這家公司曾憑借核酸檢測這項業(yè)務兩年內(nèi)完成收入超20億元。
ICL市占率最大的四家公司中，迪安診斷與金域醫(yī)學分別在2011年、2016年A股上市，時間相差5年，彼時艾迪康的市場份額都在15%以上，雖然與金域還有一定距離，但與迪安診斷差不多。
【資料圖】
但又是5年過去，2021年金域依然穩(wěn)坐老大位置，迪安沒什么變化，反而艾迪康市場份額掉了約10%，這自然與艾迪康動蕩的股權(quán)關(guān)系不小，凱雷于2018年入主，好在讓艾迪康穩(wěn)定下來，只是這到底是不是一次成功的并購，還得看IPO的結(jié)果了。（投中BBKing）
當新冠對大眾日常生活的影響力以肉眼可見的速度降低，一些與新冠檢測業(yè)務相關(guān)的、有意愿IPO的企業(yè)也迅速調(diào)整了自家招股書中的言辭風向。
今天想討論的企業(yè)名叫艾迪康，是一家獨立醫(yī)學實驗室服務提供商（ICL），這家公司曾憑借核酸檢測這項業(yè)務兩年內(nèi)完成收入超20億元，2022年該項業(yè)務收入比重占據(jù)總營收的47%。
在它的招股書里，艾迪康對新冠核酸檢測著墨不多，而是著重談到了ICL在中國發(fā)展的有利前景，如中國對醫(yī)療保健的改革給予了ICL企業(yè)發(fā)展的土壤。值得一提的是，在招股書的開頭艾迪康就提到了自己是中國三大獨立醫(yī)學實驗室服務提供商之一，據(jù)了解其余兩家分別為金域醫(yī)學和迪安診斷，兩者都已在A股上市。
3月3日，艾迪康再次向港交所遞交招股書，這是其第三次申請，前兩次分別是2021年和2022年，皆為遞表失效后的重新申請。顯然，艾迪康沒有放棄過IPO的計劃。
先簡單介紹下艾迪康。根據(jù)公開資料，艾迪康的主要業(yè)務就是對外提供高質(zhì)量的檢測服務，其客戶主要包括公立醫(yī)療機構(gòu)、民營醫(yī)療機構(gòu)，其中民營醫(yī)療機構(gòu)包括醫(yī)院、診所、體檢中心。
ICL聽上去很高大上，但作為一家成立于2004年的ICL公司，艾迪康真正開始步入發(fā)展正軌要多虧凱雷在2018年的收購。在此之前的14年里，艾迪康旗下的15個實驗室全部處于虧損狀態(tài)。
2018年，凱雷聯(lián)手美年健康入股艾迪康，后者估值4.4億美元。凱雷以39.87%的股權(quán)成為公司第一大控股股東。3年后，艾迪康再次完成了8800萬美元的融資，估值超過10億美金，躍升獨角獸。
招股書中也提到，凱雷對艾迪康的改革是徹底的，“得益于控股股東自2018年以來實施的變革，我們?nèi)〉每焖僭鲩L”。同時，艾迪康的兩位創(chuàng)始人也退出了管理團隊，僅分別通過Corelink和Mega Stream各自持股12.45%。
創(chuàng)始人退出后，截至2022年12月31日，艾迪康有18個實驗室通過ISO15189認可。據(jù)招股書介紹，截至2022年12月31日，艾迪康的檢測組合包括4000多種醫(yī)療診斷檢測，其中包括1700多種普檢及2300多種特檢，2021年公司的檢測量達8050萬次。截止報告期內(nèi)，公司運營戰(zhàn)略性遍布中國各地的32個自營實驗室，在30個省市提供檢驗服務。
根據(jù)招股書披露的內(nèi)容，艾迪康的發(fā)展速度不慢。2020年、2021年和2022年，公司的總營收分別約為27.42億元、30.80億元和48.61億元，復合年增長率為33.1%；凈利潤分別約為2.89億元、3.22億元和6.85億元，復合年增長率為53.8%。相應的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為3.67億、4.51億和5.999億元人民幣。
盡管除了醫(yī)療診斷檢測服務之外，艾迪康還提供醫(yī)療產(chǎn)品銷售服務，但公司的絕大部分收入依然來自前者，營收占比超過總營收的90%。報告期內(nèi)，艾迪康的醫(yī)療診斷檢驗服務收入分別為25.13億元、31.45億元和44.01億元，占比分別為91.7%、93.1%和90.5%。
