10年前在IPO過會后遭到“業(yè)績造假”舉報，而撤回上市申請的四川新荷花中藥飲片股份有限公司(以下簡稱“新荷花”)，欲再次闖關(guān)A股。
近日，新荷花赴創(chuàng)業(yè)板IPO進入問詢階段。
新荷花主營中藥飲片業(yè)務(wù)。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，雖然據(jù)上次IPO已有十年，但新荷花利潤規(guī)模卻基本處于原地踏步水平。2010年，其營業(yè)收入和凈利潤分別為3.11億元、3806.18萬元。2019年，二者分別為3.64億元、4586.55萬元。并且，稅收優(yōu)惠和政府補助貢獻了超三成利潤。
更令市場質(zhì)疑的是，公司前五大供應(yīng)商中有公司參保人數(shù)為零，并且，還存在集銷售客戶和供應(yīng)商于一身的問題。
目前，公司主要產(chǎn)品毛利率連續(xù)下降，且產(chǎn)品多次被曝不合格，報告期(2017年-2020年前三季度)多次出現(xiàn)退換貨現(xiàn)象，退換貨金額合計高達4815.46萬元。
針對上述問題，長江商報記者向新荷花發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到公司回復(fù)。
供應(yīng)商存蹊蹺
招股書顯示，新荷花的主營業(yè)務(wù)是中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司采購的主要原材料為中藥材，向客戶提供配方飲片、投料飲片等產(chǎn)品。
令市場質(zhì)疑的是，近三年，新荷花前五大供應(yīng)商均為法人，公司類型的供應(yīng)商比例達到60%以上。但值得注意的是，新荷花報告期內(nèi)的不同前五大供應(yīng)商中有多家公司社保參保人數(shù)為零。
其中，偉麟高原為新荷花2018年、2019年和2020年前三季度的第一大供應(yīng)商，新荷花稱與其的業(yè)務(wù)具有連續(xù)性和持續(xù)性。2019年，新荷花向偉麟高原采購發(fā)生的金額為3234.23萬元。
天眼查APP顯示，2018年～2019年，偉麟高原的社保繳納人數(shù)為0。
此外，2019年的第三大供應(yīng)商西和勤誠也存在同樣的問題。新荷花當年對其采購金額為1539.38萬元。但天眼查APP顯示這家供應(yīng)商在2019年的社保繳納人數(shù)也為0。值得注意的是，西和勤誠成立于2018年10月，次年便成為新荷花前五大供應(yīng)商之一。
另一方面，深交所問詢還指出，新荷花前五大銷售客戶和供應(yīng)商中，天方健集團有限公司(以下簡稱“天方健”)、盛實百草藥業(yè)有限公司等與公司之間同時存在采購及銷售業(yè)務(wù)。其中，天方健向新荷花銷售三七，新荷花向天方健銷售三七粉。
對此，新荷花表示，天方健與公司的銷售活動與采購活動相互獨立，價格也不存在聯(lián)動機制，不存在受托加工行為，向天方健采購及銷售同類產(chǎn)品具有必要性及合理性。
多次被曝產(chǎn)品不合格
10年前，新荷花曾闖關(guān)IPO。然而，10年過去，公司業(yè)績并無明顯增長。
前次招股書顯示，2008-2010年，新荷花的營業(yè)收入分別為1.60億元、2.42億元、3.11億元，凈利潤分別為2696.61萬元、3450.2萬元、3806.18萬元。
然而，據(jù)其最新招股書顯示，2017-2020年前三季度，公司營業(yè)收入分別為2.34億元、3.09億元、3.64億元、3.07億元;凈利潤分別為2919.23萬元、3718.83萬元、4586.55萬元、2468.46萬元。
通過對比可看出，新荷花近三年的業(yè)績與十年前相比基本處于原地踏步狀態(tài)。
值得一提的是，新荷花產(chǎn)品多次出現(xiàn)不合格。
其中，2017年2月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局檢測出新荷花等企業(yè)生產(chǎn)的28批次板藍根不合格，不合格項目為性狀、含量測定。2019年，山東省藥品監(jiān)督管理局再次發(fā)布通告，因新荷花2019年生產(chǎn)的紫蘇子(炒)質(zhì)量不符合規(guī)定，相關(guān)部門對不合規(guī)產(chǎn)品已采取查封、扣押、暫停銷售、產(chǎn)品召回等控制措施，并依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對有關(guān)生產(chǎn)企業(yè)(配制單位)、被抽樣單位嚴肅依法查處。
