當(dāng)我們用一個(gè)投資主題去標(biāo)記2022年，“雙碳”，是無(wú)法回避的關(guān)鍵詞。
2020年9月，中國(guó)宣布“2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和”的目標(biāo)后，“雙碳”之影響，已經(jīng)從頂層政策的指導(dǎo)文件，傳導(dǎo)至能源、材料、制造等產(chǎn)業(yè)。
數(shù)字不會(huì)騙人。
(資料圖片)
根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)在雙碳領(lǐng)域共投資約1660億美元，排名全球第一。2021年，中國(guó)雙碳投資賽道更是火爆，投資金額達(dá)到2660億美元，是第二名的2.3倍，比全歐洲加起來(lái)還要多470億美元。
中國(guó)已成為全球節(jié)能降碳、能源轉(zhuǎn)型的中堅(jiān)力量。
從全球來(lái)看，因氣候變化造成的能源缺口，仍有巨大的創(chuàng)新與投資機(jī)會(huì)。在剛剛閉幕的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會(huì)（COP27）上，主辦方埃及與英國(guó)委托機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研發(fā)現(xiàn)，為了應(yīng)對(duì)氣候變化，發(fā)展中國(guó)家到2030年每年需要2.4萬(wàn)億美元滿(mǎn)足相應(yīng)投資需求。
回看中國(guó)的雙碳投資增速，更是絲毫沒(méi)有降速的痕跡。中國(guó)2022年上半年，僅清潔能源領(lǐng)域投資達(dá)到980億美元，相比去年同期增長(zhǎng)接近一倍，是美國(guó)該領(lǐng)域投資金額的八倍。
對(duì)于中國(guó)引領(lǐng)全球雙碳投資增長(zhǎng)的原因，多位投資人向36碳表示，相比其他國(guó)家，中國(guó)在雙碳與能源產(chǎn)業(yè)，有著較強(qiáng)的政府推動(dòng)力量，在堅(jiān)定雙碳大方向不動(dòng)搖的背景下，各地政府相應(yīng)政策陸續(xù)落地，給了產(chǎn)業(yè)端多方面資源傾斜。
這樣的熱潮翻涌下，資本與信息的匯聚平臺(tái)，成了雙碳產(chǎn)業(yè)不可獲取的要素。
圍繞雙碳領(lǐng)域的投資與創(chuàng)新，36氪旗下雙碳內(nèi)容平臺(tái)“36碳”成立“中國(guó)雙碳投資人”網(wǎng)站，我們希望能用更垂直、更高效的資源撮合模式，為中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)一份綠色力量。
在“中國(guó)雙碳投資人”網(wǎng)站，你可以看到國(guó)內(nèi)最完整、也是最精準(zhǔn)的“雙碳”賽道投資人圖譜，以及他們最新的投資項(xiàng)目。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，通過(guò)“中國(guó)雙碳投資人”網(wǎng)站，用戶(hù)可以用最快速度獲悉：誰(shuí)，投了什么。
當(dāng)然，信息呈現(xiàn)只是第一步，圍繞平臺(tái)上的投資人與被投項(xiàng)目，36碳還將圍繞雙碳領(lǐng)域內(nèi)的細(xì)分賽道，包括但不限于光伏、鋰電、風(fēng)能、氫能……搭建多個(gè)線上社群以及線下分享活動(dòng)。
如果你也想加入“中國(guó)雙碳投資人”網(wǎng)站名錄，并參與后續(xù)的社群活動(dòng)中，可以掃描下方海報(bào)的二維碼。
既然是“中國(guó)雙碳投資人”網(wǎng)站，投資人群體自然是最核心的組成。我們找到了東證創(chuàng)新、高榕資本、紅杉中國(guó)、華控基金、經(jīng)緯創(chuàng)投、綠動(dòng)資本、聯(lián)想創(chuàng)投、騰訊投資、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、源碼資本的十位雙碳賽道投資人代表，與我們一起見(jiàn)證這個(gè)雙碳信息平臺(tái)的“新物種”誕生。
借此契機(jī)，我們收集了五個(gè)“雙碳”領(lǐng)域用戶(hù)會(huì)感興趣的問(wèn)題，交由上述十位投資人選擇作答，投資人們也結(jié)合自己身臨產(chǎn)業(yè)一線的經(jīng)驗(yàn)，給出了最為真實(shí)、生動(dòng)的回復(fù)，以下是他們的問(wèn)答內(nèi)容（排名按照機(jī)構(gòu)名稱(chēng)首字母排序）：
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
劉靜穎：“雙碳”領(lǐng)域本質(zhì)上是材料創(chuàng)新、核心裝備為中心的制造業(yè)投資。其中提煉兩個(gè)關(guān)鍵特性的話，我們認(rèn)為，1. 本質(zhì)是制造業(yè)；2. 價(jià)值創(chuàng)造來(lái)自于技術(shù)創(chuàng)新。
關(guān)于制造業(yè)，這與傳統(tǒng)從消費(fèi)、TMT轉(zhuǎn)型而來(lái)的“創(chuàng)投”投資邏輯有很大的差異：產(chǎn)品或服務(wù)的驗(yàn)證周期、里程碑以及對(duì)應(yīng)的資本消耗節(jié)奏、失敗的概率和成本、成功的概率和成功后回報(bào)的倍數(shù)、……一切與投資風(fēng)險(xiǎn)收益息息相關(guān)的核心要素都不一樣。
