在過去三年，零跑汽車累計虧損43.74億元，據(jù)公司預計，2022年虧損仍將繼續(xù)。上市成為零跑汽車繼續(xù)留在這個戰(zhàn)場上的必由之路。
蔚小理之后，造車新勢力或將迎來第四家“赴港上市”的新成員。不過，既沒有享受時間紅利，又非含著金鑰匙出生，連第二梯隊都還沒有進入的公司，很難靠上市就打出一把好牌。
3月17日，浙江零跑科技股份有限公司(以下簡稱零跑汽車)向港交所提交上市申請書，中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際為聯(lián)席保薦人。
長達605頁的招股說明書，詳細披露了零跑汽車的財務情況、融資歷程和未來的業(yè)務規(guī)劃。招股書顯示，自2018年至2021年，零跑汽車共獲得7輪融資，募集資金118.66億元。
與此相對的是，虧損也在逐年擴大。數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車2019年至2021年營收分別為1.17億元、6.3137億元和31.32億元；經調整凈虧損分別為8.1億元、9.35億元和26.29億元。三年來總計虧損43.74億元。
公開資料顯示，零跑汽車成立于2015年，創(chuàng)始人朱江明也是安防巨頭大華股份的創(chuàng)始人、CTO?！拔覀儾煌娓拍?，不講故事?！盜T出身的他，從一開始就選擇了一條和其他新勢力不同的造車路徑，從零開始，核心技術部件自研自產，實現(xiàn)底層接口、算法和數(shù)據(jù)通訊協(xié)議的統(tǒng)一，簡化供應鏈并降低生產成本。
弗若斯特沙利文的資料顯示，零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動汽車公司，同時也是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司。
朱江明把自己定義為一個工程師、產品經理。攝影：史小兵
朱江明說，這是典型的IT企業(yè)的模式。實際上，零跑早期的高管團隊均來自IT企業(yè)，之后才逐漸引入來自汽車行業(yè)的高管。如吳保軍，就是在2020年5月加入零跑任總裁，此前曾任職于廣汽本田、廣汽豐田，加入零跑之前為眾誠汽車保險股份有限公司董事長。
去年7月，朱江明發(fā)布零跑2.0戰(zhàn)略，定下了“三年超越特斯拉、2023年進入造車新勢力Top3、2025年銷量80萬輛”的目標。但公開數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車2021年僅交付了43748輛，且極度依賴其微型車T03，后者去年全年銷量占比超過90%。
“從產品定位、融資規(guī)模和體量上看，零跑汽車都不占優(yōu)勢，這也會在一定程度上制約IPO的融資規(guī)模?！庇袠I(yè)內人士向《中國企業(yè)家》表示。
隨著造車新勢力名單越來越長，以及行業(yè)競爭加劇，上市融資已經成為造車新勢力的當務之急。
在新鼎資本董事長張馳看來，相比于目前銷量、融資表現(xiàn)都比較一般的第二梯隊造車新勢力，財務投資人更愿意把錢投資到巨頭企業(yè)上，諸如阿里巴巴投資的智己汽車、吉利與百度成立的集度汽車，還有阿維塔科技等等。不過他也表示，目前這些巨頭資金充裕，并沒有太大的融資需求，投資機會不多。因此，資本的目光開始從整車向產業(yè)鏈上下游、智能化等領域轉移。
1993年，26歲的朱江明拿著5000元，與傅利泉創(chuàng)辦了后來成為安防領域第二大巨頭的大華股份。
朱江明畢業(yè)于浙江大學電子工程專業(yè)，在大華股份，朱江明牽頭做技術，先在通訊調度領域打開市場，后用專利技術HDCVI打破國外攝像頭壟斷，進入安防行業(yè)。2008年大華股份登陸港交所，最新市值約500億元。
根據(jù)大華當時的招股書，朱江明持股比例為7%。2015年，大華股份高速增長，2014、2015年兩年營收增長達到43.35%、37.4%，本來已經可以刀槍入庫，但48歲的朱江明卻再一次選擇重新出發(fā)。
2017年12月朱江明接受《中國企業(yè)家》采訪時回憶，2015年3月去西班牙旅行時，他看到街邊很多雷諾的電動小車，覺得可以解放騎電動自行車的人。幾個月后，27號文件《新建純電動乘用車企業(yè)管理規(guī)定》發(fā)布，可以給滿足條件的新能源車企發(fā)放生產資質，朱江明判斷電動車將迎來風口。
籌備初期，團隊內部反對聲音不少，主要是“做汽車聽起來投入太大”。但這沒能動搖朱江明的信心。
朱江明把自己定義為一個工程師、產品經理，在大華，幾乎每一次面對新挑戰(zhàn)都是朱江明帶頭，包括研發(fā)出后來賣給摩托羅拉的數(shù)字機頂盒，朱江明也因此在摩托羅拉工作了三年。他認為電動汽車是一個電子產品，大華在相關領域已經有幾十年的積累，部分技術可以用到電動車上。
最終在傅利泉及大華其他高層的支持下，朱江明開始在內部搭建團隊，2015年12月24日平安夜這天，正式把大華汽車電子部門20多人的團隊獨立出來，成立零跑汽車。
