4月底以來(lái)，因政策不斷加碼，A股在跌破2900點(diǎn)后迎來(lái)一波反彈行情，多個(gè)賽道漲幅不俗，其中就包括了化工行業(yè)諸多細(xì)分領(lǐng)域，譬如化學(xué)原料中的純堿、無(wú)機(jī)鹽，化學(xué)制品中的磷肥、鉀肥、磷化工及磷酸鹽等，漲幅均超過(guò)了20%，而同期上證指數(shù)只上漲了8.2%。
化工板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，不僅與上游供給偏緊、下游需求回升帶來(lái)的基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣度持續(xù)上行有關(guān)，且在全球能源高通脹因素影響下，多品類(lèi)化工品價(jià)格也是漲幅顯著，譬如二季度以來(lái)，鈦白粉龍頭中核鈦白、龍佰集團(tuán)就發(fā)布了產(chǎn)品漲價(jià)公告。相關(guān)資料顯示，目前有50余種化工原材料價(jià)格較去年同期有所上漲，部分化工原料價(jià)格同比漲幅甚至翻倍。
不可否認(rèn)的是，在化工品近期漲價(jià)動(dòng)作頻繁的同時(shí)，成本端原油價(jià)格的持續(xù)走高也會(huì)侵蝕部分成本轉(zhuǎn)嫁能力弱的企業(yè)利潤(rùn)，而對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》表示，在所有的化工品中，其目前最看好的是化肥和純堿等細(xì)分賽道的行情與成長(zhǎng)性，因?yàn)檫@兩類(lèi)產(chǎn)品的成本端與原油關(guān)聯(lián)度不是很大，原材料主要是煤炭，而中國(guó)的煤價(jià)又整體保持了相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)，遠(yuǎn)低于原油漲幅。
鈦白粉龍頭再度提價(jià)
今年以來(lái)，全球能源供應(yīng)緊張程度不斷加劇，俄烏沖突導(dǎo)致資源大國(guó)俄羅斯出口受到嚴(yán)重制裁，國(guó)際原油價(jià)格沖高并突破百元關(guān)口。同時(shí)，國(guó)內(nèi)多地新冠疫情相繼反彈，貨運(yùn)物流及工業(yè)開(kāi)工受限，導(dǎo)致部分化工品市場(chǎng)貨源緊張。在多重因素影響下，國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格不斷走高。
5月16日，鈦白粉龍頭中核鈦白發(fā)布了主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整公告，稱根據(jù)近期鈦白粉市場(chǎng)需求情況，決定自5月15日起，全面上調(diào)公司各型號(hào)鈦白粉銷(xiāo)售價(jià)格，國(guó)內(nèi)客戶銷(xiāo)售價(jià)格上調(diào)500元人民幣/噸。
而在此前的5月10日，另一家鈦白粉龍頭龍佰集團(tuán)也發(fā)布了公告，稱自即日起上調(diào)公司海綿鈦價(jià)格5000元人民幣/噸;上調(diào)四氯化鈦價(jià)格500元人民幣/噸;上調(diào)海綿鋯價(jià)格10000元人民幣/噸;上調(diào)四氯化鋯價(jià)格1000元人民幣每噸。5月12日，公司再次發(fā)布公告，表示即日起對(duì)氯化法鈦白粉銷(xiāo)售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上上調(diào)700元人民幣/噸，R-996、LR-108、LR-972型號(hào)硫酸法鈦白粉銷(xiāo)售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上上調(diào)500元人民幣/噸。
其實(shí)，對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整一事，早在今年一季度，中核鈦白就已經(jīng)上調(diào)過(guò)公司各型號(hào)鈦白粉的銷(xiāo)售價(jià)格，而龍佰集團(tuán)也同樣對(duì)旗下鈦白粉、海綿鈦的銷(xiāo)售價(jià)格進(jìn)行過(guò)上調(diào)。此外，金浦鈦業(yè)、惠云鈦業(yè)、安納達(dá)等化工企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格均相應(yīng)進(jìn)行過(guò)調(diào)價(jià)行為。
除了鈦白粉企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函外，其實(shí)今年以來(lái)，眾多化工原料的價(jià)格都較去年同期出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，比如氫氧化鋰噸價(jià)上漲超過(guò)25萬(wàn)元;碳酸鋰、磷酸鐵鋰、多晶硅等噸價(jià)上漲均超過(guò)萬(wàn)元。
也或許正是受此產(chǎn)品漲價(jià)帶動(dòng)，自4月27日市場(chǎng)整體回暖以來(lái)，化工板塊的走勢(shì)明顯較市場(chǎng)整體表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，上證指數(shù)上漲8.2%的同時(shí)，申萬(wàn)基礎(chǔ)化工指數(shù)漲幅超過(guò)17%，申萬(wàn)化工子行業(yè)鈦白粉、磷肥及磷化工、氟化工、純堿、鉀肥等，階段漲幅均超過(guò)了20%。