關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新，這與傳統(tǒng)偏制造業(yè)的PE投資也很不同。本輪“雙碳”領(lǐng)域投資中有更多的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)、更多的技術(shù)驅(qū)動(dòng)。投資人如何理解從技術(shù)、到產(chǎn)品、到商業(yè)化的每個(gè)階段的特征、并如何圍繞里程碑設(shè)計(jì)交易方案，也提出了新的課題。
我們認(rèn)為，理解透“制造業(yè)”、理解透“技術(shù)創(chuàng)新”的特性，是做好“雙碳”領(lǐng)域投資的前提。
36碳：對(duì)于是否投資一個(gè)“雙碳”領(lǐng)域的公司，您認(rèn)為核心的決策依據(jù)是什么？
劉靜穎：“雙碳”是一場(chǎng)能源結(jié)構(gòu)的變革?！半p碳”產(chǎn)業(yè)化落地的過(guò)程，要求各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)極快地提高效率?！半p碳”產(chǎn)業(yè)幾乎在摩爾定律（技術(shù)提效）和萊特定律（規(guī)模降本）兩條路線上都對(duì)創(chuàng)業(yè)者提出了極致的要求。
我們對(duì)于“雙碳”領(lǐng)域的公司，會(huì)尤其去考察公司創(chuàng)始人對(duì)兩條路線是否都有前瞻性的理解。要知道，往往有技術(shù)的科學(xué)家，對(duì)規(guī)模降本的認(rèn)知不夠；而往往傳統(tǒng)的制造業(yè)背景的企業(yè)家，又對(duì)技術(shù)提效的認(rèn)知不夠。兩種思維兼具的創(chuàng)始人、且兩種能力兼?zhèn)涞摹半p碳”企業(yè)，是我們尤為看中的。
36碳：可否分享一個(gè)您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
辛旺：分享我們投資中儲(chǔ)國(guó)能的案例。
今年中國(guó)可再生能源裝機(jī)量已接近12億千瓦，尤其在雙碳目標(biāo)下，從2020年到2060年可再生能源占比要從15%提高到80%。隨著可再生能源的大規(guī)模發(fā)展，對(duì)規(guī)?；瘍?chǔ)能提出重大需求。儲(chǔ)能未來(lái)將擁有海量的增長(zhǎng)空間。
中儲(chǔ)國(guó)能是中國(guó)壓縮空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域的開(kāi)拓者和引領(lǐng)者，公司技術(shù)依托于中國(guó)科學(xué)院工程熱物理研究所。壓縮空氣儲(chǔ)能相比于其他新型儲(chǔ)能技術(shù)具有低成本、大規(guī)模、長(zhǎng)壽命、綠色環(huán)保等優(yōu)勢(shì)，適合源網(wǎng)側(cè)的中長(zhǎng)周期儲(chǔ)能場(chǎng)景，彌補(bǔ)電化學(xué)儲(chǔ)能的缺點(diǎn)，很有機(jī)會(huì)在未來(lái)儲(chǔ)能市場(chǎng)占據(jù)可觀的市場(chǎng)份額。而且，壓縮空氣儲(chǔ)能技術(shù)的成熟度較高，未來(lái)3~5年有機(jī)會(huì)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。
公司團(tuán)隊(duì)在壓縮空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域有十余年如一日的專(zhuān)注和積累，取得了世界領(lǐng)先的技術(shù)突破，壓縮空氣儲(chǔ)能方向的專(zhuān)利數(shù)、SCI論文數(shù)和引用數(shù)均居世界第一。團(tuán)隊(duì)團(tuán)結(jié)而有戰(zhàn)斗力，產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)速度喜人。截至2022年5月，公司在建及規(guī)劃項(xiàng)目總裝機(jī)超過(guò)2000MW。根據(jù)CNESA發(fā)布的“2021年度國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)裝機(jī)量?jī)?chǔ)能技術(shù)提供商”排行榜中，中儲(chǔ)國(guó)能位列新型儲(chǔ)能全國(guó)第二，壓縮空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域全國(guó)第一。
在技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化方面，中儲(chǔ)國(guó)能可以說(shuō)是全球壓縮空氣儲(chǔ)能的領(lǐng)導(dǎo)者。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
辛旺：碳中和是難得的市場(chǎng)體量大、確定性強(qiáng)、長(zhǎng)期成長(zhǎng)性好的領(lǐng)域。電力脫碳和電氣化背后涉及到儲(chǔ)能、電池、光伏、電動(dòng)汽車(chē)等多個(gè)萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)，減碳貢獻(xiàn)度大、產(chǎn)業(yè)化程度高、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，是非常重要的產(chǎn)業(yè)方向。我們認(rèn)為，在雙碳領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)由顛覆性新技術(shù)、確定性高的漸進(jìn)性新技術(shù)，以及供應(yīng)鏈新變化帶來(lái)的大量創(chuàng)新機(jī)會(huì)。
36碳：可否分享一個(gè)您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
