貴為蘋果頂級(jí)供應(yīng)商的立訊精密，也進(jìn)入了汽車領(lǐng)域，而且一出手就是百億，入股奇瑞汽車。
2月11日晚， 立訊精密砸下100.54億元，從奇瑞控股第一大股東青島五道口手中，收購(gòu)19.88%股份，成為第四大股東。另外還獲得奇瑞股份7.87%、奇瑞新能源6.24%股權(quán)。
這是富士康之后，電子消費(fèi)類代工巨頭再次進(jìn)入造車領(lǐng)域。此前，郭臺(tái)銘一口氣推出了三款公司自主研發(fā)的電動(dòng)新車，向業(yè)內(nèi)秀了一波“肌肉”。
電子制造類企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型造車，折射的是電子代工模式勢(shì)微、新能源產(chǎn)業(yè)鏈崛起的趨勢(shì)。同時(shí)，也隱含著代工巨頭們的焦慮。
富士康、立訊精密、藍(lán)思科技等代工企業(yè)，曾是備受市場(chǎng)矚目的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈明星。然而過(guò)去兩年，代工和蘋果概念的熱度降溫，它們不得不紛紛尋找新的立足點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。
作為蘋果代工巨頭，立訊精密的市值，已從2020年的最高點(diǎn)蒸發(fā)掉了1/4約1100億元，市場(chǎng)對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值已在重估。
興也蘋果，衰也蘋果。過(guò)度依賴蘋果代工的立訊精密，必須“自立”。它該如何把握一個(gè)新的時(shí)代，又能否擺脫“中年焦慮”？
在中國(guó)代工企業(yè)中，立訊精密是一個(gè)獨(dú)特的存在，它的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王來(lái)春，被稱為“中國(guó)代工女王”，她曾為富士康員工，后來(lái)創(chuàng)辦立訊精密，也干起了電子代工，并進(jìn)入了行業(yè)前列。
市場(chǎng)沒(méi)有料到，立訊精密和奇瑞的合作，居然如此大手筆，100億，差不多是立訊精密一年半的凈利潤(rùn)。據(jù)公司財(cái)報(bào)披露，2020年全年歸母凈利潤(rùn)為72.25億元，而2021年前三個(gè)季度的歸母利潤(rùn)和為46.90億元，二者相加也掙出給奇瑞的“嫁妝錢”。
這筆錢并非直接投資造車。按照合作協(xié)議，除了股權(quán)投資，立訊將與奇瑞組建合資公司。合資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是3/7開(kāi)，其中立訊精密與奇瑞新能源將分別出資5億、11.67億元。
在2月13日的投資者會(huì)上，王來(lái)春表示，立訊精密不造整車。奇瑞擅長(zhǎng)整車業(yè)務(wù)，合資公司將由奇瑞主導(dǎo)，立訊精密會(huì)在業(yè)務(wù)、客戶等資源上出力。雙方一同開(kāi)拓整車ODM模式。
不同于OEM，ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）模式擁有更多的自主權(quán)，生產(chǎn)者還負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)與研發(fā)。王來(lái)春的目標(biāo)是，成為汽車零部件Tier1（車廠一級(jí)供應(yīng)商）中的頭部選手。
王來(lái)春認(rèn)為，Tier1的市場(chǎng)規(guī)模幾乎是車企總產(chǎn)值的70%。全球4大Tier1廠商博世、日本電裝、采埃孚、麥格納收入規(guī)模都在300億美金以上。而中國(guó)公司在這個(gè)領(lǐng)域目前并不突出，她希望用3-5年，合資公司能跑到前列。
事實(shí)上，在本次合作之前多年，立訊精密在汽車領(lǐng)域已有布局，也取得了一些成就。
去年8月，立訊精密在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司在高壓、大電流等汽車電源解決方案，以及相關(guān)汽車線束、電子模塊等產(chǎn)品服務(wù)方面業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。旗下客戶有長(zhǎng)城、眾泰、寶馬以及奔馳等品牌客戶。
但汽車業(yè)務(wù)在立訊精密的營(yíng)收占比很小。2021年半年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)中消費(fèi)性電子占比達(dá)到了83.9%，營(yíng)收404億元；而汽車相關(guān)的占比僅有3.68%，營(yíng)收17.74億元。
