11月初，馬斯克開(kāi)啟推特“民調(diào)”，開(kāi)啟投票讓網(wǎng)友決定他要不要出售他手中的特斯拉股票。在得到多數(shù)肯定意見(jiàn)后，馬斯克沒(méi)有說(shuō)什么，直接用行動(dòng)證明。在過(guò)去一個(gè)月，馬斯克已經(jīng)賣出大概1.69億股特斯拉，價(jià)值近100億美元。
馬斯克的一言一行，特斯拉的一舉一動(dòng)，都在牽動(dòng)著股民的心。Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉股價(jià)一路上揚(yáng)，一度摸到1230美元的高位，現(xiàn)在略有回落，停在1080+美元。過(guò)去半年，特斯拉又漲了70%。
大洋彼岸，“特斯拉”三個(gè)字也成為股市金手指。進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈百余家企業(yè)形成“特斯拉概念”，板塊漲幅可觀。
圖源：富途、雪球
在特斯拉概念股中，有做三電系統(tǒng)（電池、電機(jī)和電控）的，有做車身及內(nèi)外飾的，有做底盤的......
比如最為人所熟知的“電茅”寧德時(shí)代。作為特斯拉的重要的電池供應(yīng)商，當(dāng)特斯拉的高成長(zhǎng)性開(kāi)始兌現(xiàn)時(shí)，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和在二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)光無(wú)限是必然的。自從2020年以來(lái)，寧德時(shí)代的股價(jià)飆升，漲了不止5倍，目前在678元的位置，總市值突破1.5萬(wàn)億。
再舉個(gè)例子，非三電領(lǐng)域的三花智控。三花的業(yè)務(wù)聚焦在以熱泵技術(shù)為核心的熱管理業(yè)務(wù)，在車用電子膨脹閥（是新能源車熱管理系統(tǒng)中的核心零部件）領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是特斯拉的供應(yīng)商之一。在過(guò)去兩年，三花智控也獲得不少關(guān)注，在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)。
特斯拉板塊企業(yè)正邁步走在一條蘋果鏈企業(yè)走過(guò)的路上。之前的故事告訴我們，在這條路上供應(yīng)商和特斯拉之間，甜蜜和痛苦將相伴相隨。
蘋果是世界上最值錢的公司，市值超過(guò)2.6萬(wàn)億美元，在過(guò)去兩年里，特斯拉一躍成長(zhǎng)為全球市值最高的汽車公司。前者定義了智能手機(jī)，后者定義了電動(dòng)車。
蘋果和特斯拉兩家公司有諸多相似之處，外界總將蘋果作為特斯拉的參照系有理有據(jù)：
品牌層面，創(chuàng)始人性格鮮明鋒利，在設(shè)計(jì)風(fēng)格上都崇尚極簡(jiǎn)主義，在科技圈和消費(fèi)圈（馬斯克再加一個(gè)幣圈）擁躉眾多
產(chǎn)品策略層面，都選擇從高端切入，逐步覆蓋更多價(jià)位區(qū)間，但是SKU始終精簡(jiǎn)
核心競(jìng)爭(zhēng)力層面，將產(chǎn)品創(chuàng)新作為主驅(qū)動(dòng)力，軟硬件一體
蘋果在庫(kù)克的掌舵下成為“供應(yīng)鏈管理大師”，其訂單不僅讓一批中國(guó)企業(yè)吃到了肉，喝到了湯，還帶動(dòng)了整個(gè)中國(guó)消費(fèi)電子行業(yè)的飛升。特斯拉會(huì)產(chǎn)生相似效益嗎？
馬斯克推崇第一性原理（First principle thinking），一種用物理學(xué)的角度看世界的思考方式，即，一層層撥開(kāi)事物表象，看到本質(zhì)，再?gòu)谋举|(zhì)一層層往上走。
這種深入本質(zhì)的思考方式?jīng)Q定了他的遠(yuǎn)見(jiàn)。特斯拉的成功不是偶然。2006年，馬斯克就公開(kāi)發(fā)布了特斯拉Masterplan的第一篇章，路線是這樣的：
一、打造一款產(chǎn)量很小但是昂貴的車型
二、用賺到的錢，開(kāi)發(fā)一款產(chǎn)量適中、價(jià)格相對(duì)低的車型
三、再用賺到的錢，創(chuàng)造一款量產(chǎn)、價(jià)格親民的車型
從高端車型Model S、Model X到Model 3、Model Y，特斯拉走在這條看上去很樸實(shí)的路線上。但是過(guò)程波折，特斯拉曾一度瀕臨破產(chǎn)，也成為華爾街大空頭狙擊的目標(biāo)。