項(xiàng)曉驍：比亞迪半導(dǎo)體，功率半導(dǎo)體，不僅僅是電動(dòng)汽車(chē)的“心臟”，也是光伏逆變器的核心驅(qū)動(dòng)。
36碳：對(duì)于是否投資一個(gè)“雙碳”領(lǐng)域的公司，您認(rèn)為核心的決策依據(jù)是什么？
項(xiàng)曉驍：要看這個(gè)企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品是否真的致力于解決氣候變化等環(huán)境問(wèn)題，是否真的致力于為能源安全做出貢獻(xiàn)。
36碳：可否分享一個(gè)您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
黃京：自2021年起華控基金對(duì)壓縮空氣儲(chǔ)能龍頭中儲(chǔ)國(guó)能進(jìn)行了連續(xù)投資，其核心技術(shù)來(lái)源于中科院工程熱物理所，我們認(rèn)為壓縮空氣儲(chǔ)能對(duì)于我國(guó)的“雙碳”領(lǐng)域意義重大。2030年前“雙碳”的核心是減碳，而中國(guó)約80%的碳排放來(lái)自于能源領(lǐng)域。
從能源生產(chǎn)端看，以風(fēng)電、光伏為主的新能源逐步替代化石能源是減少碳排放的重要路徑。新能源波動(dòng)性、間歇性的缺點(diǎn)也決定了儲(chǔ)能必將成為新型電力系統(tǒng)閉環(huán)的核心要素，各種新型儲(chǔ)能技術(shù)都將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。其中，壓縮空氣儲(chǔ)能被認(rèn)為是繼抽水蓄能之后第二大適合GW級(jí)大規(guī)模長(zhǎng)時(shí)間的電力儲(chǔ)能的技術(shù)，必將在“雙碳”領(lǐng)域發(fā)揮至關(guān)重要的支撐作用。
36碳：“雙碳”領(lǐng)域投資有什么典型誤區(qū)？
黃京：我認(rèn)為當(dāng)前“雙碳”投資，很多機(jī)構(gòu)為“碳”而“碳”，是一個(gè)典型誤區(qū)?！半p碳”從宏觀意義上看是一種政策邏輯，但“碳”的背后依然隱含著能源的經(jīng)濟(jì)性邏輯，歐洲能源危機(jī)下光伏、煤炭的裝機(jī)和消費(fèi)都在增加，這是不能僅僅用“碳”去理解的。對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)的“雙碳”投資，在能源產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)屬性從“資源”轉(zhuǎn)向“制造”的當(dāng)下，我們應(yīng)該去尋找能夠真正創(chuàng)造價(jià)值的科技型企業(yè)，用資本助力其成長(zhǎng)壯大。
36碳：可否分享一個(gè)您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
于曉軼：我們?cè)谏锘牧项I(lǐng)域布局了中科國(guó)生。我們從一開(kāi)始調(diào)研雙碳賽道的時(shí)候就通過(guò)“碳從哪里來(lái)，用到哪里去”的調(diào)研方式，確定了碳的二大應(yīng)用場(chǎng)景：能源和化學(xué)品，能源是目前大家關(guān)注比較多的方向，而化學(xué)品的脫碳最重要的方式就是用生物基材料替代石油基材料。
但生物基材料普遍存在目前成本比石油基材料高、商業(yè)化周期長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)稀缺等問(wèn)題，因此我們?cè)趯ふ疑锘牧蟿?chuàng)業(yè)公司的時(shí)候，確定了幾個(gè)對(duì)于團(tuán)隊(duì)的畫(huà)像要求：
1、替代的石油基材料體量足夠大；2、團(tuán)隊(duì)是全球頂級(jí)團(tuán)隊(duì)且有工程化經(jīng)驗(yàn)；3、小批量產(chǎn)品已經(jīng)完成客戶(hù)驗(yàn)證；4、有持續(xù)研發(fā)能力和明確的降本路徑。
經(jīng)過(guò)系統(tǒng)性市場(chǎng)空間的研究后，我們確定了4-5種體量足夠大值得被替代的石油基材料方向，開(kāi)始尋找對(duì)應(yīng)的生物基研發(fā)團(tuán)隊(duì)，之后在大連化物所見(jiàn)到了中科國(guó)生的2位創(chuàng)始人。中科國(guó)生核心研發(fā)HMF生物基平臺(tái)化合物，其中一個(gè)重要的應(yīng)用是PEF生物基塑料，所對(duì)應(yīng)期望替代的PET是全球使用量最大的化學(xué)品之一。
同時(shí)，國(guó)生創(chuàng)始人王磊博士也是行業(yè)里為數(shù)不多的、同時(shí)擁有全球領(lǐng)先研發(fā)能力和10萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)品工程化經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人。之后團(tuán)隊(duì)花了3個(gè)月的時(shí)間，系統(tǒng)性的調(diào)研了HMF全球研發(fā)狀況、公司目前工藝水平、未來(lái)降本路線、團(tuán)隊(duì)人員儲(chǔ)備等情況并最終進(jìn)行了天使輪投資。
目前投資不到1年時(shí)間，公司已經(jīng)快速完成了千噸級(jí)中試線建設(shè)投產(chǎn)、萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)線的拿地開(kāi)建、全球首個(gè)噸級(jí)訂單的交付、借助AI算法的下游衍生物開(kāi)發(fā)驗(yàn)證等。我們?cè)谑突牧咸娲惖郎弦餐瑫r(shí)投資了塑料回收自動(dòng)分揀設(shè)備弓葉科技。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
