記者 龔夢(mèng)澤

2017年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到2901.5萬(wàn)輛和2887.9萬(wàn)輛。隨著車(chē)企的快速擴(kuò)張，車(chē)企的規(guī)模一再擴(kuò)大。而做為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，各車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債額也大幅看漲。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月2日，已公布年報(bào)的12家上市車(chē)企累計(jì)負(fù)債高達(dá)7796.91億元，平均負(fù)債率為62.65%。其中，有7家車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，且安凱客車(chē)、一汽夏利的資產(chǎn)負(fù)債率更是超過(guò)80%，分別達(dá)到85.71%和98.20%。

有分析師對(duì)記者表示，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率良劣應(yīng)兩方面衡量，即橫向看同行，縱向比自己。整車(chē)制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，普遍資產(chǎn)負(fù)債率較高，但如果企業(yè)突然出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率攀升的現(xiàn)象，則需防范投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于廠家來(lái)說(shuō)，未來(lái)如何優(yōu)化配置舉債資金調(diào)整產(chǎn)能布局、整合營(yíng)銷(xiāo)渠道對(duì)其發(fā)展也具有重要意義。

12家車(chē)企累計(jì)負(fù)債7797億元

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月2日，已發(fā)布2017年年報(bào)的12家上市車(chē)企負(fù)債高達(dá)7796.91億元，平均負(fù)債率為62.65%。

具體來(lái)看，上汽集團(tuán)、比亞迪和長(zhǎng)城汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債總額最高，分別為4524億元、1181億元和613億元，上述三家車(chē)企資產(chǎn)負(fù)債率為62%、66%和55%;資產(chǎn)負(fù)債率方面，最高的三家車(chē)企為一汽夏利、安凱客車(chē)和中國(guó)重汽，分別為98%、86%和76%。

事實(shí)上，2017年一汽夏利負(fù)債總額達(dá)48億元，凈利潤(rùn)虧損16.4億元，同比跌幅達(dá)到驚人的1110.64%。98%的資產(chǎn)負(fù)債率不僅遠(yuǎn)高于去年的63%，同時(shí)也創(chuàng)下了一汽夏利乃至行業(yè)的負(fù)債率新高。

有會(huì)計(jì)師對(duì)記者表示，資產(chǎn)負(fù)債率的高與低，并沒(méi)有硬性指標(biāo)，但一般認(rèn)為適宜水平是40%-60%，如果超過(guò)80%甚至更高，說(shuō)明這家企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有凈資產(chǎn)或資不抵債，是財(cái)務(wù)狀況危險(xiǎn)的訊號(hào)。

此外，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，車(chē)企不斷的舉債行為似乎并沒(méi)有相應(yīng)提高公司的盈利狀況。如上汽集團(tuán)2017年負(fù)債額同比增長(zhǎng)27%，凈利潤(rùn)僅微增7%;比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)負(fù)債額均同比增長(zhǎng)31.76%和36.33%，凈利潤(rùn)卻分別下挫19.5%和52.35%。與此相比，廣汽集團(tuán)似乎更花錢(qián)有道：報(bào)告期內(nèi)，通過(guò)三成的負(fù)債增長(zhǎng)換來(lái)了超七成的利潤(rùn)提升。

對(duì)此，上述會(huì)計(jì)師表示，公司負(fù)債行為更多關(guān)乎現(xiàn)金流情況，如果是長(zhǎng)期借款，有可能是項(xiàng)目貸款，由整個(gè)項(xiàng)目部獨(dú)立核算自負(fù)盈虧。所以，公司負(fù)債額與合并報(bào)表凈利潤(rùn)并非絕對(duì)地正負(fù)相關(guān)關(guān)系。

另外，數(shù)據(jù)顯示，有8家車(chē)企2017年的負(fù)債規(guī)模高于2016年的負(fù)債規(guī)模，占比超六成。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%的車(chē)企還有東風(fēng)汽車(chē)、上汽集團(tuán)、江淮汽車(chē)和比亞迪。

對(duì)于車(chē)企普遍存在的高負(fù)債，有業(yè)內(nèi)人士指出，近幾年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，各車(chē)企業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)比較大，導(dǎo)致負(fù)債絕對(duì)數(shù)增長(zhǎng)比較快。如果行業(yè)普遍資產(chǎn)負(fù)債率高，或者公司長(zhǎng)期在高資產(chǎn)負(fù)債率的情況下運(yùn)營(yíng)尚可理解。但如果企業(yè)突然出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率攀升的現(xiàn)象，(投資者)需要注意(企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))。

上汽集團(tuán)負(fù)債額占比58%

值得一提的是，2017年上汽集團(tuán)負(fù)債總額同比增長(zhǎng)27%至4514億元，這意味著僅其一家公司的負(fù)債額就達(dá)到12家公司負(fù)債總和的58%。

《證券日?qǐng)?bào)》記者翻閱上汽集團(tuán)2017年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，令公司負(fù)債額高企的5個(gè)項(xiàng)目分別是應(yīng)付賬款1211億元;吸收存款及同業(yè)存放704.86億元;其他應(yīng)付款590.42億元;預(yù)收款項(xiàng)271.77億元;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債169.37億元。

對(duì)此，有證券部門(mén)人士向記者解釋稱，結(jié)合利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表來(lái)看，上汽集團(tuán)2017年資產(chǎn)總額達(dá)7235.33億元，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)15.10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7%，可初步判斷上汽集團(tuán)增加的資產(chǎn)利用效率較高，資產(chǎn)增加較為合理。由于公司汽車(chē)銷(xiāo)量不斷增加的同時(shí)，汽車(chē)銷(xiāo)售貸款規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款的大幅度增長(zhǎng)，由此帶來(lái)的財(cái)務(wù)收款風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。

記者注意到，上汽集團(tuán)于2010年資產(chǎn)負(fù)債首次突破千億元，達(dá)到1470.94億元。此后呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2015年負(fù)債總額增至3007.13億元，2017年更是沖破4500億元大關(guān)。

對(duì)于上汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債的高增長(zhǎng)，有業(yè)內(nèi)人士表示，快速擴(kuò)張是企業(yè)負(fù)債高的重要推手，上汽集團(tuán)的快速發(fā)展離不開(kāi)債務(wù)的助力。從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好;而從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，公司應(yīng)該在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。