一舉拿下銀隆新能源的控股權(quán)，董明珠終于實(shí)現(xiàn)了讓格力造車(chē)的夢(mèng)想。

2021年8月31日，格力電器發(fā)布公告，通過(guò)參與司法拍賣(mài)拍得珠海電動(dòng)車(chē)企業(yè)銀隆新能源30.47%的股權(quán)，成交價(jià)格為18.28億元。另外，董明珠將其個(gè)人持有的銀隆新能源 17.46%股權(quán)的表決權(quán)委托給格力電器。由此，銀隆新能源將成為格力電器的控股子公司。

5年前，格力收購(gòu)銀隆的嘗試遭到多數(shù)股東的阻擊，釀成董明珠執(zhí)掌格力生涯的第一次“滑鐵盧”。5年過(guò)去了，大股東的更替，讓董明珠在格力的話語(yǔ)權(quán)今非昔比，這一次沒(méi)有人可以阻止董明珠“造車(chē)”了。

上一次格力宣布收購(gòu)銀隆的計(jì)劃時(shí)，資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。但這一次格力真的拿下了銀隆，股價(jià)卻幾乎毫無(wú)波瀾。8月31日當(dāng)天，格力電器股價(jià)收漲0.24%。

眼下的格力需要一些新刺激。自2019年底高瓴以416.6億元拿下格力第一大股東之位后，格力的市值已經(jīng)縮水近三分之一，目前41元的股價(jià)，已經(jīng)低于高瓴46元的入股價(jià)。業(yè)績(jī)方面，近日格力、美的相繼披露了2021年上半年財(cái)報(bào)。雖然格力電器營(yíng)收同比增長(zhǎng)了31%，但與老對(duì)手美的的差距還在繼續(xù)擴(kuò)大。人人都在期待，身為市值2000億元的格力，下一步將如何翻盤(pán)?

董明珠重圓舊夢(mèng)

為了拿下銀隆，董明珠過(guò)去5年幾乎賭上了自己的全副身家和聲望。

2016年，董明珠曾力主格力以130億元的價(jià)格收購(gòu)銀隆，因配套融資的提案遭到股東大會(huì)否決，收購(gòu)最終夭折。董明珠擔(dān)任格力董事長(zhǎng)以來(lái)，第一次沒(méi)有在股東大會(huì)上得到掌聲，惹得董明珠大發(fā)雷霆。

此后，不甘心就此作罷的董明珠選擇以個(gè)人身份投資銀隆。2016年12月，董明珠宣布個(gè)人出資10億元，再拉上王健林、劉強(qiáng)東、中集集團(tuán)等大佬和企業(yè)，共同向銀隆增資30億元，獲得珠海銀隆22.388%的股權(quán)。也就是說(shuō)當(dāng)時(shí)銀隆新能源的總估值應(yīng)是134億元。王健林后來(lái)接受采訪談到這筆投資，坦言自己沒(méi)有做調(diào)研，相信董明珠的眼光，還說(shuō)出5個(gè)億不算多的“金句”。

這一輪投資之后，董明珠在2017年又連續(xù)兩次增資銀隆。工商信息顯示，到2017年3月董明珠個(gè)人在銀隆的持股比例已經(jīng)上升至17.46%。董明珠后續(xù)兩次增資具體金額不詳，不過(guò)她曾表示為了銀隆已壓上了全部身家，甚至還不惜舉債。(如果銀隆的估值沒(méi)有變化，董明珠的總投資額應(yīng)該接近25億元。)

董明珠對(duì)銀隆是一見(jiàn)鐘情，但銀隆后來(lái)的發(fā)展卻非常令人失望。2018年1月，銀隆被媒體報(bào)道拖欠供應(yīng)商貨款達(dá)12億元，由此爆雷。緊接著，作為股東的董明珠采取雷霆手段接管了公司，并公開(kāi)舉報(bào)銀隆原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)等人非法侵占公司利益金額超過(guò)10億元。目前，原銀隆總經(jīng)理孫國(guó)華已被刑拘，魏銀倉(cāng)本人身在美國(guó)，他們持有的股份則被司法拍賣(mài)。