于曉軼：我認(rèn)為雙碳賽道投資最難的是“定義雙碳本身”，或者更具體一點(diǎn)，就是通過(guò)商業(yè)化落地周期來(lái)判斷在什么時(shí)間點(diǎn)關(guān)注什么細(xì)分賽道。雙碳涉及的子行業(yè)太多了，我們?nèi)ツ暄芯砍?0多個(gè)細(xì)分賽道。雙碳是40年甚至更長(zhǎng)的大主題，但是具體到每個(gè)3-5年的周期，不同子賽道的商業(yè)化落地周期表現(xiàn)就會(huì)非常不同。
我們最近一年觀察到隨著雙碳政策的推進(jìn)，很多在實(shí)驗(yàn)室蟄伏很久的技術(shù)開(kāi)始出來(lái)產(chǎn)業(yè)化，有一些拿到了訂單，但對(duì)我們來(lái)說(shuō)，更重要的是判斷技術(shù)需要成熟的時(shí)間，以及靠著政策的支持力度，能不能把技術(shù)拱到符合真實(shí)商業(yè)邏輯的節(jié)點(diǎn)。
團(tuán)隊(duì)方面，也說(shuō)明其實(shí)對(duì)于創(chuàng)始人的要求更高了。一方面創(chuàng)始人需要有很強(qiáng)的戰(zhàn)略能力，能夠判斷未來(lái)幾年政策紅利的力度，并且合理的把資源分散到技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)選擇、客戶(hù)驗(yàn)證、擴(kuò)產(chǎn)等方面，準(zhǔn)備好細(xì)分領(lǐng)域政策退坡的時(shí)候，能夠持續(xù)按照商業(yè)化邏輯運(yùn)轉(zhuǎn)下去。
另一方面，創(chuàng)始人也需要很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)搭建能力，因?yàn)楹芏嘈屡d技術(shù)和新興市場(chǎng)全球范圍內(nèi)可能都沒(méi)有成熟經(jīng)驗(yàn)的best practice，如何持續(xù)借助相關(guān)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)引入優(yōu)秀人才同時(shí)內(nèi)部做好人才梯隊(duì)，避免把先發(fā)優(yōu)勢(shì)變?yōu)橄劝l(fā)劣勢(shì)也很重要。
36碳：在當(dāng)下特殊的宏觀環(huán)境里，您有什么建議可以給“雙碳”領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們？
于曉軼：雙碳創(chuàng)業(yè)很考驗(yàn)創(chuàng)始人的戰(zhàn)略能力，可以更好地制定“小步快跑”的驗(yàn)證路徑，用客戶(hù)反饋驅(qū)動(dòng)持續(xù)研發(fā)迭代和后續(xù)融資。另外就是回歸商業(yè)本質(zhì)，思考不考慮雙碳因素的情況下，哪些假設(shè)依舊可以達(dá)成，哪些需要調(diào)整。
36碳：可否分享一筆您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
吳家姝：綠動(dòng)資本在2022年上半年投資了江蘇賽瑞克新材料科技有限公司，是“雙碳”投資在化工新材料方向的體現(xiàn)。首先，賽瑞克的產(chǎn)品是一種可以助推人類(lèi)用生物基替代石油基進(jìn)程的基礎(chǔ)材料。公司以葡萄糖為原料，生成FDCA，制成的PEF（聚2，5-呋喃二甲酸乙二醇酯)可以替代石油基PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯)。PET下游極其廣泛，比如我們常見(jiàn)的礦泉水瓶、碳酸飲料瓶、塑料薄膜、紡織品等。
通過(guò)投資這種新材料，可以從源頭上為很多行業(yè)減碳。每噸PEF相比PET減排2噸二氧化碳。其次PEF本身比PET有更優(yōu)越的隔絕性能，下游選擇PEF有清楚的基于商業(yè)的動(dòng)機(jī)，而非僅僅基于雙碳政策。最后在目前市面上制備PEF的技術(shù)中，公司的技術(shù)路線更有可能降本從而實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)化。當(dāng)然，公司的創(chuàng)始人郭能博士不僅有良好的學(xué)術(shù)背景，也在BP這樣的大企業(yè)工作多年，是不可多得的技術(shù)能力和商務(wù)素養(yǎng)兼具的復(fù)合型人才。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
吳家姝：綠色影響力投資?！半p碳”投資其實(shí)就是在基本的商業(yè)投資里加入“能幫助我們的地球變得更加綠色”這一要求，它要求投資人不僅僅關(guān)注商業(yè)回報(bào)，也要注重該筆投資帶來(lái)的碳減排、綠色環(huán)保的影響。而“綠色影響力投資”恰恰是綠動(dòng)資本成立第一天就確立的主旨。
36碳：在當(dāng)下特殊的宏觀環(huán)境里，您有什么建議可以給“雙碳”領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們？
吳家姝：“雙碳”政策背景下，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者既要以減碳為原則也要回歸商業(yè)的本質(zhì)。在大量的訪談中，我們發(fā)現(xiàn)下游客戶(hù)選擇新產(chǎn)品除了更注重綠色外，依然看重更低的成本或更好的性能。做商業(yè)抉擇的時(shí)候還是要基于商業(yè)邏輯。這也意味著融資時(shí)候?qū)乐档钠谕仓饕没氐焦镜氖杖?、利?rùn)、現(xiàn)金流、可持續(xù)的生存能力這樣的商業(yè)基本面上。頭頂星空，亦需腳踏實(shí)地，方能長(zhǎng)久。