2018年或許是馬斯克實(shí)現(xiàn)宏圖偉業(yè)的路上最披荊斬棘的一年，因?yàn)槿詣?dòng)化超級(jí)工廠的計(jì)劃出師不利，特斯拉陷入“產(chǎn)能地獄”，Model 3交付大延期，馬斯克在年中的股東大會(huì)上略顯憔悴，公司財(cái)務(wù)狀況也非常緊張。馬斯克親自監(jiān)工，在弗里蒙特工廠的停車場(chǎng)搭建“帳篷工廠”，建成新的裝配線，在廠房度過(guò)了自47歲的生日，加班加點(diǎn)將Model 3的產(chǎn)能帶上正軌。
2018年的后兩個(gè)季度，特斯拉產(chǎn)能一路狂飆。第三季度，特斯拉共交付56065輛Model 3車型，是Q2的近2倍，還有27710輛Model S和Model X車型。
圖源：推特
Model 3產(chǎn)能突破周產(chǎn)5000輛的節(jié)點(diǎn)，馬斯克調(diào)侃自己已破產(chǎn)。
2018年還有一個(gè)好消息，特斯拉的上海工廠簽約了?，F(xiàn)在回頭看，這一決策讓特斯拉在產(chǎn)能上和銷售上都開(kāi)啟了大躍進(jìn)模式。
對(duì)于消費(fèi)者，國(guó)產(chǎn)后的特斯拉價(jià)格下降是肯定的；對(duì)于特斯拉，整車建造成本將比美國(guó)生產(chǎn)系統(tǒng)低65%，降本推量正是Masterplan計(jì)劃之中的；對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，這機(jī)遇不亞于當(dāng)年蘋果入華。
相比智能手機(jī)制造，汽車制造更為復(fù)雜，上下游產(chǎn)業(yè)鏈涉及企業(yè)更廣更深。特斯拉的朋友圈里都有誰(shuí)？
上游以金屬資源為主，鋰礦、鈷礦、稀土礦產(chǎn)類等，動(dòng)力電池的技術(shù)路線分野和原料爭(zhēng)奪戰(zhàn)也隨著新能源車滲透率持續(xù)升高而愈發(fā)激烈
中游圍繞三電系統(tǒng)延伸，動(dòng)力總成系統(tǒng)、中控系統(tǒng)、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)每個(gè)板塊下有細(xì)分，以及配件、車內(nèi)外飾、車身和底盤制造等
下游是整車市場(chǎng)和銷售，主要是主機(jī)廠和批發(fā)零售體系，特斯拉基本自攬這部分
后市場(chǎng)是圍繞汽車充電、報(bào)廢回收等業(yè)務(wù)展開(kāi)，主要涉及充電樁制造運(yùn)營(yíng)、電池回收等
整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈龐大，細(xì)分環(huán)節(jié)和零部件繁多。就單說(shuō)動(dòng)力系統(tǒng)中的鋰電池組中，就包含PACK、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、電池連接器、蓋板、保護(hù)殼等等。
據(jù)媒體報(bào)道，幾年來(lái)，特斯拉的一二級(jí)供應(yīng)商數(shù)量從200家增加到600家。
相較于從前的功能機(jī)，蘋果的產(chǎn)品帶來(lái)了增量零部件，并倒逼供應(yīng)鏈進(jìn)步。相似的供應(yīng)鏈成長(zhǎng)軌跡也在特斯拉身上體現(xiàn)。
首先，特斯拉在打造更為開(kāi)放的供應(yīng)體系。在特斯拉未起量的階段，這也是無(wú)奈之舉。即使現(xiàn)在，特斯拉現(xiàn)在市值是豐田的5倍多，但是年銷量?jī)H是豐田的1/20。落在供應(yīng)鏈上，這讓剛開(kāi)始的特斯拉議價(jià)能力相比傳統(tǒng)車企巨頭弱，對(duì)于大型零部件供應(yīng)商的吸引力很有限。
但也正因如此，特斯拉供應(yīng)鏈更激進(jìn)地開(kāi)放，給了更多零部件供應(yīng)商進(jìn)入特斯拉“垂直采購(gòu)”供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)。
而且，深受互聯(lián)網(wǎng)文化影響，相比傳統(tǒng)車企生產(chǎn)周期，特斯拉零部件的迭代更快，比如Model 3，從研發(fā)到量產(chǎn)僅用一年半時(shí)間，且后續(xù)升級(jí)頻繁。供應(yīng)商也因此被要求有更強(qiáng)的開(kāi)發(fā)能力以及更高的配合度。