對此，新荷花表示，相關(guān)主管部門均未就上述事項對其進行行政處罰。
此外，招股書顯示，新荷花報告期內(nèi)多次出現(xiàn)退換貨現(xiàn)象，退換貨金額合計高達4815.46萬元，產(chǎn)品種類主要包括配方飲片、投料飲片兩類。報告期內(nèi)，新荷花退換貨金額分別為1226.24萬元、1345.21萬元、1205.17萬元和1038.84萬元，占當期營收比例分別為5.24%、4.35%、3.31%和3.39%，其中退貨占比分別為1.66%、1.22%、1.21%、1.71%。
新荷花在招股書中解釋，退換貨的主要原因是不滿足客戶特定要求、包裝破損或包裝規(guī)格不符合客戶要求、客戶自身因素等。
新荷花進一步解釋稱，報告期退換貨金額占比較小，對公司收入確認不構(gòu)成影響?；诰S護雙方的合作關(guān)系以及“因不滿足客戶特定要求”的產(chǎn)品并不影響再次銷售，經(jīng)協(xié)商后公司一般情況下同意進行退換貨處理。
應(yīng)收賬款和存貨大幅攀升
長江商報記者注意到，近年來，新荷花主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降趨勢。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.10%、25.12%、27.03%和 27.83%。其中，配方飲片的毛利率較高，分別為34.39%、33.82%、33.36%和32.89%，但卻呈連續(xù)下降趨勢。
據(jù)招股書披露，2017年至2019年，新荷花配方飲片產(chǎn)品收入分別為1.45億元、1.75億元和2.58億元，在主營業(yè)務(wù)收入中占比分別為62.99%、56.66%和71.07%，是該公司主營業(yè)務(wù)中最為主要的收入來源。
公司也坦言，如果配方飲片的市場拓展不及預(yù)期或出現(xiàn)終端市場價格競爭加劇等不利情形，都將導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平下降，從而影響公司的盈利能力。
不過，主要產(chǎn)品毛利率下降并沒有影響到公司凈利潤的增加，這或許得益于稅收優(yōu)惠及政府補助。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，新荷花所得稅優(yōu)惠金額分別為641.87萬元、848.24萬元、1084.48萬元。同時，該公司的其他收益均為補助，補助金額分別為754.58萬元、952.22萬元、588.02萬元，以上二者合計金額分別為1396.15萬元、1800.46萬元、1672.5萬元，占同期凈利潤的比例為47.83%、48.41%、36.47%，新荷花來自稅收優(yōu)惠及補助的金額就超過各期凈利潤的三成以上。
值得一提的是，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，新荷花應(yīng)收賬款和存貨余額也隨之攀升。
報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額分別為8323.79萬元、11723.53萬元、16109.55萬元及16902.57萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為31.12%、42.50%、49.95%和45.23%。2018年及2019年同比增長率均超過了35%，高于公司同期營收增長率。
此外，公司存貨規(guī)模也在不斷擴大。同期，公司存貨賬面價值分別為6832.91萬元、7515.52萬元、11727.41萬元及10707.28萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為 25.55%、27.24%、36.36%、28.65%。2019年存貨增長56.04%。其中原材料和庫存商品占比最高，截至2020年9月底，該公司原材料和庫存金額分別3365.40萬元、4430.34萬元，占比分別為31.43%和41.38%。
存貨規(guī)模擴大，一方面增加存貨管理難度，提高了存貨變質(zhì)失效、毀損滅失的風險;另一方面也增加了流動資金積壓規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)壓力，或?qū)镜挠芰聿焕绊憽?/p>