36碳：可否分享一筆您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
宋春雨：整體布局角度，聯(lián)想創(chuàng)投將ESG作為重要投資方向及決策因素，長(zhǎng)期布局雙碳領(lǐng)域，聚焦在新能源汽車(chē)及核心部件、能源變革等賽道，已經(jīng)投資了寧德時(shí)代、蔚來(lái)、珠海冠宇、衛(wèi)藍(lán)等多家領(lǐng)軍企業(yè)。
此外，也關(guān)注科技創(chuàng)新與雙碳結(jié)合的“新物種”，以科技創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)未來(lái)零碳的目標(biāo)。如在物流運(yùn)輸領(lǐng)域，投資了智能重卡DeepWay，為干線物流帶來(lái) “節(jié)能、智能”的全新模式；在AI賦能能源行業(yè)，投資了天澤智云、江行智能、杉數(shù)科技、第四范式等企業(yè)，提升能源利用效率。
我分享三個(gè)我們?cè)凇半p碳”各領(lǐng)域的投資案例，首先是新能源電池領(lǐng)域的寧德時(shí)代和衛(wèi)藍(lán)新能源。
2017年我們投資了寧德時(shí)代。從產(chǎn)業(yè)變革來(lái)看，繼化石能源產(chǎn)業(yè)后，新能源行業(yè)將代表未來(lái)能源的發(fā)展方向。尤其隨著中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)，動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)千億級(jí)市值的公司。在投資寧德時(shí)代，我們最主要判斷電池行業(yè)未來(lái)的技術(shù)演進(jìn)，固態(tài)電池會(huì)不會(huì)取代鋰電池，寧德時(shí)代的技術(shù)是否會(huì)不斷突破，不被新的行業(yè)進(jìn)入者挑戰(zhàn)或者顛覆。
寧德時(shí)代管理團(tuán)隊(duì)曾創(chuàng)辦全球領(lǐng)先消費(fèi)鋰電池公司ALT，核心人員具有十余年年動(dòng)力電池研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，深耕電池產(chǎn)業(yè)，且曾總曾經(jīng)也做過(guò)CTO。無(wú)論是從大的環(huán)境、產(chǎn)業(yè)的迭代、政策利好，還是團(tuán)隊(duì)本身，寧德時(shí)代都具有機(jī)會(huì)成為“偉大”的企業(yè)。
在固態(tài)電池領(lǐng)域，我們2022年投資了衛(wèi)藍(lán)新能源。我們認(rèn)為，固態(tài)電池是下一步鋰電池演進(jìn)的方向，更高能量密度、更高安全性及穩(wěn)定性是下一代電池技術(shù)發(fā)展的核心訴求。中國(guó)企業(yè)在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)半固態(tài)和固態(tài)電池的龍頭大概率出現(xiàn)在中國(guó)。預(yù)計(jì)2030年中國(guó)固態(tài)電池滲透率達(dá)20%，市場(chǎng)規(guī)模超千億。
衛(wèi)藍(lán)新能源技術(shù)實(shí)力非常突出，是中國(guó)科學(xué)院物理研究所清潔能源實(shí)驗(yàn)室固態(tài)電池技術(shù)的唯一產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)。其團(tuán)隊(duì)的核心優(yōu)勢(shì)之一研發(fā)背景強(qiáng)大，同時(shí)擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司在固態(tài)電池的商業(yè)化進(jìn)程領(lǐng)先。衛(wèi)藍(lán)核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自中科院物理所及主機(jī)廠背景，擁有200多項(xiàng)專(zhuān)利，創(chuàng)始人在鋰離子電池研發(fā)、應(yīng)用、管理等擁有多年專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)；
其次，智能新能源重卡 DeepWay 是我們?cè)诳萍紕?chuàng)新與雙碳結(jié)合投資的重要的代表，實(shí)現(xiàn)干線物流零碳化。2021年中國(guó)公路貨運(yùn)成本約3.5萬(wàn)億人民幣，人力和燃油成本占到60%以上。物流行業(yè)的雙碳變革勢(shì)在必行，正向研發(fā)的電動(dòng)化重卡將會(huì)成為未來(lái)重卡市場(chǎng)的核心車(chē)型之一，以電動(dòng)化和智能化推動(dòng)行業(yè)降本增效，同時(shí)符合國(guó)家雙碳目標(biāo)。
我們認(rèn)為，擁有自動(dòng)駕駛核心技術(shù)，場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)能力的團(tuán)隊(duì)將會(huì)分享未來(lái)最大的紅利。DeepWay團(tuán)隊(duì)是難得的集造車(chē)、自動(dòng)駕駛、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和能力于一身的復(fù)合型優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，短短一年多的時(shí)間就完成了電動(dòng)重卡的定義、研發(fā)和樣車(chē)試制。我們非?？春茫珼eepway新能源+智能化的方案落地工業(yè)運(yùn)輸，為物流領(lǐng)域提供新的雙碳目標(biāo)下的“范式迭代”。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
