人老了，就會糊涂，哪怕是最會賺錢的股神巴菲特，也不例外。
最近美國加州東部地區(qū)史上規(guī)模最大的欺詐案件浮出水面，時間跨度接近8年，涉及35個投資基金、至少17個受害投資方，詐騙金額接近10億美元，并讓美國納稅人蒙受數(shù)億美元的稅收抵免損失。
最大的關(guān)注點在于”股神”巴菲特竟然是其中最大的“受害者”，損失金額達3.4億美元，真的是常在河邊走，哪有不濕鞋。
這一場時間跨度超長，涉資規(guī)模巨大的超級“龐氏騙局”，把幕后的主謀老板送進了監(jiān)獄，但也把一世英名的股神巴菲特“掉坑”的不光彩操作送上了媒體關(guān)注的焦點。
這一次騙局的套路解釋起來其實也并不復(fù)雜，簡單來說就是DC太陽能公司（騙子殼公司），原本生產(chǎn)一種移動太陽能發(fā)電機組（MSG），然后忽悠其他公司購買他們的發(fā)電機再回租給DC太陽能公司，這樣一來，其他公司可以因為該設(shè)備的太陽能環(huán)保屬性可以抵免部分聯(lián)邦稅收，而且還能收獲DC太陽能公司的每月租金收益。這樣一來，一臺設(shè)備可以來回賣出去很多輪，然后DC太陽能公司就可以收好多輪的設(shè)備費用，只要收上來的遠大于每月付出去的租金，那么這個套路就可以無限玩下去。
騙子公司就是通過這種龐氏玩法，把生意越做越大，按照案件披露，在該公司聲稱制造的大約17000個移動太陽能發(fā)電機中，至少有一半根本不存在，甚至很早就已經(jīng)完全停止了該移動發(fā)電機的生產(chǎn)。
事實上，這種龐氏玩法在美國已經(jīng)算是最平常簡單的騙術(shù)了，如果監(jiān)管稍微認(rèn)真點，這個騙局就不至于搞了8年才崩盤，更不至于連伯克希爾哈撒韋旗下的投資公司也被騙進去，最終導(dǎo)致公司蒙受3.4億美元的損失。
這一個損失對于伯克希爾哈撒韋來說其實算是一個不足掛齒的小事，但卻反映出了其對項目投資做專業(yè)背調(diào)的管理出現(xiàn)不小的問題。
而這并非巴菲特“踩雷”的第一起詐騙案，去年其被德國制造企業(yè)設(shè)局坑騙至少6.43億元（50億RMB）的重大失誤也被媒體再次曝光。
這家設(shè)局的企業(yè)名為威廉·舒爾茨公司，是德國當(dāng)?shù)匾患抑行⌒图易迤髽I(yè)，主要生產(chǎn)管道配件?；趯Φ聡圃斓男湃危头铺?017年2月，伯克希爾哈撒維公司大筆一揮，斥資8億歐元收購這家公司。
萬萬沒想到的是，在收購后的3個月，這家企業(yè)便開始爆雷頻出。最終被爆出有許多財務(wù)數(shù)據(jù)造假。甚至欺詐方式簡單而粗暴，大量的業(yè)務(wù)訂單和收據(jù)居然靠“P圖”完成。
最終，美國地方法院要求德國威廉·舒爾茨公司向伯克希爾哈撒偉賠償6.43億歐元，差不多50億人民幣。但這家騙子公司早就面臨破產(chǎn)，賬上根本就沒有錢還。這也意味著伯克希爾哈撒韋的這筆巨額的投資，大概率將是血本無歸。
活了90歲，縱橫資本市場幾十年的巴菲特怎么也想不到，這一次竟然敗在了幾張“P圖”上！
可能網(wǎng)上很多人看到這些消息，第一反應(yīng)是，巴菲特也有今天都是抱著嘲諷的姿態(tài)去看待這件事，甚至一些巴菲特的長期擁護者也正在棄他而去，而我覺得更多需要思考事件背后的事，這才是重點。
從另一個角度來看，四處投資踩雷虧損，或許也是情理之中。
去年5月2日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公布財報顯示，一季度凈虧損497億美元（約3500億元人民幣），這是公司史上最大的投資組合賬面季度虧損。
一方面因為突發(fā)新冠肺炎這個黑天鵝，全球經(jīng)濟陷入低迷，然而這個經(jīng)濟的下滑程度，顯然超過了巴菲特的判斷力，不然，他也不會虧得這么慘。另一方面就是他的投資理念所決定的，這么多年有路徑依賴，和他的持倉，有很大關(guān)系。