此次與奇瑞合作后，立訊算是正式進(jìn)入了汽車的主流視野。而對(duì)奇瑞而言，也急需新的業(yè)務(wù)和模式突破。事實(shí)上這兩年奇瑞就在悄悄搞代工，奇魯汽車、瑞騰等新冒出的小品牌，都是奇瑞客戶。
看起來(lái)，雙方的聯(lián)姻是建立在資源互補(bǔ)之下，一道攜手進(jìn)軍ODM造車這片藍(lán)海。
此外，奇瑞糾結(jié)已久的股權(quán)問(wèn)題、與青島五道口的混改瓶頸也得以破解，王來(lái)春大手筆接盤后，青島五道口的持股下降到26.89%，蕪湖市建設(shè)投資重回第一大股東之位。
對(duì)王來(lái)春和奇瑞創(chuàng)始人尹同躍雙方來(lái)講，他們希望這是一次互相取暖的雙贏之舉，但合資合作的未來(lái)，仍然有待檢驗(yàn)。
2017年底，蘋果公司首席執(zhí)行官庫(kù)克訪問(wèn)了立訊精密的昆山工廠。事后他公開(kāi)發(fā)文：“他們超一流的工廠，將了不起的精良工藝和細(xì)思融入AirPods的制造?！?/p>
市值近3000億的立訊精密，是規(guī)模僅次于富士康的Apple產(chǎn)品代工生產(chǎn)商，是其供應(yīng)鏈上的重要伙伴，長(zhǎng)期為蘋果組裝iPhone、iPad、AirPods等產(chǎn)品，這意味著其代工制造水平處在行業(yè)尖端。
但代工從來(lái)都是一把雙刃劍。隨著手機(jī)等電子產(chǎn)品接近飽和，以及蘋果引入更多的代工供應(yīng)商，將產(chǎn)品制造分給不同的籃子，一眾代工巨頭近年來(lái)增收不增利越來(lái)越明顯，他們都感受到了危機(jī)。
與同類企業(yè)相比，立訊精密對(duì)蘋果的依賴程度更高。2020年，蘋果占立訊精密收入比重高達(dá)69%，比同為蘋果供應(yīng)商的歌爾股份和藍(lán)思科技等都高。
2021年前三季度，立訊精密收入810.13億元，同比增長(zhǎng)36%，主要仍為蘋果耳機(jī)和手表等業(yè)務(wù)。不過(guò)歸母凈利潤(rùn)錄得46.9億元同比增幅僅為0.21個(gè)百分點(diǎn)。遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，利潤(rùn)的增長(zhǎng)顯露疲態(tài)。
代工巨頭紛紛騎驢找馬，另尋他路，汽車產(chǎn)業(yè)成為他們關(guān)注的重點(diǎn)。去年中，富士康宣布聯(lián)手吉利控股成立合資公司，很快又成立了電動(dòng)車品牌Foxtron，推出了三款純電車型，郭臺(tái)銘表示，將為全球汽車及出行企業(yè)提供代工生產(chǎn)及定制顧問(wèn)服務(wù)。這與立訊精密的ODM模式非常接近。
轉(zhuǎn)型汽車意味著，代工巨頭們寄望擺脫蘋果產(chǎn)業(yè)鏈低利潤(rùn)率的同時(shí)，也能拉高公司的估值。更關(guān)鍵的是，要擺脫對(duì)蘋果的重度依賴，獲得更多自主權(quán)。
然而，代工巨頭選擇的新賽道，看似光鮮靚麗、前景十足的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，個(gè)十足的“吸金獸”，需要非常重度的資金投入。
目前來(lái)看，立訊的百億投資可能只是張“入園門票”。對(duì)于造車這場(chǎng)持久戰(zhàn)，公司的彈藥庫(kù)是否充足？
從歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，長(zhǎng)期依賴融資的立訊精密并沒(méi)有十分豐厚的家底，入股奇瑞系押寶汽車，有點(diǎn)“背水一戰(zhàn)”的意味了。
不過(guò)立訊精密并非像恒大汽車一般“白手起家”。除了自身電子制造的特長(zhǎng)，與奇瑞的聯(lián)姻算是抄了一條近道，既能分散風(fēng)險(xiǎn)也能各取所長(zhǎng)。目前新能源ODM造車模式這條賽道上，同臺(tái)競(jìng)技的選手并不多。
中信證券提出，蘋果、華為、小米等紛紛入局造車，初期即使部分選擇自建產(chǎn)線，但考慮到長(zhǎng)期產(chǎn)線capex投入的經(jīng)濟(jì)性和合理性，后期有望復(fù)制部分手機(jī)產(chǎn)業(yè)分工模式（即ODM或OEM方式生產(chǎn)），并重塑產(chǎn)業(yè)鏈格局。
國(guó)泰君安表示，立訊精密將在合資公司和奇瑞品牌的支持下，打破原有成長(zhǎng)曲線，迅速成長(zhǎng)為全球汽車電子重要玩家，成為全球汽車Tier 1頭部企業(yè)。
可以說(shuō)，立訊和奇瑞手中底牌成色不差，選擇的路線較為明朗。但在高手如林的新能源造車?yán)铮绾巍皳尩谩币槐?，就得看這對(duì)組合的本事了。
本文來(lái)自“華爾街見(jiàn)聞”，作者：周智宇、柴旭晨，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
