受持續(xù)波動的金價拖累，黃金QDII今年以來收益不及預期。市場現(xiàn)有的7只產(chǎn)品中，有4只在過去3個月里跑輸業(yè)績基準。

業(yè)內(nèi)人士預計，在美元指數(shù)上行、通脹水平上升等多重因素共振下，金價將呈現(xiàn)區(qū)間波動的形態(tài)。

黃金QDII基金表現(xiàn)較差

自6月美聯(lián)儲FOMC會議公布，黃金價格扭轉(zhuǎn)此前上漲態(tài)勢，一度閃崩之后，金價持續(xù)在低位震蕩。多只黃金QDII年內(nèi)收益告負，且跌幅超過5%，與漲勢如虹的原油類QDII對比鮮明。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，今年以來，易方達黃金主題A的收益率為-6.15%;匯添富黃金及貴金屬年內(nèi)收益率為-5.86%，嘉實黃金區(qū)間單位凈值跌幅5.06%，諾安全球黃金同樣表現(xiàn)不佳。

在對產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳做出解釋時，多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理都表示，疫苗提振下市場對經(jīng)濟復蘇和通脹的預期上升，推動全球風險偏好普遍回升，因此壓制了黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)，導致了價格的劇烈波動。

今年上半年，國際金價經(jīng)歷“先降后升再降”的波動走勢。自年初最高點1943.35美元/盎司起，倫敦現(xiàn)貨金價在一季度內(nèi)震蕩下跌，并于3月月初和月末兩次觸底。但進入4月后，金價一掃低迷，逆勢而上，并于6月2日站上1900美元/盎司大關，近期美國維持寬松影響，金價再次跌破1800大關。自7月以來，美國公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)不盡如人意，金價止跌回升。

業(yè)內(nèi)表示，除了技術修正的需要外，金價反彈可能是投資者開始對于未來經(jīng)濟前景重新陷入焦慮的體現(xiàn)。一方面，這是因為美國勞動力市場復蘇的邊際效應逐漸減弱，具體表現(xiàn)為非農(nóng)數(shù)據(jù)增幅下降，失業(yè)率意外走強。另一方面，美國財政部持續(xù)壓降賬戶余額，以及美聯(lián)儲的量化寬松，導致美債收益率不斷下行，并利多黃金。

多因素共振下區(qū)間波動

展望后市，公募人士認為金價短期反彈動力仍有限，但看好黃金資產(chǎn)長期價值。諾安基金表示，歐元區(qū)經(jīng)濟未來仍保持持續(xù)復蘇的步伐，但近期英國確診人數(shù)增加且主要是變種病毒導致，或會對歐元區(qū)的恢復形成拖累。

未來如果歐元區(qū)短期指標落后于美國，不排除短期市場對歐美經(jīng)濟判斷出現(xiàn)分化。從美國自身經(jīng)濟看，除夏威夷州外全部州均已開放，出行和服務性消費進一步提振經(jīng)濟增長。盡管美聯(lián)儲6月會議基調(diào)鷹派，但短期仍維持寬松，短期影響為對前期預期的糾正，實際舉措落地仍需觀察就業(yè)市場恢復情況。

因此，在美國經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲政策預期糾正的背景下，以及考慮到英國及歐洲疫情不確定性的增加，美元指數(shù)或短期維持強勢。短期金價走勢或在美元指數(shù)上行、通脹水平上升、市場避險需求減弱的多重因素共振下區(qū)間波動。

另一位公募人士認為，在未來的兩個月里，市場的不確定性在加大。一是美國的債務上限將會在7月31日到期，美國債市的波動可能會有所放大。一旦美國的債務上限再次打開，美國財政部將暫停壓降賬戶余額，美債長債收益率有望攀升并對黃金形成不利。另一方面，隨著9月份各種政府補貼的取消，美國的勞動力市場的推進可能會愈發(fā)緩慢，這可能會推動資金進入黃金市場。

博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥稱，兩大央行以不同的方式，向市場傳達了流動性寬松短期較難改變的事實，市場參與者對貨幣政策的預期轉(zhuǎn)變或也將繼續(xù)踐行到實際交易中。短期黃金市場的反彈持續(xù)性或有所延長，但從中期角度來看，病毒變種對經(jīng)濟停滯的風險上升，隨著美國財政部TGA賬戶壓降完成，終端補貼的臨期也同時到來，8月份實際流動性狀態(tài)的惡化風險仍需警惕。