè)務(wù)邁入新階段。但因其銷售收入依賴海外市場，易受貿(mào)易政策影響大。此外，自2020年以來主要原材料價(jià)格走高，其未來收益存在不確定性。同時(shí)，如果未來開創(chuàng)電氣不持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，或因核心競爭不足而導(dǎo)致業(yè)務(wù)開拓乏力。
本文來自微信公眾號(hào) “格隆匯新股”（ID：ipopress），作者：果戈里，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
