一條“廣發(fā)證券(000776,股吧)開(kāi)例會(huì)，主要提到公募傭金率直降至萬(wàn)二”的傳聞在昨天上午被快速傳播。這條傳聞截屏中提到，“目前機(jī)構(gòu)傭金是萬(wàn)八，會(huì)里制定是萬(wàn)二，且從基金公司管理費(fèi)中列支”。不過(guò)隨后，廣發(fā)證券辟謠稱(chēng)消息不實(shí)。
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者向多家頭部券商求證，均表示目前沒(méi)有相關(guān)確切消息。
不過(guò)，事實(shí)上，公募基金傭金率非市場(chǎng)化定價(jià)的問(wèn)題已在業(yè)內(nèi)被探討多年。公募傭金分倉(cāng)模式是對(duì)賣(mài)方最有利的模式，但未來(lái)隨著交易傭金率的下降，研究成本過(guò)高的機(jī)構(gòu)將難以適應(yīng)收入下降的形勢(shì)。多家券商研究所已在提前部署，未雨綢繆。
公募傭金直降至萬(wàn)二?
昨日，一則關(guān)于公募傭金降至萬(wàn)二，且從基金公司管理費(fèi)中列支的消息在機(jī)構(gòu)圈中傳開(kāi)。這則傳言里提到，“會(huì)里的確有這個(gè)預(yù)案，降低傭金費(fèi)率，買(mǎi)方從管理費(fèi)里面支付研究傭金，不然對(duì)基民收的就是兩道錢(qián)，2018年歐洲實(shí)行了這種模式。”
該消息引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的巨大震動(dòng)，有賣(mài)方研究員直接高喊“開(kāi)始吃土了”。
不過(guò)隨后，廣發(fā)證券緊急辟謠。廣發(fā)證券研究所人士稱(chēng)，該公司是傍晚6點(diǎn)多才開(kāi)始開(kāi)會(huì)，而截屏是5點(diǎn)45分發(fā)出的，大伙兒還在吃盒飯。
記者向相關(guān)方面核實(shí)，得到的答復(fù)也是沒(méi)有傳聞中提到的事情。
華東地區(qū)一家中型券商分管研究所高管對(duì)記者表示，類(lèi)似提法幾年前就有了，但一直沒(méi)有實(shí)施，近期也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)相關(guān)的消息。
這位研究所高管認(rèn)為，傭金率直接從萬(wàn)八降到萬(wàn)二不是很可行，萬(wàn)二的傭金率比散戶交易傭金率還要低，而機(jī)構(gòu)有系統(tǒng)、服務(wù)等各類(lèi)成本。而且這意味著，賣(mài)方研究所收入要直降七、八成。傭金率降是趨勢(shì)，但應(yīng)逐步降，循序漸進(jìn)。
北京一家大型券商研究所所長(zhǎng)也告訴記者，聽(tīng)到過(guò)類(lèi)似消息，監(jiān)管有這個(gè)想法，但存量太大，一直沒(méi)有實(shí)施，目前沒(méi)有收到通知。上海一家中型券商研究所所長(zhǎng)也稱(chēng)，目前沒(méi)有確切消息。
券商研究將迎變化
公募基金傭金率非市場(chǎng)化定價(jià)的問(wèn)題已在業(yè)內(nèi)被探討多年。
1998年，券商研究所確立了以研究服務(wù)換傭金的商業(yè)模式。這成為過(guò)去20年券商研究所沿用的最核心的商業(yè)模式，公募基金分倉(cāng)傭金成為賣(mài)方研究收入的主要來(lái)源。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李迅雷此前在接受券商中國(guó)記者專(zhuān)訪時(shí)就表示，公募基金傭金分倉(cāng)模式之所以能被沿用多年，最根本原因是公募基金的傭金率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，這為賣(mài)方研究留了一定的空間。
他認(rèn)為，目前公募基金的分倉(cāng)交易傭金率大多維持在萬(wàn)八，而很多個(gè)人投資者的交易傭金率已在萬(wàn)一到萬(wàn)三之間了。因此，券商研究未來(lái)或會(huì)迎來(lái)變化：未來(lái)隨著交易傭金率的下降、機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)換手率的下降，研究成本過(guò)高的機(jī)構(gòu)將難以適應(yīng)收入下降的形勢(shì)。
實(shí)際上，目前包括保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)的交易傭金都相對(duì)市場(chǎng)化。例如，華中地區(qū)一家中型券商研究所研究員告訴記者，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的傭金費(fèi)率大致在萬(wàn)四，私募的傭金費(fèi)率和散戶相當(dāng)。
然而，公募基金的傭金折算進(jìn)凈值，并不影響公募基金的管理費(fèi)收入，因此盡管傭金率高居萬(wàn)八，但公募基金并沒(méi)有強(qiáng)烈的動(dòng)力要求券商降低傭金率。如果按傳言的預(yù)案所說(shuō)，買(mǎi)方從管理費(fèi)里面支付研究傭金，那么才是公募基金實(shí)打?qū)嵉爻鲥X(qián)交傭金。
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者曾統(tǒng)計(jì)，參照公募基金半年報(bào)數(shù)據(jù)，在凈值類(lèi)產(chǎn)品中，有3329只公募基金產(chǎn)品報(bào)告了交易傭金數(shù)據(jù)，整體產(chǎn)生交易傭金40.5億元，平均一只基金產(chǎn)品支付的交易傭金為121.67萬(wàn)元。
