5萬(wàn)多名運(yùn)動(dòng)員、官員、記者和其他人聚集在東京參加奧運(yùn)會(huì)，使其成為自疫情暴發(fā)以來(lái)規(guī)模最大的國(guó)際盛會(huì)。只是疫情下辦奧運(yùn)前所未有，本來(lái)用以刺激日本經(jīng)濟(jì)的妙手，現(xiàn)在卻陷入了無(wú)比尷尬的局面。

另一方面，奧運(yùn)素有市場(chǎng)催化劑效應(yīng)，如此暗淡開(kāi)局的一屆奧運(yùn)會(huì)，耐克、可口可樂(lè)、安踏等熱門(mén)奧運(yùn)概念股卻在召開(kāi)之際創(chuàng)下歷史新高。奧運(yùn)的賺錢(qián)效應(yīng)，究竟在今年能否存在?

奧運(yùn)開(kāi)局暗淡

日本經(jīng)濟(jì)尚未完全復(fù)蘇

奧運(yùn)對(duì)于主辦國(guó)有著多重意義，一方面可以作為展示國(guó)力，提升對(duì)外開(kāi)放程度的絕好機(jī)會(huì);另一方面，自從1984年洛杉磯奧運(yùn)會(huì)成功商業(yè)化后，也有望直接帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。這屆東京奧運(yùn)會(huì)格外特殊，是一種箭在弦上，不得不發(fā)的另類(lèi)負(fù)擔(dān)。

全球疫情危機(jī)沒(méi)有解除，不斷有選手染疫的事件爆出，加上缺乏大量游客訪日推高旅游、購(gòu)物等消費(fèi)需求，在日本經(jīng)濟(jì)老齡化、消費(fèi)乏力的大背景下，本來(lái)被視為重手的奧運(yùn)效應(yīng)現(xiàn)在卻落了空。

疫情暴發(fā)以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊。2020年日本經(jīng)濟(jì)下降4.8%，內(nèi)需困頓是主因，其中3.8個(gè)百分點(diǎn)下滑來(lái)自日本國(guó)內(nèi)。好在來(lái)自中美對(duì)外部市場(chǎng)需求的快速?gòu)?fù)蘇，拉動(dòng)了日本的出口，經(jīng)濟(jì)在去年三四季度出現(xiàn)反彈。但隨著疫情反復(fù)，日本經(jīng)濟(jì)最密集的東京區(qū)多次進(jìn)入緊急狀態(tài)，今年一季度又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下滑。

外需的增長(zhǎng)可以從出口數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證。日本財(cái)務(wù)省公布的上半年國(guó)際貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示：在中國(guó)、美國(guó)等海外主要市場(chǎng)需求帶動(dòng)下，日本今年上半年出口同比大增23.2%，超過(guò)新冠肺炎疫情暴發(fā)前2019年上半年的水平，為2010年以來(lái)近11年的最大增幅。

外需有效拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但內(nèi)需增長(zhǎng)乏力。在疫情之前，日本從未接近其長(zhǎng)期設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)，除了波動(dòng)較大的能源和食品之外，其物價(jià)多年來(lái)幾乎沒(méi)有變化。

奧運(yùn)概念起航

體育巨頭股價(jià)創(chuàng)新高

相較于疲軟的日本經(jīng)濟(jì)前景，奧運(yùn)概念股首先亮出開(kāi)門(mén)紅，伴隨量化寬松帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，體育品牌成為最大受益者。全球范圍內(nèi)，運(yùn)動(dòng)服飾品牌股票明顯走強(qiáng)，美國(guó)耐克和德國(guó)阿迪達(dá)斯近日紛紛創(chuàng)下歷史新高。

7月23日，耐克公司四連漲達(dá)到166美元，創(chuàng)下歷史新高;7月15日，阿迪達(dá)斯盤(pán)中上擊324歐元，較5月初上漲24%，同創(chuàng)下歷史新高。在日本國(guó)內(nèi)，美津濃7月12日創(chuàng)出今年以來(lái)新高，亞瑟士和迪桑特的股價(jià)也在6月底漲至今年以來(lái)新高。

奧運(yùn)官方贊助商也被視為概念股。從14家全球頂級(jí)奧運(yùn)官方贊助商來(lái)看，包括普利司通、斯沃琪和豐田汽車(chē)等頂級(jí)贊助商的股票市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，今年以來(lái)漲幅均在20%以上，尤其是一些順周期和受益經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放的公司，如制造輪胎的普利司通和汽車(chē)廠商豐田汽車(chē)漲幅居前。

