2021年，海外VC/PE掀起新一輪上市潮。
繼英國(guó)私募股權(quán)公司Bridgepoint、法國(guó)Antin Infrastructure Partners、高盛旗下子公司Petershill Partners完成IPO后，LVMH集團(tuán)旗下私募基金L Catterton、全球最大的S基金Ardian也接連傳出上市消息。
而就在近日，美國(guó)最大的私募股權(quán)巨頭之一TPG正式提交了IPO申請(qǐng)。
TPG擬申請(qǐng)其普通股在納斯達(dá)克上市，股票代碼為“TPG”，摩根大通、高盛集團(tuán)、摩根士丹利、TPG Capital BD和美銀證券為聯(lián)席保薦人，此外，還有花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行等18家投行和券商為本次IPO助陣，公司上市后估值或達(dá)100億美元。
年初至今，截至12月23日美東收盤時(shí)間，黑石股價(jià)上漲120.44%、KKR股價(jià)上漲89.82%、凱雷股價(jià)上漲82.29%，三大私募巨頭股價(jià)集體飆升、市值暴增，可以看出，海外市場(chǎng)對(duì)VC/PE的反響積極。
黑石集團(tuán)2021年行情走勢(shì)
如無意外，TPG順利上市后也將再次引發(fā)沸騰，攪動(dòng)海內(nèi)外VC/PE的神經(jīng)。
放眼PE圈，相信大家對(duì)TPG并不陌生，與聲名赫赫的三大私募巨頭相比毫不遜色。
TPG的全稱是Texas Pacific Group（即美國(guó)德克薩斯州太平洋投資集團(tuán)），1992年，由大衛(wèi)．邦德曼（David Bonderman）、吉姆．科爾特（Jim Coulter）和威廉·S·普萊斯三世（William S．Price III）共同創(chuàng)立，并在舊金山開設(shè)了第一個(gè)辦事處，如今在紐約、東京、香港、上海、巴黎等12個(gè)城市都設(shè)有投資和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。
說到TPG，有必要聊聊其創(chuàng)始人邦德曼的故事，可以說是華爾街的一代傳奇，因喜歡收購(gòu)陷入困境的企業(yè)，被人們賦予“收購(gòu)藝術(shù)家”的稱號(hào)。
大衛(wèi)·邦德曼，圖源： 網(wǎng)絡(luò)
有意思的是，他同時(shí)還是個(gè)歷史遺跡捍衛(wèi)者，為紐約中央火車站和華盛頓威拉德酒店的保存完好做出貢獻(xiàn)。
紐約中央火車站，圖源：網(wǎng)絡(luò)
華盛頓威拉德酒店，圖源： 網(wǎng)絡(luò)
邦德曼畢業(yè)于華盛頓大學(xué)和哈佛法學(xué)院，后加入全球知名律所Arnold & Porter擔(dān)任合伙人，在一次辦案期間結(jié)識(shí)了石油大亨巴斯家族成員羅伯特·巴斯（Robert Bass），被后者聘任為家族投資總監(jiān)。
羅伯特·巴斯，圖源：網(wǎng)絡(luò)
剛進(jìn)投資界，邦德曼便展示出了超強(qiáng)的資本運(yùn)作能力，1988年，他協(xié)助巴斯對(duì)當(dāng)時(shí)最大的破產(chǎn)儲(chǔ)貸銀行美國(guó)儲(chǔ)蓄銀行（American Savings Bank）進(jìn)行收購(gòu)，后將其與華盛頓互助銀行（Washington Mutual）合并，此案被稱為美國(guó)20世紀(jì)80年代最著名的兩大收購(gòu)案之一。
這樁并購(gòu)案不但讓巴斯獲得了五倍投資收益，也讓邦德曼躋身一流投資家之列，同時(shí)還讓其結(jié)識(shí)了TPG的另一位合伙人科爾特。
科爾特畢業(yè)于達(dá)特茅斯大學(xué)和斯坦福商學(xué)院，二人在老東家巴斯集團(tuán)的支持下，與另一位合伙人普萊斯三世一起湊足6.5億美元成立了TPG。
成立第二年，TPG就聯(lián)合加拿大航空、Air Partners注資4.5億美元并購(gòu)大陸航空，并開始對(duì)大陸航空進(jìn)行徹底改造，將其從破產(chǎn)邊緣拉回。后來，邦德曼和合伙人從出售的股票中獲得了超10倍的投資回報(bào)，TPG一戰(zhàn)成名。
2002年，TPG以15億美元從英國(guó)酒業(yè)帝亞吉?dú)W（Diageo）手中收購(gòu)漢堡王，2006年，漢堡王上市。四年后，TPG將其以33億美元賣給了巴西3G集團(tuán)，足足賺了18億美元，這筆交易堪稱TPG的經(jīng)典之作。