宋春雨：“雙碳”將帶來(lái)一場(chǎng)廣泛而深刻地帶來(lái)能源產(chǎn)業(yè)乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)的大變革，技術(shù)前景的確定性非常高，未來(lái)潛力巨大。但“雙碳”賽道覆蓋領(lǐng)域廣、時(shí)間跨度長(zhǎng)，對(duì)于VC來(lái)說(shuō)非常具有挑戰(zhàn)。以新能源行業(yè)為例，光伏、儲(chǔ)能等技術(shù)持續(xù)變革和演進(jìn)，每5-10年就會(huì)產(chǎn)生一波新的企業(yè)。技術(shù)呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，但各技術(shù)的成熟度不一致，這就要求投資人不僅僅是對(duì)技術(shù)路線有充分的了解并能不斷迭代和進(jìn)步，且要對(duì)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行判斷。
比如光伏領(lǐng)域，TOPCON、異質(zhì)結(jié)我們判斷有機(jī)會(huì)在5年內(nèi)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，鈣鈦礦技術(shù)或?qū)⒃?-5年左右逐步商用；再比如氫能源技術(shù)，或許在2030年才會(huì)開(kāi)始逐步商用化。以及需要判斷這些技術(shù)在哪些場(chǎng)景里率先商用，比如氫能面臨儲(chǔ)運(yùn)難的問(wèn)題，短期內(nèi)尚沒(méi)有大規(guī)模落地的場(chǎng)景，未來(lái)在重卡和船用或率先實(shí)現(xiàn)。
此外，投資“雙碳”賽道需要辨別哪些是創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)，哪些是VC可以進(jìn)入的。比如新建特高壓是國(guó)家工程，創(chuàng)業(yè)公司參與的機(jī)會(huì)不多。除了新能源本身，智能化、數(shù)字化的技術(shù)來(lái)變革能源行業(yè)的機(jī)會(huì)也很多。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
姚瑤：一個(gè)是長(zhǎng)期，一個(gè)是周期性。清潔能源滲透率長(zhǎng)期來(lái)看是不斷提升的，但提升的速度是波動(dòng)的，階段性受供需結(jié)構(gòu)，技術(shù)迭代的影響會(huì)呈現(xiàn)一定的周期性，對(duì)周期的把握比較重要。
36碳：對(duì)于是否投資一個(gè)“雙碳”領(lǐng)域的公司，您認(rèn)為核心的決策依據(jù)是什么？
姚瑤：核心決策還是團(tuán)隊(duì)，有持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力。我們也希望和這樣的團(tuán)隊(duì)成為長(zhǎng)期合作伙伴。
36碳：在當(dāng)下特殊的宏觀環(huán)境里，您有什么建議可以給“雙碳”領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們？
姚瑤：這是一個(gè)長(zhǎng)期行業(yè)，目前仍處于快速發(fā)展階段，還是有很多機(jī)會(huì)。近期受到宏觀等影響行業(yè)波動(dòng)較大，希望創(chuàng)業(yè)者能夠在不確定的環(huán)境下注重現(xiàn)金流管理，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，具備穿越周期的能力。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
楊潤(rùn)心：1、 空間大、周期長(zhǎng)、資產(chǎn)重、技術(shù)路線多、存在大量的不確定性。
2、 產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)明顯：高校、產(chǎn)業(yè)、能源集團(tuán)、政府等共同組成。上下游之間關(guān)系緊密，大家彼此共同成長(zhǎng)。
3、 不同階段屬性差異大：早期偏高?？蒲性核募夹g(shù)轉(zhuǎn)化，中期偏工程化產(chǎn)品化的驗(yàn)證，后期偏大規(guī)模重資金的產(chǎn)能投入。不同階段的增長(zhǎng)速度，風(fēng)險(xiǎn)分布，資金杠桿率都不同。
36碳：對(duì)于是否投資一個(gè)“雙碳”領(lǐng)域的公司，您認(rèn)為核心的決策依據(jù)是什么？
楊潤(rùn)心：1、我們專(zhuān)注在投中早期的關(guān)鍵技術(shù)公司。對(duì)技術(shù)的領(lǐng)先性非?？粗?，技術(shù)壁壘是否足夠高，技術(shù)是否是顛覆性或者卡脖子技術(shù)，技術(shù)的成熟度是否有機(jī)會(huì)進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)化的階段。
2、險(xiǎn)峰擅長(zhǎng)投人，我們對(duì)團(tuán)隊(duì)的要求比較綜合，科研能力+產(chǎn)品工程能力+產(chǎn)業(yè)化能力。高校團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)的彼此互補(bǔ)。
