上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓監(jiān)管政策大一統(tǒng)!

18日，國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》(國(guó)資委 財(cái)政部 證監(jiān)會(huì)令第36號(hào))，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度和規(guī)則進(jìn)行了統(tǒng)一，嚴(yán)格國(guó)有資產(chǎn)分級(jí)監(jiān)管，合理設(shè)置管理權(quán)限，調(diào)整完善部分規(guī)則，并將于7月1日正式實(shí)施。

新辦法重點(diǎn)關(guān)注：

地方上市公司國(guó)有股權(quán)管理事項(xiàng)，將全部交由地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé);

將企業(yè)內(nèi)部事項(xiàng)，以及一定比例或數(shù)量范圍內(nèi)的公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓、發(fā)行證券等部分事項(xiàng)交由國(guó)家出資企業(yè)負(fù)責(zé);

總股本不超過(guò)10億股的上市公司，國(guó)有控股股東擬于一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓達(dá)到總股本5%及以上的;總股本超過(guò)10億股的上市公司，國(guó)有控股股東擬于一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓數(shù)量達(dá)到5000萬(wàn)股及以上的，應(yīng)報(bào)批;

明確國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)通過(guò)信息化手段加強(qiáng)監(jiān)管，由國(guó)家出資企業(yè)審核批準(zhǔn)的事項(xiàng)須通過(guò)管理信息系統(tǒng)作備案管理。

中國(guó)證券報(bào)(ID：xhszzb)記者了解到，自辦法發(fā)布到7月1日實(shí)施期間，國(guó)資委還將完成配套文件制定，包括確定合理持股比例、國(guó)有股東身份界定等。

權(quán)威重點(diǎn)解讀

1，嚴(yán)格國(guó)有資產(chǎn)分級(jí)監(jiān)管。

此次調(diào)整后，地方上市公司國(guó)有股權(quán)管理事項(xiàng)，將全部交由地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。

2，新辦法規(guī)定了上市公司國(guó)有股權(quán)雙向變動(dòng)，既包括減持也包括增持。

新辦法明確列舉了國(guó)有股東通過(guò)證券交易系統(tǒng)增持、協(xié)議受讓、間接受讓、要約收購(gòu)、認(rèn)購(gòu)股票、資產(chǎn)重組等行為，對(duì)國(guó)有股權(quán)雙向變動(dòng)全面規(guī)范，方便國(guó)有股東在合適時(shí)機(jī)增持股份，提高持股比例。

3，新辦法重點(diǎn)規(guī)范了上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)過(guò)程中國(guó)資監(jiān)管的要求，沒(méi)有突破現(xiàn)有證券監(jiān)管規(guī)則。

這次調(diào)整明確了國(guó)務(wù)院國(guó)資委、地方國(guó)資委及國(guó)家出資企業(yè)在上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)方面的管理權(quán)限，但不涉及到證券監(jiān)管規(guī)則改變。證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司股權(quán)變動(dòng)的監(jiān)管要求，包括減持、增持、信息披露等方面的規(guī)定，還是繼續(xù)適用。

在減持問(wèn)題上，上市公司所有國(guó)有股權(quán)變動(dòng)行為都必須嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)有關(guān)股東減持股份的規(guī)定。不論在比例上、頻次上，還是信息披露方面，要求的適用都沒(méi)有例外，所以不會(huì)導(dǎo)致上市公司國(guó)有股權(quán)減持的集中增加。

同時(shí)，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)通過(guò)上市公司國(guó)有股權(quán)管理信息系統(tǒng)可以對(duì)國(guó)有股權(quán)變動(dòng)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)管，有利于統(tǒng)籌把握國(guó)有股權(quán)變動(dòng)節(jié)奏和力度，避免國(guó)有股權(quán)集中變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊。

4，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)的監(jiān)管。

新辦法明確提出，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)上市公司國(guó)有股權(quán)管理信息系統(tǒng)，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管，國(guó)資委將動(dòng)態(tài)跟蹤、統(tǒng)籌把握這個(gè)國(guó)有股權(quán)變動(dòng)的節(jié)奏和力度。

此外，中國(guó)證券報(bào)(ID：xhszzb)記者了解到，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)將抓緊會(huì)同各地國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和各國(guó)家出資企業(yè)做好配套銜接工作，督促指導(dǎo)國(guó)有股東嚴(yán)格依法行使股東權(quán)利、履行股東義務(wù)，確保36號(hào)令有序?qū)嵤?，?shí)現(xiàn)上市公司國(guó)有股權(quán)陽(yáng)光流轉(zhuǎn)，平等保護(hù)各類(lèi)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

