8月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.65%，較前值下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.3%，較前值下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次LPR非對稱下調(diào)顯現(xiàn)政策深意，既體現(xiàn)了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“降成本”的政策初衷，又能避免企業(yè)利用貸款資金空轉(zhuǎn)套利。同時(shí)，5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)，將為居民按揭貸款“減負(fù)”，提振剛需住房需求，再次釋放“穩(wěn)地產(chǎn)”信號。

隨著本次5年期以上LPR再下調(diào)，房貸利率的低位也將刷新——最新首套房貸利率可低至4.1%。業(yè)內(nèi)人士測算，按貸款金額100萬元、期限30年、等額本息還款估算，平均每月可減少月供支出約88.48元，未來30年共減少利息支出約3.18萬元。

LPR下調(diào)有利于促進(jìn)

信貸有效需求回升

上周，超預(yù)期政策性“降息”落地，為本月各期限LPR下調(diào)打下基礎(chǔ)。

8月15日，人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.75%、2.00%。

當(dāng)前，加快信貸需求釋放“箭在弦上”，政策端正著力破題實(shí)體融資需求不足。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，7月社融、信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，企業(yè)、居民信貸需求不足，主要反映了預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下實(shí)體融資需求不足的問題。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)需更加穩(wěn)固，這是“降息”的前提。而寬信用需要降成本支持。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在MLF政策利率下調(diào)、銀行負(fù)債端壓力減輕和實(shí)體融資需求不足等多因素影響下，8月LPR報(bào)價(jià)跟隨下調(diào)，將對降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、提振市場主體信心、促進(jìn)信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。

這已是LPR年內(nèi)第三次下調(diào)。今年1月，1年期LPR與5年期以上LPR分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)、5個(gè)基點(diǎn)。今年5月，5年期以上LPR單獨(dú)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。年初至今，1年期LPR累計(jì)降幅為15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR累計(jì)下降35個(gè)基點(diǎn)。

5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)

強(qiáng)化“穩(wěn)地產(chǎn)”預(yù)期

基于穩(wěn)地產(chǎn)和防套利的綜合考量，此次1年期LPR和5年期以上LPR實(shí)現(xiàn)非對稱下調(diào)。

專家表示，控制短端LPR水平，可以避免企業(yè)利用貸款資金空轉(zhuǎn)套利。而由于企業(yè)中長期貸款以及住房按揭貸款均參考5年期及以上LPR報(bào)價(jià)，5年期及以上LPR更大幅度下調(diào)，有望進(jìn)一步“穩(wěn)樓市”。

“在中長期貸款需求更需提振的局面下，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，改善其加杠桿的意愿?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱，目前1年期LPR已處于相對較低水平，在此情況下，若再引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)超過10個(gè)基點(diǎn)，可能誘使企業(yè)套利，導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)而無法流入實(shí)體，降低政策效果。

伴隨著5年期以上LPR下調(diào)，房貸利率也刷新低位。根據(jù)央行、銀保監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》，全國層面新發(fā)放首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限從LPR調(diào)整為LPR減20個(gè)基點(diǎn)。這也意味著，首套房貸款利率最低將降至4.1%。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟表示，5年期以上LPR不對稱調(diào)降15個(gè)基點(diǎn)，既可以降低購房者的按揭成本和月供，推動(dòng)銀行進(jìn)一步降低貸款利率、積極放貸，滿足居民合理購房需求，又能促進(jìn)開發(fā)商回款，助力確保房屋交付，逐步扭轉(zhuǎn)信貸和地產(chǎn)的復(fù)雜形勢、扭轉(zhuǎn)市場對經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)的預(yù)期。

溫彬表示，從明年1月1日開始，今年LPR累計(jì)下調(diào)的效應(yīng)將體現(xiàn)在居民的月供當(dāng)中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費(fèi)預(yù)期，從而為擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)帶來一系列“正反饋”。

后續(xù)政策或?qū)⒔M合出擊

5年期以上LPR仍有下行空間

此次LPR下調(diào)后，還有下降空間嗎？

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，鑒于推動(dòng)樓市回暖正在成為提振信貸需求、改善市場預(yù)期、緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)接下來5年期以上LPR報(bào)價(jià)會(huì)延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭。

龐溟認(rèn)為，年內(nèi)還有超過2.5萬億元MLF到期，未來央行可能繼續(xù)擇時(shí)適度縮量續(xù)做，同時(shí)，逆回購操作規(guī)模仍較為謹(jǐn)慎?？紤]到貨幣政策的主要發(fā)力點(diǎn)是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，重點(diǎn)在于推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變，下一步，在總量工具上可能采用資金成本更低、期限更長、調(diào)節(jié)銀行資金結(jié)構(gòu)更為便捷的降準(zhǔn)措施。

“預(yù)計(jì)后續(xù)政策還將組合出擊，針對重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┙鹑谥С?。”明明表示。（記?范子萌）

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