四年間，“央企退市第一股”長(zhǎng)航油運(yùn)重新上市，成為“重新上市第一股”，并更名為招商南油(601975.SH)。重新上市的招商南油交出的財(cái)報(bào)異常漂亮。

7月9日晚，招商南油發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計(jì)盈利11億元至12億元，同比增長(zhǎng)2倍以上。

對(duì)于取得如此亮麗業(yè)績(jī)，招商南油解釋稱(chēng)，主要是今年上半年油輪運(yùn)輸市場(chǎng)顯著復(fù)蘇，國(guó)際成品油運(yùn)價(jià)好于上年同期，加上運(yùn)輸成本下降，使得收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)增加。

2019年1月8日，招商南油重返A(chǔ)股。去年全年，公司盈利8.77億元，同比增長(zhǎng)約1.44倍。

2013年，長(zhǎng)航油運(yùn)退市，就是因?yàn)檫B續(xù)四年虧損，巨額債務(wù)纏身，嚴(yán)重資不抵債。如今，已是舊貌換新顏。

招商南油的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。截至今年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為35.87%，較2013年底的114.54%下降了78.67%個(gè)百分點(diǎn)，且資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)是連續(xù)6年下降。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，招商南油已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展軌道。今年一季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為6.22億元，同比增長(zhǎng)212.98%。

上半年凈利增長(zhǎng)兩倍多

今年上半年，國(guó)際原油大幅波動(dòng)，招商南油抓住了機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

根據(jù)招商南油披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))為11億元至12億元，去年同期，公司盈利3.37億元，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)226%到256%。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))6.37億元至7.37億元，較去年同期的3.29億元增長(zhǎng)94%到124%。

今年一季度，招商南油實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.61億元，同比增長(zhǎng)8.99%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)為7.59億元、2.69億元，同比增長(zhǎng)322.14%、54.32%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

對(duì)比業(yè)績(jī)預(yù)告推算，今年二季度，預(yù)計(jì)招商南油盈利3.41億元至4.41億元，扣非凈利潤(rùn)3.68億元至4.68億元。雖然二季度的凈利潤(rùn)低于一季度，但扣非凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一季度，由此可見(jiàn)，二季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)。

招商南油主要從事油運(yùn)運(yùn)輸，今年上半年為何能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)?

公司解釋?zhuān)兴膫€(gè)方面原因。一是上半年油輪運(yùn)輸市場(chǎng)顯著復(fù)蘇，國(guó)際成品油運(yùn)價(jià)好于上年同期，公司充分發(fā)揮船舶內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，抓住了國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的階段性高位，運(yùn)輸收入同比增加。二是國(guó)際原油價(jià)格下降、運(yùn)力及航線調(diào)整等原因，燃料費(fèi)及港口費(fèi)等運(yùn)輸成本同比減少。三是公司有息債務(wù)余額減少導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。四是公司獲得出售至境外的5艘油輪退稅款。

不只是今年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亮麗，2019年，招商南油也有著不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)40.39億元，同比增長(zhǎng)19.55%，凈利潤(rùn)8.77億元、扣非凈利潤(rùn)8.68億元，同比增長(zhǎng)143.56%、198.95%。

與此同時(shí)，去年以來(lái)，招商南油的綜合毛利率、凈利率均在上升。2018年，公司毛利率、凈利率為19.12%、10.78%，2019年上升至29.26%、21.96%。今年一季度，毛利率、凈利率分別為32.25%、71.69%，去年同期為29.26%、18.81%，同比上升2.99個(gè)百分點(diǎn)、52.88個(gè)百分點(diǎn)。

綜上所述，去年以來(lái)，招商南油的經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力不斷提升。

財(cái)務(wù)費(fèi)用連續(xù)三年下降

盈利能力不斷提升之時(shí)，招商南油的財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善。

招商南油的前身長(zhǎng)航油運(yùn)成立于1993年，1997年6月在上交所掛牌上市。2009年以前，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2008年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.92億元，同比增長(zhǎng)54.29%，凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)61.18%。

然而，受全球金融危機(jī)、油運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)低迷影響，公司經(jīng)營(yíng)陷入困境。2009年，公司凈利潤(rùn)下降至0.04億元，降幅達(dá)99.29%。2010年至2013年，公司持續(xù)虧損，且虧損幅度不斷加大。這四年，公司分別虧損0.19億元、7.54億元、12.39億元、59.22億元，觸發(fā)連續(xù)四年虧損的退市紅線。2014年6月5日，公司退市轉(zhuǎn)至全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，成為“央企退市第一股”。

長(zhǎng)航油運(yùn)退市后，實(shí)施破產(chǎn)重整，通過(guò)剝離虧損資產(chǎn)、以股抵債等形式償還了債務(wù)。

2013年底，長(zhǎng)航油運(yùn)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)114.54%，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。當(dāng)時(shí)，賬面貨幣資金為6.25億元，而短期借款34.71億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債30.61億元、長(zhǎng)期借款57.48億元，合計(jì)達(dá)122.80億元。償債壓力之大可想而知。

到了2018年底，短期借款為1.77億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為6.29億元、長(zhǎng)期借款21.52億元，一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)合計(jì)為8.06億元。同期，公司貨幣資金為7.25億元，相差不大。相較2013年，2018年的償債壓力大幅減輕，現(xiàn)有資金基本上可維持正常運(yùn)營(yíng)、償還債務(wù)。

與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不斷好轉(zhuǎn)。2015年，重整后的第一年，公司扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)到6.28億元。2016年至2018年，雖然凈利潤(rùn)持續(xù)下降，但依然維持著盈利，2018年，凈利潤(rùn)為3.60億元。

到了2019年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，重回增長(zhǎng)軌道。與之相對(duì)的是，公司償債壓力繼續(xù)減輕。截至2019年，公司有息負(fù)債合計(jì)為26.36億元，其中短期債務(wù)為6.99億元。同期，公司貨幣資金為8.18億元，基本上沒(méi)有償債壓力。

與債務(wù)直接相關(guān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，招商南油是之年減少。2016年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.66億元，經(jīng)過(guò)連續(xù)三年下降，2019年減少至1.45億元。

2013年以來(lái)，招商南油資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。2019年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為39.69%，較2019年底下降了74.85個(gè)百分點(diǎn)。

近幾年，招商南油經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流入。2018年、2019年及今年一季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為8.95億元、11.66億元、6.22億元，同比增長(zhǎng)10.15%、30.33%、212.98%。