最近，關(guān)于恒大的消息接二連三，頻頻將恒大送上熱搜，并引發(fā)公眾對恒大經(jīng)營狀況、資金鏈等猜測。

對此，“風口浪尖”上的恒大集團，選擇了“正面剛”。

6月7日，恒大集團在官網(wǎng)發(fā)布聲明，對近期市場傳言打折賣房、恒大商票未兌付、和盛京銀行之間的資金輸血等多個問題作出了回應。

恒大緣何“辟謠”?“謠”從何起?

恒大“辟謠”

恒大此次輿論風波起源于恒大的打折促銷動作，有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，多地的恒大樓盤打出大幅優(yōu)惠，有的樓盤甚至可以稱為“跳水式”大降價，在引發(fā)廣泛討論的同時，延伸出公眾對恒大經(jīng)營狀況、資金鏈等猜測，傳言越演越烈。隨著事件發(fā)酵，恒大商票逾期話題被推上熱搜，直接導致恒大在6月3日遭遇股債雙殺。

6月7日，恒大在其官網(wǎng)發(fā)布聲明。聲明中強調(diào)，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，成立25年來從未出現(xiàn)借款利息晚付、本金逾期歸還的情況。具體主要有三點：

一是近日舉辦一年一度的“5·31購房節(jié)”，推出的階段性特大優(yōu)惠措施，僅限于單棟去化率95%以上的尾盤，超大戶型、底頂樓層、商鋪等產(chǎn)品。所有常規(guī)產(chǎn)品的銷售價格、優(yōu)惠折扣及付款方式?jīng)]做任何調(diào)整。

二是針對個別項目公司存在極少量商票未及時兌付的情況，集團高度重視并安排兌付。

三是與盛京銀行開展的金融業(yè)務，均符合國家的相關(guān)法律法規(guī)。

根據(jù)最新經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，今年前5月，恒大銷售額為2851.6億元，回款2507.4億元，權(quán)益銷售額2727.5億元，仍為房地產(chǎn)行業(yè)第一。

此外，在降負債方面，月3日，恒大集團董事會主席許家印高調(diào)表態(tài)，月底前恒大有息負債有望從去年最高的8743億元降到6000億元以下。

商票兌付

此次風波中，“恒大集團子公司電子商業(yè)匯票到期未付”的消息是引發(fā)眾多猜想的重要導火索，更有不少“商票證據(jù)”被曝光至社交平臺。

商票的本質(zhì)是一種支付工具，憑借著在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中較強的議價能力，房企通常不會事前一次性支付供應商材料款或工程款，往往通過開具商票的方式獲得應付賬款的延期支付，減少了對自身公司營運資金的占用，并且不直接占用銀行授信，也不推升有息負債。

“目前房地產(chǎn)企業(yè)集中度高，頭部企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中非常強勢，基本都在開商票。”北京市京師律師事務所票據(jù)糾紛法律事務部主任武希奇表示，房地產(chǎn)行業(yè)商票應用廣泛，特別是在“三道紅線”的大背景下，因票據(jù)融資可不計入有息債務，票據(jù)成為降低負債的一個重要工具。

一般而言，商票來源于企業(yè)信用背書，若不及時兌付，會過來反噬企業(yè)信用。在房企資金鏈普遍承壓的狀態(tài)下，商票的流轉(zhuǎn)及兌換，更需引起行業(yè)的聚焦與關(guān)注?？硕鹧芯恐行脑赋?，商票等應付款項的增加雖然為房企控制了有息債務規(guī)模，但開具大量商票后，可能會導致隱性債務風險的增加。

根據(jù)恒大聲明，目前公司正在妥善解決少量商票兌付問題。事實上，從去年下半年開始，網(wǎng)上就盛傳恒大商票出現(xiàn)延期兌付問題，恒大一度出面辟謠，但今年1月后相關(guān)傳聞再度塵囂甚上。這次是恒大首次承認個別項目公司存在商票未及時兌付，可見這家地產(chǎn)龍頭面臨不小的資金鏈壓力。

需要關(guān)注的是，地產(chǎn)行業(yè)在整體融資收緊背景下，房企商票匯兌市場近期接連出現(xiàn)波瀾。今年以來，房企因商業(yè)承兌匯票兌付的糾紛情況越來越多，至今已有陽光城、實地、中糧地產(chǎn)等多家公司被曝光類似問題。

盛京銀行“迷局”

值得注意的是，此次恒大的聲明中專門指出：“與盛京銀行開展的金融業(yè)務，均符合國家的相關(guān)法律法規(guī)。”

據(jù)悉，此前媒體關(guān)于盛京銀行通過直接或間接渠道向第一大股東恒大“輸血”逾千億資金的報道，引發(fā)了資本市場更深層的擔憂。畢竟有包商銀行這樣的前車之鑒——大股東的貪婪帶來多米羅骨牌效應，造成最終的覆滅。

