上周A股部分主要指數(shù)漲跌幅
岳洋合 制圖
雖然行業(yè)輪動加速，A股市場上的主要指數(shù)在過去一段時間經(jīng)歷了一些顛簸。但展望后市，各大機構(gòu)的共識是，經(jīng)濟恢復(fù)正在途中，信心傳導(dǎo)需要時間，3月市場有望迎來進一步的修復(fù)行情
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◎記者 汪友若
上周A股市場先揚后抑，滬指圍繞3300點反復(fù)拉鋸。除創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對疲軟外，滬深兩市主要股指均小幅上漲，上證指數(shù)周漲幅為1.34%領(lǐng)漲兩市。
機構(gòu)認為，未來伴隨基本面實質(zhì)性復(fù)蘇得到更多高頻數(shù)據(jù)驗證，市場有望重拾升勢，中期市場機會仍大于風險，3月主要指數(shù)有望迎來進一步修復(fù)。
行業(yè)快速輪動原因何在？
自春節(jié)假期以來，A股市場行業(yè)輪動出現(xiàn)進一步加快的趨勢，制造、計算機、消費、地產(chǎn)等多個行業(yè)呈現(xiàn)出輪番上漲的態(tài)勢，而近期行業(yè)輪動速度更是一度達到歷史高點。光大證券通過構(gòu)造行業(yè)輪動速度指數(shù)來定量衡量行業(yè)輪動的快慢，該指數(shù)顯示，行業(yè)輪動速度自去年8月開始呈現(xiàn)上升趨勢，近期更是一度達到了2010年以來的歷史最高水平。
光大證券表示，行業(yè)輪動加快的本質(zhì)在于投資者存在分歧，主線不清晰，而春季躁動往往是行業(yè)輪動加速的重要背景。春季躁動期間，通常處于經(jīng)濟政策及數(shù)據(jù)的真空期，投資邏輯在短期內(nèi)無法被證偽，市場容易受到各種預(yù)期及部分高頻數(shù)據(jù)的影響，行業(yè)輪動速度往往也會出現(xiàn)加快。按歷史記錄看，2010年以來的13次春季躁動中，有7次都出現(xiàn)了加速。
光大證券認為，本輪行業(yè)的快速輪動主要與當前正值春季躁動有關(guān)。在春季躁動演繹過程中，市場曾出現(xiàn)一定震蕩，但整體趨勢仍然向上，春季躁動仍在進行中。此外，經(jīng)濟處于復(fù)蘇早期以及股市可能正處于上漲初期，對于行業(yè)輪動的加速也有推動作用。
國海證券表示，今年以來市場風格輪動較快，春節(jié)前超額收益主要在地產(chǎn)鏈條，春節(jié)后的三周內(nèi)市場風格則輪動至TMT板塊，而近兩周TMT板塊超額收益又開始有所收斂。
國海證券認為，進入3月，貫穿全年的主線行業(yè)有望逐步浮現(xiàn)。該機構(gòu)表示，今年以數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)為核心的產(chǎn)業(yè)周期呈現(xiàn)多點開花的格局，大概率會率先推動2023年成為強產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動的年份，1至3月表現(xiàn)占優(yōu)的成長行業(yè)有望成為全年跑贏的主線。
3月有望迎來第二波修復(fù)行情
雖然行業(yè)輪動加速，主要指數(shù)在過去一段時間經(jīng)歷了一些顛簸。但展望后市，各大機構(gòu)的共識是，經(jīng)濟恢復(fù)正在途中，信心傳導(dǎo)需要時間，3月市場有望迎來進一步的修復(fù)行情。
申萬宏源證券認為指數(shù)并沒有重大下行風險。短期來看，部分市場觀點擔憂信貸和房地產(chǎn)政策會有所收緊，但政策微調(diào)的出發(fā)點是為了更好更平衡地恢復(fù)經(jīng)濟。擴大內(nèi)需仍需要信貸總量有效增長，助力促消費、擴投資、帶就業(yè)；房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的底線仍要牢牢守住，地產(chǎn)政策微調(diào)是必要的。
與此同時，美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束的大格局未變。這種情況下，美債收益率和美元指數(shù)向上有頂，而對風險資產(chǎn)的負面沖擊向下有底，同樣不易成為重大下行風險。所以，申萬宏源證券認為，短期市場為震蕩市，建議投資者耐心等待，結(jié)構(gòu)主線形成共識后市場將再度突破。
中信證券強調(diào)，年初以來，經(jīng)濟實現(xiàn)快速恢復(fù)，市場經(jīng)歷外資和內(nèi)資接力，各主要指數(shù)漲幅明顯。展望3月和二季度，經(jīng)濟快速恢復(fù)仍將持續(xù)，政策預(yù)期仍會上修，海外流動性和地緣擾動已迅速提前反映在定價中，后續(xù)邊際影響開始減弱。預(yù)計3月增量資金將逐步形成共識并集中入場，全面修復(fù)行情的第二波即將開啟，建議把握黃金配置期，增配中大盤成長。
短期行業(yè)風格或趨于平衡
在對3月市場風格的研判上，中金公司建議，短期繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟修復(fù)主線，如泛消費板塊；部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細分成長領(lǐng)域也值得關(guān)注，成長風格和中小市值在新產(chǎn)業(yè)趨勢和積極政策的環(huán)境下，可能仍有相對表現(xiàn)；中期則仍需根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級與消費升級主線。
海通證券認為，行業(yè)風格短期或趨于均衡；全年來看成長風格表現(xiàn)更強，如數(shù)字經(jīng)濟代表的TMT、新能源結(jié)構(gòu)性亮點均值得關(guān)注；消費領(lǐng)域需重視供給側(cè)收縮明顯的子行業(yè)。
興業(yè)證券提示，階段性市場正逐步回歸存量博弈環(huán)境，板塊輪動加速，建議投資者以2023年業(yè)績上升預(yù)期為抓手，尋找當前股價仍處低位、擁擠度相對較低的細分方向。
興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，從2023年預(yù)期業(yè)績增速相對2022年預(yù)期的變化來看，計算機、傳媒、火電、造紙、房地產(chǎn)和出行鏈等板塊業(yè)績改善預(yù)期的彈性較大。從市場表現(xiàn)和盈利預(yù)期改善幅度的匹配度來看，計算機、智能機床、面板、教育、豬產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、化纖和火電等板塊或存在補漲空間。
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