雖然一季度旅游酒店板塊繼續(xù)承壓，但隨著預(yù)期的好轉(zhuǎn)，行業(yè)復(fù)蘇的步伐繼續(xù)。消息層面上，文旅部一季度發(fā)布會(huì)召開(kāi)，多項(xiàng)舉措推動(dòng)二季度旅游回暖。首先，出臺(tái)《推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)賦能鄉(xiāng)村振興的意見(jiàn)》，推動(dòng)了鄉(xiāng)村地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)及旅游業(yè)發(fā)展，擴(kuò)展消費(fèi)者可選的旅游方式及旅游地點(diǎn)，為國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展提供了新方向;其次，今年開(kāi)展中國(guó)特品級(jí)旅游資源名錄建立，對(duì)優(yōu)質(zhì)旅游資源實(shí)現(xiàn)分類，有利于推動(dòng)各旅游景點(diǎn)對(duì)旅游資源的維護(hù)更新，提升對(duì)旅客的吸引力;最后，今年5月全國(guó)各地將有序組織中國(guó)旅游日，通過(guò)發(fā)放文化及旅游消費(fèi)券、旅游企業(yè)促銷等多種旅游惠民措施，激發(fā)居民旅游熱情，推動(dòng)旅游業(yè)恢復(fù)向好。
同時(shí)，擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)也在一定程度上刺激旅游市場(chǎng)?？梢钥吹?，今年的《政府工作報(bào)告》給出了對(duì)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的較為明晰的政策指引，主要體現(xiàn)在財(cái)政支持方面。退稅減稅2.5萬(wàn)億元，其中的1萬(wàn)億元為2021年個(gè)稅減免政策的延續(xù)。可支配收入的增加疊加疫情對(duì)旅游影響的消退，財(cái)通證券分析師劉洋預(yù)計(jì)今年旅游業(yè)的恢復(fù)強(qiáng)度較去年將顯著增強(qiáng)，而顯著的乘數(shù)效應(yīng)將對(duì)內(nèi)需的擴(kuò)大形成有效的支撐。乘數(shù)效應(yīng)使得旅游業(yè)在刺激內(nèi)需方面具有獨(dú)特的作用。雙循環(huán)的新發(fā)展格局下，旅游業(yè)具有的乘數(shù)效應(yīng)使得其對(duì)促進(jìn)內(nèi)需有著重要作用。
東莞證券分析師魏紅梅指出，中國(guó)旅游研究院預(yù)計(jì)第一季度全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游、國(guó)內(nèi)旅游收入同比分別減少5%和13%，短期內(nèi)消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)承壓。云南、浙江、黑龍江等省份相繼推出紓困政策和相關(guān)措施支持文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫扶政策落地，長(zhǎng)期看疫情受控預(yù)期確定性較高。
從行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，中航證券分析師裴伊凡指出，隨著疫情防控的穩(wěn)定，行業(yè)復(fù)蘇步伐有望加速，利好細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)。就旅游板塊來(lái)看，國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)的恢復(fù)開(kāi)始將以短途、定制、休閑游為主，看好優(yōu)質(zhì)景區(qū)和旅游產(chǎn)業(yè)鏈完善的企業(yè);酒店板塊，疫情擾動(dòng)短期業(yè)績(jī)，龍頭酒店逆勢(shì)擴(kuò)張，開(kāi)店持續(xù)放量，不斷夯實(shí)內(nèi)功，頭部效應(yīng)凸顯，一旦出行需求釋放，將直接受益行業(yè)復(fù)蘇，周期反轉(zhuǎn)在望，業(yè)績(jī)彈性可期;免稅板塊短期受到疫情的影響，中長(zhǎng)期我們看好海南作為國(guó)際旅游消費(fèi)城市的潛力，也有利于推進(jìn)我國(guó)形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。
如果疫情在五一前動(dòng)態(tài)清零得到改善，旅游消費(fèi)將明顯提升。山西證券分析師張曉霖指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，旅游市場(chǎng)復(fù)蘇主要取決于國(guó)內(nèi)疫情走勢(shì)和新冠特效藥研發(fā)進(jìn)程?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)游客出游意愿不減，旅游市場(chǎng)將在疫情反復(fù)影響下階段性復(fù)蘇。建議關(guān)注中國(guó)中免、錦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、宋城演藝、廣州酒家。
潛力股精選
中國(guó)中免(601888)
