在穩(wěn)物價(jià)和穩(wěn)金融之間的艱難選擇下，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾祭出了“加息+擴(kuò)表”的組合拳。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫則用口頭溝通方式多次測(cè)試公眾對(duì)美國(guó)銀行系統(tǒng)信心，并改口稱不考慮大幅提高存款保險(xiǎn)額度及其覆蓋面。
對(duì)此，作為企業(yè)界的代表，特斯拉CEO馬斯克對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此舉進(jìn)行了公開(kāi)抨擊，他表示，“這種愚蠢的加息，將加劇儲(chǔ)戶出逃?！?/p>
(資料圖)
用政策信譽(yù)考驗(yàn)市場(chǎng)信心的策略，在經(jīng)濟(jì)下行、通脹頑固、金融風(fēng)險(xiǎn)上升的大背景下，實(shí)際上擋不住到處傳染的“恐懼”情緒。金融市場(chǎng)普遍猜測(cè)誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)硅谷銀行，除了美國(guó)第一共和銀行熱門選項(xiàng)之外，美國(guó)信用卡巨頭第一資本金融公司（Capital One）也成為重要目標(biāo)。
市場(chǎng)在等待下一個(gè)危機(jī)目標(biāo)暴露，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)和美財(cái)政部將必須向市場(chǎng)提供足夠的流動(dòng)性。屆時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)版YCC政策（收益率曲線控制政策）恐會(huì)正式出爐，美國(guó)或?qū)⒁允找媛是€控制為“幌子”實(shí)施量化寬松，以控制美國(guó)國(guó)債與OIS掉期交易。
“恐懼”是會(huì)傳染的
3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)（FOMC）公布最新利率決議，加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%。在硅谷銀行等系列事件后，美聯(lián)儲(chǔ)依然加息25個(gè)基點(diǎn)，是對(duì)美國(guó)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健充滿信心，還是對(duì)高位通脹的恐懼？
鮑威爾對(duì)此作出了回答。他承認(rèn)，因受到中小銀行破產(chǎn)的沖擊，在“3月會(huì)議開(kāi)始的前幾天，曾考慮過(guò)暫停加息”，但在反復(fù)權(quán)衡下，最終選擇了加息。然后，他又在新聞發(fā)布會(huì)上暗示加息接近尾聲，卻還堅(jiān)持不降息的判斷。這一段表態(tài)，讓外界感受到了美聯(lián)儲(chǔ)政策取向的扭曲，“鷹鴿相互糾纏”，且美聯(lián)儲(chǔ)“加息+擴(kuò)表”的組合，與市場(chǎng)隱含的利率路徑存在巨大分歧。
“如果美聯(lián)儲(chǔ)決定暫停加息，那將是一個(gè)恐慌信號(hào)?！泵绹?guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯強(qiáng)調(diào)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在明確有加息計(jì)劃的時(shí)候停止加息，風(fēng)險(xiǎn)在于這會(huì)發(fā)出恐慌和警報(bào)的信號(hào)。如果連美聯(lián)儲(chǔ)都如此警覺(jué)，那么市場(chǎng)和其他所有人也會(huì)更加恐慌。
馬斯克批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)的加息舉措，認(rèn)為將加劇儲(chǔ)戶外逃，他此前呼吁美聯(lián)儲(chǔ)在上述議息會(huì)上降息至少50個(gè)基點(diǎn)。馬斯克在推特上寫(xiě)道，“儲(chǔ)戶外逃的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是人們將資金從低息儲(chǔ)蓄賬戶轉(zhuǎn)移到高息貨幣市場(chǎng)(國(guó)債)賬戶?！?/p>
根據(jù)摩根大通銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自美聯(lián)儲(chǔ)2022年啟動(dòng)加息周期以來(lái)，美國(guó)最脆弱的銀行可能流失了約1萬(wàn)億美元存款，其中一半發(fā)生在硅谷銀行危機(jī)后，另一半則發(fā)生在之前。流出資金的一半資金流向了貨幣市場(chǎng)基金，另一半流向規(guī)模更大、更安全的銀行。
如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)“加息+擴(kuò)表”組合已經(jīng)夠別扭，那么美國(guó)現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)耶倫的表態(tài)也在反復(fù)橫跳。面對(duì)美國(guó)中小型銀行實(shí)現(xiàn)全額保護(hù)的呼吁，3月22日，耶倫出席美國(guó)參議院撥款委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，一改此前一天提出的為存款提供進(jìn)一步擔(dān)保的表態(tài)，稱不考慮大幅提高存款保險(xiǎn)額度及其覆蓋面?！拔也](méi)有考慮或討論過(guò)任何與所有存款的‘一攬子保險(xiǎn)’有關(guān)的事項(xiàng)”?！澳壳?，我們正試圖利用手頭的政策工具穩(wěn)定局勢(shì)?！币畟愖鞒錾鲜霰響B(tài)后，當(dāng)天美國(guó)銀行股，尤其第一共和銀行等地區(qū)銀行盤中大跌，跌勢(shì)很快蔓延到整個(gè)大盤。
YCC政策 或成美聯(lián)儲(chǔ)下一選項(xiàng)
顯然，美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局這種既要避免向外界發(fā)出恐慌信號(hào)，努力實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，又要在頑固通脹中繼續(xù)維持2%的目標(biāo)水平，并不足以消除擠兌風(fēng)險(xiǎn)以及金融體系所面臨的潛在壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，此舉更會(huì)讓外界對(duì)于美當(dāng)局政策的可信度大打折扣。
當(dāng)前，金融市場(chǎng)普遍猜測(cè)誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)硅谷銀行，除了美國(guó)第一共和銀行熱門選項(xiàng)之外，美國(guó)信用卡巨頭第一資本金融公司（Capital One）也成為重要目標(biāo)。第一資本金融公司的信用違約互換價(jià)格（CDS）正在暴漲，在幾天內(nèi)從30美元上漲到76美元，漲幅達(dá)153%。這不得不讓人想起上周早些時(shí)候瑞信飆升的CDS。顯然，在金融體系的壓力下，如果沒(méi)有足夠的政府擔(dān)保，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部下一步必須提供給市場(chǎng)足夠的流動(dòng)性。
東吳證券宏觀分析師陶川認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入“深水區(qū)”，金融穩(wěn)定也會(huì)成為重要的制約因素，既要又要可能使得美聯(lián)儲(chǔ)更加重視長(zhǎng)端利率的變化，進(jìn)入類似日本央行收益率控制的狀態(tài)，即美聯(lián)儲(chǔ)版YCC政策。
日本YCC政策全稱為收益率曲線控制政策（Yield Curve Control，YCC），也被稱為是日本版的“加強(qiáng)版QE”。該政策將日本10年期國(guó)債收益率壓在一個(gè)很低的水平，為市場(chǎng)提供大量非常便宜的流動(dòng)性。
陶川認(rèn)為，抗通脹設(shè)置了美債收益率的下限，而防風(fēng)險(xiǎn)讓4%成為美債收益率的警戒線。從去年第四季度開(kāi)始，每當(dāng)10年美債收益率站上4%，美國(guó)金融體系總會(huì)“爆雷”， 防止長(zhǎng)端利率大幅上漲成為穩(wěn)定市場(chǎng)信心的重要舉措。（記者 魏書(shū)光）
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