無風不起浪。最初媒體關(guān)于盛京銀行的報道切入點，是今年5月13日上海銀保監(jiān)局發(fā)布的行政處罰信息。

相關(guān)處罰信息顯示，盛京銀行上海分行、上海黃浦支行、上海長寧安龍支行、上海普陀支行因向關(guān)系人發(fā)放信用貸款、發(fā)放流動資金貸款變相用于股權(quán)投資、違規(guī)向“四證”不全的房地產(chǎn)項目發(fā)放貸款、發(fā)放并購貸款變相用于拍地保證金，以及在辦理銀行承兌匯票業(yè)務和發(fā)放固定資產(chǎn)貸款業(yè)務中嚴重違反審慎經(jīng)營規(guī)則等問題，被分別處以罰款50萬至300萬元不等，合計551.86萬元。

當然，僅憑上述信息，難以佐證所謂的“輸血”問題。相關(guān)報道中的最大疑點指向了2019年6月恒大增持盛京銀行——當時，“因盛京銀行有提升資本充足水平的切實需求”，恒大的全資附屬公司恒大南昌公司以132億元的總對價認購盛京銀行發(fā)行的22億股內(nèi)資股。認購及發(fā)行完成后，恒大的持股比上升至36.40%。

對此，前述媒體報道指盛京銀行擴充資產(chǎn)規(guī)模的目的是購買恒大債。在6月7日的聲明中，恒大強調(diào)其與盛京銀行的業(yè)務合法合規(guī)，未提及后者是否購買了恒大債。

另一方面，財報數(shù)據(jù)顯示，2020年盛京銀行實現(xiàn)營業(yè)收入162.67億元，同比減少47.40億元，降幅22.6%;實現(xiàn)營業(yè)利潤5.91億元，同比下降90.4%;歸屬于股東凈利潤實現(xiàn)12.04億元，較同期下降77.9%;不良貸款約為178.30億元，同比增幅達122.75%;不良貸款率3.26%，同比增長1.51個百分點;撥備覆蓋率114.05%，同比大幅下滑46.85個百分點。

根據(jù)安永發(fā)布的《中國上市銀行2020年回顧及未來展望》，截至2020年年末，全國54家上市公司銀行中，28家城商行的平均不良貸款率為1.58%，平均撥備覆蓋率為233.12%，這意味著盛京銀行的資產(chǎn)質(zhì)量遠低于同行業(yè)。

當初入股盛京銀行時，恒大曾表示，“盛京銀行主要運營及財務指標持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，財務穩(wěn)健、盈利能力強、估值合理，具有較好的投資價值和成長性，預期有較高投資回報，收購事項對本公司而言為一項合理的投資。”但盛京銀行當前市值為600多億港元，較恒大首次投資時的峰值730億港元已大幅度“縮水”。并且，從盛京銀行2020年財報來看，作為第一大股東，恒大南昌公司與盛京銀行只有少得可憐的192.6萬元存款往來，幾乎見不到關(guān)聯(lián)交易的“蛛絲馬跡”。在這風雨欲來的當下，顯然，來自資本市場的猜測和懷疑并不會停止。

房企“錢緊”

關(guān)于恒大的傳言快速擴散背后，是房企“錢緊”的大背景。

過去的一段時間內(nèi)，金融監(jiān)管持續(xù)升級，房地產(chǎn)行業(yè)各個融資渠道全面趨嚴。

對于房企至關(guān)重要的銀行信貸資金亦開始收縮。在“房住不炒”的大背景下，去年住建部和央行在北京召開了重點房企座談會，明確銀行限制開發(fā)商融資的“三條紅線”于2021年1月1日起在行業(yè)內(nèi)全面推行。

與此同時，非標融資監(jiān)管繼續(xù)加碼。去年5月，號稱最嚴信托資管新規(guī)出臺，加強了對非標融資的管控力度，以信托為代表的非標融資進入收縮區(qū)間。

此外，上交所日前公布的2020年度公司債報告的披露及監(jiān)管工作情況顯示，受寬松融資環(huán)境影響，去年上交所公司債券發(fā)行人籌資活動現(xiàn)金凈流入6.53萬億元人民幣，同比上升53.3%;其中房地產(chǎn)企業(yè)受”三道紅線”等行業(yè)政策影響，籌資活動現(xiàn)金流按年大幅下滑94.43%。

從最近的政策方面來看，不論是基金業(yè)協(xié)會叫?；鹱庸緜浒阜康禺a(chǎn)供應鏈類產(chǎn)品，還是銀保監(jiān)會發(fā)布征求意見稿嚴令禁止社團貸款進入房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)的融資政策一緊再緊，對于地產(chǎn)融資的限制日益繁多，政策環(huán)境并不支持地產(chǎn)債的發(fā)行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

因此機構(gòu)指出，地產(chǎn)的融資政策仍然偏緊，企業(yè)需要從銷售端著手，積極利用目前相對火熱的市場環(huán)境，不斷去庫存，促銷售，回收現(xiàn)金流，以應對未來可能愈發(fā)偏緊的融資環(huán)境。

專家表示，“三道紅線”是一個分水嶺，它意味著房地產(chǎn)行業(yè)從野蠻生長徹底轉(zhuǎn)向精細化發(fā)展。用杠桿撬動房企發(fā)展的時代一去不復返，房企未來更多比拼的將是“內(nèi)功”。而這一切正如大浪淘沙，房企陣營進一步分化已成必然。