5，統(tǒng)一制度，統(tǒng)一規(guī)則，提高制度集中性和權(quán)威性，方便企業(yè)執(zhí)行。

此次將原分散在部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行整合集中，并對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)行為類(lèi)型進(jìn)行補(bǔ)充完善，修訂形成了統(tǒng)一的部門(mén)規(guī)章，既提高了制度的集中性和權(quán)威性，又方便企業(yè)執(zhí)行。

此次部門(mén)規(guī)章的發(fā)布單位由此前的國(guó)務(wù)院國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)兩部門(mén)調(diào)整為國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)三部門(mén)，也統(tǒng)一了不同履行國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管職責(zé)的機(jī)構(gòu)關(guān)于上市公司國(guó)有股權(quán)的監(jiān)管規(guī)則。

總體上看，36號(hào)令出臺(tái)強(qiáng)化了對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)行為的規(guī)范。

上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)行為有哪些?

新辦法對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)行為作出了規(guī)定，指上市公司國(guó)有股權(quán)持股主體、數(shù)量或比例等發(fā)生變化的行為。

具體包括：

國(guó)有股東所持上市公司股份通過(guò)證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓、公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓、非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃轉(zhuǎn)、間接轉(zhuǎn)讓、國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券;

國(guó)有股東通過(guò)證券交易系統(tǒng)增持、協(xié)議受讓、間接受讓、要約收購(gòu)上市公司股份和認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行股票;

國(guó)有股東所控股上市公司吸收合并、發(fā)行證券;

國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組等行為。

此外，新辦法增加了國(guó)有股東所控股上市公司吸收合并相關(guān)規(guī)定。

國(guó)有股東所控股上市公司吸收合并，是指國(guó)有控股上市公司之間或國(guó)有控股上市公司與非國(guó)有控股上市公司之間的吸收合并。

主要針對(duì)哪些國(guó)有股東?

新辦法明確，國(guó)有股東是指符合以下情形之一的企業(yè)和單位，其證券賬戶(hù)標(biāo)注“SS”。

1，政府部門(mén)、機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、境內(nèi)國(guó)有獨(dú)資或全資企業(yè);

2，第一款中所述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例超過(guò)50%，或合計(jì)持股比例超過(guò)50%，且其中之一為第一大股東的境內(nèi)企業(yè);

3，第二款中所述企業(yè)直接或間接持股的各級(jí)境內(nèi)獨(dú)資或全資企業(yè)。

哪些事項(xiàng)應(yīng)報(bào)批?

新辦法明確：

國(guó)有股東通過(guò)證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓上市公司股份，按照國(guó)家出資企業(yè)內(nèi)部決策程序決定，有以下情形之一的，應(yīng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)：

一、國(guó)有控股股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份可能導(dǎo)致持股比例低于合理持股比例的;

二、總股本不超過(guò)10億股的上市公司，國(guó)有控股股東擬于一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓(累計(jì)轉(zhuǎn)讓股份扣除累計(jì)增持股份后的余額，下同)達(dá)到總股本5%及以上的;總股本超過(guò)10億股的上市公司，國(guó)有控股股東擬于一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓數(shù)量達(dá)到5000萬(wàn)股及以上的;

三、國(guó)有參股股東擬于一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓達(dá)到上市公司總股本5%及以上的。

外資受讓如何處理?

新辦法明確：

受讓方為境外投資者的，應(yīng)當(dāng)符合外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄或負(fù)面清單管理的要求，以及外商投資安全審查的規(guī)定，涉及該類(lèi)情形的，各審核主體在接到相關(guān)申請(qǐng)后，應(yīng)就轉(zhuǎn)讓行為是否符合吸收外商投資政策向同級(jí)商務(wù)部門(mén)征求意見(jiàn)，具體申報(bào)程序由省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)商同級(jí)商務(wù)部門(mén)按《關(guān)于上市公司國(guó)有股向外國(guó)投資者及外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓申報(bào)程序有關(guān)問(wèn)題的通知》(商資字〔2004〕1號(hào))確定的原則制定。

按照法律、行政法規(guī)和本級(jí)人民政府有關(guān)規(guī)定，須經(jīng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)的上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)事項(xiàng)，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行報(bào)批程序。

持股比例如何規(guī)定?

