仿佛一夜之間，大量糧油食品企業(yè)都不約而同發(fā)出了漲價(jià)函，甚至讓股市都突然產(chǎn)生了反差極大的逆轉(zhuǎn)。
所以今天（11月2日）的股市行情，繼續(xù)暗流洶涌、冰火兩重天。
撐場(chǎng)面的，是被漲價(jià)吹起來(lái)的一眾糧油食品行業(yè)龍頭，和畫元宇宙大餅炒起來(lái)的幾個(gè)概念股。前者還要好，切實(shí)算是個(gè)利好；后者有的甚至連PPT都沒(méi)準(zhǔn)備好，只是振臂一呼說(shuō)要探索搭建自己的“元宇宙”，就又給這個(gè)概念添了一把火。
而帶頭砸場(chǎng)的，卻是前兩日風(fēng)頭最勁的幾個(gè)行業(yè)龍頭，光伏、新能源車、鋰電、化工等各家的“茅”幾乎就是一鍋端。
尤其光伏王者隆基股份今天（11月2日）甚至差點(diǎn)被砸到跌停，最后收跌9%，把3天前因業(yè)績(jī)利好的漲幅抹掉了。
隆基股份的暴跌，消息面上是源于外媒稱美國(guó)一份分析師報(bào)告中表示隆基股份或成為美國(guó)打擊中國(guó)光伏組件的下一個(gè)目標(biāo)，或扣留該公司的組件產(chǎn)品。疊加之前合盛硅業(yè)的事件，由此引發(fā)較大的恐慌猜想。
有這種猜想也難免，畢竟美國(guó)也要大力搞光伏振興計(jì)劃，按照美帝的尿性，誰(shuí)也不敢說(shuō)它將來(lái)會(huì)不會(huì)還有更多的齷齪小動(dòng)作。未知的東西總是最可怕的。
其實(shí)近一周的板塊表現(xiàn)更容易看出現(xiàn)在市場(chǎng)在形成新的兩極分化，資金正在迅速?gòu)哪茉?化工/煤炭/鋼鐵等周期板塊撤離，轉(zhuǎn)頭撲向食品/軍工/半導(dǎo)體/互聯(lián)網(wǎng)等新熱門行業(yè)。除了軍工和半導(dǎo)體，資金對(duì)必需消費(fèi)行業(yè)的炒作，正在復(fù)刻不久前新能源車和光伏概念的套路。
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，資金總是來(lái)去匆匆，身處風(fēng)云變幻的輪回中，怎么來(lái)看待這一波突如其來(lái)的漲價(jià)潮的影響？
這一波必需消費(fèi)品行業(yè)漲價(jià)潮的潘多拉魔盒，可以說(shuō)是由前兩月海天味業(yè)帶頭打開(kāi)的。海天也是從提出漲價(jià)起股價(jià)快速反彈了很多，給現(xiàn)在的這些食品股立下了榜樣。
直到現(xiàn)在，從調(diào)味品、到飲料、休閑食品、加工食品、甚至到日用品等很多領(lǐng)域都發(fā)出了漲價(jià)函，比如這兩日關(guān)注的較高的恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)、安井食品、中炬高新、中順潔柔、安琪酵母、洽洽食品等一大堆各細(xì)分行業(yè)的大小龍頭都加入了漲價(jià)行列，顯然就是一副燎原的架勢(shì)。
其實(shí)前陣子國(guó)內(nèi)多個(gè)地方出現(xiàn)青菜短缺而漲價(jià)也引起過(guò)市場(chǎng)一陣關(guān)注，A股幾個(gè)蔬菜股也大漲了一波，甚至連一直以來(lái)壓制CPI上行最大主力的豬肉，近期也有價(jià)格趨穩(wěn)回升的跡象。
所以，今天（11月2日）的豬肉股，雖然沒(méi)提漲價(jià)但依然股價(jià)漲勢(shì)兇悍，連從高點(diǎn)下來(lái)兩度腰斬的新希望都被炒漲停了。
其實(shí)對(duì)比海外，食品漲價(jià)早就在今年初就開(kāi)始猛漲了，很多國(guó)家的人民也都在忍受物價(jià)飛漲的壓力，甚至常年對(duì)漲價(jià)毫無(wú)表示的可口可樂(lè)都已經(jīng)在今年4月就開(kāi)始宣布提價(jià)了。
所以國(guó)內(nèi)這一波基礎(chǔ)消費(fèi)品漲價(jià)潮，是預(yù)期之內(nèi)的事了，只是沒(méi)想到近日會(huì)如此大面積爆發(fā)。
到現(xiàn)在，大概也許只有大家的工資和套在手里的股票沒(méi)有漲了。
但，對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，食品行業(yè)漲價(jià)是有利好，但可能也沒(méi)有大家想象得那么美好，起碼短期如此。
在下手加倉(cāng)之前，我們最好要好好思考兩個(gè)問(wèn)題：企業(yè)因何漲價(jià)，漲價(jià)又能給業(yè)績(jī)帶來(lái)多大的利好？
在非壟斷環(huán)境下，產(chǎn)品漲價(jià)一般只有兩種原因，一是成本端抬升導(dǎo)致企業(yè)被迫漲價(jià)，二是需求端旺盛產(chǎn)品供不應(yīng)求刺激的主動(dòng)提價(jià)。
不可否認(rèn)，漲價(jià)確實(shí)能很直接改善企業(yè)的利潤(rùn)狀況，對(duì)股價(jià)肯定也是利好刺激。
但漲價(jià)對(duì)于企業(yè)最后的營(yíng)收利潤(rùn)到底有多利好，其實(shí)還不好下判斷，甚至不能定性。
當(dāng)前最大的問(wèn)題是，這一波漲價(jià)潮，更多由于成本端的推動(dòng)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)并非是樂(lè)于漲價(jià)的，因?yàn)檫@很可能會(huì)影響到銷量。如果銷量上不去，單品價(jià)格上漲對(duì)最后利潤(rùn)也無(wú)濟(jì)于事。
