未來(lái)一年的預(yù)測(cè)通常是錯(cuò)誤的，而且往往以非同尋常和意想不到的方式出現(xiàn)錯(cuò)誤。

在中國(guó)，新的一年將被慶祝為“兔年”，兔年通常被視為帶來(lái)和平、繁榮和好運(yùn)的一年。然而，目前全球經(jīng)濟(jì)的前景幾乎沒有顯示出這些令人鼓舞的主題。新冠疫情仍在蔓延，俄烏沖突仍在繼續(xù)，歐洲正在經(jīng)歷一場(chǎng)毀滅性的天然氣沖擊，通脹飆升已引發(fā)各國(guó)央行大幅加息。

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簡(jiǎn)而言之，前景似乎異常嚴(yán)峻。

與上述觀察一致，我們的花旗預(yù)測(cè)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一年將受到“滾動(dòng)”的國(guó)家級(jí)衰退的困擾。

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歐洲：天然氣危機(jī)可能會(huì)在2022年底之前將歐元區(qū)和英國(guó)推入衰退。歐元區(qū)應(yīng)該會(huì)在年中走出困境，但是英國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退看起來(lái)會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)橛?guó)退歐后的結(jié)構(gòu)性調(diào)整揮之不去，貨幣政策收緊也會(huì)拖累英國(guó)經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)：到2023年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮的累積效應(yīng)可能引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。即便如此，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)迄今表現(xiàn)出的韌性，我們預(yù)計(jì)衰退將是溫和的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2024年初反彈。此外，過去加深衰退的金融和資產(chǎn)負(fù)債表問題似乎也并不存在。

新興市場(chǎng)：隨著美國(guó)和歐洲明年經(jīng)歷衰退，我們也看到了許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的衰退，包括韓國(guó)、巴西、智利、墨西哥和俄羅斯。

然而，值得注意的是，中國(guó)似乎可以平衡這些衰退壓力。我們預(yù)計(jì)，中國(guó)政府最近調(diào)整新冠病毒防控限制的舉措，將有助于釋放被壓抑的消費(fèi)支出，并推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走強(qiáng)。即便如此，中國(guó)家庭部門的反應(yīng)力度仍值得商榷ーー迄今為止，中國(guó)消費(fèi)者一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。鑒于病例數(shù)量增加和醫(yī)療保健系統(tǒng)負(fù)擔(dān)加重的前景，放松新冠病毒發(fā)防控措施能否持續(xù)還有待觀察。

全球增長(zhǎng)：總而言之，未來(lái)一年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至略低于2% ，遠(yuǎn)低于2022年接近趨勢(shì)水平(3%)的表現(xiàn)。如果不包括中國(guó)在內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能低于1% ，已經(jīng)接近全球經(jīng)濟(jì)衰退的某些定義。

預(yù)計(jì)明年的通貨膨脹率將逐步下降，但平均而言仍將居高不下。我們認(rèn)為，這種疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，加上仍然高企、帶有供應(yīng)沖擊印記的通脹水平，尤其是新冠疫情和俄烏沖突造成的供應(yīng)鏈中斷，仍將持續(xù)下去。

一個(gè)重要的推論是，全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性（主要經(jīng)濟(jì)體在這種情況下能夠完全避免衰退）似乎正在消失。在歐洲，一個(gè)比往常更加溫和的冬季將減輕（但不會(huì)消除）來(lái)自天然氣沖擊的衰退壓力。而在美國(guó)，某種程度的經(jīng)濟(jì)衰退可能對(duì)于冷卻炙熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)是必要的。即便如此，新冠病毒疫情后的重新開放也帶來(lái)了全球服務(wù)業(yè)支出的反彈。今年，全球服務(wù)業(yè)支出為歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了支撐，并可能成為亞洲在明年全球面對(duì)逆風(fēng)的一個(gè)重要緩沖。

不過，我們的悲觀情緒必須以適當(dāng)?shù)闹t遜態(tài)度加以軟化。我們從歷史中得到的一個(gè)教訓(xùn)是，未來(lái)一年的預(yù)測(cè)通常是錯(cuò)誤的，而且往往以非同尋常和意想不到的方式出現(xiàn)錯(cuò)誤。2020年是新冠全球大流行的開始，2021年是全球通貨膨脹的飆升，2022年則是俄烏沖突，奧密克戎變異株和持續(xù)的通貨膨脹。

總要考慮到一線希望，而且為了尊重兔年，最好以幾絲希望作為結(jié)束語(yǔ)。

首先，展望2024年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)反彈至略低于3% 的趨勢(shì)水平，通脹率應(yīng)該會(huì)下降到歷史更為正常的水平。預(yù)計(jì)2023年的經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)讓勞動(dòng)力市場(chǎng)松弛下來(lái)，緩解工資壓力，這應(yīng)該會(huì)讓央行開始轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

其次，經(jīng)濟(jì)低迷的一年不一定就意味著金融市場(chǎng)低迷的一年。如果全球經(jīng)濟(jì)在2024年初前走上復(fù)蘇軌道，那么前瞻性投資者的情緒應(yīng)該會(huì)在明年某個(gè)時(shí)候觸底。最有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)機(jī)是春末時(shí)分，屆時(shí)各國(guó)央行將基本完成加息。

第三，近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)遭受了一些嚴(yán)重沖擊，但增長(zhǎng)和支出仍然繼續(xù)保持向前。盡管目前的形勢(shì)似乎相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性，但全球經(jīng)濟(jì)(以及各經(jīng)濟(jì)體)的韌性可能會(huì)再次令我們感到意外。確實(shí)，兔年所承諾的好運(yùn)和繁榮可能仍然會(huì)占據(jù)上風(fēng)。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)衰退 新興市場(chǎng)