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開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對(duì)德源藥業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：全力開拓市場(chǎng)，仿制藥穩(wěn)增，2025年歸母凈利潤(rùn)同比+34%》，給予德源藥業(yè)買入評(píng)級(jí)。

德源藥業(yè)(920735)

快報(bào)：2025年?duì)I收10.58億元，同比+22%；歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比+34%公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)：2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.58億元，同比增長(zhǎng)21.80%；歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)33.87%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，我們上調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為2.37/2.56/2.81(原1.94/2.14/2.44)億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.02/2.18/2.39元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為17.6/16.3/14.9倍，看好公司仿制藥業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快以及DYX116等創(chuàng)新藥研發(fā)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

全力推進(jìn)市場(chǎng)開拓，“復(fù)瑞彤”、“波開清”銷量攀升，第十批集采產(chǎn)品供貨2025年，公司始終堅(jiān)持營(yíng)銷為先的經(jīng)營(yíng)理念，持續(xù)夯實(shí)銷售基礎(chǔ)，全力推進(jìn)市場(chǎng)開拓，實(shí)現(xiàn)在售產(chǎn)品銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)。其中，“復(fù)瑞彤”和“波開清”銷量保持穩(wěn)步攀升，為公司銷售收入增長(zhǎng)奠定良好的基礎(chǔ)；卡格列凈片、恩格列凈片、二甲雙胍恩格列凈片(III)等產(chǎn)品銷售規(guī)模較快增長(zhǎng)，依折麥布片、非布司他片等新獲批品種的上市銷售，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升；利格列汀片(5mg)、西格列汀二甲雙胍片(Ⅱ)(50mg/850mg)、磷酸西格列汀片(100mg)等產(chǎn)品中標(biāo)第十批藥品集中帶量采購(gòu)，自2025年3月起發(fā)貨至相關(guān)中標(biāo)區(qū)域，推動(dòng)銷售規(guī)模較快增長(zhǎng)；公司持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格費(fèi)用管控，降本增效，全面提升整體盈利水平與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

2025年，取得8個(gè)品種藥品注冊(cè)批件，DYX116降糖適應(yīng)癥正進(jìn)行I期臨床2025年，公司預(yù)計(jì)投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)12,027.37萬元，同比增長(zhǎng)2.83%。公司繼續(xù)推進(jìn)“仿創(chuàng)結(jié)合”的研發(fā)策略，仿制藥研發(fā)方面，2025年共取得8個(gè)品種的藥品注冊(cè)批件，向CDE提交10個(gè)品種的藥品注冊(cè)申報(bào)；創(chuàng)新藥方面，DYX116的降糖適應(yīng)癥正在進(jìn)行I期臨床試驗(yàn)，減重適應(yīng)癥已于2025年7月獲批臨床試驗(yàn)；DYX216處于PCC確認(rèn)階段；其他創(chuàng)新藥項(xiàng)目按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家政策變化、后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境變化等。

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