3、創(chuàng)始人對(duì)自己做的事情的認(rèn)知是否符合新能源賽道的發(fā)展規(guī)律：1）本身是個(gè)制造業(yè) 2）從科學(xué)到工程到產(chǎn)業(yè)化的規(guī)律特點(diǎn)。3）從高校做科研到開(kāi)公司做產(chǎn)業(yè)化的思想轉(zhuǎn)變。
36碳：在當(dāng)下特殊的宏觀環(huán)境里，您有什么建議可以給“雙碳”領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們？
楊潤(rùn)心：1、從第一天就認(rèn)識(shí)到這個(gè)領(lǐng)域是一個(gè)長(zhǎng)周期，長(zhǎng)鏈條，高復(fù)雜度的事情，做好打持久戰(zhàn)的心態(tài)再出來(lái)創(chuàng)業(yè)。
2、能清晰認(rèn)知到自己擅長(zhǎng)的地方和需要補(bǔ)足的地方。以開(kāi)放的心態(tài)來(lái)面對(duì)各種缺少的資源。
3、短時(shí)間的市場(chǎng)熱度無(wú)法支撐公司一直走下去，合理地認(rèn)識(shí)估值與價(jià)值之間的震蕩，從自身業(yè)務(wù)發(fā)展的角度計(jì)劃所以需要的人、錢(qián)、方向。
36碳：可否分享一筆您所在機(jī)構(gòu)的“雙碳”領(lǐng)域投資代表案例。
王菂：我分享一個(gè)代表案例，欣旺達(dá)。
成立于2014年的欣旺達(dá)EVB，致力于提供動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)品和解決方案。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，今年前7個(gè)月，欣旺達(dá)EVB在我國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)的占有率快速提升，純電動(dòng)汽車(chē)BEV產(chǎn)品擁有殺手級(jí)快充應(yīng)用，7月已經(jīng)晉級(jí)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b車(chē)企業(yè)第三位。
源碼投資欣旺達(dá)，主要是有三個(gè)關(guān)鍵判斷。首先是電動(dòng)車(chē)用戶(hù)普遍有里程焦慮問(wèn)題，使得不少電池廠商的主要精力在續(xù)航技術(shù)路徑上，但欣旺達(dá)的判斷是差異化的，主推快充，尤其在三元快充等諸多新產(chǎn)品路線上有很好的突破。從HEV到快充、高鎳，研發(fā)路徑清晰、緊跟創(chuàng)新的前沿。
其次是欣旺達(dá)在工藝、良率、單價(jià)的表現(xiàn)也非常亮眼，供應(yīng)國(guó)內(nèi)外頭部品牌及主力車(chē)型。最后是理想和小鵬等兩大頭部公司戰(zhàn)略入股欣旺達(dá)，保證了較好的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。
對(duì)于欣旺達(dá)而言，源碼是這次聯(lián)合領(lǐng)投四家機(jī)構(gòu)里唯一一家市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，欣旺達(dá)選擇源碼主要由于三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是源碼在雙碳領(lǐng)域入局早且全產(chǎn)業(yè)鏈布局。儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)品、場(chǎng)景都是投的比較突出的，比如投資的分布式光伏聯(lián)盛新能源、戶(hù)用儲(chǔ)能全球前三的德蘭明海、專(zhuān)注電池安全的美克生能源等；二是源碼和造車(chē)新勢(shì)力鏈接最深的頭部機(jī)構(gòu)之一，比如源碼是理想汽車(chē)重要股東之一，從公司很早期開(kāi)始投資，并連續(xù)好幾輪加碼。三是源碼行業(yè)認(rèn)知深，對(duì)前沿的技術(shù)學(xué)習(xí)迭代速度很快，雙方是同氣相求的吸引。
源碼兩年前便開(kāi)始Top Down深度研究，并圍繞“源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局整個(gè)雙碳賽道，我們圍繞發(fā)電-儲(chǔ)電-安全-新材料加速產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展-輸電/電網(wǎng)-消費(fèi)端儲(chǔ)能-電氣化終端-綠色生活全鏈投資，所投項(xiàng)目之間高度協(xié)同，如發(fā)電側(cè)投資了以分布式光伏電站投建為主的聯(lián)盛新能源；儲(chǔ)電側(cè)投資了動(dòng)力電池廠商欣旺達(dá)，能量塊智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案公司奇點(diǎn)能源，專(zhuān)注于鋰離子和磷酸鐵鋰電池組的研發(fā)的安仕新能源；安全側(cè)投資了聚焦儲(chǔ)能安全公司美克生，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)儲(chǔ)能電池的內(nèi)部狀況；新材料投資了全球最早進(jìn)行鈣鈦礦太陽(yáng)能電池產(chǎn)業(yè)化研發(fā)之一的公司曜能科技，高端元器件及模塊產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商開(kāi)步電子，合成生物技術(shù)賦能新材料方向上投資了Bota Bio、柯泰亞生物；輸電側(cè)投資了基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品構(gòu)建熱能全域協(xié)同模型的管理平臺(tái)云谷科技，智慧能源創(chuàng)新服務(wù)商深度智控、數(shù)字電源產(chǎn)品研發(fā)公司森木磊石；消費(fèi)端儲(chǔ)能投資了面向C端市場(chǎng)的德蘭明海，他們是全球領(lǐng)先的新能源儲(chǔ)能技術(shù)及完整儲(chǔ)能電池應(yīng)用方案提供商，研發(fā)的便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品，主攻海外市場(chǎng)，拿下全球前三的座次；電氣化終端如理想汽車(chē)、小牛電動(dòng)；綠色生活如云鯨智能、Zuvi 等等。
