股市的反彈在蘋果傳出壞消息后結(jié)束，但有理由認(rèn)為通脹已經(jīng)見頂，股票估值已經(jīng)消化了最嚴(yán)重的風(fēng)險。
(相關(guān)資料圖)
美股市場周一（7月18日）高開低走，道指收跌0.7%，標(biāo)普500指數(shù)和納指均收盤下跌0.8%。其中道指創(chuàng)下兩周多來最大跌幅，過去7個交易日里，道指和標(biāo)普500指數(shù)有6個交易日下跌。
Fort Pitt Capital Group首席投資官丹·艾(Dan Eye)說：“有關(guān)蘋果(AAPL)計劃明年放慢招聘和支出步伐的消息是股市由漲轉(zhuǎn)跌的主要原因，投資者開始質(zhì)疑市場對企業(yè)盈利的預(yù)期是否過于樂觀了?！?/p>
但《巴倫周刊》認(rèn)為，投資者不應(yīng)失去“股市已經(jīng)見底”的希望。
《巴倫周刊》周二（7月19日）報道指出，現(xiàn)在投資者爭論的焦點(diǎn)是股市是否已經(jīng)見底，還是說會出現(xiàn)另一波將創(chuàng)下新低的拋售潮。
多頭的觀點(diǎn)主要集中在通脹可能已經(jīng)見頂。
雖然6月份CPI同比上漲9%，但過去一個月大宗商品價格大幅回落，油價和銅價分別較2022年峰值下跌了17%和33%。這不僅意味著美聯(lián)儲加息已經(jīng)開始起到削弱需求的作用，由于石油在CPI籃子中的比列約為12%，這還意味著油價下跌可能會拉低CPI。
如果通脹見頂，美聯(lián)儲就不會像投資者擔(dān)心的那樣繼續(xù)大幅加息。過去幾天，有關(guān)美聯(lián)儲可能在7月份會議上加息100個基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)降溫。
此外，從聯(lián)邦基金利率期貨市場的走勢來看，美聯(lián)儲最高可能把利率上調(diào)到4%左右，然后明年可能降息，這一預(yù)期有助于緩解經(jīng)濟(jì)以及股市的壓力。
DataTrek創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在研報中寫道：“不管美聯(lián)儲下周到底是加息75個基點(diǎn)還是100個基點(diǎn)，目前對股價影響更大的因素已經(jīng)變成了市場認(rèn)為美聯(lián)儲準(zhǔn)備什么時候停止加息周期?！?/p>
債券收益率的下降也體現(xiàn)了有關(guān)通脹可能見頂以及美聯(lián)儲不會繼續(xù)大幅加息的預(yù)期。10年期美債收益率在6月中旬觸及3.5%左右的多年高點(diǎn)，目前降至略低于3%的水平，標(biāo)普500指數(shù)的總預(yù)期市盈率從年初略高于20倍的水平下降后，目前已經(jīng)穩(wěn)定在16倍左右。
有跡象表明股票估值已經(jīng)反映了最嚴(yán)重的風(fēng)險。7月13日CPI數(shù)據(jù)公布后，股市收復(fù)了大部分失地，當(dāng)日納指僅下跌了0.2%。這意味著股市已經(jīng)消化了通脹給經(jīng)濟(jì)帶來的威脅。
Yardeni Research創(chuàng)始人埃德·亞德尼(Ed Yardeni)說：“上周市場對6月CPI創(chuàng)新高的反應(yīng)意外平淡，這表明許多投資者已經(jīng)從股市中撤出?！?/p>
空頭的觀點(diǎn)主要集中在企業(yè)盈利預(yù)期肯定會被下調(diào)。
目前占標(biāo)普500指數(shù)市值近10%的成分股公司已經(jīng)公布了財報，它們的盈利比預(yù)期高出3.7%，不過隨著利率上升和經(jīng)濟(jì)衰退的可能性越來越大，接下來盈利預(yù)期似乎會被下調(diào)。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，過去一個月，標(biāo)普500指數(shù)2022全年盈利預(yù)期下降了0.3%。
22V Research創(chuàng)始人丹尼斯·德布謝爾(Dennis DeBusschere)在研報中寫道：“二季度財報可能引發(fā)一輪盈利預(yù)期向下修正?！?/p>
亞德尼說：“由于分析師現(xiàn)在才剛開始下調(diào)盈利預(yù)期，空頭認(rèn)為接下來股市還有更多下行空間?！?/p>
好消息是這一點(diǎn)也可能已經(jīng)反映在了股價上。亞德尼說：“盈利預(yù)期被下調(diào)可能不會成為一個觸發(fā)股市大幅下跌的因素。
《巴倫周刊》認(rèn)為，雖然未來投資者可能還會看到股市下跌的情況，但這并不一定意味著股市會跌到新的低點(diǎn)。
