圖片來源：視覺中國

在國內(nèi)信用債頻繁發(fā)生違約的背景下，大幅增長的企業(yè)外債也引來了國家有關(guān)部門的注意。

5月18日，國家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布消息稱，由于近期部分企業(yè)發(fā)行外債未按照2044號(hào)文有關(guān)規(guī)定履行事前備案登記手續(xù)，發(fā)改委外資司已經(jīng)對(duì)8家企業(yè)及有關(guān)承銷商、律所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了工作約談。今后工作中，對(duì)發(fā)行外債不履行事前備案登記手續(xù)或存在其他違規(guī)行為的相關(guān)企業(yè)和有關(guān)中介機(jī)構(gòu)，將加大問責(zé)力度，視嚴(yán)重程度納入相關(guān)領(lǐng)域黑名單和全國信用信息共享平臺(tái)，及時(shí)公開通報(bào)，并限制相關(guān)責(zé)任主體新申請(qǐng)或參與外債備案登記工作。

就在昨日，發(fā)改委和財(cái)政部剛剛發(fā)布通知，要求嚴(yán)格防范外債風(fēng)險(xiǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

穆迪副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)預(yù)計(jì)，中國高收益?zhèn)l(fā)行人將成為今年境外美元債市場增長的主要推動(dòng)力量。“主要原因是國內(nèi)融資困難，盡管美元債發(fā)行利率上升，但基于融資的需要，企業(yè)愿意付出高收益。”他對(duì)界面新聞表示。

高收益?zhèn)侵感庞玫燃?jí)較低的企業(yè)發(fā)行的債券。來自Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中資機(jī)構(gòu)外債發(fā)行量達(dá)800億美元，而2017年全年的總發(fā)行金額是2300億美元。2018年前兩個(gè)月，高收益?zhèn)l(fā)行在總發(fā)行規(guī)模中的占比升至38%，高于2017年同期的29%。

鐘汶權(quán)指出，中國對(duì)表外融資的持續(xù)監(jiān)管，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊張，進(jìn)而造成境內(nèi)債券市場流動(dòng)性下降、收益率上升，加大了再融資難度，實(shí)力較弱又有大規(guī)模再融資需求的企業(yè)不得不轉(zhuǎn)戰(zhàn)境外美元債市場。

鐘汶權(quán)說，這其中不少是民營企業(yè)。由于這類企業(yè)財(cái)務(wù)靈活性較低，境內(nèi)銀行貸款渠道有限，加上影子銀行融資渠道監(jiān)管趨嚴(yán)，即使實(shí)力較弱的發(fā)行人愿意在境內(nèi)市場支付更高的利息，其獲得資金的難度也已經(jīng)大于過去幾年。因此，他們對(duì)能否獲得資金的關(guān)注程度高于資金成本。

不過，就當(dāng)前來看，這部分企業(yè)海外債券發(fā)行狀況也不是十分順暢。“由于供應(yīng)量大增，而且美元國債收益率上升，投資者比較挑剔，好幾個(gè)較低評(píng)級(jí)(B2或以下)都應(yīng)購不足，甚至取消發(fā)行。”鐘汶權(quán)說。

來自穆迪的統(tǒng)計(jì)顯示，境內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行量已經(jīng)從2016年8.7萬億元的頂峰下降至2017年的5.9萬億元，同比下降32%。穆迪預(yù)計(jì)未來12個(gè)月下降趨勢會(huì)持續(xù)。與此同時(shí)，今明兩年分別有3.7萬億元和3.0萬億元境內(nèi)企業(yè)債券需要清償或再融資。如果投資者行使回售權(quán)提前贖回債券，那今明兩年需清償或再融資的企業(yè)債券金額可能還會(huì)各自增加1萬億元。

發(fā)改委通知要求，擬舉借中長期外債企業(yè)(含金融機(jī)構(gòu))要實(shí)現(xiàn)實(shí)體化運(yùn)營，依法合規(guī)開展市場化融資，充分論證發(fā)行外債的必要性、可行性、經(jīng)濟(jì)性和財(cái)務(wù)可持續(xù)性，同時(shí)依托自身資信狀況制定外債本息償付計(jì)劃，落實(shí)償債保障措施。擬舉借中長期外債企業(yè)要建立健全規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、管理決策機(jī)制和財(cái)務(wù)管理制度。

發(fā)改委還要求，申報(bào)企業(yè)擁有的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)質(zhì)量優(yōu)良、權(quán)屬清晰;規(guī)范信息披露;要統(tǒng)籌考慮匯率、利率、幣種及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等因素，靈活運(yùn)用貨幣互換、利率互換、遠(yuǎn)期外匯買賣、期權(quán)、掉期等金融產(chǎn)品，穩(wěn)妥選擇融資工具，合理持有外匯頭寸，密切關(guān)注匯率變動(dòng)，有效防控外債風(fēng)險(xiǎn)。

作者：陳鵬CP