進(jìn)入7月以來(lái)，受到奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)刺激，廣告推動(dòng)消費(fèi)影響比較大的家用消費(fèi)品、食品飲料及金融服務(wù)的贊助商也出現(xiàn)了上漲勢(shì)頭，VISA、可口可樂(lè)和寶潔公司的漲幅居前。7月21日，可口可樂(lè)創(chuàng)下自去年疫情暴發(fā)以來(lái)的股價(jià)新高，反彈力度達(dá)到40%。7月20日，寶潔公司也創(chuàng)下今年股價(jià)的新高。此外，旗下公司對(duì)NBC擁有奧運(yùn)轉(zhuǎn)播權(quán)的美國(guó)康卡斯特也是受益股。康卡斯特自去年10月以來(lái)股價(jià)上漲40%。

與此同時(shí)，訪日游客需求基本消失導(dǎo)致航空及旅游公司受挫，日本大型航空公司日本航空從6月高點(diǎn)下跌15%。

成為奧林匹克全球合作伙伴時(shí)，愛(ài)彼迎甚至還沒(méi)有正式上市，本以為借助東京奧運(yùn)能大賺一筆，但現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)短租平臺(tái)也沒(méi)了市場(chǎng)，年內(nèi)跌幅近10%?？?qǐng)鲎尠脖９緹o(wú)用武之地，日本大型安防服務(wù)企業(yè)西科姆今年下跌11%，近期股價(jià)創(chuàng)出新低。

此外，全球14家頂級(jí)贊助商中的科技公司表現(xiàn)墊底，如提供IT服務(wù)的法國(guó)公司源訊因?yàn)榭蛻艮D(zhuǎn)向云計(jì)算，股價(jià)幾乎腰斬;受到全球科技反壟斷及監(jiān)管加強(qiáng)的影響，阿里巴巴今年的股價(jià)收益仍然為負(fù)值。

奧運(yùn)難拉三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在許多經(jīng)濟(jì)體面臨通貨膨脹擔(dān)憂時(shí)，日本卻不得不面臨通貨緊縮的問(wèn)題。日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題特征是“三低”，即低利率、低增長(zhǎng)、低通脹，而這些特征在全球新冠肺炎疫情暴發(fā)之前就已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。

2013年“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”出臺(tái)，日本政府為刺激經(jīng)濟(jì)，用低成本資金刺激經(jīng)濟(jì)，在公共工程等財(cái)政刺激項(xiàng)目上花費(fèi)巨資，并將利率降至幾乎可以免息借貸的水平，幾乎用盡了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)上所有的手段。

從結(jié)果來(lái)看，日本的GDP、股價(jià)、企業(yè)利潤(rùn)均有所增加，同時(shí)失業(yè)率和財(cái)政赤字減少。日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)復(fù)蘇，幾年后恢復(fù)到了1998年的水平，但此后經(jīng)濟(jì)增速依然低迷。

在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三支箭中，使用最多的是大膽的貨幣寬松政策，貨幣寬松可以作為所謂的“強(qiáng)心劑”來(lái)刺激總需求，但對(duì)改善資本投入、提高生產(chǎn)率等總供給方面卻作用不大。人口老齡化導(dǎo)致高齡勞動(dòng)人口服務(wù)一線的場(chǎng)景比比皆是。

同時(shí)，原定于2020年舉行的奧運(yùn)會(huì)被稱為第四只箭，原本被安倍政府用以增加國(guó)內(nèi)投資，促進(jìn)旅游消費(fèi)和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?，F(xiàn)在來(lái)看，這種愿望很大程度上已經(jīng)落空。最新緊急防御措施時(shí)間涵蓋整個(gè)奧運(yùn)會(huì)期間，直接打壓奧運(yùn)期間的消費(fèi)。分析師預(yù)期日本第三季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約4.2%，低于6月調(diào)查預(yù)估的4.8%。

奧運(yùn)如何結(jié)賬

贊助及轉(zhuǎn)播表現(xiàn)各異

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，東京奧運(yùn)預(yù)算為154億美元，但實(shí)際總支出超過(guò)200億美元，幾乎是最初預(yù)測(cè)74億美元的3倍。這使得本屆奧運(yùn)會(huì)花費(fèi)超過(guò)倫敦奧運(yùn)會(huì)的總花費(fèi)110億美元，是有史以來(lái)第二昂貴的。

成本大大超出預(yù)算，收入預(yù)計(jì)卻相對(duì)較低?？帐幨幍捏w育場(chǎng)將使奧運(yùn)會(huì)組織委員會(huì)蒙受至少8億美元的票務(wù)損失。參加奧運(yùn)會(huì)的海外游客減少了三分之二左右，海外游客的缺失也會(huì)造成實(shí)際損失約20億美元，這些原本預(yù)計(jì)會(huì)在飲食、交通、酒店和商品銷(xiāo)售上帶來(lái)收入。

