全面注冊制下，新股保持著常態(tài)化發(fā)行。截至5月24日，今年共有138家企業(yè)上了上市委會議，119家企業(yè)審核通過，9家被否，10家暫緩表決。同時，主動“撤單”企業(yè)數(shù)仍居高不下。

一家券商投行人士表示，全面注冊制下新股上市節(jié)奏加快了，同時監(jiān)管把關(guān)更加嚴(yán)格，發(fā)行人信息披露質(zhì)量不高、保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不到位的項(xiàng)目往往拿不到新股入場券，從被否項(xiàng)目來看，不符合板塊定位、缺乏持續(xù)盈利能力、對客戶存在重大依賴問題等都容易成為IPO路上的攔路虎。

新股發(fā)行保持常態(tài)化

(資料圖片僅供參考)

據(jù)Wind顯示，截至5月24日，今年共有138家企業(yè)上了上市委會議，119家企業(yè)審核通過，9家被否，10家暫緩表決。其中，過會企業(yè)中包括了創(chuàng)業(yè)板57家，科創(chuàng)板15家，滬市主板12家，深市主板12家，北交所23家。被否企業(yè)相較于去年同期，總體下降30%。

值得關(guān)注的是，企業(yè)“撤單”的情形仍居高位。截至5月24日，共有超80家擬IPO公司撤回了首發(fā)上市申請。就上市板塊看，創(chuàng)業(yè)板“撤單”現(xiàn)象最為集中，年內(nèi)有逾40家擬IPO公司撤回上市申請。

一家券商投行人士表示，深交所此前發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》，創(chuàng)新性地將研發(fā)投入、研發(fā)復(fù)合增長率等標(biāo)準(zhǔn)納入創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”定位，而這正是創(chuàng)業(yè)板高撤否數(shù)最為重要的原因，新規(guī)出臺使得部分不符合要求的企業(yè)相繼撤回。

有企業(yè)打“退堂鼓”，就有企業(yè)如期上市，從融資規(guī)模來看，按上市日計(jì)算，截至5月24日，年內(nèi)共計(jì)128家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO，合計(jì)募資約1600億元。其中，北交所上市新股和募資金額大幅增長，這和去年基數(shù)較低，北交所對專精特新企業(yè)吸引力增強(qiáng)等因素相關(guān)。

分板塊來看，電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)行業(yè)募資金額較高，分別為458.42億元、178.70億元、116.98億元和100.91億元。

IPO“后備軍”力量充足。數(shù)據(jù)顯示，我國A股全市場IPO在審項(xiàng)目約700家，其中，滬深主板占比36%，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板占比55%。平安證券首席策略師魏偉表示，從目前IPO在審項(xiàng)目數(shù)量來看，全面注冊制之后，主板申報企業(yè)數(shù)量增加，其中科技屬性高的行業(yè)企業(yè)比例也不斷增加，這與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向是一致的。從目前的審核速度看，IPO的常態(tài)化發(fā)行也在保持一定速度，不斷在為市場提供增量活力。

撤否企業(yè)有這些共性

上述撤否企業(yè)中，不少企業(yè)已回復(fù)二輪及以上問詢，從問詢問題來看，這些企業(yè)被問及的主要問詢問題包括，行業(yè)與業(yè)務(wù)、客戶與供應(yīng)商、毛利率、主營業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款、存貨、資金流水核查、募投、期間費(fèi)用、銷售模式、板塊定位等。

其中，不符合板塊定位、缺乏持續(xù)盈利能力、對客戶存在重大依賴問題等都容易成為IPO路上的攔路虎。

以碩華生命為例，深交所在審核問詢中要求碩華生命說明，研發(fā)投入較少的原因及是否足以支撐發(fā)行人產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步說明其主要產(chǎn)品和核心技術(shù)的創(chuàng)新性情況，核心技術(shù)的主要特點(diǎn)和先進(jìn)性體現(xiàn)等。此外，深交所要求保薦人發(fā)表明確意見，說明對發(fā)行人符合創(chuàng)業(yè)板定位的核查過程和依據(jù)等。今年1月13日，尚未回復(fù)二輪審核問詢函的碩華生命選擇了“撤單”。

還有一些公司在“持續(xù)盈利問題”上敗下陣來。以申請科創(chuàng)板上市的力品藥業(yè)為例，在三輪審核問詢中，公司核心技術(shù)以及未來成長性被反復(fù)“考問”。招股書顯示，力品藥業(yè)是一家專注于改良型新藥的藥企，目前主要在研產(chǎn)品均為改良型新藥。上交所在問詢中發(fā)現(xiàn)，其多個改良型新藥的原研品種均為上市多年的成熟品種，且目標(biāo)市場尚有眾多其他成熟品種，公司相關(guān)產(chǎn)品治療費(fèi)用預(yù)計(jì)遠(yuǎn)高于競品。

對此，上交所要求公司說明目標(biāo)市場競爭情況、產(chǎn)品定價等因素對公司相關(guān)產(chǎn)品市場前景的影響，并要求保薦機(jī)構(gòu)對公司產(chǎn)品是否具有較大的市場空間發(fā)表明確意見。最終，力品藥業(yè)于3月2日撤回了科創(chuàng)板上市申請。

歷經(jīng)三輪問詢后，太美科技闖關(guān)科創(chuàng)板IPO也以失敗告終。從多輪問詢來看，公司持續(xù)經(jīng)營能力、核心技術(shù)等受到上交所重點(diǎn)關(guān)注。在上市委會議上，上交所要求太美科技結(jié)合報告期主營業(yè)務(wù)收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費(fèi)用率高、SaaS產(chǎn)品收入占比較低等情況，說明公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，企業(yè)質(zhì)量是能否順利上市的關(guān)鍵，要想順利過會，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目申報前需充分了解發(fā)行上市相關(guān)規(guī)定，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、會計(jì)基礎(chǔ)工作和內(nèi)部控制等制度，扎實(shí)做好申報工作。注冊制本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化市場約束和法治約束，全面注冊制落地后，更趨近于市場化的發(fā)行、定價和退市機(jī)制將加速A股市場的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量。（記者 程丹）

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