公司自門店角度來(lái)看，費(fèi)用端主要由人工及折舊構(gòu)成，具備顯著剛性，隨后續(xù)客流恢復(fù)及客單價(jià)的進(jìn)一步提升，門店盈利能力有望持續(xù)改善。自集團(tuán)層面來(lái)看，新海港免稅城落地在提供單店?duì)I收利潤(rùn)外有望攤低總部費(fèi)用率，拉高集團(tuán)整體盈利能力。財(cái)通證券指出，三亞及海口機(jī)場(chǎng)客流僅恢復(fù)至疫前7-8成水平，考慮離島業(yè)態(tài)及海南自然資源稟賦協(xié)同增強(qiáng)引流能力，我們認(rèn)為海南客流仍存在30%-40%的恢復(fù)空間。疫情反復(fù)致使海南客流受阻，隨后續(xù)疫情緩和及海南客流恢復(fù)，疊加離島免稅行業(yè)費(fèi)用剛性特點(diǎn)，中免利潤(rùn)端有望持續(xù)增長(zhǎng)。新海港落地有望帶領(lǐng)公司走出第二成長(zhǎng)曲線。
錦江酒店(600754)
公司雖然在2021年疫情反復(fù)下展店有所擾動(dòng)，擴(kuò)張節(jié)奏略微變化，整體仍向三年翻倍計(jì)劃邁進(jìn)。截至2021年三季度，公司境內(nèi)Pipeline數(shù)量5074家保持高位，展店空間充足。東北證券指出，中國(guó)酒店連鎖化率進(jìn)入中段后期，我們認(rèn)為酒店集團(tuán)后續(xù)將進(jìn)入以產(chǎn)品力為核心競(jìng)爭(zhēng)的階段。公司三年規(guī)劃行至中段，GIC創(chuàng)新中心+GPP直采降本+全生命周期金融賦能+酒店數(shù)字化形成后疫情階段酒店產(chǎn)品力提升的核心變量;疊加內(nèi)部治理機(jī)制理順，信息化、數(shù)字化升級(jí)，以及后續(xù)在集團(tuán)高星級(jí)酒店經(jīng)驗(yàn)+麗笙賦能下，產(chǎn)品力護(hù)城河對(duì)單體及弱品牌的翻牌能力將不斷強(qiáng)化，開(kāi)店成長(zhǎng)+業(yè)績(jī)彈性潛力可期。
天目湖(603136)
公司既是華東地區(qū)休閑旅游龍頭企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的一站式休閑度假目的地。在疫情后旅游大盤整體持續(xù)承壓的背景下，依靠?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品和優(yōu)秀運(yùn)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)有序復(fù)蘇，疫情后至今7個(gè)季度中有5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)盈利，2020年和2021前三季度毛利率保持超過(guò)50%的水平。民生證券指出，公司始終定位于全國(guó)性一站式休閑度假游目的地，不拘泥于單一景區(qū)產(chǎn)品或風(fēng)格，成功打造了南山竹海、山水園、御水溫泉、水世界等多個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。公司在成立30周年之際提出“鞏固根據(jù)地、扎根長(zhǎng)三角、關(guān)注城市群、專業(yè)化發(fā)展”的戰(zhàn)略，旨在穩(wěn)扎穩(wěn)打的基礎(chǔ)上探索省內(nèi)外的外延擴(kuò)張，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
宋城演藝(300144)
公司預(yù)計(jì)2021年業(yè)績(jī)同比扭虧，雖然自11月起各景區(qū)主秀場(chǎng)次大幅減少，拖累復(fù)蘇進(jìn)程。但公司仍具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，期待景區(qū)全面開(kāi)園后的彈性。從存量項(xiàng)目看，疫情影響減弱后存量項(xiàng)目將持續(xù)修復(fù)業(yè)績(jī)，桂林、張家界等二輪擴(kuò)張項(xiàng)目有望迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期。從增量項(xiàng)目看，佛山、西塘、珠海演藝谷的建設(shè)持續(xù)推進(jìn)中。東北證券指出，多地疫情反復(fù)一定程度上限制旅游人群流動(dòng)、對(duì)行業(yè)復(fù)蘇速度產(chǎn)生負(fù)向影響。但隨著疫苗接種和疫情穩(wěn)定控制，公司各景區(qū)恢復(fù)態(tài)勢(shì)將加快?；ǚ考瘓F(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展良好、新項(xiàng)目陸續(xù)落地、存量項(xiàng)目全面擴(kuò)容升級(jí)將成為公司業(yè)績(jī)反彈主要驅(qū)動(dòng)力。
廣州酒家(603043)
公司2021年?duì)I收38.90億，同比增長(zhǎng)18.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.58億，同比增長(zhǎng)20.28%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司報(bào)告期內(nèi)逆勢(shì)新開(kāi)和復(fù)業(yè)“廣州酒家”、“陶陶居”、“星樾城”各品牌門店共7家，完成并購(gòu)海越陶陶居門店6家，合計(jì)新增門店13家。光大證券指出，2021年廣州、茂名基地通過(guò)技改挖潛進(jìn)一步提升產(chǎn)能，廣州、湘潭基地月餅產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，湘潭基地產(chǎn)能進(jìn)一步提升，2021年三季度梅州一期試產(chǎn)，后續(xù)逐步投產(chǎn)助力速凍業(yè)務(wù)產(chǎn)能進(jìn)一步突破;湘潭二期2023年投產(chǎn)，有望新增產(chǎn)能3.85萬(wàn)噸，未來(lái)速凍產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。