此次銀隆30.47%的股權(quán)成交價(jià)格僅為18.28億元，以此計(jì)算銀隆的總估值應(yīng)為60億元，僅相當(dāng)于2016年董明珠等人增資時(shí)的45%。即便是這個(gè)價(jià)格，除了格力之外也沒(méi)有人愿意接盤(pán)。司法拍賣(mài)網(wǎng)站顯示，格力參與的這幾筆拍賣(mài)均只有格力一家參與，經(jīng)過(guò)一次出價(jià)就落了錘。實(shí)際上，這幾筆股權(quán)在今年6月份已經(jīng)拍賣(mài)過(guò)一次，當(dāng)時(shí)它們?nèi)恳驘o(wú)人出價(jià)而流拍。

經(jīng)此一役，董明珠本人損失慘重自不必說(shuō)，被拉入伙的王健林、劉強(qiáng)東也跟著賠了幾個(gè)小目標(biāo)。此次銀隆得到格力接盤(pán)，雖然紙面的估值與2016年的那輪融資相比縮水了一半，但對(duì)銀隆和銀隆的股東來(lái)說(shuō)無(wú)疑已經(jīng)是最好的結(jié)果了。此情此景，格力電器的股東們大概也唯有慶幸。

目前銀隆的經(jīng)營(yíng)狀況非常不理想。截至2021年7月31日，銀隆總資產(chǎn)281億元，負(fù)債總額227億元。2021年1-7月銀隆實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.6億元，凈利潤(rùn)-7.6億元。并表之后，短期內(nèi)銀隆會(huì)拖格力業(yè)績(jī)的后腿。

但是，銀隆的儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)是如今資本市場(chǎng)上大熱的題材，對(duì)急于多元化轉(zhuǎn)型的格力而言，銀隆能夠打開(kāi)新的想象空間。至于能不能成，就看董明珠能不能讓銀隆脫胎換骨了。

格力VS美的，差距再次拉大

近日，格力與美的均發(fā)布了2021年上半年財(cái)報(bào)。表面上看，繼2020年的低迷之后，格力在2021年上半年扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收911億元，同比增長(zhǎng)31%;凈利潤(rùn)95億元，同比增長(zhǎng)49%。但與美的一比較，格力格力在業(yè)績(jī)上與老對(duì)手的差距仍在擴(kuò)大。

1、營(yíng)收翻盤(pán)無(wú)望

2021年上半年，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收911億元，同比增長(zhǎng)31%。但高增長(zhǎng)主要得益于2020年同期極低的基數(shù)。2020年上半年，格力電器僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收695億元，相比于2019年同期下降了29%。在各大上市家電企業(yè)中，格力電器受疫情沖擊異常的大。

圖 | 產(chǎn)業(yè)在線

回溯歷史，格力電器在2021年上半年的收入，僅與2018年同期相當(dāng)，還沒(méi)有恢復(fù)到2019年的水平。

而在美的方面，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1738億元，同比增長(zhǎng)25%。雖然增長(zhǎng)率沒(méi)有格力亮眼，但美的2020年同期的業(yè)績(jī)要比格力好得多。如果同樣以疫情之前的2019年為基數(shù)，則美的營(yíng)收增長(zhǎng)了13%，格力下降了6%。格力在營(yíng)收上與美的的差距進(jìn)一步拉大。

在董明珠開(kāi)始執(zhí)掌格力的2012年，格力、美的營(yíng)收分別為993億元、1030億元，兩家基本持平。這之后，在營(yíng)收上格力就被多元化發(fā)展的美的遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋開(kāi)，到2021年上半年，格力的營(yíng)收只相當(dāng)于美的的52%了。

2、凈利潤(rùn)差距拉大

雖然在營(yíng)收上落后，但由于格力在家用空調(diào)上巨大的品牌溢價(jià)能力，以及在空調(diào)單一品類上的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，格力的盈利能力一直顯著強(qiáng)于美的。在2012年，格力、美的凈利潤(rùn)分別為73.8億元、32.6億元，格力遙遙領(lǐng)先。直到2019年，美的才在凈利潤(rùn)上超越格力。(除了2015年)而這一超越，格力眼看也要被拉開(kāi)。

2021年上半年，格力電器凈利潤(rùn)95億元，同比增長(zhǎng)49%;美的集團(tuán)凈利潤(rùn)150億元，同比增長(zhǎng)8%。同樣的，格力的高增長(zhǎng)源自于2020年的低基數(shù)。如果以2019年上半年為基數(shù)，則格力下降31%，美的下降5%。

在2021年上半年，格力的凈利潤(rùn)只相當(dāng)于美的的62%，在短短三年前格力還領(lǐng)先于美的。