更具意義的是，特斯拉電氣化、智能化的產(chǎn)品重塑了傳統(tǒng)汽車電子架構(gòu)，培育了新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，電池、芯片等等，而這也正符合宏觀政策支持新能源產(chǎn)業(yè)鏈的大方向。
蘋果鏈度過(guò)了黃金十年，產(chǎn)生了以立訊精密、歌爾股份等為代表的10年10-20倍股，蘋果指數(shù)明顯跑贏滬深300。接下來(lái)的十年，是屬于特斯拉鏈的么？
圖源：興業(yè)證券
特斯拉鏈初長(zhǎng)成，一些核心供應(yīng)商已經(jīng)冒頭。
根據(jù)媒體報(bào)道，2018年，馬斯克親自飛上海簽署超級(jí)工廠落地協(xié)議時(shí)就秘密會(huì)見(jiàn)寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群，雖然當(dāng)時(shí)并未達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性協(xié)議，但已經(jīng)為之后的“婚姻”埋下伏筆。2019年，上海超級(jí)工廠即將投資產(chǎn)，而特斯拉與“前任”松下的矛盾激化，亟需找到新的動(dòng)力電池供應(yīng)商。
這段關(guān)系正式公開(kāi)是在2020年1月30日，特斯拉在季度電話會(huì)議上首次明確寧德時(shí)代將成為其新的合作伙伴。隨即，寧德時(shí)代發(fā)布公告，將于2020年7月1日至2022年6月30日向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品。今年6月28日，寧德時(shí)代再次公布，訂單將延續(xù)至2025年。
與此同步的是寧德時(shí)代上升的裝機(jī)量和市占率，以及飆升的市值。據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2021年1-8月，寧德時(shí)代持續(xù)四年多位列全球動(dòng)力電池裝機(jī)量第一名，裝機(jī)量為50GWh，全球市場(chǎng)占有率31%。LG能源（LG的電池業(yè)務(wù)）、松下、比亞迪分別以24%、14%、8%位列二至四位。
還有特斯拉的產(chǎn)能擴(kuò)張、電池制造成本下降和Model 3/Y的整車價(jià)格下降。
寧波拓普集團(tuán)在這兩年也被機(jī)構(gòu)大規(guī)模調(diào)研。這家成立于1983年的公司以NVH（Noise、Vibration、Harshness，噪聲、振動(dòng)與聲振粗糙度）系統(tǒng)起家，延伸出四大板塊產(chǎn)品線：內(nèi)飾、減震、輕量化底盤、汽車電子。拓普為傳統(tǒng)車企供應(yīng)零部件，并早在2016年便成為了特斯拉的供應(yīng)商，供應(yīng)底盤結(jié)構(gòu)件和大型車身結(jié)構(gòu)件。
拓普業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是，在開(kāi)拓新客戶的同時(shí)，拓寬產(chǎn)品品類，從單類零部件供應(yīng)商逐步進(jìn)化為集成化供應(yīng)商，單車價(jià)值量持續(xù)提升。拓普的股價(jià)也在近兩年時(shí)間翻了近四倍。
圖源：開(kāi)源證券
自上海工廠投產(chǎn)以來(lái)，本地化生產(chǎn)化率已接近100%，產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，年產(chǎn)能已達(dá)45萬(wàn)輛，并且從去年開(kāi)啟整車出口業(yè)務(wù)。關(guān)于特斯拉第二座中國(guó)工廠的傳聞不斷。
給供應(yīng)鏈企業(yè)的機(jī)會(huì)，才剛剛開(kāi)了一條縫。
圖源：微博
特斯拉副總裁陶琳在微博回應(yīng)特斯拉第二工廠傳聞，只否認(rèn)了選址問(wèn)題。
電動(dòng)汽車的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間遠(yuǎn)大于智能手機(jī)。電動(dòng)車正處于加速滲透期，而智能手機(jī)市場(chǎng)已趨于成熟，如果以蘋果鏈為參照系，目前特斯拉鏈的發(fā)展階段相當(dāng)于蘋果鏈的前期。
蘋果與供應(yīng)鏈企業(yè)相互依存又相互博弈關(guān)系也將給特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上的伙伴帶來(lái)啟示——蜜月期會(huì)過(guò)去，七年止癢會(huì)來(lái)的很快。
