近日，京東最新發(fā)布的2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，其本期歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)到了28億元，與去年同期的76億元凈利潤(rùn)相比，出現(xiàn)掉頭虧損的情況。同時(shí)，也是在今年一、二季度保持盈利的情況下出現(xiàn)虧損。
財(cái)報(bào)中，京東將虧損的主要原因歸結(jié)于“由于某些股權(quán)投資對(duì)象的非現(xiàn)金減值所致”的19億元價(jià)值波動(dòng)，而去年同期，因?yàn)橥顿Y導(dǎo)致的虧損僅有3億元。換句話說(shuō)，京東對(duì)外投資的公司股價(jià)下跌，導(dǎo)致了京東的賬面虧損增加，于是京東戰(zhàn)略投資部被迫“背鍋”。
事實(shí)上，京東戰(zhàn)投部的尷尬不只是為財(cái)報(bào)背鍋。從2008年針對(duì)啟明信息的第一筆投資算起，京東過(guò)去13年時(shí)間里的對(duì)外投資事件達(dá)到178起，但比起阿里、騰訊戰(zhàn)投部在創(chuàng)投圈的赫赫聲名，京東戰(zhàn)投部好像總是很少被提起，而這背后有著更為復(fù)雜的原因。
2018年，在京東“明尼蘇達(dá)事件”發(fā)生的同一時(shí)期，曾經(jīng)重度參與今日資本投資京東全過(guò)程、執(zhí)掌京東戰(zhàn)投部長(zhǎng)達(dá)5年的副總裁常斌離任，這件事也被視為京東戰(zhàn)投部改變投資風(fēng)格的一次重要人事變動(dòng)。
一直以來(lái)，京東戰(zhàn)投部的決定權(quán)都掌握在投資委員會(huì)手里，戰(zhàn)投部的歷任負(fù)責(zé)人話語(yǔ)權(quán)都不高。雖然在外界看來(lái)，常斌是一位“認(rèn)可價(jià)值投資”、以巴菲特為偶像的專業(yè)投資人。但是在內(nèi)部以業(yè)務(wù)為驅(qū)動(dòng)，重視投資標(biāo)的與當(dāng)下業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)的投資原則下，常斌的發(fā)揮空間并不大。
有京東戰(zhàn)投內(nèi)部人士透露，公司自上而下推過(guò)來(lái)的“朋友圈項(xiàng)目”占絕大多數(shù)，戰(zhàn)投部“更多時(shí)候就是做執(zhí)行的工作?！币虼?，常斌執(zhí)掌京東戰(zhàn)投的5年里，主要是幫京東主營(yíng)業(yè)務(wù)“查漏補(bǔ)缺”。不過(guò)他主導(dǎo)投資的永輝超市、達(dá)達(dá)集團(tuán)、愛(ài)回收都在后來(lái)為京東貢獻(xiàn)了不錯(cuò)的財(cái)務(wù)回報(bào)。
*常斌
2020年4月15日晚間，京東向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的報(bào)告文件中，重點(diǎn)披露了包括永輝超市、途牛、達(dá)達(dá)集團(tuán)、唯品會(huì)和愛(ài)回收等11家企業(yè)的投資情況。當(dāng)時(shí)根據(jù)媒體估算，京東僅永輝超市和唯品會(huì)兩個(gè)項(xiàng)目的投資，就已經(jīng)收獲了近百億的浮盈。
此外，2016年時(shí)常斌也在京東的支持下，籌備了以京東為L(zhǎng)P的獨(dú)立基金啟承資本，以獨(dú)立投資人的角色投資了錢大媽、鍋圈食匯、十月稻田以及植護(hù)等項(xiàng)目，為京東后來(lái)放開投資版圖小試牛刀。
在常斌離任后，京東戰(zhàn)投部被移交給了2018年才加入的首席戰(zhàn)略官廖建文手里。而在此之前，廖建文自己組建的投資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)和常斌領(lǐng)導(dǎo)的戰(zhàn)投部，進(jìn)行了近半年的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。
*廖建文
