食品飲料全年主要投資邏輯在于消費(fèi)復(fù)蘇，而復(fù)蘇進(jìn)度與疫情顯著相關(guān)，更關(guān)注疫情防控政策而非疫情病例本身，因?yàn)楦涌茖W(xué)精準(zhǔn)的防控政策才能帶來(lái)更多消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)。開(kāi)源證券分析師張宇光指出，最新的疫情第九版防控方案可以看出，疫情防控已體現(xiàn)出減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的干擾，提升市場(chǎng)活躍度的趨勢(shì)，這也是我們對(duì)后續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)行樂(lè)觀展望的基礎(chǔ)。
目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看可關(guān)注中秋國(guó)慶旺季備貨，把握中報(bào)高確定性板塊。白酒板塊來(lái)看，東莞證券分析師魏紅梅指出，8月以來(lái)隨著雙節(jié)臨近，白酒企業(yè)回款進(jìn)度加大，經(jīng)銷商逐步進(jìn)入雙節(jié)備貨階段，白酒需求有望平穩(wěn)改善。從業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年上半年白酒板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所分化。目前市場(chǎng)對(duì)白酒二季度悲觀預(yù)期已逐步消化，疊加白酒步入中秋國(guó)慶旺季銷售階段，預(yù)計(jì)白酒存在邊際改善機(jī)會(huì)，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注白酒批價(jià)、動(dòng)銷等重要指標(biāo)，把握確定性高的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、舍得酒業(yè)等
就大眾品板塊來(lái)看，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。從成本端來(lái)看，受干旱天氣影響，預(yù)計(jì)成本仍存在上漲壓力。隨著疫情趨于常態(tài)化，需求后續(xù)或以緩慢復(fù)蘇為主。與此同時(shí)，由于各子板塊的擾動(dòng)因素不同，修復(fù)節(jié)奏亦有所差異。市場(chǎng)可持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品提價(jià)、成本下降、需求復(fù)蘇等因素帶來(lái)的邊際改善，可重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒、伊利股份、海天味業(yè)等。
潛力股精選
瀘州老窖(000568)
公司近年來(lái)持續(xù)聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，在“雙品牌”戰(zhàn)略取得了突破性進(jìn)展的同時(shí)。具體來(lái)看，國(guó)窖1573在千元價(jià)位帶快速推進(jìn)，其中38度國(guó)窖1573 銷售占比仍在加大且華東地區(qū)增速明顯加快，目前銷售額占比尚未達(dá)50%，預(yù)計(jì)國(guó)窖1573仍將占領(lǐng)高端品牌的一席之地。公司多措并舉發(fā)力低度酒，2022年二季度業(yè)績(jī)或在低基數(shù)下或延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。浙商證券指出，中長(zhǎng)期看，2022年公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)不低于15%，并提出一系列目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)2022年在國(guó)窖繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)、中低檔酒加速改革下，規(guī)模效應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步推升凈利率。
洋河股份(002304)
公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)領(lǐng)先，改革后營(yíng)銷動(dòng)作可以快速落地響應(yīng)。即使公司面臨深度調(diào)整、產(chǎn)品換代、中高端降速等問(wèn)題，海/天系列價(jià)盤依然穩(wěn)固，消費(fèi)需求穩(wěn)定。國(guó)海證券指出，長(zhǎng)期看，公司的品牌和渠道已基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)化，核心競(jìng)爭(zhēng)力不變，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能及儲(chǔ)酒能力也足夠支撐其未來(lái)的高端及次高端布局。公司針對(duì)次高端擴(kuò)容推出夢(mèng)6+和夢(mèng)3水晶版進(jìn)行卡位，我們看好夢(mèng)6+和夢(mèng)3水晶版順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)增長(zhǎng)，海/天系列基本盤穩(wěn)健。近三年公司的系統(tǒng)性調(diào)整進(jìn)入紅利釋放期，激勵(lì)方案順利落地，考核目標(biāo)較前期有所提速，預(yù)計(jì)也將充分釋放公司經(jīng)營(yíng)活力。
青島啤酒(600600)
公司上半年經(jīng)典銷量增速高于中高檔以上產(chǎn)品增速，預(yù)計(jì)7月經(jīng)典、純生等大單品或?qū)崿F(xiàn)雙位數(shù)以上增長(zhǎng)，白啤增速延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。8月結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)將延續(xù)，公司加快1+1+N的產(chǎn)品組合整合和優(yōu)化力度，中高檔持續(xù)壯大，超高檔成長(zhǎng)迅速。此外，伴隨包材成本下行，公司預(yù)計(jì)全年成本上漲幅度顯著收窄。浙商證券指出，疫情短期擾動(dòng)有限，高溫晴熱天氣加速旺季動(dòng)銷，青啤產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及盈利能力提升趨勢(shì)不變，8月動(dòng)銷向好，疫后修復(fù)速度顯著高于競(jìng)品，疫后修復(fù)速度+噸價(jià)提升速度+盈利能力提升持續(xù)性超預(yù)期，全年有望實(shí)現(xiàn)任務(wù)目標(biāo)，成本下行有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。
伊利股份(600887)
公司上半年業(yè)績(jī)延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.39%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.23%。第二季度毛利率為32.45%，同比增長(zhǎng)0.68個(gè)百分點(diǎn)，奶價(jià)二季度小幅回落疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率提升。國(guó)聯(lián)證券指出，二季度疫情影響線下流通和消費(fèi)場(chǎng)景，液奶出現(xiàn)下滑，嬰配粉、奶酪逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。上半年末經(jīng)銷商環(huán)比增長(zhǎng)18%，渠道強(qiáng)化延續(xù)。短期看，關(guān)注雙節(jié)到來(lái)后終端改善，渠道反饋7月起終端庫(kù)存、流通回暖。長(zhǎng)期看，公司并表澳優(yōu)后奶粉產(chǎn)品、渠道更為豐富，領(lǐng)跑我國(guó)奶粉行業(yè)在望，同時(shí)澳優(yōu)的益生菌等業(yè)務(wù)為公司未來(lái)轉(zhuǎn)型綜合健康食品企業(yè)打下基礎(chǔ)。
上海梅林（600073）
公司是一家主營(yíng)罐頭食品和畜禽屠宰等的食品公司,主要產(chǎn)品有肉類、蔬菜類、水產(chǎn)類、水果類、禽類、番茄沙司、辣醬油等，已經(jīng)成為在國(guó)內(nèi)食品市場(chǎng)占有相當(dāng)?shù)姆蓊~,在國(guó)際食品行業(yè)有一定知名度的品牌企業(yè)。安信證券表示，公司養(yǎng)殖、屠宰及深加工業(yè)務(wù)隨著豬價(jià)上行、降本增效，穩(wěn)步向好;牛羊肉在高價(jià)紅肉下實(shí)現(xiàn)優(yōu)異業(yè)績(jī)，銀蕨進(jìn)入Ole 在華東和華南的50 多個(gè)精品門店，與聯(lián)豪合作開(kāi)發(fā)的鹿肉產(chǎn)品已進(jìn)入餐飲渠道;休閑食品雖然受疫情影響，旅游伴手禮等消費(fèi)場(chǎng)景受損，但公司持續(xù)推進(jìn)新型市場(chǎng)營(yíng)銷，成長(zhǎng)邊界有望不斷打開(kāi)。
關(guān)鍵詞： 食品飲料消費(fèi)復(fù)蘇 瀘州老窖發(fā)力低度酒 洋河股份 青島啤酒 伊利股份