一個(gè)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)的跡象是，隨著特斯拉對(duì)供應(yīng)鏈議價(jià)能力的顯著增強(qiáng)，加上自身降本的強(qiáng)烈訴求，供應(yīng)鏈企業(yè)的利潤(rùn)空間并不能得到保證。
早期特斯拉對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力并不強(qiáng)，對(duì)供應(yīng)鏈部分公司實(shí)行“三年鎖價(jià)期”政策，鎖價(jià)期過(guò)后再進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。
鋁合金汽車零部件公司旭升股份在2013年進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，2014年-2019年期間，對(duì)特斯拉銷售額分別占其汽車類業(yè)務(wù)營(yíng)收的61.5%/94.8%/83.1%/76.6%/77.1%/64.9%。前三年，得益于鎖價(jià)期，公司汽車業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，2016年高達(dá)57.2%。但是隨著鎖價(jià)結(jié)束，以及承接低毛利率的Model 3零部件訂單，2017-2019年，旭升的毛利率顯著下降。該政策或許也會(huì)更少被采用。
一些核心環(huán)節(jié)承受來(lái)自多方面的壓力，比如動(dòng)力電池，寧德時(shí)代也坐立難安。一方面是技術(shù)路線選擇和構(gòu)筑核心壁壘帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)焦慮；一方面是原材料大幅漲價(jià)的焦慮。
上游原材料的價(jià)格上漲核心原因是資源緊缺，這并不是電池廠商能解決的問(wèn)題，至11月25日電池級(jí)碳酸鋰連續(xù)三日?qǐng)?bào)價(jià)突破20萬(wàn)元/噸，較去年同期上漲359.8%，較年初上漲277.4%。但是下游整車廠的采購(gòu)價(jià)格卻沒(méi)有出現(xiàn)同幅度的上漲。電池企業(yè)夾在其中，消化了產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的絕大部分壓力。
而且，雖然現(xiàn)在看似深度綁定，但是對(duì)于高壁壘和核心環(huán)節(jié)，特斯拉一定會(huì)堅(jiān)持自研路線。特斯拉在發(fā)展之初就計(jì)劃自建電池工廠，弗里蒙特的“試驗(yàn)工廠”已開(kāi)始生產(chǎn)，計(jì)劃2021年底實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)10GWh的目標(biāo)。這會(huì)是“去寧化”的開(kāi)端嗎？
當(dāng)處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)的規(guī)模都增長(zhǎng)到一定程度時(shí)，對(duì)于話語(yǔ)權(quán)和議價(jià)權(quán)的博弈會(huì)更加激烈。供應(yīng)商們必須要“裝備升級(jí)”。
另外，對(duì)廠商的過(guò)度依賴，帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，這樣的劇情在蘋果供應(yīng)鏈屢見(jiàn)不鮮。比如歐菲光，在今年三月被“踢出果鏈”后，市值一落千丈。成也蘋果，敗也蘋果。
歐菲光股價(jià)在被剝離果鏈后一路下滑
但是眼下，積極的一面是，相較蘋果將核心零部件生產(chǎn)放在歐美和日韓，特斯拉的“國(guó)產(chǎn)化”明顯更高，而中國(guó)新能源車的領(lǐng)軍者起跑的速度也更快，這也是時(shí)代機(jī)遇帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)——斗轉(zhuǎn)星移，相比十年前，中國(guó)制造的硬實(shí)力升級(jí)。
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“真探AlphaSeeker”（ID:deep_insights），作者：陳文琦，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
