受資管新規(guī)持續(xù)監(jiān)管影響，去年大賣(mài)1萬(wàn)億的定開(kāi)債基在今年發(fā)行失速。不過(guò)，機(jī)構(gòu)資金配置需求仍在，加上近期債市調(diào)整配置價(jià)值抬升，定開(kāi)債基的發(fā)行開(kāi)始回暖。
機(jī)構(gòu)資金面臨配置壓力
定開(kāi)債基發(fā)行回暖
今年以來(lái)，定開(kāi)債基發(fā)行低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，今年以來(lái)新成立定開(kāi)債基72只，募資總規(guī)模2779.77億元，還不及去年的三成。
不過(guò)，在整體發(fā)行低迷的環(huán)境中，定開(kāi)債基呈現(xiàn)局部回暖的跡象。9月份以來(lái)，多只規(guī)模較大的定開(kāi)債基快速成立。比如，中加優(yōu)悅一年定開(kāi)，6天募資79.5億元，國(guó)投瑞銀順景一年定開(kāi)發(fā)行規(guī)模達(dá)到76億元。
新基金申報(bào)方面，今年已經(jīng)有186只定開(kāi)債基申報(bào)，其中，29只產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行并成立，78只“批而未發(fā)”，79只產(chǎn)品在排隊(duì)候批;未來(lái)仍將有157只定開(kāi)債基推向市場(chǎng)。
談及定開(kāi)債基發(fā)行和申報(bào)回暖的現(xiàn)象，上海一位公募固收投資總監(jiān)表示，資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，攤余成本法債基受到約束，但機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該類(lèi)型產(chǎn)品的配置需求仍客觀存在，市值法估值的定開(kāi)債基成為機(jī)構(gòu)配置債市的重要方式。
從上述新基金的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)看，多數(shù)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為個(gè)位，以發(fā)起式形式設(shè)立，部分產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)戶數(shù)剛超過(guò)200戶，符合機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品主要特征。
北京一位銀行系債券基金經(jīng)理表示，由于今年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大和機(jī)構(gòu)資金配置需求，銀行等機(jī)構(gòu)資金也在尋求穩(wěn)定類(lèi)資產(chǎn)，定開(kāi)債基是可以滿足該類(lèi)資金需求的一大配置方向。“當(dāng)前10年期國(guó)債收益率在3.0%左右，對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，有一定的配置價(jià)值。”
上述公募固收投資總監(jiān)分析，去年定開(kāi)債基募資1萬(wàn)億，主要由攤余成本法定開(kāi)債基貢獻(xiàn)。近期定開(kāi)債基發(fā)行回暖：一是因?yàn)閭杏兴{(diào)整，配置價(jià)值上升;二是部分銀行仍存在較大的配置壓力;三是公募債基具有免稅等政策紅利，對(duì)機(jī)構(gòu)資金具有吸引力。
事實(shí)上，2020年4月份以來(lái)債市低迷，定開(kāi)債基收益不佳。而伴隨著今年市場(chǎng)環(huán)境的變化，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債市的配置需求也在發(fā)生變化。
上述公募固收投資總監(jiān)分析，由于信貸需求回落及地方債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期，銀行資金面臨較大的配置壓力，對(duì)定開(kāi)債基的配置需求有所上升;近期，雖然地方債發(fā)行有所提速，但債券市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整，配置價(jià)值上升，也激發(fā)了一部分的配置需求。
短期調(diào)整不改“債牛”格局
公募看好債市配置時(shí)機(jī)
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中期債牛行情仍在，債市調(diào)整是機(jī)構(gòu)資金配置的較好時(shí)機(jī)。
國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理宋璐表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處在下行通道中，有利于債市表現(xiàn)。“貨幣政策是核心癥結(jié)，上游價(jià)格高企，美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)始貨幣正常化操作，且不排除明年加息落地，這些都制約了國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間。”宋璐認(rèn)為，債券市場(chǎng)仍在逆風(fēng)環(huán)境中，調(diào)整可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，但幅度不會(huì)太大。中期來(lái)看，債牛行情尚未結(jié)束，因此調(diào)整的階段反而是較好的布局時(shí)機(jī)。
匯安基金固定收益部、匯安裕興基金經(jīng)理張昆表示，在利率債市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)政策選擇相對(duì)美國(guó)獨(dú)立，經(jīng)濟(jì)增速下行，控制PPI通脹以供給側(cè)措施為主，利率債存在一定的下行空間，但寬信用或帶動(dòng)利率市場(chǎng)震蕩;而對(duì)信用債市場(chǎng)而言，目前信用息差處于歷史低位，整體機(jī)會(huì)有限，可以在保證安全的情況下，自下而上尋找投資標(biāo)的。
中加基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，四季度的債券投資可重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方向：一是流動(dòng)性合理充裕的大背景下，杠桿套息空間較大，配置機(jī)會(huì)較為確定。具體到品種上，信用利差已經(jīng)壓縮到歷史較低分位水平，利率債更具性價(jià)比;二是四季度往往為“多事之秋”，預(yù)計(jì)長(zhǎng)債利率震蕩加劇，可以關(guān)注長(zhǎng)久期品種的交易性機(jī)會(huì);三是流動(dòng)性支持下，權(quán)益市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)，可適度參與可轉(zhuǎn)債投資。(中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超)