當(dāng)時(shí)有輿論分析，此輪京東戰(zhàn)投換帥的主要原因，是廖建文通過(guò)聯(lián)手騰訊投資唯品會(huì)、引入谷歌投資，在利好釋放后從內(nèi)部“賽馬”中勝出，而常斌因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)失利選擇淡出。但京東其實(shí)是要借這一機(jī)會(huì)，對(duì)戰(zhàn)投部進(jìn)行一次全面改革。
2019年9月，胡寧峰加盟京東任職戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人，向廖建文匯報(bào)。此時(shí)京東戰(zhàn)投部的匯報(bào)方式也由原先的CFO體系，變成了以廖建文為核心的CSO體系。
*胡寧峰
在上任伊始，胡寧峰就公開表示，“在歷史上，我們更多的投資項(xiàng)目是由業(yè)務(wù)部門發(fā)起，未來(lái)希望這個(gè)比例是一半一半?！贝撕?，京東確立了“以零售為基礎(chǔ)的技術(shù)和服務(wù)企業(yè)”的定位，試圖在新的戰(zhàn)略投資中找到“京東的第二、第三條增長(zhǎng)曲線。”
從“查漏補(bǔ)缺”到“尋找新增長(zhǎng)”，京東戰(zhàn)投風(fēng)格的前后反差著實(shí)不小，而這背后的原因也與京東錯(cuò)過(guò)了“拼多多”有直接關(guān)系。
在2017年拼多多快速崛起的時(shí)候，京東也背靠著騰訊的資源，手里還握著微信、手機(jī)QQ的一級(jí)入口。按道理說(shuō)，以京東的零售基因和供應(yīng)鏈能力，不說(shuō)超越現(xiàn)在的拼多多，在當(dāng)時(shí)照葫蘆畫瓢復(fù)刻拼多多的模式，也不是很難的事情。
但結(jié)果是京東在拿了一手好牌的情況下，眼睜睜看著拼多多越跑越快，硬生生地靠著微信里的“砍一刀”模式成長(zhǎng)為上市公司，甚至后來(lái)在用戶和市值上都對(duì)京東完成了超越。
據(jù)說(shuō)，曾經(jīng)有人把拼多多的投資案例放到常斌眼前，但他表示“看不懂、沒(méi)價(jià)值”就沒(méi)有參與。雖然常斌的離任或許跟因?yàn)殄e(cuò)過(guò)拼多多背鍋有關(guān)，但是對(duì)于京東而言，已經(jīng)不能再出現(xiàn)這樣的失誤了。
從后來(lái)投資項(xiàng)目的情況來(lái)看，被拼多多逼急了的京東開始對(duì)下沉市場(chǎng)格外重視。在廖建文接管期間和胡寧峰任上，京東連續(xù)投資了五星電器、國(guó)美家電、新潮傳媒、興盛優(yōu)選等業(yè)務(wù)覆蓋重要線下場(chǎng)景的企業(yè)。
特別是在2020年社區(qū)團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域大熱的時(shí)候，美團(tuán)、拼多多、滴滴都已經(jīng)下場(chǎng)布局，而京東雖然在2018年就已經(jīng)開始接觸興盛優(yōu)選，但一直沒(méi)有把社區(qū)團(tuán)購(gòu)當(dāng)做重點(diǎn)項(xiàng)目。
2020年初，關(guān)于興盛優(yōu)選的投資計(jì)劃在京東經(jīng)過(guò)了多次內(nèi)部討論，但最終并未獲得投資委員會(huì)的認(rèn)可。直到劉強(qiáng)東親自介入，確定了投資計(jì)劃后交由戰(zhàn)投部執(zhí)行，只用了三個(gè)星期就完成了這一項(xiàng)投資。
雖然以7億美元投資興盛優(yōu)選，成為了胡寧峰任內(nèi)最受關(guān)注的投資事件。但是從整個(gè)事情的過(guò)程來(lái)看，胡寧峰所帶領(lǐng)的京東戰(zhàn)投部，在背負(fù)公司給予的極高期待時(shí)，仍然要游走在投資委員會(huì)的各位高層領(lǐng)導(dǎo)的意志之間。
表面上，高層對(duì)戰(zhàn)投部的期待變得更高了，但在話語(yǔ)權(quán)和決策權(quán)方面，本質(zhì)上和常斌在位時(shí)并無(wú)差別。