圖源 ： 網(wǎng)絡(luò)
就在漢堡王上市那年，TPG也迎來了自己的高光時(shí)刻，當(dāng)年共計(jì)完成17宗并購(gòu)交易，總價(jià)值超過1010億美元，擊敗黑石、KKR等，成為2006年全球交易額最高的PE巨頭，使其一度成為國(guó)際私募界中的霸主。
與此同時(shí)，TPG還以杠桿收購(gòu)聞名，有史以來規(guī)模最大、最著名的七個(gè)杠桿收購(gòu)交易中，TPG參與了其中三個(gè)，包括收購(gòu)?qiáng)W特爾公司、收購(gòu)哈拉斯娛樂公司和收購(gòu)德州電力公司TXU Corp。
此外，TPG還愿意對(duì)不受歡迎或者有風(fēng)險(xiǎn)的公司進(jìn)行大規(guī)模的押注，通常也能給其帶來回報(bào)，比如全球民宿平臺(tái)Airbnb和美國(guó)打車應(yīng)用開發(fā)商Uber，TPG就是他們的早期投資者之一。
圖源：官網(wǎng)
近年來，ESG和影響力投資成為投資界的重要議題，TPG影響力投資基金“睿思基金”（The Rise Fund）旗下的氣候基金于今年7月宣布完成首輪募資，規(guī)模高達(dá)54億美元，成為全球規(guī)模最大的影響力投資基金。
招股書顯示，當(dāng)前，TPG在全球擁有900多名員工，其中投資和運(yùn)營(yíng)專業(yè)人士320位，被投企業(yè)280多家，分布在全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
而TPG的投資平臺(tái)涵蓋5種資產(chǎn)類別：私募股權(quán)（Capital）、成長(zhǎng)型投資（Growth）、影響力投資（Impact）、房地產(chǎn)（Real Estate）和市場(chǎng)解決方案（Market Solutions），截至今年9月30日，各類平臺(tái)管理規(guī)模分別為526億美元、221億美元、126億美元、115億美元和103億美元，共計(jì)管理資產(chǎn)1090億美元。
各類平臺(tái)的產(chǎn)品及管理規(guī)模，招股書
招股書披露，TPG的影響力投資基金已投資了30億美元，其IRR為30%，超過旗下其他基金表現(xiàn)。
2018年至2020年，TPG分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.04億美元、19.88億美元和21.15億美元，同期凈利潤(rùn)為7.11億美元、11.8億美元和14.39億美元。值得注意的是，2021年前9個(gè)月，TPG的營(yíng)收為38.97億美元，凈利潤(rùn)為38.22億美元，而上年同期營(yíng)收為5.64億美元，凈利潤(rùn)為2.95億美元，受疫情影響，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，拖累TPG 2020年的業(yè)績(jī)下滑不少，營(yíng)收利潤(rùn)雙雙備受打擊。
TPG與中國(guó)的淵源可以追溯到1994年。
成立僅兩年，TPG便聯(lián)手Blum Capital、ACON Investment創(chuàng)立新橋資本進(jìn)入亞洲投資市場(chǎng)，同年在上海設(shè)立第一個(gè)辦公室，是最早進(jìn)入中國(guó)的全球私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。
由于亞洲投資市場(chǎng)具備較活力的成長(zhǎng)性，TPG在亞洲的資產(chǎn)管理規(guī)模已增至220億美元。
部分TPG在亞洲投資的企業(yè)，圖源：官網(wǎng)
在中國(guó)，TPG投資的領(lǐng)域同樣非常廣泛，包括醫(yī)療健康、金融服務(wù)、消費(fèi)零售等，已投企業(yè)有聯(lián)想集團(tuán)、中金公司、深圳發(fā)展銀行、李寧、摩拜單車等眾多公司。
值得一提的是，TPG在中國(guó)頻頻出手醫(yī)療領(lǐng)域，投資了百心安、兆科眼科、康基醫(yī)療、愛科百發(fā)等企業(yè)，最新一筆醫(yī)療行業(yè)的投資是叮當(dāng)快藥，于今年6月完成，融資金額2.2億美元，TPG亞洲基金作為領(lǐng)投方參與。
目前，TPG中國(guó)的掌舵人為孫強(qiáng)，TPG旗下亞洲基金、成長(zhǎng)基金及社會(huì)影響力基金在中國(guó)的投資都由他領(lǐng)導(dǎo)。
