編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“投資界”（ID：pedaily2012），作者：周佳麗 楊文靜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
本周，一家不起眼的公司締造了暴漲神話——1月18日，益客食品正式登陸創(chuàng)業(yè)板，首日開(kāi)盤(pán)暴漲222.81%，市值一度超過(guò)160億元。大漲背后，正是源自預(yù)制菜的概念。
成立于2004年，益客食品原本以雞鴨屠宰起家，創(chuàng)始人田立余早年曾在山東六和集團(tuán)（現(xiàn)為新希望六和）擔(dān)任肉食事業(yè)部副總，后來(lái)離職創(chuàng)業(yè)。歷經(jīng)十余年，公司業(yè)務(wù)延伸到禽類(lèi)屠宰及加工和熟食，剛好踩在了預(yù)制菜的風(fēng)口上，才有了上市首日那驚人的一幕。
益客食品只是預(yù)制菜火爆的一縷縮影。最近幾個(gè)交易日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、福成股份、得利斯、獐子島、味知香、千味央廚等A股預(yù)制菜概念股掀起了一波漲停潮。此前國(guó)聯(lián)水產(chǎn)曾表示預(yù)制菜長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)3萬(wàn)億元以上規(guī)模，而在深交所的問(wèn)詢之下，對(duì)方回應(yīng)令人哭笑不得：上述預(yù)制菜相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于5份券商研究報(bào)告。
而這波熱潮也席卷一級(jí)市場(chǎng)，VC們大舉趕來(lái)。如果說(shuō)過(guò)去兩年，預(yù)制菜賽道只是零星出現(xiàn)一些融資事件，那么如今，這里徹底火了。
開(kāi)盤(pán)暴漲200%，市值一度160億
預(yù)制菜概念捧出一個(gè)百億市值，這便是益客食品的故事。
時(shí)間回到2004年，田立余離開(kāi)任職多年的新希望六和肉食事業(yè)部，在江蘇宿遷開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)之路。彼時(shí)，宿遷還是國(guó)家級(jí)扶貧改革試驗(yàn)區(qū)，農(nóng)產(chǎn)品和養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展正盛。憑借多年肉禽食品經(jīng)驗(yàn)，田立余從家禽養(yǎng)殖入手，成立了益客食品。
起初，這家公司以雞鴨屠宰為主要業(yè)務(wù)，后來(lái)延展出包括禽類(lèi)屠宰及加工、飼料生產(chǎn)及銷(xiāo)售、商品代禽苗孵化及銷(xiāo)售，以及熟食及調(diào)理品四大板塊。
這并不是一門(mén)“性感”的生意。2021年，益客食品拿到了和君資本2000萬(wàn)元的A輪融資。緊接著，公司在2017年和2019年完成B輪和C輪融資，投資方包括國(guó)投創(chuàng)益、中信證券、金石投資、和君資本等。
招股書(shū)顯示，2018年、2019年、2020年和2021年前三季度，益客食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為99.05億元、155.54億元、143.92億元和118.22億元。營(yíng)收逐年攀升，年入百億對(duì)于益客來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是問(wèn)題。
相比動(dòng)輒百億的營(yíng)收，益客食品的利潤(rùn)少得可憐。根據(jù)招股書(shū)，公司2018年至2021年前三季度，益客的歸母凈利潤(rùn)分別為1.59億元、3.76億元、1.44億元和4749.04萬(wàn)元，凈利率僅為1.94%、2.58%、1.05%，以及0.48%。利潤(rùn)稀薄與核心業(yè)務(wù)不無(wú)關(guān)系，在雞鴨屠宰領(lǐng)域，公司的市場(chǎng)份額僅次于新希望，但屠宰行業(yè)并無(wú)太多盈利空間，這也成了益客的一大弊病。
但是，這樣的一家公司確憑著預(yù)制菜概念火了。數(shù)據(jù)顯示，益客食品的調(diào)熟制品銷(xiāo)量正在逐年增加，2020年調(diào)熟制品銷(xiāo)量達(dá)3.65萬(wàn)噸，營(yíng)收也增超6億元。
然而官網(wǎng)顯示，益客僅有三個(gè)產(chǎn)品是預(yù)制菜及火鍋食材，分別為無(wú)骨鴨掌、秘制鴨肚和無(wú)骨雞爪。正是這三個(gè)產(chǎn)品，讓益客一搖變身預(yù)制菜概念股。
乘著預(yù)制菜之風(fēng)，益客食品上市首日令人咋舌——開(kāi)盤(pán)暴漲222.81%至36.8元/股，公司市值一度超過(guò)165億元。當(dāng)日收盤(pán)，益客食品漲幅飆升至212.46%，總市值約160億元。然而數(shù)天過(guò)后，益客食品大跌，最新市值約為110億。
當(dāng)然，益客食品并不是第一個(gè)火起來(lái)的預(yù)制菜概念股。