另一大收入來(lái)源為金主贊助。此次東京奧運(yùn)會(huì)本有總共67家企業(yè)提供贊助，贊助費(fèi)逾33億美元，創(chuàng)下奧運(yùn)東道國(guó)企業(yè)有史以來(lái)最高贊助總額。不過(guò)，最近包括東京奧運(yùn)會(huì)最大贊助商豐田汽車(chē)選擇不投放奧運(yùn)廣告，前后有十多家公司撤出贊助計(jì)劃。

疫情的發(fā)展倒是相對(duì)利好轉(zhuǎn)播賽事。國(guó)際奧委會(huì)對(duì)于賽事播放渠道管控嚴(yán)格，有權(quán)轉(zhuǎn)播賽事的公司可能會(huì)從廣告獲得超預(yù)期的收入。本屆奧運(yùn)會(huì)受到全球多地疫情宅家刺激，收視率有望創(chuàng)下新高，東京奧運(yùn)會(huì)的轉(zhuǎn)播權(quán)費(fèi)總計(jì)約合28億美元。

奧組委為東京奧運(yùn)會(huì)預(yù)計(jì)的收入為68億美元，但這一早前的預(yù)算包括了門(mén)票收入，實(shí)際不會(huì)更高。如果單算經(jīng)濟(jì)賬，奧運(yùn)可能并不劃算。

主辦國(guó)政府支持奧運(yùn)會(huì)的理由是，奧運(yùn)會(huì)雖然賬面上有虧空，卻可以通過(guò)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、促進(jìn)旅游業(yè)和增加急需的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。據(jù)日本野村綜合研究所的估算，東京奧運(yùn)正常舉辦可帶來(lái)約合170億美元的經(jīng)濟(jì)效益。雖然整體經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的估算很難直接感受，但如果以股市為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的話，舉辦奧運(yùn)的正面效應(yīng)就看得見(jiàn)摸得著。

疫情寬松助力

股市奧運(yùn)效應(yīng)能否再次上演

奧運(yùn)刺激股市上漲，已經(jīng)得到最近幾屆奧運(yùn)會(huì)的蓋章認(rèn)證。1988年以來(lái)的8屆夏季奧運(yùn)會(huì)上，舉辦國(guó)股票市場(chǎng)在隨后一年內(nèi)有6家出現(xiàn)上漲。

這種樂(lè)觀預(yù)期有經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。通常，因奧運(yùn)會(huì)而建設(shè)的交通網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施在會(huì)后可以被充分利用，提高生產(chǎn)效率，推動(dòng)了企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。奧運(yùn)會(huì)所帶來(lái)的品牌形象曝光，也可以提高企業(yè)全球知名度。

對(duì)于此次東京奧運(yùn)會(huì)，樂(lè)觀者認(rèn)為，雖然因?yàn)橐咔橛绊懥寺糜渭坝^光行業(yè)，但受投資以及曝光度增加等因素影響，相關(guān)企業(yè)也有望出現(xiàn)股價(jià)走高。

此次還要疊加股市的疫情寬松的利好效應(yīng)。由于疲軟的經(jīng)濟(jì)和不溫不火的通脹，日本央行可能維持其大規(guī)模刺激計(jì)劃，外界普遍預(yù)期，日本央行將維持其收益率曲線控制目標(biāo)和基準(zhǔn)利率不變。

此外，量化寬松推送大量散戶入市，東京證券交易所發(fā)布的調(diào)查顯示，截至2021年3月底，個(gè)人股東人數(shù)比1年前增加308萬(wàn)人，總計(jì)達(dá)到5981萬(wàn)人，創(chuàng)出歷史新高。同時(shí)，大量年輕股票新手涌入市場(chǎng)，越是年輕群體，對(duì)開(kāi)設(shè)賬戶越是積極，29歲以下的賬戶數(shù)增加逾4成，30~39歲也增加2成。

這些年輕群體喜歡跟風(fēng)追逐熱點(diǎn)，并把國(guó)家舉行奧運(yùn)會(huì)等盛大活動(dòng)作為投資信念，通常認(rèn)為不會(huì)在國(guó)家舉行如此重大活動(dòng)時(shí)出現(xiàn)股票大幅下跌，因而不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)而草率賣(mài)出。

這種心理效應(yīng)也得到了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)可。有日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家就指出，1968年以后的五屆夏季奧運(yùn)會(huì)上，只要日本金牌數(shù)達(dá)到2位數(shù)，日經(jīng)指數(shù)均出現(xiàn)上漲，可見(jiàn)奧運(yùn)會(huì)具有明顯改善個(gè)人的投資和消費(fèi)心理的效果。但具體提振效果有多少，還需要拭目以待。(中國(guó)基金報(bào)記者 姚波)