2021年總體居民消費(fèi)復(fù)蘇已經(jīng)得到顯著體現(xiàn)，但由于疫情擾動(dòng)，接觸性消費(fèi)意愿有所壓制?？蛇x消費(fèi)復(fù)蘇顯著，珠寶、化妝品表現(xiàn)突出，限額以上單位社零增速高于行業(yè)整體，行業(yè)馬太效應(yīng)加強(qiáng)。東興證券分析師王紫指出，2022年消費(fèi)有望進(jìn)一步邊際改善，預(yù)計(jì)偶發(fā)疫情影響仍在，兩極分化的消費(fèi)局勢或?qū)⒃诙唐谘永m(xù)。但中長期來看，隨著共同富裕的推進(jìn)，中等收入群體比重?cái)U(kuò)大，將推動(dòng)可選消費(fèi)邊際需求提升，各賽道中的中高端、高品質(zhì)產(chǎn)品將更具潛力。
民生證券分析師劉文正指出，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于做好近期促消費(fèi)工作的通知》指出，打造線上節(jié)慶消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)版，引導(dǎo)電商企業(yè)開啟“不打烊”模式，線上舉辦年貨采辦、趕大集等促銷活動(dòng)。結(jié)合節(jié)慶特點(diǎn)，推出更多定制化、智能化產(chǎn)品，有條件的地方可聯(lián)合企業(yè)發(fā)放消費(fèi)券、惠民券;推動(dòng)實(shí)體商場、超市、便利店等數(shù)字化改造和線上線下協(xié)同，發(fā)展倉儲(chǔ)會(huì)員店、“門店到店”服務(wù)等零售新業(yè)態(tài)，加快培育體驗(yàn)式、沉浸式消費(fèi)新場景，提升消費(fèi)智慧化、便利化水平。我們認(rèn)為，新興消費(fèi)因處于快速成長期，彈性相較更為強(qiáng)勁。
對(duì)于板塊機(jī)會(huì)，上海證券分析師彭毅建議關(guān)注黃金珠寶延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢與高景氣度，持續(xù)推薦周大生、老鳳祥;傳統(tǒng)新零售領(lǐng)域，倉儲(chǔ)會(huì)員業(yè)態(tài)如火如荼，建議關(guān)注積極布局倉儲(chǔ)店業(yè)態(tài)的永輝超市、家家悅等。
潛力股精選
周大生(002867)
公司當(dāng)前已經(jīng)發(fā)展為全國主 流 珠 寶 市 場 領(lǐng) 先 品 牌 ，2012-2020年業(yè)績保持兩位數(shù)的年化增長。近年消費(fèi)習(xí)慣與消費(fèi)環(huán)境發(fā)生較大變化、品類景氣度發(fā)展不一，公司積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，管理層銳意進(jìn)取的優(yōu)勢再度凸顯，充分發(fā)力黃金產(chǎn)品并拓展產(chǎn)品線，探索線上新渠道、情景珠寶或定制珠寶新模式，未來有望實(shí)現(xiàn)亮眼發(fā)展。國海證券指出，公司擁有全國性連鎖渠道網(wǎng)絡(luò)，近年穩(wěn)步推進(jìn)渠道擴(kuò)張，低線城市的渠道先發(fā)優(yōu)勢顯著。目前，行業(yè)進(jìn)入渠道擴(kuò)張的下半場，公司引入省代模式，渠道擴(kuò)張重回快車道，在渠道品牌互哺的邏輯下，品牌滲透力與市場競爭力將進(jìn)一步提升，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。
老鳳祥(600612)
公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤同比增長18.30%，業(yè)績略超市場預(yù)期。單季度看，2021年四季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.78億元，同比增長6.99%。公司步入開店高峰期，開店速度維持高位，截至2021年末，公司共計(jì)擁有老鳳祥營銷網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到4945家。光大證券指出，隨公司加盟渠道占比不斷提升，公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率持續(xù)下降，公司盈利能力不斷得到改善。2021年黃金珠寶子行業(yè)景氣度維持高位，尤其是黃金品類受益于投資保值需求提升，公司作為國內(nèi)黃金龍頭受益于黃金高景氣度。公司進(jìn)入快速擴(kuò)店期，有利于提升公司收入和利潤。
永輝超市(601933)
公司1-2月營收同比增長3%左右，實(shí)現(xiàn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，經(jīng)營性凈利潤7.6億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。內(nèi)外部環(huán)境整體向好帶來公司業(yè)績顯著改善。外部環(huán)境方面，社區(qū)團(tuán)購熱度退坡，對(duì)商超的影響也在逐漸減弱。東興證券指出，隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)和行業(yè)洗牌加速分化，社區(qū)團(tuán)購爆發(fā)式增長階段已結(jié)束，其對(duì)商超渠道的沖擊有望進(jìn)一步減弱，公司積極調(diào)整渠道布局，且疫情影響或逐步減弱，公司業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)恢復(fù)。為全國超市龍頭，公司在生鮮領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢，社區(qū)團(tuán)購、疫情、租賃準(zhǔn)則調(diào)整等負(fù)面影響減弱，疊加公司戰(zhàn)略調(diào)整積極應(yīng)對(duì)變革，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)恢復(fù)，有望進(jìn)入良性發(fā)展軌道。
天虹股份(002419)
公司零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了所有的規(guī)模增長，并部分抵消了其他業(yè)務(wù)規(guī)模縮減所帶來的影響，拉動(dòng)總營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比3.97%的增長。銀河證券指出，公司在百貨、購物中心、超市和便利店多種業(yè)態(tài)中以服務(wù)領(lǐng)先、質(zhì)量領(lǐng)先為特征優(yōu)勢，在行業(yè)獨(dú)樹一幟。公司以顧客需求為導(dǎo)向，通過數(shù)字化技術(shù)深耕線上服務(wù)，通過業(yè)態(tài)升級(jí)打造優(yōu)質(zhì)服務(wù)，通過供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型提供高效服務(wù)，提升商品品類管理效率。長期來看，公司擴(kuò)張步伐穩(wěn)健，外延方面門店儲(chǔ)備項(xiàng)目充足;購百以及獨(dú)立超市的可比店面積高速增長可以繼續(xù)支撐公司可比店規(guī)模改善。
