【資料圖】

中廣核技(000881)

核心觀點(diǎn)

2022 年收入同比下降 13.18%， 歸母凈利潤同比上升 12.46%。 公司 2022 實(shí)現(xiàn)營收 69.45 億元， 同比下降 13.18%； 歸母凈利潤 1.99 億元， 同比上升 12.46%。 2022 毛利率/凈利率為 17.87%/5.59%， 同比變動(dòng)-1.74/+1.04 個(gè) pct。2022 公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為 2.04%/9.48%/4.95%/1.66%， 同比變動(dòng)+0.33/+0.97/-0.45/+0.96 個(gè) pct。 2022 公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 5.64億元， 同比變動(dòng)+18.48%。 2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營收 12.26 億元， 同比下降 37.58%， 歸母凈利潤-0.26 億元， 同比下降 167.55%， 2023Q1 毛利率/凈利率分為為 14.84%/-1.80%,同比變動(dòng)+0.29/-5.21 個(gè) pct。

加速器多方向?qū)崿F(xiàn)增長， 輻照加工業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。 分產(chǎn)品看， 電子加速器及輻照加工/新材料/進(jìn)出口貿(mào)易/遠(yuǎn)洋運(yùn)輸營收分別為 5.44/49.47/2.35/6.40 億元， 同比變動(dòng)+8.94%/-4.96%/-69.26%/-15.64%， 毛利率 33.36%/10.45%/27.79%/58.38%， 同比變動(dòng)-7.31/-2.46/+21.25/-9.20 個(gè) pct。 加速器方面， 2022 新簽訂單 76 臺(tái)， 合同額同比增加 45.86%， 其中消毒滅菌加速器銷量創(chuàng)歷史新高， 海外加速器安調(diào)交付 4 臺(tái)， 新簽銷售5 臺(tái)， 并首次在土耳其實(shí)現(xiàn)銷售， 此外公司自主研發(fā)的“120keV-520mA電子簾加速器” 取得重大突破； 輻照加工方面， 收入約 2.11 億元， 同比增加 0.40%， 新投運(yùn)的輻照站點(diǎn)運(yùn)營首年即取得正收益； 新材料方面，公司生產(chǎn)的線纜料穩(wěn)居行業(yè)前列， 其中光通信材料居國內(nèi)龍頭地位。

核環(huán)保、 核醫(yī)療持續(xù)取得突破。 核環(huán)保方面， 2022 年子公司達(dá)勝科技新簽 8項(xiàng)合同， 其中 3 項(xiàng)來自化工廢水行業(yè)， 3 項(xiàng)來自生活污水處理行業(yè)， 2 項(xiàng)來自垃圾滲濾液行業(yè)， 由達(dá)勝科技承建的我國首個(gè)電子束全量化處理垃圾滲濾液示范項(xiàng)目達(dá)成工藝流程全線貫通， 標(biāo)志著中國電子束輻照處理廢水技術(shù)水平走在世界前列； 核醫(yī)療方面， 公司 2022 年完成 2 臺(tái)質(zhì)子設(shè)備簽約， 與醫(yī)科達(dá)中國開展戰(zhàn)略合作， 推動(dòng)放射治療精準(zhǔn)化、 標(biāo)準(zhǔn)化； 同位素方面， 公司與九院二所等 4 家單位簽署代銷協(xié)議， 預(yù)計(jì) 2025 年實(shí)現(xiàn)質(zhì)子設(shè)備自主化生產(chǎn)， 2024 年上半年同位素項(xiàng)目可正式投入運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 市場需求不及預(yù)期； 新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期； 原材料價(jià)格波動(dòng)。

投資建議： 公司是非動(dòng)力核技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)， 布局直線加速器業(yè)務(wù)，核環(huán)保、 核醫(yī)學(xué)持續(xù)取得突破， 我們小幅上調(diào)公司 2023-25 年歸母凈利潤為2.33/2.72/3.19 億元（2023-24 年前值 2.26/2.66 億元） ， 對應(yīng) PE 32/27/23倍， 維持“增持” 評級(jí)。

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