曾經(jīng)的白酒投資市場(chǎng)，所有香型的頭部品牌，都是最好的獵物，甚至小眾香型也不例外，比如被華潤(rùn)投資的芝麻香型品牌，景芝，甚至開(kāi)創(chuàng)一個(gè)香型也能行，比如被高瓴投資的凈香型品牌，開(kāi)山。
但如今，當(dāng)所有的香型，都被資本洗禮了一遍之后，幾乎已經(jīng)找不到還可以繼續(xù)投資的標(biāo)的了，但是資本永不眠，白酒依舊是中國(guó)消費(fèi)品賽道最好的投資方向之一，那么如何找到新的投資邏輯呢？
答案，其實(shí)已經(jīng)有了：投資核心產(chǎn)區(qū)。
因?yàn)?，全?guó)白酒產(chǎn)能整體在下降，但是四川、貴州、山西、黃淮等核心產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能卻在穩(wěn)步增長(zhǎng)，這說(shuō)明了核心產(chǎn)區(qū)的巨大價(jià)值。
于是，幾乎同一時(shí)間，同處黃淮產(chǎn)區(qū)的兩家上市酒企迎來(lái)了不同的命運(yùn)分野——今世緣欲砸90億大擴(kuò)產(chǎn)，而業(yè)績(jī)不振的金種子酒則選擇引入戰(zhàn)投華潤(rùn)。
資本對(duì)白酒的態(tài)度，變臉了。核心產(chǎn)區(qū)的尾部品牌，也許會(huì)迎來(lái)一輪投資熱潮。
一方面是中國(guó)白酒年產(chǎn)量持續(xù)萎縮，一方面是不少核心產(chǎn)區(qū)的酒企大干快上擴(kuò)產(chǎn)能。兩個(gè)極端的市場(chǎng)現(xiàn)象，勾勒出中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)的基本盤(pán)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)量峰值在2016年，彼時(shí)年產(chǎn)量為1358萬(wàn)千升，此后產(chǎn)量一路下降，到2021年僅為715.63萬(wàn)千升。2021年的白酒產(chǎn)量較2016年的峰值足足下降了47.3%，幾乎腰斬。
是白酒行業(yè)“喝”不動(dòng)了嗎？答案顯然是否定的。
酒周志梳理發(fā)現(xiàn)，濃香川酒、醬香黔酒等白酒核心產(chǎn)區(qū)，在白酒產(chǎn)量方面均有不小的增長(zhǎng)。以白酒核心產(chǎn)區(qū)四川省的數(shù)據(jù)為例，2021年1-10月四川白酒產(chǎn)量288.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)4.9%；銷(xiāo)售收入2558.8億元，同比增長(zhǎng)14.6%，分別占全國(guó)的51.7%和54.5%，連續(xù)7年保持全國(guó)第一。
貴州省統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)同樣顯示，2021年全省白酒產(chǎn)量34.81萬(wàn)千升，比上年增長(zhǎng)30.5%。
反觀白酒產(chǎn)能下降的地區(qū)，多集中在河北、江西、福建、廣東等非主流白酒核心產(chǎn)區(qū)。
白酒核心產(chǎn)區(qū)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)，或?qū)⒃谡咭龑?dǎo)下進(jìn)一步強(qiáng)化。酒周志了解到，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》規(guī)定，2020年1月起，白酒產(chǎn)業(yè)將不再成為國(guó)家限制類(lèi)產(chǎn)業(yè)，白酒產(chǎn)能的優(yōu)化調(diào)整將由市場(chǎng)調(diào)解和決定。
這則規(guī)定的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)。早已占據(jù)頭部地位的酒企正在受益，近兩年，位于四大核心產(chǎn)區(qū)的貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣等白酒企業(yè)，都相繼提出了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。
“白酒產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源正在逐步向白酒核心產(chǎn)區(qū)匯聚，這種馬太效應(yīng)未來(lái)還將繼續(xù)固化?！?/strong>食品產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家賈洪海認(rèn)為，在白酒消費(fèi)升級(jí)的當(dāng)下，“量降質(zhì)升”才是白酒產(chǎn)業(yè)未來(lái)的方向。