36碳：相比其他賽道，雙碳領(lǐng)域的特點(diǎn)是什么？
王菂：我們認(rèn)為，雙碳是未來(lái)三十年最大最確定的投資領(lǐng)域之一。
我們覺(jué)得雙碳是當(dāng)前人類(lèi)面臨的一個(gè)真問(wèn)題。人類(lèi)對(duì)地球生存環(huán)境的美好需求越來(lái)越強(qiáng)烈，所以不論從解決人類(lèi)共同面臨的問(wèn)題的角度也好，還是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身的規(guī)律也好，都是當(dāng)下及未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的真需求，由此產(chǎn)生了全球雙碳、國(guó)家3060戰(zhàn)略目標(biāo)。
雙碳發(fā)展的制高點(diǎn)、供應(yīng)鏈都在中國(guó)，而且當(dāng)下正處于中國(guó)科技自立自強(qiáng)時(shí)代，國(guó)產(chǎn)制造通過(guò)提供更加核心的產(chǎn)品，切入到更成熟的產(chǎn)業(yè)鏈中去，讓更多科技企業(yè)進(jìn)入到全球供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)，這就帶來(lái)了諸多新機(jī)會(huì)，所以我們認(rèn)為雙碳相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)前景廣闊、積極向好。
從第一性原理出發(fā)，雙碳目標(biāo)背后所蘊(yùn)含的邏輯是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，這是一場(chǎng)漸進(jìn)式的、全面變革，將加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。與傳統(tǒng)火電基于礦產(chǎn)資源的行業(yè)邏輯不同，綠電的行業(yè)邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)榛诜耗柖傻闹悄苤圃爝壿?，即?jīng)過(guò)材料、設(shè)備、工藝的循環(huán)迭代，隨規(guī)模和技術(shù)提升持續(xù)存在成本下降空間。 把握中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展基于綠色經(jīng)濟(jì)的智能制造產(chǎn)業(yè)，減少對(duì)進(jìn)口化石燃料的依賴(lài)、重塑能源結(jié)構(gòu)，是明確的國(guó)家發(fā)展方向及"戰(zhàn)略控制點(diǎn)"。 基于此產(chǎn)生的能源革命、科技革命和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將成為未來(lái)三十年最重要的變化之一。當(dāng)下即處于多條綠色制造子賽道全面爆發(fā)的“前夜”，是全面布局的好時(shí)機(jī)。36碳：對(duì)于是否投資一個(gè)“雙碳”領(lǐng)域的公司，您認(rèn)為核心的決策依據(jù)是什么？
王菂：源碼主要看重三個(gè)核心能力：一是科技驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新，更進(jìn)一步是原創(chuàng)科技的能力；二是讓原本行業(yè)發(fā)生質(zhì)變，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)煥新或催生新事物；三是創(chuàng)始人及組織在創(chuàng)新和商業(yè)的跨界交叉能力。綜合來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)能否產(chǎn)生持久真實(shí)價(jià)值。
36碳：在當(dāng)下特殊的宏觀環(huán)境里，您有什么建議可以給“雙碳”領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們？
王菂：
在中國(guó)科技自立自強(qiáng)的時(shí)代機(jī)遇背景下，通過(guò)科技驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新力量，加速制造升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 隨著中國(guó)逐步產(chǎn)業(yè)升級(jí)，做好產(chǎn)品定義，提升中國(guó)自主品牌全球化占有率。 借助多元化的資本布局，加速自主技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品落地應(yīng)用及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。點(diǎn)擊“中國(guó)雙碳投資人”，即刻進(jìn)入網(wǎng)站。
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