8月12日晚，“巨無霸”中國(guó)電信披露了首次公開發(fā)行A股股票發(fā)行結(jié)果。中國(guó)電信A股發(fā)行出現(xiàn)了投資者棄購(gòu)的現(xiàn)象，其中，網(wǎng)上投資者未繳款認(rèn)購(gòu)金額為8578.45萬元，網(wǎng)下投資者未繳款認(rèn)購(gòu)金額為60.17萬元，合計(jì)8638.62萬元。

中國(guó)電信A股發(fā)行出現(xiàn)棄購(gòu)現(xiàn)象，這與其發(fā)行申購(gòu)時(shí)的盛況形成一定的反差。畢竟中國(guó)電信發(fā)行申購(gòu)是非常踴躍的，在進(jìn)行網(wǎng)上回?fù)苤?，網(wǎng)上投資者打新的中簽率為0.95629301%(含超額配售部分)，有效申購(gòu)倍數(shù)為104.57倍。這意味著很多打新的投資者根本就難以中簽，申購(gòu)100個(gè)打新號(hào)也未必能夠中簽一個(gè)號(hào)。就是在中簽如此艱難的情況下，仍然有投資者放棄了中簽的機(jī)會(huì)。

投資者出現(xiàn)這種選擇其實(shí)也是可以理解的。畢竟中國(guó)電信回歸是A股市場(chǎng)的一件大事，其上市對(duì)A股的影響還是很大的，投資者也因此充滿了各種各樣的猜測(cè)。比如，有的投資者擔(dān)心中國(guó)電信上市會(huì)受到市場(chǎng)的暴炒。由于中國(guó)電信是大盤藍(lán)籌股，一旦暴炒過后，其下跌就會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來不利影響，所以有投資者祈禱中國(guó)電信A股上市不要重復(fù)中國(guó)石油A股上市的故事。

當(dāng)然，對(duì)打新中簽中國(guó)電信的投資者來說，則有另外一種擔(dān)心，那就是擔(dān)心中國(guó)電信A股上市會(huì)破發(fā)。其實(shí)，這種擔(dān)心也是有一定道理的。

最重要的一點(diǎn)就是中國(guó)電信A股的發(fā)行價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)電信H股的市場(chǎng)價(jià)。中國(guó)電信A股的發(fā)行價(jià)是4.53元/股，而H股的股價(jià)卻只有2.87港元(約合2.39元人民幣)，僅為A股發(fā)行價(jià)的52.74%。同樣是中國(guó)電信的股票，H股與A股的權(quán)益是相同的，但H股卻大大低于A股。顯然，中國(guó)電信H股更值得投資者買進(jìn)，而A股相對(duì)于H股毫無優(yōu)勢(shì)可言。

或許正是基于中國(guó)電信H股股價(jià)大大低于A股發(fā)行價(jià)的緣故，所以在中國(guó)電信A股發(fā)行份額分配的時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)下配售部分拿了“小頭”，而將“大頭”給了網(wǎng)上申購(gòu)的投資者。最終的分配結(jié)果是，網(wǎng)上發(fā)行53.64億股;網(wǎng)下發(fā)行14.09億股(其中，無鎖定期股份4.23億股，有鎖定期9.86億股)。這樣的分配結(jié)果在近年的新股發(fā)行中都是較為少見的。本身就在一定程度上表明了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)電信A股上市的一種態(tài)度。

不僅如此，中國(guó)電信A股發(fā)行價(jià)所對(duì)應(yīng)的估值并不低。雖然中國(guó)電信A股的發(fā)行價(jià)格為4.53元/股，絕對(duì)發(fā)行價(jià)格并不算高，但對(duì)應(yīng)的2020年攤薄后市盈率為20.18倍。而實(shí)際上，目前在A股上市的中國(guó)聯(lián)通的市盈率也是在20倍附近徘徊。這意味著中國(guó)電信A股的發(fā)行價(jià)估值已經(jīng)與中國(guó)聯(lián)通二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格估值相接軌了，其二級(jí)市場(chǎng)幾乎失去了必要的炒作空間。如此一來，投資者擔(dān)心其股價(jià)破發(fā)也就很正常了。

那么，中國(guó)電信A股會(huì)破發(fā)嗎?雖然從中長(zhǎng)期的走勢(shì)來看，中國(guó)電信A股破發(fā)的可能性是存在的，但從上市首日及上市前期來說，中國(guó)電信A股破發(fā)的可能性還是很低的。畢竟中國(guó)電信堪稱是一種優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，雖然作為一只超級(jí)航母股，公司缺少了必要的成長(zhǎng)性，但公司的業(yè)績(jī)還是很優(yōu)秀的。特別是公司最新披露的半年報(bào)，截至6月30日止，公司經(jīng)營(yíng)收入2192億元，同比增長(zhǎng)13.1%;凈利潤(rùn)為177.43億元，同比增加27.2%。而實(shí)際上，今年一季度中國(guó)電信的凈利潤(rùn)只有65.04億元，較上年同期增長(zhǎng)10.48%?？梢?，為了中國(guó)電信A股的順利上市，該公司的這份半年報(bào)也是夠拚的。

還有一個(gè)很重要的原因就是，中國(guó)電信A股發(fā)行采取了綠鞋機(jī)制，發(fā)行股份15.59億股，募資超70億元。這意味著中國(guó)電信A股上市，當(dāng)其發(fā)行價(jià)格受到威脅時(shí)，主承銷商就可以動(dòng)用這70億元的資金來護(hù)盤，即承銷商可以以不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格，從二級(jí)市場(chǎng)買入股票，進(jìn)而起到維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的作用。實(shí)際上，從A股市場(chǎng)的歷史來看，采取綠鞋機(jī)制發(fā)行的新股，在上市前期，股價(jià)基本上都沒有破發(fā)，但在綠鞋機(jī)制行權(quán)之后，股價(jià)出現(xiàn)破發(fā)的事情倒是有所發(fā)生。所以，對(duì)于打新中簽的投資者來說，沒有必要過份擔(dān)心中國(guó)電信A股上市的破發(fā)問題。