不久前，A股預(yù)制菜概念股掀起了一波漲停潮。數(shù)據(jù)顯示，1月12日以來(lái)，A股交易市場(chǎng)包括國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、福成股份、得利斯、海欣食品等多只個(gè)股上演了連板行情。其中，國(guó)內(nèi)最大的水產(chǎn)上市公司——國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，早在兩年前就已經(jīng)積極布局預(yù)制菜產(chǎn)品，這一次收獲連續(xù)3天20%幅度的漲停，股價(jià)從5.18元一路拉升至過(guò)9元，市值大漲超40億元。
有趣的是，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)因此還收到了來(lái)自深交所的《關(guān)注函》?！蛾P(guān)注函》提到，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董事長(zhǎng)在接受媒體采訪時(shí)曾表示，目前我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)存量空間約為3000億元，按每年20%的復(fù)合增長(zhǎng)率估算，未來(lái)6-7年我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)可以成長(zhǎng)至萬(wàn)億元規(guī)模，長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)3萬(wàn)億元以上規(guī)模。
對(duì)此，深交所要求國(guó)聯(lián)水產(chǎn)說(shuō)明上述市場(chǎng)數(shù)據(jù)的資料來(lái)源。魔幻的一幕發(fā)生了——國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在回復(fù)表示，董事會(huì)向董事長(zhǎng)核實(shí)，上述預(yù)制菜相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于5份券商研究報(bào)告。
預(yù)制菜火了，就連海產(chǎn)養(yǎng)殖第一股“獐子島”也來(lái)湊熱鬧。幾天前，獐子島開(kāi)盤(pán)即漲停。消息面上，獐子島在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的預(yù)制菜產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)上市了蒜蓉粉絲貝、裹粉魚(yú)排、鮮+扇貝、黑椒三文魚(yú)、龍筋佛跳墻等系列產(chǎn)品。
適逢湯加火山爆發(fā)事件，關(guān)于獐子島的段子開(kāi)始在互聯(lián)網(wǎng)廣為流傳，有網(wǎng)友調(diào)侃：“火山直接把扇貝烤熟了，游過(guò)來(lái)的全是預(yù)制菜?！?/p>
不過(guò)這份狂熱踴躍至本周三后開(kāi)始降溫。最新盤(pán)面顯示，A股預(yù)制菜板塊跌幅達(dá)3.73%，僅剩2家企業(yè)保持上漲表現(xiàn)。
值得一提的是，預(yù)制菜賽道已經(jīng)跑出了多個(gè)IPO。2021年4月，老牌預(yù)制菜品牌——味知香成功在A股掛牌上市，締造了“預(yù)制菜第一股”。一上市，味知香便出現(xiàn)10個(gè)漲停板，最高市值一度達(dá)到140億元。同年9月，“速凍供應(yīng)鏈第一股”千味央廚在深交所IPO上市，一周內(nèi)連拉7個(gè)漲停板。11月，水產(chǎn)品預(yù)制菜企業(yè)“鮮美來(lái)”也遞交了招股書(shū)，謀求在A股上市。
預(yù)制菜的資本神話，VC/PE圈自然看在眼里，于是一筆筆融資誕生。今年1月18日，由餓了么有菜業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人浦文明創(chuàng)辦的新中式預(yù)制菜品牌——珍味小梅園宣布完成B+輪融資，由百度風(fēng)投領(lǐng)投，鼎翔資本和零一創(chuàng)投跟投。這是珍味小梅園一年時(shí)間里完成的第三輪融資，身后還聚集著創(chuàng)新工場(chǎng)、星陀資本等投資機(jī)構(gòu)。
同樣在今年1月，陸正耀正在孵化預(yù)制菜項(xiàng)目的消息甚囂塵上。幾天后，起家于河北的中餐預(yù)制菜連鎖門(mén)店品牌“銀食”宣布完成數(shù)百萬(wàn)元天使輪融資，由險(xiǎn)峰長(zhǎng)青獨(dú)家投資。不同于其他玩家，銀食走向了下沉縣鄉(xiāng)市場(chǎng)，至今已開(kāi)出40家門(mén)店，2022年預(yù)計(jì)開(kāi)出600家門(mén)店。
其實(shí)早在2021年，這條賽道就已經(jīng)暗潮涌動(dòng)，甚至有項(xiàng)目剛剛成立三個(gè)月就拿下兩輪融資。經(jīng)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，2021年，我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)累計(jì)發(fā)生10余起融資事件，包括了鍋圈食匯、王家渡、尋味獅、麥子?jì)?、本味鮮物、叮叮袋、輕烹烹、三餐有料、望家歡等十余家公司，融資金額超20億元。