業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)下，
產(chǎn)品的不斷漲價(jià)也帶來(lái)化工企業(yè)業(yè)基本面的持續(xù)向好。就4月底剛剛收官的2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)來(lái)看，基礎(chǔ)化工板塊的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分搶眼，2021年度，化工板塊2084.53億元的凈利潤(rùn)較2020年度同比增長(zhǎng)了128.11%，排在31個(gè)申萬(wàn)大類(lèi)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊侔竦牡谖逦弧＝衲暌患径?，行業(yè)620.58億元的凈利潤(rùn)也較上年同期增長(zhǎng)了33.2%，增幅依然排在報(bào)告期內(nèi)全部大類(lèi)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊侔竦牡谖逦弧?/p>
若進(jìn)一步觀察細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)，則可發(fā)現(xiàn)磷肥及磷化工、鉀肥、氟化工、有機(jī)硅、純堿、無(wú)機(jī)鹽等板塊的兩份財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)增速均較上一年同期完成翻倍增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)不斷抬升，化工板塊的估值也得到有效平滑，以最新收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，基礎(chǔ)化工板塊的整體動(dòng)態(tài)市盈率僅為14.9倍，略高于2019年1月1日基礎(chǔ)化工指數(shù)創(chuàng)下2111.75點(diǎn)階段低點(diǎn)時(shí)的14.1倍市盈率。若相對(duì)于供給側(cè)改革前的2012年12月4日指數(shù)在1410.51點(diǎn)低點(diǎn)的19.81倍市盈率表現(xiàn)，則當(dāng)前估值水平顯然更具優(yōu)勢(shì)。
隨著疫情未來(lái)緩和、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，從中長(zhǎng)周期角度看，化工偏上游部分的子行業(yè)產(chǎn)品收縮是確定性的邏輯主線，高耗能子行業(yè)新增產(chǎn)能不足，落后產(chǎn)能逐漸淘汰，化工品價(jià)格和行業(yè)盈利無(wú)疑有望持續(xù)上行，行業(yè)高景氣將繼續(xù)得以維持。
當(dāng)然，無(wú)論是近階段化工品的密集漲價(jià)，還是年初以來(lái)化工原料價(jià)格的大幅拉漲，化工市場(chǎng)的持續(xù)高位顯然離不開(kāi)國(guó)內(nèi)疫情的反撲和海外地緣政治沖突等多重因素的共同作用，且還與上游原材料的貨緊價(jià)揚(yáng)與下游的訂單銳減有著密不可分關(guān)系，更與目前大宗商品的價(jià)格持續(xù)飆高脫不了干系。
譬如，今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格高漲，但眾多石油下游的化工行業(yè)卻更偏好溫和上漲的油價(jià)，這樣相關(guān)企業(yè)可以通過(guò)提高價(jià)格將成本上升壓力轉(zhuǎn)嫁至下游，從而企業(yè)獲得價(jià)格上漲帶來(lái)的存貨升值。但如果油價(jià)上漲過(guò)快，企業(yè)向下游繼續(xù)傳導(dǎo)成本的路徑就有可能受阻，其盈利能力也會(huì)遭遇反噬。
“雖然目前整個(gè)化工板塊的價(jià)格都處在一個(gè)比較好的位置，化工指數(shù)也處在相對(duì)高位，但從整個(gè)產(chǎn)品的差價(jià)去看，石油鏈并不太好，未來(lái)還要看終端的需求。原油上漲推動(dòng)了產(chǎn)品的絕對(duì)價(jià)格上漲，但實(shí)際的利潤(rùn)和盈利狀況還要分品種分析。純堿和化肥的差價(jià)則相對(duì)更具優(yōu)勢(shì)，因?yàn)檫@兩類(lèi)產(chǎn)品的成本端與原油關(guān)系不大，主要是煤炭。而中國(guó)的煤價(jià)整體保持相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)，遠(yuǎn)低于原油的漲幅。”開(kāi)源證券化工首席分析師金益騰向《紅周刊》表示，目前其更看好化工領(lǐng)域中純堿、化肥子行業(yè)的行情走勢(shì)和成長(zhǎng)性。
關(guān)鍵詞： 業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 鈦白粉行業(yè) 全球化肥短缺 化肥板塊迎來(lái)景氣大周期