國(guó)有控股股東的合理持股比例(與國(guó)有控股股東屬于同一控制人的，其所持股份的比例應(yīng)合并計(jì)算)由國(guó)家出資企業(yè)研究確定，并報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

確定合理持股比例的具體辦法由省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定。

專(zhuān)家解讀：

36號(hào)令不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生影響

國(guó)資委研究中心副研究員黃亞玲：

36號(hào)令實(shí)際上是對(duì)之前的上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)管制度的繼承和完善，重點(diǎn)針對(duì)改革中出現(xiàn)的新情況和新問(wèn)題，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)管理制度進(jìn)行修訂和完善。

一是對(duì)之前的制度體系進(jìn)行了整合，查漏補(bǔ)缺，形成了統(tǒng)一的部門(mén)規(guī)章，提高了制度的權(quán)威性、集中性和執(zhí)行性;

二是強(qiáng)化分級(jí)監(jiān)管，地方上市公司國(guó)有股權(quán)管理事項(xiàng)將全部由地方國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé);

三是將部分監(jiān)管事項(xiàng)授權(quán)國(guó)家出資企業(yè)，辦法明確規(guī)定了授予國(guó)家出資企業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部以及一定比例或數(shù)量范圍內(nèi)的公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓等部分事項(xiàng)，給予國(guó)家出資企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策更多的靈活性;

四是明確適用范疇和實(shí)施細(xì)則，辦法明確概述了本辦法所稱(chēng)的上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)行為，與之前的規(guī)范制度相比，36號(hào)令擴(kuò)大了規(guī)則制度的適用范疇，比如，將國(guó)有股東所控股上市公司吸收合并、國(guó)有股東以其所持上市公司股份進(jìn)行出資等事項(xiàng)納入體系;

五是采用信息系統(tǒng)全程監(jiān)管。今后，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將通過(guò)上市公司國(guó)有股權(quán)管理信息系統(tǒng)，對(duì)國(guó)有股權(quán)變動(dòng)的過(guò)程進(jìn)行全程監(jiān)管，有利于推進(jìn)信息化與監(jiān)管業(yè)務(wù)深度融合、解決信息不對(duì)稱(chēng)、監(jiān)管不到位等問(wèn)題，切實(shí)提升監(jiān)管信息化水平，同時(shí)也有利于國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌把握國(guó)有股權(quán)的變動(dòng)節(jié)奏和力度。

整體來(lái)看，36號(hào)令是國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)深入貫徹黨的十九大精神，落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件要求，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管、深化國(guó)有企業(yè)改革、推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大的重要舉措，對(duì)防止國(guó)有資產(chǎn)流失、促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值、強(qiáng)化上市公司國(guó)有股權(quán)管理具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎：

整體看，授權(quán)和調(diào)整幅度不大，不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生影響。這份文件雖然規(guī)范了上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)，但是大部分規(guī)范內(nèi)容都還是19號(hào)令，第124令和125號(hào)令的延續(xù)，主要是權(quán)限上的一些調(diào)整，其他的改變并不大。

按照放管結(jié)合的要求，在授予國(guó)家出資企業(yè)一定自主運(yùn)作空間的同時(shí)，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)將通過(guò)上市公司國(guó)有股權(quán)管理信息系統(tǒng)，對(duì)上市公司的股權(quán)變動(dòng)進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)管，國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)將督促指導(dǎo)和嚴(yán)格依法行使股東權(quán)利，履行股東義務(wù)，確保辦法有序?qū)嵤?，促進(jìn)國(guó)有控股上市公司持續(xù)提高發(fā)展質(zhì)量，平等的保護(hù)各類(lèi)投資者合法權(quán)益，維護(hù)更健康發(fā)展。

湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康：

36號(hào)令出臺(tái)不會(huì)導(dǎo)致上市公司國(guó)有股減持顯著增加。

此次發(fā)布的管理辦法是對(duì)原分散在部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行的整合集中與補(bǔ)充完善而修訂行成的統(tǒng)一部門(mén)規(guī)章。36號(hào)令規(guī)范的上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)既包括減持也包括增持。證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司股東、董監(jiān)高減持股份已有明確規(guī)定，上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)需嚴(yán)格遵守減持規(guī)定，而借助上市公司國(guó)有股權(quán)管理信息系統(tǒng)，可以更好地統(tǒng)籌把握國(guó)有股權(quán)變動(dòng)節(jié)奏和力度，避免國(guó)有股權(quán)集中變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊。所以，從整體上說(shuō)不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生影響。應(yīng)該相信，國(guó)有股東有意愿有能力做好有責(zé)任的股東。資本市場(chǎng)的健康發(fā)展對(duì)包括國(guó)有股東在內(nèi)的所有股東的“命運(yùn)共同體”，既是他們發(fā)展壯大的基礎(chǔ)，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)治久安的保障。