美國(guó)7月份CPI數(shù)據(jù)終于出爐，從這一次的CPI數(shù)據(jù)分析，較市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)更好一些，且較前值有著一定幅度的下降，但僅看一個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)，也不能確認(rèn)美國(guó)通脹率的真正拐點(diǎn)。

美國(guó)7月CPI同比上漲8.5%，這一數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，美股市場(chǎng)也受到了提振。但是，8.5%的CPI同比增幅并不低，即使較上月數(shù)據(jù)有所回落，但也只是回到了3月CPI的水平，與去年年初的CPI數(shù)據(jù)仍然有著很大的差距。如果按照通貨膨脹的定義分析，當(dāng)前美國(guó)8.5%的CPI數(shù)據(jù)，已經(jīng)處于嚴(yán)重通貨膨脹的狀態(tài)。只要通脹率仍然處于6%以上，仍然存在高通脹的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在美國(guó)距離溫和通貨膨脹還有一段不小的空間。

從市場(chǎng)資金的角度出發(fā)，或者看到了CPI數(shù)據(jù)開(kāi)始觸頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策也會(huì)稍微放松一些。作為貨幣政策松緊晴雨表的股票市場(chǎng)，也因此受到了提振的影響。但是，截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)仍然處于持續(xù)加息的通道之中，且在加息與縮表同步發(fā)力的背景下，預(yù)示著美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)逐漸走出了長(zhǎng)期超低利率的紅利期，市場(chǎng)正忍受著嚴(yán)重通貨膨脹的市場(chǎng)環(huán)境。

從調(diào)整低點(diǎn)反彈以來(lái)，美股三大指數(shù)累計(jì)出現(xiàn)了10%以上的最大漲幅。其中，納斯達(dá)克指數(shù)從低點(diǎn)反彈以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)近20%的累計(jì)最大漲幅，包括蘋(píng)果、好市多、特斯拉等知名美股已步入了技術(shù)性牛市狀態(tài)，市場(chǎng)一舉改變前兩個(gè)月持續(xù)筑底的低迷局面。通脹率還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性走低，且尚未確認(rèn)真正意義上的拐點(diǎn)，市場(chǎng)卻率先走出快速反彈的行情，美股市場(chǎng)資金是否過(guò)于樂(lè)觀呢?

當(dāng)前的美股市場(chǎng)，正面臨著幾大考驗(yàn)。首先，美國(guó)單月CPI觸頂回落，但接下來(lái)幾個(gè)月會(huì)否重新走高，卻存在一定的未知數(shù)。再者，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于持續(xù)加息的通道之中，加息與縮表的壓力并未發(fā)生根本性的緩解。此外，美股逐漸擺脫超低利率紅利期的刺激，在整體利率逐漸抬升的背景下，美股市場(chǎng)的估值體系也面臨重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)了近期的快速反彈之后，美股市場(chǎng)又一次擺脫合理估值的水平，一旦實(shí)際利率繼續(xù)抬升，又是否支撐得起當(dāng)前的市場(chǎng)估值呢?市場(chǎng)資金是聰明的，也許會(huì)有我們想象不到的考驗(yàn)因素。

隨著美股市場(chǎng)逐漸接近低點(diǎn)反彈20%的壓力區(qū)域，接下來(lái)美股市場(chǎng)可否確立技術(shù)性牛市，則需要看政策層面、貨幣環(huán)境以及市場(chǎng)資金的配合。一旦美股三大指數(shù)成功確立技術(shù)性牛市行情，那么，將可能意味著這一輪美股調(diào)整行情已經(jīng)步入尾聲。

美股市場(chǎng)走出了十多年的牛市行情，其實(shí)也并非沒(méi)有原因。在美股走出長(zhǎng)期牛市的背后，有一些市場(chǎng)規(guī)則也值得我們參考。例如，部分美股優(yōu)秀上市公司，他們采取的是季度分紅的模式，即一年分紅四次，通過(guò)提升股息分紅的頻率來(lái)提升投資者的資金利用率，并鼓勵(lì)市場(chǎng)資金的長(zhǎng)期投資。又如，美股上市公司熱衷于股份回購(gòu)注銷(xiāo)，多家美股頭部企業(yè)通過(guò)股份回購(gòu)注銷(xiāo)來(lái)提升投資者的實(shí)際分紅回報(bào)能力，且借助股份回購(gòu)注銷(xiāo)提升上市公司的實(shí)際價(jià)值。在前幾年的美股牛市中，大規(guī)模股份回購(gòu)注銷(xiāo)潮也從一定程度上刺激股市的持續(xù)上漲。

此外，美股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略比較豐富，且設(shè)置的門(mén)檻比較寬松，為普通投資者提供了多元化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，不局限于單向做多的投資策略。在股市優(yōu)勝劣汰機(jī)制上，美股市場(chǎng)在上市率與退市率方面，還是比較均衡的。成熟的市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰運(yùn)行機(jī)制，可以保障股票市場(chǎng)長(zhǎng)期維持投資活力。

CPI數(shù)據(jù)是否確認(rèn)見(jiàn)頂，美聯(lián)儲(chǔ)是否結(jié)束持續(xù)加息的周期，或者只是影響股市走向的一個(gè)重要原因。此外，完善成熟的優(yōu)勝劣汰機(jī)制、持續(xù)高頻的分紅力度以及豐富的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略等，可能也是美股長(zhǎng)期走牛的影響因素，一些有利于市場(chǎng)發(fā)展的措施，也值得我們參考與借鑒。

關(guān)鍵詞： 美股大漲 市場(chǎng)是否過(guò)于樂(lè)觀 通貨膨脹環(huán)境 估值體系面臨重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)