在“量降質(zhì)升”的過(guò)程中，非核心白酒產(chǎn)區(qū)的酒企正在淘汰，而核心白酒產(chǎn)區(qū)的酒企也正在合縱連橫，如何在這場(chǎng)競(jìng)速中不掉隊(duì)，資本的力量則在逐步顯現(xiàn)。
事實(shí)上，白酒企業(yè)對(duì)資本豪門(mén)的依仗，在行業(yè)內(nèi)非常普遍。毫不夸張的說(shuō)，在白酒行業(yè)的頭部陣營(yíng)中，毫無(wú)背景的“小白”公司，幾乎沒(méi)有。
而資本對(duì)白酒企業(yè)的覬覦，分為三個(gè)階段。
在1.0階段，諸多酒企尚未完成對(duì)資本的站隊(duì)，資本和酒企的選擇自由度大，這時(shí)候的組合更多的是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，主要是押頭部名酒企。貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖等頭部酒企背后，幾乎站滿了中國(guó)最頂流的國(guó)資機(jī)構(gòu)。
而在2.0階段，或因?yàn)榛旄男枨?，或因?yàn)榭缃缍鴣?lái)，不少資本開(kāi)始“飲酒”。而在這一階段，押注香型成為資本選擇白酒的方式。例如，在醬香型白酒尚未如當(dāng)下火熱時(shí)，金東酒業(yè)和天士力分別選擇了彼時(shí)有些落寞的珍酒和國(guó)臺(tái)，此后兩家酒企都趁著“醬酒熱”騰飛。
華潤(rùn)參與山西汾酒的混改，也是看中其作為清香型老大的香型優(yōu)勢(shì)，且有此前“汾老大”的榮光，事實(shí)也證明了華潤(rùn)的眼光，目前華潤(rùn)戰(zhàn)投浮盈超300億元，可謂爭(zhēng)得盆滿缽滿。
在現(xiàn)在的3.0階段，隨著優(yōu)質(zhì)標(biāo)的物的減少，退而求其次的資本，已經(jīng)無(wú)法當(dāng)年業(yè)績(jī)和市場(chǎng)來(lái)評(píng)判酒企，更多的放在核心產(chǎn)區(qū)的價(jià)值表達(dá)上和未來(lái)的想象力。
以華潤(rùn)系為例，看似在白酒布局上呈點(diǎn)狀分布，但都有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)這一內(nèi)在聯(lián)系。山西汾酒所在的產(chǎn)區(qū)自不必多說(shuō)。金種子酒和景芝酒都位于黃淮白酒核心產(chǎn)區(qū)。未來(lái)不排除進(jìn)一步加碼該區(qū)域的可能。
而復(fù)星系則重金押注四川濃香產(chǎn)區(qū)，舍得酒在復(fù)星系的入主后，也迎來(lái)了新一輪的高光。
另一家資本江蘇綜藝集團(tuán)，從2019年7月至2022年2月，布局川黔鄂三地白酒企業(yè)5家，基本特征是陷入谷底的傳統(tǒng)老名酒與擁有豐富產(chǎn)能釀酒集團(tuán)。根據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)判，其主要通過(guò)對(duì)醬酒產(chǎn)區(qū)的押注，以年份酒的概念，等待下一輪的醬酒熱的飛起。
除了資本外，核心白酒產(chǎn)區(qū)的價(jià)值表達(dá)，也同樣反映在核心白酒產(chǎn)區(qū)的“大躍進(jìn)”。
據(jù)了解，貴州省發(fā)改委將全省的白酒產(chǎn)能擴(kuò)張列為規(guī)劃項(xiàng)目。在2022年2月貴州省發(fā)改委官方網(wǎng)站的2022年重點(diǎn)項(xiàng)目信息中，酒類(lèi)項(xiàng)目56個(gè)，總投資超過(guò)735.5億元，2022年擬完成投資143.2億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這些項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后，貴州將新增產(chǎn)近30萬(wàn)噸，將在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上翻一番。
以五糧液和瀘州老窖為代表的川酒產(chǎn)區(qū)擴(kuò)產(chǎn)，也是情理之中。畢竟誕生了諸多名酒品牌的四川省，有足夠的實(shí)力來(lái)消化市場(chǎng)。