零跑的第一款車S01是輛電動轎跑，朱江明希望用這款不一樣的車型吸引關注。S01銷量不佳，截至2021年底共交付2708輛。
第二款車T03是走量的微型電動車，同類產品有長城歐拉的黑貓、奇瑞的小螞蟻等，競爭激烈。從2020年5月開始交付到2021年底，T03共交付4.62萬輛。
T03的市場表現(xiàn)讓零跑在新造車的隊伍中有了一席之地。2020年底朱江明接受《經濟觀察報》采訪時表示，下半年，前來公司的資方數(shù)量明顯增加，一方面是T03帶來的銷量增長，第三款車中型純電SUV C11也讓資方看到希望，同時蔚小理已經上市，吸引了資金，而“零跑很可能是他們（資方）最后的一張門票”。
2021年10月，零跑開始交付第三款中型純電SUV C11，進入到智能電動車的主戰(zhàn)場。截至2021年底，C11交付3965輛，獲得2.25萬個訂單。
2021年，零跑的渠道也開始擴張。截至2021年底，零跑共有23家直營店及268家合作門店，2020年才僅有6家直營店及89家合作門店。
在外界看來，“性價比”幾乎是零跑最主要的標簽。
河南一位車主首款車買了理想后，想再買一輛小車。去年看車時發(fā)現(xiàn)，“零跑T03是性價比最高的，7萬元內能買到400公里續(xù)航的只有它，而且配置比其他品牌高很多”?？墒褂媒荒旰?，這位車主告訴《中國企業(yè)家》，該車型的缺點是軟件能力不足，“每次OTA都沒什么新東西”。
他同時也認為，“性價比是零跑唯一的出路，因為別的路線都有人做了，這條路零跑做得挺好，目前就差營銷和宣傳?！?/p>
與多數(shù)造車新勢力一樣，成立7年的零跑汽車仍未實現(xiàn)盈利。
企查查數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車自2018年1月啟動Pre-A輪融資，截至目前獲得共7輪118.66億元融資。最近一次融資是去年7月，投資方包括中金資本、杭州市創(chuàng)投基金、中信建投和中信戴卡等，融資額為45億元。
過去三年累計虧損43.74億元之后，據(jù)零跑汽車預計，2022年虧損仍將繼續(xù)。
毛利方面，2019年至2021年，零跑汽車毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。2021年，零跑汽車共交付汽車43748輛，營收31.32億元，銷售成本45.20億元。若不考慮不同車型的影響，相當于每賣一輛車，零跑便虧損近3.2萬元。而蔚小理陣營中，理想汽車的毛利率超過20%，蔚來和小鵬汽車毛利率也分別達到了19.7%和12%。
現(xiàn)金流方面，截至2021年底，零跑汽車持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為43.38億元。作為對比，截至去年底，理想的現(xiàn)金儲備為501.6億元；截至去年第三季度，蔚來汽車的現(xiàn)金儲備為470億元，小鵬汽車的現(xiàn)金儲備為453.6億元。
此前，一位行業(yè)分析師在接受《財經天下》周刊采訪時表示，雖然微型電動車銷量可觀，但其實是賣得越多虧得越多，而且消費群體增長的天花板也非常明顯。如果車企僅僅依靠微型車想要實現(xiàn)盈利，難度非常大。
資金問題之外，零跑汽車更大的挑戰(zhàn)還在于交付和品牌定位。
朱江明為零跑汽車定下了“2025年銷量80萬輛”的目標。按照市場研究機構IDC的預測，到2025年新能源汽車銷量將達到約542萬輛。這意味著，如果朱江明定下的目標實現(xiàn)，零跑汽車的市場份額將達到15%。對比今年2月，新能源汽車銷量排名第一的宏光MINI，占比才9.6%。
為了實現(xiàn)品牌向上，繼S01之后，2021年零跑又推出了中型SUV車型C11。但C11在2021年的銷量還不足4000輛。
有業(yè)內人士認為，零跑汽車制定的目標，是在為登陸資本市場營造話題。“新能源車的窗口期紅利正在消失，新勢力也形成穩(wěn)固的市場認知了，頭部是蔚小理，第二梯隊的也有威馬和哪吒，零跑的生存空間并不樂觀。”
此外，威馬、哪吒、高合等一眾造車新勢力也在加速沖擊IPO?！霸燔囆聞萘Υ蠖嗍且揽咳谫Y往前走，借助‘資本游戲’，誰先做穩(wěn)自己的產業(yè)鏈誰就是勝者?！比?lián)車商投資管理(北京)公司總裁曹鶴說道。
招股書顯示，此次零跑汽車IPO募資的40%將用于拓展智能電動汽車品類、擴大團隊，以及自動駕駛等智能技術的研發(fā)投入，其他則將用于提升生產能力和提升品牌知名度。
新的挑戰(zhàn)仍在繼續(xù)。據(jù)了解，蔚小理在研發(fā)上的投入逐漸增加，以搶占更多的市場份額。除零跑汽車之外，蔚小理、威馬和哪吒也都將在2022年亮相或交付一款或多款全新車型。
在此背景下，零跑汽車若想借助港股IPO搶占一席之地，目前看挑戰(zhàn)依然很大。
《零跑汽車的“逆襲”：一家新造車企業(yè)突圍記》，經濟觀察報
《零跑上市，只為圈錢？》，《財經天下》周刊