孫強(qiáng)是中國(guó)最早從事私募股權(quán)投資的投資人之一，曾協(xié)助高盛創(chuàng)建中國(guó)團(tuán)隊(duì)，后代表美國(guó)華平投資集團(tuán)開拓中國(guó)市場(chǎng)，并負(fù)責(zé)華平在整個(gè)亞太區(qū)的投資業(yè)務(wù)。
2017年，因被TPG旗下影響力基金吸引而加入TPG。
迄今，TPG在中國(guó)的影響力投資已經(jīng)投了中和農(nóng)信、度小滿金融、綠客盟、美術(shù)寶四個(gè)項(xiàng)目，還將繼續(xù)在氣候變化、綠色經(jīng)濟(jì)、普惠醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)ふ腋鄼C(jī)會(huì)。
中國(guó)是全球唯一一個(gè)在受到疫情沖擊后，仍實(shí)現(xiàn)GDP正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，將在未來世界藍(lán)圖中繼續(xù)扮演重要角色。
雖然TPG已經(jīng)叩開中國(guó)投資市場(chǎng)的大門，但近年來，不論是海外還是本土的VC/PE在中國(guó)的表現(xiàn)都十分亮眼。
黑石創(chuàng)始人蘇世民多次在公開場(chǎng)合說道“最好的投資機(jī)會(huì)在中國(guó)”，并在中國(guó)投資市場(chǎng)瘋狂掃貨，聚焦領(lǐng)域包括地產(chǎn)、物流、科技和醫(yī)療健康等，在中國(guó)市場(chǎng)累計(jì)投資額接近500億元。
蘇世民，圖源：網(wǎng)絡(luò)
黑石于2007年登陸紐交所，稱得上是VC/PE史上的一個(gè)里程碑事件，時(shí)至今日，黑石前進(jìn)的步伐依然沒有慢下來，仍是國(guó)際私募股權(quán)行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。
2021 Q3財(cái)報(bào)顯示，黑石資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到史無前例的7310億美元，約合人民幣4.66萬(wàn)億元，是TPG資管規(guī)模的7倍左右。
圖源：官網(wǎng)
與此同時(shí)，經(jīng)過16年的耕耘，本土投資機(jī)構(gòu)高瓴的資產(chǎn)管理規(guī)模也已經(jīng)超過6000億元人民幣，成為亞洲最大的投資機(jī)構(gòu)之一，平均年回報(bào)率超過40%。
從今年的參投項(xiàng)目來看，高瓴以32家IPO戰(zhàn)績(jī)奪魁。此外，手上還擁有中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)44家，數(shù)量排名中國(guó)第三，僅次于紅杉資本中國(guó)和IDG資本，截至今年11月30日，對(duì)其共計(jì)出手投資72次。
2021年1-11月VC/PE機(jī)構(gòu)IPO戰(zhàn)績(jī)一覽，CVSource投中數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理
4 結(jié)語(yǔ)
VC/PE上市并不是新鮮事，早在黑石、KKR、凱雷、阿波羅全球管理等相繼上市時(shí)就已掀起一陣狂潮，近年來，其股價(jià)更是實(shí)現(xiàn)不同程度的大漲，漲幅均跑贏市場(chǎng)。
TPG作為全球最大的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之一，上市的這一天來得較晚，但依舊在PE圈內(nèi)激起千層浪花，將對(duì)投資市場(chǎng)的發(fā)展起到一定促進(jìn)作用。當(dāng)下，不少投資家都在“重倉(cāng)中國(guó)”上達(dá)成共識(shí)，多面向科技創(chuàng)新企業(yè)和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域下注，中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)藏著非常大的需求和潛力，未來極具想象空間。
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