相信對任何一家醫(yī)療檢測公司來說，這兩年的收入大頭大概率就是來自新冠檢測。
受益于新冠核酸檢測業(yè)務，艾迪康2020年至2022年營業(yè)收入從27.42億元升至48.61億元，復合年增長率為33.1%，凈利潤從2.89億元升至6.85億元，復合年增長率為53.8%。三年間，核酸檢測業(yè)務收入分別為9.24億元、12.32億元、22.85億元，占營收比重分別為33.7%、40%、47%。
因此隨著中國在新冠政策上的放寬，這筆收入很可能隨之成為艾迪康收入增長疲軟的關(guān)鍵因素。艾迪康也在招股書中坦言，2022年12月中國政府放寬動態(tài)清零政策，并取消此前于全國各地實施的大規(guī)模檢驗。這大幅減少了公司在全國范圍內(nèi)的COVID-19相關(guān)檢驗服務需求，并預計導致未來該等服務產(chǎn)生的收入大幅下降。
有趣的是，艾迪康同時也表明新冠的限制取消也為他們的基礎(chǔ)檢驗服務提供發(fā)展空間，原因是這項需求正是因為新冠干擾而受到了抑制。
撇開新冠檢測的收入波動，招股書中也披露了公司在公立醫(yī)療機構(gòu)和民營醫(yī)療機構(gòu)方面的收入占比。
報告期內(nèi)，艾迪康來自民營醫(yī)療機構(gòu)的收入分別為8.99億元、11.99億元和14.04億元，占比分別為32.8%、35.5%和28.8%。來自公立醫(yī)療機構(gòu)的收入分別為12.30億元、14.01億元和17.22億元，占比分別為44.9%、41.4%和35.5%。
這里頭暗藏了一些信息。第一，艾迪康在公立醫(yī)療機構(gòu)上的收入在逐年降低。第二，在2022年，來自“其他”機構(gòu)的收入大幅提高，從2021年的23.1%跨升至2022年的35.7%。
在備注里，“其他”被簡單的解釋為指代制藥公司及CRO（醫(yī)療研發(fā)合同外包服務機構(gòu)），以及用人單位及個人。此外，艾迪康在醫(yī)療診斷檢測服務的毛利率也在2022年跌破40%。
簡單來說，在數(shù)據(jù)上，中國ICL市場是大有可為的。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，該市場由2017年的人民幣147億元增至2021年的223億元，復合年增長率為10.9%，預計將于2026年達到513億元，復合年增長率為18.2%。
但目前來看，與其他發(fā)達國家相比，中國ICL市場仍處于起步階段。于2021年，按ICL檢測市場規(guī)模占臨床檢測市場總規(guī)模的百分比計，中國ICL滲透率約為6%，遠低于日本的60%、德國的44%及美國的35%。中國在每位患者的臨床檢測支出方面亦較為落后，于2021年為美國臨床檢測支出的1/6。
對艾迪康而言，他要面臨的挑戰(zhàn)是他的前兩位老大哥市場地位很穩(wěn)固。
招股書中提到，目前中國四大ICL企業(yè)的份額占據(jù)總市場的62.3%。老大金域醫(yī)學占據(jù)29.8%份額，老二迪安診斷的市場份額為18.0%。艾迪康排名第三，占比為8.6%。
根據(jù)公開資料，金域醫(yī)學的服務網(wǎng)絡已覆蓋全國 90% 以上人口所在區(qū)域。迪安診斷的優(yōu)勢則是除了檢測收入（這是艾迪康的主要營收）之外，它的診斷產(chǎn)品收入占比近 6 成。
艾迪康若想證明自己的實力，首先要考慮其他收入發(fā)展的可能性。其次，就是要擺脫新冠檢測收入帶來的影響。
過去幾年，一批批新冠檢測公司乘風而來，如今風散去后，那些想要借助新冠IPO的企業(yè)都在不同程度上受到了市場的質(zhì)疑。擺脫新冠檢測的標簽，已是大勢。如艾迪康一般著重強調(diào)ICL的市場發(fā)展，或是一條大道，但夢想旁邊如何證明自己有瓜分蛋糕的實力才是最終和最重要的考核點。
希望艾迪康不會迎來第四次更新遞表。
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