如我們所見(jiàn)，這里已經(jīng)站滿了VC/PE，IDG資本、源碼資本、嘉御資本、天圖投資、不惑創(chuàng)投、茅臺(tái)建信、番茄資本、同創(chuàng)偉業(yè)、青山資本等投資機(jī)構(gòu)浩浩蕩蕩。除此之外，小紅書(shū)、元?dú)馍值然ヂ?lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)也罕見(jiàn)出手。
傳統(tǒng)餐飲品牌自然不肯錯(cuò)過(guò)這個(gè)風(fēng)口，西貝莜面村、海底撈、小龍坎、九毛九、眉州東坡、云海肴乃至肯德基等都相繼入局。西貝掌門(mén)人賈國(guó)龍對(duì)這門(mén)生意信心十足，集全公司資源撲在了這條賽道，甚至直接推出了全預(yù)制菜品牌——賈國(guó)龍功夫菜，目標(biāo)十年達(dá)到1000億規(guī)模。
還有距離社區(qū)消費(fèi)者最近的盒馬、叮咚買(mǎi)菜、每日優(yōu)鮮等一眾生鮮零售玩家，現(xiàn)在預(yù)制菜賽道已經(jīng)肉眼可見(jiàn)地變得擁擠了起來(lái)。
預(yù)制菜的春天已經(jīng)到來(lái)了？
其實(shí)預(yù)制菜的概念并不復(fù)雜。從產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，預(yù)制菜大致可分為四大類(lèi)產(chǎn)品：即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。當(dāng)前大家所討論的預(yù)制菜，多集中在即烹食品、即配食品這兩大類(lèi)別之中。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)后，只需在家通過(guò)簡(jiǎn)單的加熱、蒸煮等方式，就可以直接食用。
疫情之下，這里蘊(yùn)藏著一個(gè)龐大的市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)存量目前約為3000億元，到2025年預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)上萬(wàn)億元，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模有望突破3萬(wàn)億元。
“預(yù)制菜也不是忽然火的，一直都保持比較快速的發(fā)展?！痹缭?019年就開(kāi)始調(diào)研預(yù)制菜的番茄資本創(chuàng)始人卿永告訴投資界，過(guò)去那些星級(jí)酒店提供的早餐、自助餐、宴會(huì)餐很大比例都是預(yù)制菜，包括現(xiàn)在的鄉(xiāng)村宴席，基本都是使用的預(yù)制菜。
他判斷，“未來(lái)十年無(wú)論是家庭、餐飲連鎖全面預(yù)制化是不可逆的大趨勢(shì)，中國(guó)的預(yù)制菜的發(fā)展正處在品質(zhì)、效率更優(yōu)的臨界點(diǎn)，接下來(lái)會(huì)迎來(lái)高速發(fā)展期?！?/p>
10分鐘打造一桌“滿漢全席”，更多投資人將預(yù)制菜的終點(diǎn)指向了沒(méi)有時(shí)間和不會(huì)做飯的年輕人。一位投資人分析，預(yù)制菜正在從B端延伸到C端，現(xiàn)在年輕人工作節(jié)奏加快、做飯能力與意愿都在降低，預(yù)制菜的存在恰恰為這類(lèi)人群提供了在家吃飯的解決方案。
同時(shí)，疫情的不確定性所帶來(lái)的“就地過(guò)年”政策，也催生了年輕人對(duì)于預(yù)制菜的需求?！爱?dāng)你想要用更短的時(shí)間、更便宜的價(jià)錢(qián)做上一桌可口的飯菜，預(yù)制菜似乎是更好的選擇?！?/p>
但也有一批投資人還在觀望著?！斑@沒(méi)有什么不同。”北京一家PE基金的消費(fèi)投資人告訴投資界，從企業(yè)端出發(fā)，這是一門(mén)有市場(chǎng)需求的生意；但投資上，更應(yīng)去關(guān)注在渠道沒(méi)有發(fā)生大的變化情況下，如何去避免同質(zhì)化、性價(jià)比等迸發(fā)出來(lái)的商業(yè)問(wèn)題。
滬上一位專(zhuān)看餐飲的天使投資人則向投資界直言：“我不看預(yù)制菜，因?yàn)閲L試了一圈，并不好吃?！彼J(rèn)為，預(yù)制菜是新產(chǎn)物，短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)餐飲行業(yè)的巨大變革，但不會(huì)長(zhǎng)久。未來(lái)餐飲仍是傳統(tǒng)餐飲模式為主，畢竟預(yù)制菜屬于一種加工品，從口感、營(yíng)養(yǎng)方面不能和現(xiàn)炒媲美?！安惋嬜罱K還是要回歸初心”。
不夠好吃且不夠新鮮，是勸退C端消費(fèi)者的重要因素。賈國(guó)龍也曾直接指出了預(yù)制菜所面臨的挑戰(zhàn)：“唯一的問(wèn)題是，人們不認(rèn)為工廠炒出來(lái)的是比現(xiàn)場(chǎng)炒出來(lái)的好?！奔由现袊?guó)菜系多元，菜品與口味不可避免地有著地域的局限，預(yù)制菜至今還未走出一個(gè)爆款品牌。
其實(shí)不少90后年輕人也認(rèn)為，自己更享受與家人去超市選購(gòu)食材，在廚房一起洗菜做飯的生活氣和溫馨感。正如網(wǎng)友調(diào)侃：“預(yù)制菜不就是在吃高價(jià)盒飯嗎？”、“如果我到你家做客，你給我吃預(yù)制菜的話，那我請(qǐng)你下館子吃好了?！?/p>
人間煙火氣，最能撫人心。今年春節(jié)，你家的年夜飯餐桌上會(huì)出現(xiàn)預(yù)制菜嗎？