且不說(shuō)國(guó)內(nèi)很多行業(yè)普遍內(nèi)卷嚴(yán)重，向來(lái)喜歡打價(jià)格戰(zhàn)，尤其柴米油鹽這些老百姓最講究實(shí)惠的同類可替代眾多的消費(fèi)品，如果有一方漲價(jià)，另一方面不跟的話，對(duì)漲價(jià)方最差甚至可能出現(xiàn)搞丟市場(chǎng)份額，最后得不償失的情況。
除非漲價(jià)方對(duì)渠道話語(yǔ)權(quán)很大，或者產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，比如高端煙酒和一些需求旺盛的品類，但就必選消費(fèi)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)沒(méi)有這能力。
就算強(qiáng)如金龍魚，或者海天味業(yè)，想要漲價(jià)都不敢輕易啟動(dòng)，這一次啟動(dòng)，也是行業(yè)利潤(rùn)下行壓力加大，大家都確實(shí)難受才敢陸續(xù)都提的，不敢說(shuō)形成漲價(jià)共識(shí)，但肯定是彼此心照不宣。
粗略統(tǒng)計(jì)，這一波企業(yè)宣布漲價(jià)的理由，絕大多數(shù)都是因?yàn)楦鞣N原材料、人工、能源、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)上漲導(dǎo)致，少見(jiàn)提到是因?yàn)橄M(fèi)需求太旺盛。說(shuō)白了就是成本漲太高侵蝕利潤(rùn)，不得不漲價(jià)。
現(xiàn)在很多消費(fèi)行業(yè)的龍頭股三季報(bào)的數(shù)據(jù)趨勢(shì)看得出來(lái)，它們大多數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈敲黠@下滑的，毛利率也下滑嚴(yán)重，這些數(shù)據(jù)在《消費(fèi)股，正在塌陷》一文中有提到，這里不贅述了。
其實(shí)從很多行業(yè)數(shù)據(jù)看也可以看出消費(fèi)端的持續(xù)性不振，這跟很多人認(rèn)為疫情消退之后消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈的期望有所背離。
比如手機(jī)出貨量，3月為今年峰值3609.4萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)65.9%，9月手機(jī)出貨量2144萬(wàn)部，同比減少8.1%。
汽車類零售值3月為今年峰值3930億元，同比增長(zhǎng)48.7%，9月為3535億元，同比減少11.8%。
還有家電、服裝鞋帽、化妝品等等其他消費(fèi)數(shù)據(jù)，很多都是在6月的高點(diǎn)之后，都相繼出現(xiàn)了逐步回落的趨勢(shì)。
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的PPI一直持續(xù)飆升，而CPI卻一直萎靡不振，從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理看，這么大的剪刀差，將來(lái)上游的價(jià)格飆漲一定會(huì)逐漸傳導(dǎo)到下游，但大半年過(guò)去了，直到目前才開(kāi)始有所反應(yīng)。并且目前看來(lái)，也還只是局限在一些必需的消費(fèi)行業(yè)，這些行業(yè)普遍是利潤(rùn)率相對(duì)薄，受成本端影響很大。
持續(xù)低迷的豬肉價(jià)格在CPI的成分權(quán)重較大，導(dǎo)致現(xiàn)在的CPI數(shù)據(jù)不能很好反應(yīng)通脹的真實(shí)情況，但這么大的剪刀差，還是能真實(shí)反應(yīng)下游消費(fèi)意愿嚴(yán)重不足的。
所以在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，消費(fèi)力下行的大環(huán)境下，消費(fèi)品提價(jià)并不是一個(gè)很好時(shí)機(jī)。但現(xiàn)實(shí)卻是提了，不但提，還是大面積的提價(jià)。
這背后，反映的是企業(yè)對(duì)于漲價(jià)其實(shí)是一個(gè)壓力山大的無(wú)奈之舉。
說(shuō)白了，只要居民收入不漲，購(gòu)買力上不去，消費(fèi)品漲價(jià)就會(huì)很難持續(xù)。雖然國(guó)家現(xiàn)在想辦法給人民各種減負(fù)增收，但這個(gè)效果是需要長(zhǎng)時(shí)間去實(shí)現(xiàn)的，也就是說(shuō)消費(fèi)者的購(gòu)買力減弱還會(huì)持續(xù)存在。
上面說(shuō)那么多，其實(shí)說(shuō)人話就是，漲價(jià)是利好，但不是無(wú)腦追高消費(fèi)股的理由，這個(gè)利好其實(shí)對(duì)短期業(yè)績(jī)影響有限。