今年 5 月，京東戰(zhàn)投部迎來(lái)3年內(nèi)的第三次換帥，此前在華平資本擔(dān)任執(zhí)行董事，參與投資摩拜單車的胡正偉正式接任京東戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人。原負(fù)責(zé)人胡寧峰留在戰(zhàn)略投資部，向胡正偉匯報(bào)，胡正偉則向集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官許冉匯報(bào)，這也意味著戰(zhàn)投部從CSO體系，再度回歸CFO體系。
從京東戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人的頻繁變動(dòng)，以及在匯報(bào)CSO體系和CFO體系之間的反復(fù)橫跳可以看出，戰(zhàn)略投資在京東內(nèi)部仍然沒(méi)有找到清晰的位置和角色。這也是導(dǎo)致京東戰(zhàn)投部至今依舊陷入尷尬的主要原因。
過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，投資風(fēng)格的不固定是導(dǎo)致京東戰(zhàn)投部缺乏存在感的主要原因。
2005年，劉熾平負(fù)責(zé)騰訊戰(zhàn)投部后確立了“只求共生，不求擁有”的投資風(fēng)格，依靠自身的平臺(tái)流量與資本共建企鵝帝國(guó)的版圖，在業(yè)務(wù)上為騰訊獲得戰(zhàn)略補(bǔ)充的同時(shí)，也在財(cái)務(wù)上收獲了可觀的回報(bào)。
至于財(cái)大氣粗的阿里，每一次重金入股，都將對(duì)方公司設(shè)計(jì)成融入自身業(yè)務(wù)的重要組成部分，全面配合阿里的整體戰(zhàn)略。雖然阿里投資的項(xiàng)目中有不少未得善終，但一以貫之的投資風(fēng)格，也為阿里整體的生態(tài)布局不斷添磚加瓦。
反觀京東戰(zhàn)投，更多是以長(zhǎng)期目標(biāo)補(bǔ)充業(yè)務(wù)板塊出發(fā)進(jìn)行的投資，東一爬犁西一掃帚不太聚焦，短期內(nèi)看不到對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的顯著幫助。同時(shí)從財(cái)務(wù)投資的角度來(lái)看，一些標(biāo)的公司所處賽道也較為早期，未來(lái)能否帶來(lái)投資回報(bào)也還是未知數(shù)。
京東戰(zhàn)投的尷尬，也來(lái)自于京東本身的業(yè)務(wù)造成的局限。
從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，京東不僅無(wú)法像騰訊一樣掌握巨大流量，為投資企業(yè)提供流量賦能，還要像阿里一樣面臨著流量焦慮。另一方面，京東也不如輕資產(chǎn)的阿里能夠擁有充足的現(xiàn)金流和靈活的資本運(yùn)作手段，在財(cái)務(wù)投資上也實(shí)在沒(méi)有太大的發(fā)揮空間和眼光，所以才導(dǎo)致投資公司股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的虧損問(wèn)題。
時(shí)至今日，京東戰(zhàn)投部所背負(fù)的尋找“第二曲線”的任務(wù)恐怕仍未有人完成?；蛟S，在看到因?yàn)橥顿Y導(dǎo)致虧損的三季度財(cái)報(bào)時(shí)，還會(huì)有人想起常斌。畢竟同樣是在投資委員會(huì)掌控下，他仍然用實(shí)際行動(dòng)為京東帶來(lái)了持續(xù)增長(zhǎng)的投資收益。
但京東戰(zhàn)投部真正欠缺的不是一個(gè)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的投資人，而是能夠在京東內(nèi)部為戰(zhàn)投部找到正確位置的掌舵者。這也是解決尷尬的當(dāng)務(wù)之急。
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“驚蟄研究所”（ID：jingzheyanjiusuo），作者：小滿，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