令人費(fèi)解的是，古井貢酒、酒鬼酒、口子窖、今世緣等酒企，行業(yè)紛紛開(kāi)啟了擴(kuò)產(chǎn)模式，但它們大多數(shù)的自身產(chǎn)能無(wú)法滿負(fù)荷運(yùn)載。以今世緣為例，至今96%的銷(xiāo)售額依靠江蘇單一市場(chǎng)，一把梭哈7年利潤(rùn)擴(kuò)產(chǎn)，真的能以量帶銷(xiāo)，撬動(dòng)百億夢(mèng)？
白酒專(zhuān)家肖竹青認(rèn)為，今世緣近年來(lái)力推“國(guó)緣”等中高端產(chǎn)品，而中高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的核心是老酒、年份酒的基酒儲(chǔ)備，“分段取酒的工藝中，大約只有10%能做高端酒，其他的則是中低端。酒企擴(kuò)大產(chǎn)能，便于后期開(kāi)展老酒、年份酒業(yè)務(wù)，匹配企業(yè)的中高端產(chǎn)品戰(zhàn)略?！?/p>
“除了擴(kuò)大高端酒儲(chǔ)備外，產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)會(huì)是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵要素?！卑拙茖?zhuān)家蔡學(xué)飛認(rèn)為，整個(gè)中國(guó)酒類(lèi)的競(jìng)爭(zhēng)正在進(jìn)入品牌與品質(zhì)化時(shí)代，其中，品質(zhì)化時(shí)代其實(shí)指的就是產(chǎn)區(qū)與品類(lèi)的代表性。
在他看來(lái)，區(qū)域酒企需要做大產(chǎn)區(qū)品質(zhì)概念，做好自己的品類(lèi)代表，從而在區(qū)域內(nèi)形成強(qiáng)有力的白酒核心產(chǎn)區(qū)，刺激帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐膮^(qū)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。而這種白酒核心產(chǎn)區(qū)的強(qiáng)勢(shì)，也在為酒企形成品牌背書(shū)。
可以預(yù)見(jiàn)，資本進(jìn)入的爭(zhēng)搶白酒3.0時(shí)代，白酒核心產(chǎn)區(qū)的中小酒企正在遭遇最后的洗牌期，如何抓住時(shí)機(jī)完成與資本的協(xié)同，或是最后的機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，在頭部和腰部的白酒企業(yè)整合機(jī)遇已經(jīng)錯(cuò)過(guò)，核心產(chǎn)區(qū)的尾部酒企也正迎來(lái)整合潮。
“大體上看，白酒核心產(chǎn)區(qū)正在迎來(lái)內(nèi)部和外部的兩股資本力量的整合。以國(guó)資為主的內(nèi)部整合占主導(dǎo)地位，而外部資本，則尋找機(jī)會(huì)找尋自己看中的‘潛力股’?！睒I(yè)內(nèi)人士楊先生表示。
以國(guó)資川酒集團(tuán)為例，目前川酒集團(tuán)已整合了四川省內(nèi)外260多家中小酒企，形成16個(gè)品牌的矩陣，并成為茅臺(tái)、五糧液等知名酒器的經(jīng)銷(xiāo)商。
“四川的白酒曾呈現(xiàn)出百花齊放的局面，但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，有些中小品牌已經(jīng)開(kāi)始沒(méi)落，如何提升小酒企的抗風(fēng)險(xiǎn)能力？”朱丹蓬此前表示，由國(guó)家來(lái)牽頭整合資源，這一模式非常匹配行業(yè)的良性發(fā)展，匹配國(guó)資自身的需求，也匹配小酒企的生存以及發(fā)展。
而外來(lái)的資本尋找酒企，只要在核心白酒產(chǎn)區(qū)，也能給到不錯(cuò)的估值——如高瓴大手筆入股金沙酒業(yè)，這也是其首次出手醬酒核心產(chǎn)區(qū)企業(yè)；而元?dú)馍忠矁A力押注黃淮白酒產(chǎn)區(qū)，通過(guò)觀云打造白酒新勢(shì)力。
根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，華潤(rùn)系和復(fù)星系還都有繼續(xù)“飲酒”的計(jì)劃 ，甚至已經(jīng)有了新的目標(biāo)。“目前來(lái)看，山西白酒產(chǎn)區(qū)和黃淮白酒產(chǎn)區(qū)還有很大的整合空間，‘金種子’絕非黃淮產(chǎn)區(qū)最后一個(gè)被資本整合的酒企。”有業(yè)內(nèi)人士私下分析。
而對(duì)于只能被動(dòng)做基酒的生產(chǎn)商、貼牌商，對(duì)于無(wú)力打造品牌的小酒企來(lái)說(shuō)，這也不算壞消息。
關(guān)鍵詞： 山西汾酒
