進入年報和一季度報密集披露期，行業(yè)高增長持續(xù)得到驗證。德邦證券分析師倪正洋指出，軍工行業(yè)基本面良好具備長期確定性，但由于軍工行業(yè)透明度較低等問題，市場對業(yè)績增長幅度和持續(xù)性都比較保守。隨著2021年全年業(yè)績報告和2022年一季度報的逐步披露，軍工企業(yè)業(yè)績高增長有望得到兌現(xiàn)，行業(yè)景氣度將進一步驗證。
二級市場來看，軍工板塊開年在市場情緒等因素影響下，出現(xiàn)大幅回調(diào)，但長期景氣擴張邏輯不變。首創(chuàng)證券分析師曲小溪指出，下游企業(yè)預收款項驗證大額訂單落地，將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游、中游有序傳導。“十四五”期間配套企業(yè)需求放量確定性強，民營龍頭業(yè)績將更具彈性。中證軍工指數(shù)估值為58倍，處于歷史市盈率的16%分位值，繼續(xù)看好當前位置下板塊配置價值。
東北證券分析師王鳳華指出，整體來看，十四五首年軍工行業(yè)景氣度已基本兌現(xiàn)，全產(chǎn)業(yè)鏈主要圍繞大額訂單陸續(xù)落地邏輯展開。我們認為2022年全產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增長邏輯展開：重點關(guān)注實戰(zhàn)需求旺盛、產(chǎn)品型號具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點到來的下游主機廠及分系統(tǒng);護城河深、綜合配套能力強、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的中游配套及制造;高端武器基石、行業(yè)空間大、核心競爭力強以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料及軍工電子、艦船推進系統(tǒng)及艦船新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技四大方向。個股方面建議投資者關(guān)注航發(fā)動力、中直股份、中航重機、中航西飛、愛樂達、振華科技、宏達電子、鴻遠電子、西部材料、光威復材、萬澤股份等。
潛力股精選
公司持續(xù)聚焦航空發(fā)動機主業(yè)，主營產(chǎn)品正逐漸由二代機向三代機過度。渦扇發(fā)動機方面，WS10“太行”發(fā)動機產(chǎn)品已十分成熟，性能與使用壽命較早期均有較大提升，目前已在我國現(xiàn)役戰(zhàn)機中大批量采用，訂單數(shù)量處于持續(xù)提升階段;新型大涵道比渦扇發(fā)動機研發(fā)持續(xù)推進，下游替換需求亦較為強烈。中信建投證券指出，渦軸發(fā)動機方面，公司渦軸發(fā)動機用于新型通用直升機，兩機專項中航發(fā)株洲航空動力產(chǎn)業(yè)園已為后續(xù)產(chǎn)品放量提供有力產(chǎn)能支撐。我們預計未來20年我國軍用航空發(fā)動機需求約為20000臺，市場空間約為2500億元。
中航沈飛(600760)
公司隸屬中航工業(yè)集團，于2017年底完成重大資產(chǎn)重組實現(xiàn)整體上市，成為A股戰(zhàn)斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質(zhì)”背景下，沈飛主力戰(zhàn)斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業(yè)正處于大的發(fā)展機遇期，現(xiàn)代戰(zhàn)爭模式的轉(zhuǎn)變、我軍戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰(zhàn)斗機的需求加大、加速。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產(chǎn)使得階段性業(yè)績兌現(xiàn)的確定性較高、募投項目逐步投產(chǎn)使得產(chǎn)能有望繼續(xù)擴大。
愛樂達(300696)
公司預計2021年全年歸母凈利潤同比增長83%-90%，主要受益于航空裝備建設(shè)快速增長需求。公司主營業(yè)務(wù)圍繞航空零部件全流程開展，公司持續(xù)穩(wěn)定推進各項業(yè)務(wù)，精密數(shù)控加工新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，熱表特種工藝產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，部件裝配業(yè)務(wù)開始交付結(jié)算，航空零部件全流程業(yè)務(wù)優(yōu)勢逐步體現(xiàn)。東吳證券指出，公司正積極推進定增募投項目“航空零部件智能制造中心”，該項目立足航空零部件的智能制造，將進一步升級公司智能制造能力。也將為國產(chǎn)大飛機、軍用飛機等的零部件加工訂單提供充裕的產(chǎn)能空間，建成投產(chǎn)后有望為公司進一步打開成長空間。
振華科技(000733)
公司2021 年年度業(yè)績快報顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入56.56億元，同比增長43.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.93億元，同比增長146.6%。太平洋證券指出，“十四五”期間公司下游航空、航天、電子、兵器、船舶及核工業(yè)領(lǐng)域重點武器裝備逐步放量、國防信息化建設(shè)進程加速，下游需求旺盛，國產(chǎn)化替代空間擴大，高端電子元器件企業(yè)增長確定性較強。公司作為軍工用品上游企業(yè)，受益訂單將加速增長，新型電子元器件業(yè)務(wù)等高附加值產(chǎn)品銷售同比增加。公司圍繞“打造電子元器件產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈”，著力推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績不斷提高。
