上半年家用電器行業(yè)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，盈利能力有所回升。雖然成本壓力的逐步緩解，行業(yè)盈利有望持續(xù)改善。

從需求來看，首創(chuàng)證券分析師陳夢指出，內(nèi)銷市場受疫情反復(fù)沖擊較大，下半年疫情擾動(dòng)因素仍在，但促消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)并實(shí)施，有望提振家電需求釋放進(jìn)度。供給上，一方面進(jìn)入5月以來，大宗原材料價(jià)格同比回落，原材料價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)，疊加近期產(chǎn)品出廠價(jià)提升，有望形成利潤彈性。另一方面，2022年2月以來，中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)持續(xù)回落，預(yù)計(jì)后期隨海運(yùn)成本進(jìn)一步下降，出口企業(yè)外銷利潤率有望回升。此外，短期人民幣快速貶值利好出口型家電企業(yè)。

雖然在疫情反復(fù)，消費(fèi)低迷的多因素影響下，2022年上半年家電企業(yè)彰顯了一定的韌性。展望后市，西南證券分析師龔夢泓認(rèn)為家電行業(yè)將保持盈利修復(fù)的趨勢，并且在多因素助推下營收端也將呈現(xiàn)邊際修復(fù)。首先，大宗原材料價(jià)格趨穩(wěn)回落，家電產(chǎn)品均價(jià)提升，疊加部分企業(yè)內(nèi)部變革提效，預(yù)計(jì)盈利端將保持向好的趨勢;其次，人民幣匯率持續(xù)走低，利好家電出口;最后，國內(nèi)促銷費(fèi)政策加碼，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，利好后市家電銷售。目前家電行業(yè)整體估值處于歷史低位水平，投資價(jià)值凸顯。白電方面，龍頭經(jīng)營韌性十足，白電板塊盈利能力持續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家。廚電方面，持續(xù)看好多輪驅(qū)動(dòng)的老板電器;細(xì)分賽道龍頭火星人、億田智能、帥豐電器。小家電方面，建議關(guān)注極米科技、科沃斯、石頭科技、新寶股份、小熊電器等。

潛力股精選

美的集團(tuán)(000333)

公司全面并購KUKA有助于加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同、增加國產(chǎn)化率。KUKA全面私有化后，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)KUKA與以色列高創(chuàng)等其他B端業(yè)務(wù)的內(nèi)部資源協(xié)同，提升公司經(jīng)營的自動(dòng)化率。隨著KUKA國產(chǎn)化率提升和減少對(duì)德國進(jìn)口的依賴，預(yù)計(jì)KUKA盈利水平有望進(jìn)一步優(yōu)化。長期來看，公司并入KUKA全部股權(quán)有望在一定程度上增厚公司業(yè)績。浙商證券指出，公司作為全球白電巨頭，伴隨海外業(yè)務(wù)OBM占比不斷提升，國內(nèi)渠道效率進(jìn)一步提升，我們認(rèn)為公司的白電業(yè)務(wù)的利潤仍有進(jìn)一步釋放的空間。美的集團(tuán)通過原有深耕家電的優(yōu)勢和數(shù)字化基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)外溢，B端業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)新的成長點(diǎn)。

格力電器(000651)

公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入958.07 億 元 ，較 上 年 同 期 增 長4.13%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤114.66億元，較上年同期增長21.25%。單季度看，公司二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入602.72億元，同比增長3.04%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤78.33億元，同比增長42.61%。渤海證券指出，上半年公司加強(qiáng)生活電器銷售、社交化電商應(yīng)用、直播帶貨、下沉渠道開發(fā)等方面發(fā)展，并在訂單管理、物流等方面推進(jìn)數(shù)字化運(yùn)營，新零售渠道改革取得了階段性成果。公司目前渠道改革正在進(jìn)行時(shí)，全面布局新零售模式，推動(dòng)線上線下渠道深度融合。隨著渠道改革的進(jìn)行，有望持續(xù)提升渠道效率，促進(jìn)業(yè)績的回升。

海爾智家(600690)

公司計(jì)劃擬提取7.08億元激勵(lì)金參與A股員工持股計(jì)劃，擬提取0.9億元激勵(lì)金參與H股員工持股計(jì)劃，股票來源于擬受讓海爾智家回購專用證券賬戶回購的股票。海通證券指出，公司實(shí)現(xiàn)港股海爾電器并表，實(shí)現(xiàn) A+H同股同權(quán)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。本次推出2021-2025年核心員工持股計(jì)劃，治理優(yōu)化持續(xù)，我們認(rèn)為后續(xù)亦有望繼續(xù)滾動(dòng)推出員工持股計(jì)劃，利益綁定加強(qiáng)激勵(lì)。中長期看，國內(nèi)市場繼續(xù)推進(jìn)高端化成套化銷售，卡薩帝三翼鳥布局領(lǐng)先，海外市場自主品牌布局完善，產(chǎn)銷協(xié)同繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司收入規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時(shí)，數(shù)字化精細(xì)化運(yùn)營下盈利能力亦有望繼續(xù)提升。

老板電器(002508)

公司受到疫情反復(fù)、地產(chǎn)周期下行和消費(fèi)信心不足的影響，二季度公司營收小幅下滑，但作為行業(yè)龍頭，公司表現(xiàn)依然優(yōu)于行業(yè)。在廚電行業(yè)整體低迷背景下，公司憑借在品牌、產(chǎn)品和渠道等方面的優(yōu)勢，推動(dòng)公司產(chǎn)品市占率持續(xù)提升。雖然盈利能力短期承壓，但隨著原材料價(jià)格的逐步回落，疊加疫后消費(fèi)逐步復(fù)蘇，預(yù)期公司盈利能力有所修復(fù)。西南證券指出，公司在產(chǎn)品上采用集成化戰(zhàn)略，集成產(chǎn)品包括集成灶、集成油煙機(jī)等，滿足消費(fèi)者差異化需求，會(huì)上發(fā)布元軌、元鏡和元幕三大系列新品，現(xiàn)有共計(jì)12個(gè)SKU，不斷完善集成灶產(chǎn)品矩陣，公司集成灶業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長。

關(guān)鍵詞： 出口型家電將受益 格力電器 美的集團(tuán) 海爾智家海外市場 老板電器