但也并不是說(shuō)一些有強(qiáng)優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)股沒(méi)機(jī)會(huì)。
下游面向消費(fèi)端的企業(yè)與上中游的企業(yè)一個(gè)大不同在于，下游企業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域更廣，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多，很少有掌握產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的；而上中游企業(yè)天然數(shù)量更少，雖然也有競(jìng)爭(zhēng)，但形成價(jià)格聯(lián)盟共識(shí)是非常容易的事。
這樣下來(lái)，每當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)了，上游更容易向下游傳導(dǎo)，就是玩家更少的上中游企業(yè)會(huì)更容易獲得更多利益。反映在股市上就是出現(xiàn)漲價(jià)概念時(shí)上中游企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)會(huì)明顯強(qiáng)于下游。
但另一個(gè)不同在于，上游企業(yè)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)很容易根據(jù)市場(chǎng)行情出現(xiàn)漲跌，所以反應(yīng)在利潤(rùn)及股價(jià)上的周期會(huì)非常明顯。而下游尤其是剛需消費(fèi)的行業(yè)，一旦宣布漲價(jià)、消費(fèi)者形成習(xí)慣，這個(gè)價(jià)格就往往會(huì)維持下去或者很難降回去。這樣一來(lái)，一旦將來(lái)上游原料價(jià)格下降了，下游企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)大大增厚，并且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，直到消費(fèi)力下降或同類競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始變得擁擠。
根據(jù)機(jī)構(gòu)的研究，按照消費(fèi)行業(yè)的產(chǎn)品漲價(jià)周期，產(chǎn)品提價(jià)較原材料成本上漲一般有1-2個(gè)季度的滯后，然后龍頭公司作為價(jià)格標(biāo)桿率先提價(jià)，其余競(jìng)品在3-6個(gè)月內(nèi)跟進(jìn)提價(jià)，然后這個(gè)提價(jià)效應(yīng)大概會(huì)在1年左右體現(xiàn)，表現(xiàn)為凈利潤(rùn)率的提升，因?yàn)樵牧蠞q價(jià)波峰轉(zhuǎn)到波谷會(huì)增厚企業(yè)利潤(rùn)。越是銷售費(fèi)用偏低的企業(yè)，毛利率提升速度就越快。
所以這一波食品漲價(jià)潮對(duì)企業(yè)的短期利潤(rùn)影響還不能直接判定能改善公司的利潤(rùn)情況。大概也只有成本控制能力強(qiáng)，或者品牌粘性高的優(yōu)秀行業(yè)龍頭才能真正享受到漲價(jià)的好處，以及在往后繼續(xù)受益于未來(lái)原料端價(jià)格回落的二次好處。
但這些優(yōu)秀龍頭標(biāo)的的范圍真正變得稀少，并且到現(xiàn)在除了少部分被嚴(yán)重下殺的行業(yè)有預(yù)期差外，其他行業(yè)的估值依然不算便宜。
所以要看的，就看那些掌握渠道話語(yǔ)權(quán)的消費(fèi)行業(yè)龍頭吧。
其他小股可能也只有趁著這一波“雞犬升天”的行情，在業(yè)績(jī)上究竟能獲得多大的增益，還需要時(shí)間驗(yàn)證。大概率來(lái)講，這些沒(méi)有實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力的小玩家，股價(jià)到最后可能避免不了一地雞毛。這些標(biāo)的炒一波就夠了，想要長(zhǎng)情陪伴還是需要三思。
今年來(lái)，光伏、鋰材料也是因?yàn)橄破疬^(guò)持續(xù)漲價(jià)潮，讓這些行業(yè)從中跑出了很多見(jiàn)證歷史的超級(jí)大牛股，但有更多是蹭概念炒一波上去最后又暴跌回來(lái)的垃圾股。算下來(lái)，即使是這些成長(zhǎng)空間巨大，政策確定性極高的黃金行業(yè)領(lǐng)域，能最終脫穎而出的也是寥寥之?dāng)?shù)。
所以對(duì)于市場(chǎng)非常成熟、增長(zhǎng)彈性有限且競(jìng)爭(zhēng)充分的基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)，想要復(fù)刻這些黃金賽道的漲價(jià)邏輯，真的是并非易事。
當(dāng)潮水來(lái)了，大家都在浪里暢游，只有等到潮水退了，才知道誰(shuí)是裸著的。
在如今宏觀消費(fèi)力尚難見(jiàn)走強(qiáng)拐點(diǎn)的背景下，對(duì)于食品股的漲價(jià)潮，還是不要太迷醉了。
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