一直以來，巴菲特重點投資的都是跟美傳統(tǒng)經(jīng)濟相關(guān)的金融、能源、消費等周期行業(yè)龍頭，少有創(chuàng)新科技和商業(yè)模式的新龍頭，也直到近幾年才稍微配置了新科技的企業(yè)，但也為數(shù)很少。
這種投資理念，確實讓巴菲特能夠非常穩(wěn)定地享受到了美國經(jīng)濟這些年來不斷向上增長的紅利，同時也有效避開了很多重大的股市黑天鵝事件導(dǎo)致的股市波動，但總體的平均收益率其實并不算得上高增長。
但隨著近幾年的互聯(lián)網(wǎng)科技的突飛猛進，這種以“穩(wěn)”為一切投資必須考慮前提的模式，卻日漸跟不上時代的速度。
巴菲特近幾年最成功的投資，也就是在2016年開始投資蘋果公司，從一開始試探性地投資到最終嘗到甜頭不斷加大押注。
但轉(zhuǎn)變大概也就這樣了，其最底層的邏輯還是要堅守傳統(tǒng)周期行業(yè)作為基本盤，甚至寧可不投。對于一些傳統(tǒng)的周期龍頭，可以一拿就是幾十年，而對于其他的互聯(lián)網(wǎng)公司卻視而不見，比如這些年漲勢最兇的互聯(lián)網(wǎng)電商之王亞馬遜，也就買了那么一丟丟，還是2019年中才買的。
所以到了今年，伯克希爾哈撒韋的賬面現(xiàn)金儲備已經(jīng)高達1492億美元，創(chuàng)出了新高，卻感覺“沒啥可投”。
但事實上顯然并不是沒有票可以買。像今年微軟等都創(chuàng)歷史新高，而且谷歌、臉書、奈飛、英偉達、等科技企業(yè)都表現(xiàn)出了非常驚人的市值增長性，更別說市值兩年增長幾十倍的特斯拉。
所有這些，巴菲特全都錯過了。
但凡巴菲特多買一點入一兩個這些公司，伯克希爾哈撒韋的投資收益肯定會遠比今天的好看。
事實上，蘋果公司為伯克希爾哈撒韋貢獻了非常重大的投資收益，如果剔除掉這一塊貢獻，伯克希爾哈撒韋近幾年的投資收益可能會非常嚴(yán)重地大打折扣。
但就算到現(xiàn)在，巴菲特還是寧愿手持巨額現(xiàn)金，寧愿回購自家的股票，都不敢繼續(xù)像在2016年幡然醒悟買入蘋果那樣，跳出原來的理念桎梏。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自今年9月底至10月27日期間，巴菲特回購了至少17億美元伯克希爾哈撒韋公司股票；而在剛剛過去的三季度，回購了76億美元自家股票；而在過去三年間，巴菲特累計回購金額更是高達510億美元。
這也使得伯克希爾哈撒韋公司的股本持續(xù)回縮，反過來也是推高了每股盈利，更好保證了股價的上漲。
在過去三年，伯克希爾哈撒韋的股價累計上漲近40%，其股本累計縮水了14.5%，也就是說，如果沒有回購，三年的實際上漲也就25%左右，這幅度，沒有亮點可言。
另一種說法是，巴菲特寧愿持有巨額現(xiàn)金，都不再大搞投資，是為了應(yīng)對美股市場可能即將面臨的泡沫崩潰風(fēng)險。今年三季度，伯克希爾哈撒韋只賣不買，凈賣出股票累計超20億美元。說明對美股市場的擔(dān)憂在上升。
但是，雖然美股三大指數(shù)已經(jīng)連續(xù)走出了連續(xù)13年了大長牛，目前標(biāo)普500指數(shù)按未來12個月預(yù)期利潤計算的市盈率大概是21.6倍，如果以市值為權(quán)重來看的話，市盈率更高是近33倍，然而估值方面卻還沒有夸張到泡沫大到岌岌可危的程度。
他會不會在等到這個所謂的美股泡沫破裂還是兩兩之說，但持有資金的機會成本卻是不小。大量的錢爛在賬上產(chǎn)生不了更大的投資收益，從某種程度上來說也算是“投資失誤”。
所以，時代總是在發(fā)展的，沒有任何投資理念能夠長盛不衰，無論很多人是否愿意承認(rèn)，巴菲特的理念恐怕真是有過時了。
本文來自微信公眾號“格隆匯基研堂”（ID:gh_256f08854842），作者：基金君，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
