創(chuàng)業(yè)板并不具備挑戰(zhàn)歷史新高的能力，相反正面臨著構(gòu)筑中期頭部的風(fēng)險(xiǎn)。果不其然，下半年一開(kāi)門(mén)，創(chuàng)業(yè)板就遭遇了連續(xù)兩根中長(zhǎng)陰棒。實(shí)際上最近一個(gè)月來(lái)，A股盤(pán)面正悄無(wú)聲息地發(fā)生著巨大的變化。那么，這些變化體現(xiàn)在哪些方面?接下來(lái)投資者又應(yīng)該如何面對(duì)和操作呢?海通證券高級(jí)投顧張亮做出了以下分析：

兩大品種內(nèi)部分化

從2019年8月至2021年3月，白馬核心抱團(tuán)品種也就是所謂的各行各業(yè)龍頭股，幾乎是共同上漲共同下跌，與所屬板塊沒(méi)有任何聯(lián)系，只要在行業(yè)中處于上游，都會(huì)齊漲齊跌。但3月份特別是最近一個(gè)月來(lái)，白馬核心抱團(tuán)品種根本沒(méi)有之前齊漲齊跌的現(xiàn)象了，而是局部作戰(zhàn)、各自為戰(zhàn)、輪番漲跌，始終沒(méi)能形成合力，使得上證50、上證180、滬深300與創(chuàng)業(yè)板指形成了截然不同的景象。不僅如此，即使是在白馬核心抱團(tuán)品種的具體板塊中，同樣出現(xiàn)了一線個(gè)股與二三線個(gè)股蹺蹺板的現(xiàn)象。

今年2月以來(lái)，超跌股特別是超跌低價(jià)股走出了一波凌厲的大漲行情，尤其是ST板塊更是在過(guò)去4個(gè)多月里漲幅高達(dá)50%，超跌次新股也在最近1個(gè)多月走出逼空式拉升行情。不過(guò)進(jìn)入到6月下旬，超跌股開(kāi)始分化，不僅超跌低價(jià)股與超跌次新股分化，而且在超跌低價(jià)股里的ST板塊率先走弱，前期爆炒的超跌低價(jià)股、超跌次新股也相繼走軟;同時(shí)在一些低位橫盤(pán)許久的超跌股里，有的在近期蠢蠢欲動(dòng)，有的卻有向下直奔新低而去的危險(xiǎn)。

盤(pán)面為何劇烈分化

在我們看來(lái)，導(dǎo)致近段時(shí)間盤(pán)面劇烈分化升級(jí)的根本原因，是上市公司進(jìn)入了半年度業(yè)績(jī)檢驗(yàn)階段;主要原因則與一些新興產(chǎn)業(yè)過(guò)快發(fā)展進(jìn)入瓶頸期存在關(guān)聯(lián);直接原因則是流動(dòng)性依然不夠充裕，萬(wàn)億成交金額下的滯漲或者大起大落反映出資金對(duì)后市分歧明顯。因此，場(chǎng)外資金只能選擇估值和股價(jià)相對(duì)偏低或超跌的品種，看起來(lái)這些超跌品種漲起來(lái)攻勢(shì)凌厲，本質(zhì)上卻是以防御為目的的。

投資者該如何操作

基于上述盤(pán)面表現(xiàn)和原因分析，我們?yōu)橥顿Y者準(zhǔn)備了以下4方面的思路供參考：

超跌小市值股若要逼空必須以犧牲創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)股為前提。從技術(shù)上看，創(chuàng)業(yè)板指回補(bǔ)了上一輪調(diào)整的所有下跳缺口后立馬掉頭暴跌，基本上宣告一輪大級(jí)別反彈或者說(shuō)小牛市結(jié)束了;創(chuàng)業(yè)板綜固然還有一定的上漲空間，但根據(jù)以往該指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指的運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，該指數(shù)能否突破3650點(diǎn)都要畫(huà)個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板指陷入調(diào)整的背景下，創(chuàng)業(yè)板綜要想繼續(xù)上行，唯一的可能就是小市值股普漲，特別是超跌小市值股快速補(bǔ)漲——而這必然以犧牲創(chuàng)業(yè)板指大盤(pán)股為前提，一如2020年三季度那樣。

業(yè)績(jī)將成為超跌小市值股能否補(bǔ)漲的準(zhǔn)繩。具體來(lái)講分為以下4種情形：1.倘若小市值股前期漲幅太大但有業(yè)績(jī)跟進(jìn)作為支撐，則后市將在劇烈震蕩后以緩慢上行為主;2.倘若小市值股前期漲幅太大且沒(méi)有業(yè)績(jī)作為支撐，則要根據(jù)公司涉足行業(yè)的成長(zhǎng)性而定，若無(wú)實(shí)質(zhì)性題材改變業(yè)績(jī)窘境，則后市大概率震蕩筑頂;3.倘若小市值股前期沒(méi)有表現(xiàn)但有業(yè)績(jī)作為支撐，則可堅(jiān)定持股待漲信念等待補(bǔ)漲的出現(xiàn);4.倘若小市值股前期沒(méi)有表現(xiàn)且沒(méi)有業(yè)績(jī)作為支撐，則同樣要根據(jù)公司涉足行業(yè)的成長(zhǎng)性而定，若無(wú)實(shí)質(zhì)性題材改變業(yè)績(jī)困境，則要防范股價(jià)重心下移風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注超跌小市值股中有業(yè)績(jī)支撐的股票，當(dāng)然一些估值偏低且股價(jià)還在地上趴著的滬深主板中小板周期性股票更要中線持有。

遠(yuǎn)離沒(méi)有摘帽預(yù)期的ST、*ST股。隨著市值退市新規(guī)的出臺(tái)，首當(dāng)其沖的必然是ST板塊。由于今年以來(lái)ST板塊的漲勢(shì)某種程度上講帶有巨大的博傻色彩，因而隨著退市新規(guī)的進(jìn)一步完善和中報(bào)的臨近，ST板塊大分化將成為必然趨勢(shì)，特別是連年虧損且今年中報(bào)繼續(xù)虧損的ST、*ST股，肯定是價(jià)值回歸路漫漫。如果投資者一定要掘金的話，那恐怕只能參與具有摘帽潛力的估值相對(duì)偏低的ST、*ST股。

把創(chuàng)業(yè)板ETF作為短炒標(biāo)的。原因很簡(jiǎn)單：如若創(chuàng)業(yè)板真的像我們這幾天分析的那樣存在著中期頭部的風(fēng)險(xiǎn)，那行情向下拐點(diǎn)的出現(xiàn)，少不了一些上市公司股票閃崩或者停牌后補(bǔ)跌的情形。從這個(gè)角度講，將創(chuàng)業(yè)板ETF作為短線操作工具，比選股更具有安全價(jià)值。其實(shí)，只要投資者密切關(guān)注“創(chuàng)業(yè)板指”“創(chuàng)業(yè)板綜”兩大指數(shù)的運(yùn)行規(guī)律，便能在下跌市道中很輕松地通過(guò)創(chuàng)業(yè)板ETF實(shí)現(xiàn)比牛市、比抓妖股還要多的收益。(重慶商報(bào)-上游新聞?dòng)浾?王也)