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多災(zāi)多難的嬰兒奶粉生產(chǎn)商貝因美(002570.SZ，*ST因美)終于公布了去年的“成績單”。該公司虧損額超過了此前的預(yù)計(jì)值，而公司遇到的麻煩也遠(yuǎn)未得到解決。

根據(jù)4月26日公布的年報(bào)，貝因美2017年?duì)I業(yè)收入26.6億元，同比下降3.8%，公司凈虧損10.6億元，虧損額同比擴(kuò)大35.4%。

2016年，貝因美凈虧損7.8億元。由于連續(xù)兩年凈虧損，貝因美已被交易所打上“*ST”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)簽。4月27日開始，公司改以“*ST因美”標(biāo)識在深交所掛牌交易。

貝因美被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示在投資者預(yù)料之內(nèi)。不過，該公司10.6億元的凈虧損卻超過了此前下調(diào)過的預(yù)測。今年1月21日，貝因美曾大幅下修對2017年業(yè)績的預(yù)測，當(dāng)時(shí)該公司預(yù)計(jì)2017年凈虧損人民幣8億-10億元，去年10月給出的預(yù)測為凈虧損人民幣3.5億-5億元。

而貝因美面臨的麻煩，首當(dāng)其沖的就是1月份對業(yè)績預(yù)期的下調(diào)。這一事件導(dǎo)致其第二大股東——新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然與上市公司之間出現(xiàn)公開的分歧，也造成前者對貝因美的投資進(jìn)行大幅減值。

根據(jù)此前披露的文件，貝因美共有四名董事表示無法保證業(yè)績下調(diào)的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，這些董事包括代表恒天然一方的董事朱曉靜和約翰內(nèi)斯·普利姆(Johannes Priem)，以及副董事長何曉華和獨(dú)立董事劉曉松。

除董事表達(dá)異議之外，恒天然公司也曾作出公開回應(yīng)。該公司當(dāng)時(shí)表示：“作為貝因美的投資方，對相關(guān)公告感到極度失望。”恒天然董事長約翰·威爾遜(John Wilson)則將貝因美的表現(xiàn)稱為“令人無法接受的”。

截至2017年1月末的六個月，恒天然凈虧損3.48億新西蘭元(約合人民幣16.1億元)，該公司對貝因美的投資遭遇4.05億新西蘭元(約合人民幣18.7億元)的減值，其公允價(jià)值降至2.44億新西蘭元(約合人民幣11.3億元)。

恒天然派駐貝因美董事會的董事所提出的異議不止于此。由于公司面臨巨額虧損，貝因美計(jì)劃通過出售旗下閑置工廠來調(diào)節(jié)利潤。然而，這一計(jì)劃很快就遭遇了恒天然的阻撓。朱曉靜和普利姆投票反對出售相關(guān)資產(chǎn)——杭州貝因美豆逗兒童營養(yǎng)食品有限公司，原因包括“補(bǔ)償收益分配和保障機(jī)制存在缺陷和漏洞”，以及“出售方案未充分考慮未來拆遷及預(yù)期收益，存在低估資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)”等。

此外，由于獨(dú)立董事劉曉松的辭職，貝因美需要選出一名新的獨(dú)董。根據(jù)貝因美在上月末發(fā)布的一份董事會決議公告，會議以多數(shù)贊成通過了馬涓擔(dān)任新任獨(dú)立董事的議案。不過，恒天然的兩名代表朱曉靜和普里姆分別投出了棄權(quán)票和反對票，理由主要是擬離任的獨(dú)董劉曉松具有豐富的財(cái)務(wù)會計(jì)和內(nèi)控經(jīng)驗(yàn)，而公司目前又面臨復(fù)雜的財(cái)務(wù)、內(nèi)控和會計(jì)處理問題，并多次受到交易所和證券監(jiān)管部門的關(guān)注和問詢，迫切需要一位擁有豐富財(cái)務(wù)會計(jì)內(nèi)控背景的人士擔(dān)任獨(dú)董。

上述麻煩只是貝因美所遇問題中的一部分。與年報(bào)一同公布的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告顯示，貝因美未能保持有效的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)控。

根據(jù)審計(jì)方天健會計(jì)師事務(wù)所的說法，貝因美存在五項(xiàng)內(nèi)控缺陷或問題。簡單地說，包括對應(yīng)收賬款管理不力;預(yù)算編制不嚴(yán)謹(jǐn)，業(yè)績預(yù)測不嚴(yán)謹(jǐn)且多次變更，公告不及時(shí);向關(guān)聯(lián)方下達(dá)采購訂單金額超出批準(zhǔn)額度;經(jīng)銷商資金打入賬戶后被退回，交易缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì);對外投資決策不夠謹(jǐn)慎，投資損失較大。

值得注意的是，內(nèi)控問題導(dǎo)致貝因美2017年大幅計(jì)提資產(chǎn)減值，而這是公司發(fā)生巨額虧損的一個主要原因。貝因美公告稱，在進(jìn)行全面清查和資產(chǎn)減值測試后，2017年度計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5.34億元，其中應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備3.27億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.52億元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.56億元左右。

大量計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的背后，是不斷下滑的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從2015年開始，貝因美應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就開始大幅下滑。2014-2017年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為12.99、5.07、2.19和2.70。相應(yīng)地，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在四年內(nèi)由27.7天上升至133.6天。

4月27日公布的一季報(bào)顯示，貝因美業(yè)績?nèi)栽诨?。該公司第一季度營業(yè)收入5.44億元，同比下降35.8%，凈利潤約792萬元，同比下降27.5%。

值得一提的是，貝因美當(dāng)期收到一筆超過4200萬元的政府補(bǔ)助。如果剔除該項(xiàng)收益和其他非經(jīng)常性損益，貝因美第一季度凈虧損4073萬元。

恒天然派駐貝因美的兩名董事繼續(xù)對一季報(bào)表達(dá)了看法。普利姆和朱曉靜稱，無法保證報(bào)表內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，理由是無法判斷2018年上半年業(yè)績預(yù)測的準(zhǔn)確性。

作者：王立夫